宏观：当前宏观主要矛盾仍在海外
　　海外银行风险事件在周二有所缓和后周三再度发酵，美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东“捅刀”，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。周三瑞信欧股收盘跌超24%，创纪录最大单日跌幅，美股收盘则大跌14.14%。市场恐慌情绪蔓延，欧洲三大股指收盘均暴跌超3%，美国三大股指收盘涨跌不一，美油、布油大跌约4%。避险资产集体走高，黄金上涨，欧美国债收益率大幅下跌，美元指数上涨。
　　瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性支持。瑞士金融市场监管局指出，与瑞士信贷保持着非常密切的联系，并获得了与监管法相关的所有信息，瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。两个部门进一步指出，美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接传染风险。
　　预计随着银行风险事件的逐步缓和，未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易，不过美联储持续加息背景下，中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源，短期仍需警惕风险事件的蔓延，市场风险偏好将继续受到制约，资产价格仍处于高波动阶段。考虑到未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一。3月加息25bp或成为大概率情形。美国2月份PPI环比下降0.1%，预估为0.3%，前值为0.7%；同比增长4.6%，预估为5.4%，前值为6.0%。美国2月零售销售环比下降0.4%，预估为下降0.4%，前值为增长3.0%。数据也支持美联储3月大概率加息25bp。
　　国内方面，1-2月经济数据再度验证经济疫后修复的进程，除生产端仍受到一定疫情尾端的扰动外，消费和投资整体增速均高于预期。整体看，靠近政策端的基建和制造业仍是支撑内需的主要动能，同时经济的顺周期力量也在疫后显现一定的修复特征。当前经济处在疫后修复的前半程，体现为环比增速的快速爬坡过程，但内生动能尚在修复阶段，同比增速与潜在增速仍有距离。年后政治局会议的政策定调以及两会经济增长目标低于预期，都体现了政策对高质量和可持续性增长的诉求，弱化经济增速的目标，而强调就业的政策抓手，把恢复和扩大消费摆在优先位置。因此，大规模刺激性政策缺位下今年经济复苏大概率偏于温和，政策或进入对经济修复成色的观察期。短期风险在于2季度国内经济修复斜率不及预期，但届时三季度仍有增量政策出台窗口，中期看无需太担心今年经济修复的趋势。
　　资产价格方面，近期宏观主要矛盾仍在于海外，银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。而随着后续扰动逐步减弱后，国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中，股市中期向上方向不改，不过在此前市场对经济修复定价较为充分下，短期市场仍将偏于震荡，A股的上涨仍需等待更多驱动。商品方面，贵金属受到避险情绪的明显提振，能化和有色偏弱，而国内基本面主导的黑色系商品表现或仍相对偏强。但在地产需求端上行持续性仍存在疑问、政策加码预期减弱下，进一步上行空间或受到约束，警惕短期调整风险。
　　

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年3月16日摘要沥青甲醇维持偏空PTA2305合约中线继续空单持有请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称策略股指建议继续关注多IC空IH机会沪金仍处多头结构短线继续看多关注前期高点425阻力贵金属中线上仍可逢低多配白银短期波动较大建议日内短多镍不锈钢沪镍空单继续持有不锈把握反弹高空机会螺纹铁矿螺纹05合约多单继续持有铁矿逢高减仓焦煤焦炭焦煤短多持有注意1870位置支撑沥青维持偏空甲醇维持偏空PTA建议PTA2305合约中线空单持有油脂单边偏弱看待菜油是空配首选豆粕菜粕逢高沽空单边主力305合约短期看6060-6179区间内偏弱震荡观望白糖为主逢高平低多仓位套期建议305-309价差回落至0-30点区间附近做强价差宏观当前宏观主要矛盾仍在海外海外银行风险事件在周二有所缓和后周三再度发酵美国硅谷银行危机蔓延至欧洲瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东捅刀沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持周三瑞信欧股收盘跌超24创纪录最大单日跌幅美股收盘则大跌1414市场恐慌情绪蔓延欧洲三大股指收盘均暴跌超3美国三大股指收盘涨跌不一美油布油大跌约4避险资产集体走高黄金上涨欧美国债收益率大幅下跌美元指数上涨瑞士央行瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明瑞士央行表示如有需要将向瑞士信贷集团提供流动性支持瑞士金融市场监管局指出与瑞士信贷保持着非常密切的联系并获得了与监管法相关的所有信息瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求两个部门进一步指出美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接传染风险预计随着银行风险事件的逐步缓和未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易不过美联储持续加息背景下中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源短期仍需警惕风险事件的蔓延市场风险偏好将继续受到制约资产价格仍处于高波动阶段考虑到未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院3月加息25bp或成为大概率情形美国2月份PPI环比下降01预估为03前值为07同比增长46预估为54前值为60美国2月零售销售环比下降04预估为下降04前值为增长30数据也支持美联储3月大概率加息25bp国内方面1-2月经济数据再度验证经济疫后修复的进程除生产端仍受到一定疫情尾端的扰动外消费和投资整体增速均高于预期整体看靠近政策端的基建和制造业仍是支撑内需的主要动能同时经济的顺周期力量也在疫后显现一定的修复特征当前经济处在疫后修复的前半程体现为环比增速的快速爬坡过程但内生动能尚在修复阶段同比增速与潜在增速仍有距离年后政治局会议的政策定调以及两会经济增长目标低于预期都体现了政策对高质量和可持续性增长的诉求弱化经济增速的目标而强调就业的政策抓手把恢复和扩大消费摆在优先位置因此大规模刺激性政策缺位下今年经济复苏大概率偏于温和政策或进入对经济修复成色的观察期短期风险在于2季度国内经济修复斜率不及预期但届时三季度仍有增量政策出台窗口中期看无需太担心今年经济修复的趋势资产价格方面近期宏观主要矛盾仍在于海外银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降以及美联储货币政策调整的不确定性风险资产价格短期压力有所加大而随着后续扰动逐步减弱后国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中股市中期向上方向不改不过在此前市场对经济修复定价较为充分下短期市场仍将偏于震荡A股的上涨仍需等待更多驱动商品方面贵金属受到避险情绪的明显提振能化和有色偏弱而国内基本面主导的黑色系商品表现或仍相对偏强但在地产需求端上行持续性仍存在疑问政策加码预期减弱下进一步上行空间或受到约束警惕短期调整风险请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略建议继续关注多IC空IH机会观点短期海外流动性风险加剧推升市场避险情绪外部扰动加大市场波动A股高位震荡分化沪指短期仍处于32003300点箱体震荡区间基本面隔夜市场避险需求升温美股三大指数涨跌不一银行股大幅下跌欧美短债收益率反弹日元瑞郎和黄金等避险资产走高美元指数反弹美国通胀继续回落美联储鹰派加息预期有所降温短期海外流动性风险加剧推升市场避险情绪外部扰动加大市场波动A股高位震荡分化沪指短期仍处于32003300点箱体震荡区间国内通胀压力较小但高频经济数据波动1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24固定资产投资增速加快社会消费品零售总额同比由降转增国内服务业需求恢复依然偏慢后续在促消费方向仍有较大空间核心仍然是经济复苏情况短期海外流动性危机宏观流动性预期下修以及国内政策信号减弱导致博弈加剧技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪金仍处多头结构短线继续看多关注前期高点425阻力中线上仍可逢低多配白银短期波动较大建议日内短多观点市场避险情绪再度升温大宗商品遭到抛售美债收益率反弹贵金属价格大涨基本面美国硅谷银行危机蔓延至欧洲瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷沙特国家银行称不会再投资欧美银行危机爆发瑞信欧股大跌市场恐慌情绪蔓延欧洲三大股指暴跌欧美国债收益率普遍下跌美国三大股指涨跌不一避险资产集体走高COMEX黄金期货涨065美元指数纽约尾盘涨105欧元兑美元跌145美国通胀继续放缓通胀预期进一步降温美国2月CPI同比上升6为连续第八个月下滑创2021年9月以来新低环比上升04核心CPI同比上升55创2021年12月以来最小涨幅环比则上升05连续5个月回升预期为持平于04美国2月PPI同比增速放缓至46核心PPI同比增速放缓至44美国商品成本压力有所缓解同时美国零售销售大幅降温纽约州制造业指数连续四个月萎缩技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪镍空单继续持有不锈把握反弹高空机会观点隔夜镍不锈钢继续走弱二者全年新增产能较多需求仍未明显转好负反馈延续利空情绪较大基本面镍进口盈利改善供给紧缺状况缓解需求端合金领域补库不足且下游对于高价抵触情绪较大宏观面近期美联储强硬表态对有色系影响偏空不锈钢库存拐点出现但是去库速度有待商榷市场货源充足技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略螺纹05合约多单继续持有铁矿逢高减仓观点隔夜螺矿受到外围利空以及昨日钢谷网数据影响有所走弱整体看螺纹成交转好需求尚未证伪低估加强驱动铁矿低库存下补库预期仍在铁水产量增加高估加强驱动组合跟随成材波动关注今天钢联数据基本面螺纹产量30385万吨周环比增加3表需35685万吨周环比增加1533主流贸易商周均成交量1806万吨周环比增加371螺纹厂库29735万吨周环比减少932社库88853万吨周环比减少246总库118588万吨周环比减少428铁矿供给端本周45港到港总量21338万吨环比增加224万吨澳巴发运总量24288万吨环比减少325万吨需求端高炉开工率8098环比增加144产能利用率8697环比增加122钢厂盈利率3896环比增加303日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨库存端港口库存1422326万吨环比增加11254万吨钢厂库存913772万吨环比减少9938万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略焦煤短多持有注意1870位置支撑观点地产数据与成材需求未有超预期表现加上海外风险事件对情绪的冲击价格回落前期震荡区间不过目前基本面仍未看到大跌基础多配国内空配国际的思路下焦煤多单仍可持有注意止损设置基本面1现货供货充足导致焦炭现货提涨困难钢厂在控制到货焦煤竞拍情绪欠佳流拍与调整仍在继续2供应两会结束后停限产煤矿陆续复产供给给到一定增量入炉煤成本下移改善利润支撑焦炭产量焦炭供给充裕3需求236的铁水日产标志刚需依然强劲提供强韧性不过低利润仍维持按需采购的思路中下游提涨困难也导致投机环节拿货趋于谨慎4小结当前双焦自身缺乏炒作题材基本面供需弱稳边际上供给恢复需求下滑可作为黑链空配技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略维持偏空观点国际原油价格创近期新低沥青短期跟随成本转弱基本面1成本随着美国硅谷银行的破产事件持续发酵叠加隔夜瑞士信贷的崩盘再度引发市场避险情绪身升温原油价格隔夜大幅下跌短期维持偏弱2供应截至3月15日当周国内重交沥青装置开工率307环比下跌21沥青周度产量485万吨环比下跌21万吨3需求截至3月15日当周国内下游道路改性沥青装置开工率1964环比回升3防水卷材沥青装置平均开工率3192环比增加25全国沥青周度出货量259万吨环比下跌41万吨山东地区沥青周度出货量1044环比回落165万吨4库存截至3月15日当周国内沥青社会库存601万吨环比增加12万吨国内沥青企业库存662万吨环比减少08万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略偏空观点成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱原油再创新低削弱市场情绪中线甲醇偏空为主基本面1现货价格港口小幅回升内地表现偏稳其中太仓2610-2625-20-15内蒙2310-239000山东现货价格2550-2560002供应截至3月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6873199受西北华北和华中地区开工负荷上涨的影响导致全国甲醇开工负荷回升3需求传统下游装置开工率涨幅放缓甲醛装置开工率3370072醋酸装置开工率8051-028MTBE装置开工率5223-289国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在773301烯烃装置开工率变化不大4港口库存截至3月9日沿海地区甲醇库存在7436013万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在6033-61万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略建议PTA2305合约中线空单持有观点成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力国内乐观需求预期存在向下修正压力基本面成本方面市场对于衰退的担忧甚嚣尘上衰退交易或已正式开启现实需求转弱的时点或加速到来产业方面聚酯工厂和织机开工回升至高位但价格向终端传导不利聚酯利润持续回落国内经济指向温和复苏外需疲弱后续聚酯或有减产可能后续随着检修到期新装置投产TA供需形势存在反转可能此外PTA及其上游石脑油PX的利润总和居于震荡区间上沿处于偏高位置存在较大回落压力综合来看TA上方面临多项利空压制中线空单继续持有技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略宏观情绪扰动单边偏弱看待菜油是空配首选豆菜粕逢高沽空观点宏观情绪二轮冲击即使油脂基本面有反弹力量但对比宏观蚍蜉撼大树趋势上暂时偏空看待菜油最弱豆菜粕基本面偏弱依旧偏空看待基本面1马来西亚棕榈油出口ITS马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为751814吨上月同期为484950吨环比增加5503AmSpec预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为750530吨较上月同期出口的437327吨增加71622NOPA2月豆油库存为1809亿磅市场预期为1886亿磅1月份数据为1829亿磅2022年2月数据为2059亿磅2月大豆压榨量为165414亿蒲式耳市场预期为16606亿蒲式耳1月份数据为179007亿蒲式耳2022年2月数据为165057亿蒲式耳3印尼棕榈油生产商2月向国内销售低价食用油360150吨未达到政府为确保国内消费者供应所设定的目标数量技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略单边主力305合约短期看6060-6179区间内偏弱震荡观望为主逢高平低多仓位套期建议305-309价差回落至0-30点区间附近做强价差观点周三夜盘瑞士信贷暴雷引发市场再次对金融危机的恐慌心理油气铜有色等商品受全球需求大萧条的担忧加速下跌美元指数黄金和VIX指数同涨资金避险需求加剧ICE原糖跟随其他商品下跌收于2052-014油价暴跌将使油-醇-糖逻辑链再度受到关注对乙醇燃料需求下降驱使新榨季巴西糖厂生产更多的糖郑糖跌势远超ICE原糖收于6120从技术角度看郑糖已跌破60分钟线的趋势和十天线短期趋势已由多转空跌势与基本面信息有所背离内盘糖价近期的大幅波动如上周周报中所述与货源转移堆积至中间贸易商手中相关或由于中间商资金周转时间有限和下游博弈失衡故平仓多单从而带动投机盘转空所致基本面消息面截至3月15日广西202223榨季已收榨糖厂达67家同比增加31家较202021榨季增加13家未收榨糖厂6家榨蔗能力为245万吨日云南累计收榨4家糖厂同比增加4家鉴于即将到来的雨季恐对甘蔗砍收运造成影响糖厂收榨时间及家数可能还会有变化外媒3月15日报道巴基斯坦内阁经济协调委员会ECC允许食糖出口期限从自配额分配之日起45天内出口延长至60天内出口现货3月15日白糖柳州现货6240-30基差走强27南宁现货6255-20基差走强37昆明现货6100-35基差走强22进口糖利润3月15日配额内巴西糖约572771-2689配额外巴西糖约731875-1773配额内泰国糖约552384-2689配额外泰国糖约705283-1773技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改金信期货投资咨询业务资格湘证监机构字20171号投资咨询团队成员姚兴航投资咨询编号Z0015370王志萍投资咨询编号Z0015287黄婷莉投资咨询编号Z0015398汤剑林投资咨询编号Z0017825曾文彪投资咨询编号Z0017990杨彦龙投资咨询编号Z0018274服务热线4000988278扫码关注视频号请务必阅读正文之后的重要声明