内容提要
　　美国劳工部公布的非农就业报业显示，美国2月新增非农就业31.1万人，失业率上行至3.6%，劳动力参与率升至62.5%，12月平均每小时薪资月率增长0.2%，年率增长4.6%。
　　总体来看，2月非农报告好坏参半，新增非农就业超预期，失业率反弹，而平均时薪边际回落，劳动参与率回升，劳动力市场显现缓和信号。美国就业和通胀仍是美联储短期最主要的政策考量和约束，美国通胀韧性较强以及美联储表态偏鹰的背景下，预计美联储货币政策仍然是易紧难松。
　　美国硅谷银行事件有可能导致美联储放缓加息步伐，但从美国经济韧性角度来看美联储暂时难以停止加息。美联储掉期显示，3月加息50个基点的几率降至50%以下，终端利率预期6月降至5.11%，同时市场对2023年下半年美联储降息的预期飙升。预计美联储加息步伐放缓趋势不变，预计2月份美联储加息幅度有可能转为25基点，美元紧缩力度有可能将边际转弱。
　　短期来看，硅谷银行事件将对全球金融的波动将产生显著影响，预计利空美元，利多黄金。交易策略上，短线美元指数关注103.0点位支撑，中线上黄金仍可能考虑逢低多配。关注本周美国CPI数据。
　　风险提示
　　全球经济衰退、全球通胀变化、美债及美元指数调整、全球地缘政治风险

研究报告全文：宏观及贵金属专题报告回顾及展望2023年3月13日Expertsoffinancialderivativespricing美国2月非农就业报告点评衍生品定价专家内容提要优财研究院美国劳工部公布的非农就业报业显示美国2月新增非农就业311万人投资咨询业务资格失业率上行至36劳动力参与率升至62512月平均每小时薪资月率增长湘证监机构字20171号02年率增长46总体来看2月非农报告好坏参半新增非农就业超预期失业率反弹而王志萍平均时薪边际回落劳动参与率回升劳动力市场显现缓和信号美国就业和从业资格编号F3071895通胀仍是美联储短期最主要的政策考量和约束美国通胀韧性较强以及美联储投资咨询编号Z0015287表态偏鹰的背景下预计美联储货币政策仍然是易紧难松wangzhipingjinxinqhcom美国硅谷银行事件有可能导致美联储放缓加息步伐但从美国经济韧性角度来看美联储暂时难以停止加息美联储掉期显示3月加息50个基点的几率降至50以下终端利率预期6月降至511同时市场对2023年下半年美联储降息的预期飙升预计美联储加息步伐放缓趋势不变预计2月份美联储加息幅度有可能转为25基点美元紧缩力度有可能将边际转弱短期来看硅谷银行事件将对全球金融的波动将产生显著影响预计利空美元利多黄金交易策略上短线美元指数关注1030点位支撑中线上黄金仍可能考虑逢低多配关注本周美国CPI数据风险提示全球经济衰退全球通胀变化美债及美元指数调整全球地缘政治风险17请务必仔细阅读正文之后的声明专题报告图表目录图表1美国非农就业及失业率4图表2美国U6失业率4图表3美国劳动参与率4图表4美国平均时薪变化4图表5美国永久性和临时性失业人数5图表6美国ADP就业人数5图表7美国初请失业金人数5图表8美国续请失业金人数5图表5美国CPI各分项环比增速6图表6美国CPI各分项同比增速627专题报告一美国非农就业报告解读北京时间3月10日周五晚美国劳工部公布的非农就业报业显示美国2月新增非农就业311万人失业率上行至36劳动力参与率升至62512月平均每小时薪资月率增长02年率增长462月份新增非农就业回落但超预期2月美国新增非农就业人口311万人环比出现下降但连续11个月超过预期结构上看2月份私人部门新增265万人商品生产部门新增2万人而美国服务业新增就业245万人休闲和酒店业零售业政府和医疗保健引领就业增长其中休闲和酒店行业新增就业105万人零售业新增就业501万人教育和保健服务业新增74万人建筑业新增24万人而运输仓储业减少215万人制造业减少04万人公共事业减少011万人金融业减少01万人在包括亚马逊迪士尼以及通用汽车等大量公司裁员背景下美国整体劳动力市场仍然强劲新增就业大超预期显示美国劳动力需求仍然较强失业率上升美国2月失业率小幅回升至36为去年10月以来首次回升但仍在历史低位拉美裔的失业率有所上升2月份美国永久性失业人数和暂时性失业人数均出现增加U-3失业率回升至36但仍低于43-45左右的自然失业率水平而包括兼职人数的U-6失业率上升02个百分点至68劳动参与率回升2月份美国劳动参与率劳动参与率小幅上升至625创2020年3月以来最高水平2月份美国劳动参与率随着就业机会的增加而增加25至54岁人群的劳动参与率回升至疫情前高位成年女性劳动参与率较1月份提升02个百分点薪资增长环比回落2月美国平均每小时薪资同比增长46环比上涨02环比增速回落至近一年新低其中2月份商品生产部门薪资环比上升01同比上升44私人服务部门薪资环比上升02同比上升47商品生产部门中制造业时薪环比持平同比上升37建筑业时薪环比上升03同比上升53采矿业时薪环比上升03同比上升37私人服务生产部门中信息业时薪环比上升06同比上升55金融业时薪环比上升04同比上升4737专题报告图表1美国非农就业及失业率图表2美国U6失业率资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院图表3美国劳动参与率图表4美国平均时薪变化资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院二非农报告点评1美国就业市场偏紧从就业指标来看美国就业数据表现强劲一方面美国消费复苏美国零售销售数据显示美国消费需求仍然强劲而流感季带动医疗卫生与社会救助需求美国服务业继续推动了美国非农就业增加的趋势结合ADP就业人数每周失业救济申请人数和JOLTs职位空缺报告来看美国就业市场仍然偏紧张美国服务业就业人数的大幅上升伴随着工资的上升美国劳动力市场需求并未出现显著降温同时薪资的回落速度可能较慢对美国通胀降温构成一定的掣肘另一方面2月美国新增就业与失业率出现背离主要是由于劳动参与率回升和失业人数增加所导致而失业率的回升与劳动参与率回升有关2月份永久性和暂时性失业人数均出现增加2月美国临时失业人数环比增加82万至816万人永久性失业人数环比增加123万至138万人而美国2月劳动参与率超预期上升对就业率47专题报告有所拖累但整体劳动参与率较疫情前仍有差距显示美国居民重返劳动力市场的意愿仍然不强图表5美国永久性和临时性失业人数图表6美国ADP就业人数资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院图表7美国初请失业金人数图表8美国续请失业金人数资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院2美国薪资增长美国2月份薪资增速边际降温对缓解美国通胀压力有一定作用从通胀指标来看美国总体通胀率趋于下行但下行速度边际放缓能源食品核心服务价格是主要支撑力量美国通胀仍存在一定粘性美国通胀压力主要集中在服务领域除住房外核心服务通胀则主要与劳动力市场紧张程度有关尤其体现在劳动力薪资增长方面美国职位空缺数大幅增加导致供需错配带动工资大幅上涨从职位空缺数指标来看美国职位空缺数已连续20个月超1千万职位空缺数环比扩大美国劳动力市场供需缺口仍较大同时美国低失业率以及企业利润率维持高位背景下预计美国工资-物价螺旋上涨的压力仍然较大而要想看到工资增长降温劳动力市场需要以低于10万人的速度扩张甚至出现大量失业因此美国工资主导的非住房核心服务价格导致通胀压力难以实质性缓解核心通货膨胀率将保持在远高于目标水平之上在此背景下美国核心通胀回归2的政策目标将是一个比较缓慢的过程57专题报告图表9美国CPI各分项环比增速图表10美国CPI各分项同比增速资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院3美国硅谷银行事件对美联储加息有一定影响总体来看2月非农报告好坏参半新增非农就业超预期失业率反弹而平均时薪边际回落劳动参与率回升劳动力市场显现缓和信号美国就业和通胀仍是美联储短期最主要的政策考量和约束美国通胀韧性较强以及美联储表态偏鹰的背景下预计美联储货币政策仍然是易紧难松上周以来美国硅谷银行崩盘事件持续发酵市场避险情绪急剧升温美联储宣布新的紧急银行定期融资计划财政部将提供250亿美元紧急贷款支持我们认为美国硅谷银行事件有可能导致美联储放缓加息步伐但从美国经济韧性角度来看美联储暂时难以停止加息美联储掉期显示3月加息50个基点的几率降至50以下终端利率预期6月降至511同时市场对2023年下半年美联储降息的预期飙升预计美联储加息步伐放缓趋势不变预计2月份美联储加息幅度有可能转为25基点美元紧缩力度有可能将边际转弱短期来看硅谷银行事件将对全球金融的波动将产生显著影响预计利空美元利多黄金交易策略上短线美元指数关注1030点位支撑中线上黄金仍可能考虑逢低多配关注本周美国CPI数据三风险提示全球经济衰退全球通胀变化美债及美元指数调整全球地缘政治风险67专题报告重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom77