从原油方面看，本周宏观市场剧烈波动，美债利率冲高后两日大幅破位回落。前期市场所预期的在超强经济数据制约下，美联储或会继续强硬加息的预期有所修正，尤其是在周五的失业率、工资环比增速不及预期后，短端美债利率大跌31个BP，3月加息50BP的概率大幅降低。除此之外美股、商品等均高位回落，呈现出标准意义上的衰退交易组合。市场对于高利率制约下，经济或会转向衰退强烈担忧。展望后市，现实需求的转弱或会加速到来，除此之外，国内经济复苏的乐观预期存在下修可能，维持中期看空原油的判断。
　　从供需方面看，由于供应端多套装置检修以及下游聚酯负荷高位，供需错配支撑TA价格。但后市一方面，新装置即将投产，TA供应缓解在即；另一方面，由于持续亏损，终端需求复苏缓慢，聚酯存在减产预期。当前的紧张局面随时面临反转，届时在产业端将对TA形成较大压力。
　　整体来看，成本端原油的现实需求转弱正加速到来，产业端供需紧张局面存在反转可能，除此之外，当前PX及石脑油占据较高利润，面临下修压力。多重因素制约下，TA中期面临较大压力。
　　操作上，建议逢高做空PTA2305。
　　操作建议
　　逢高做空PTA2305
　　风险提示
　　海外爆发经济危机、俄乌冲突范围扩大、疫情政策发生变动

研究报告全文：PTA周度报告2023年3月12日Expertsoffinancial海外衰退交易开启供需错配面临反转derivativespricing衍生品定价专家内容提要从原油方面看本周宏观市场剧烈波动美债利率冲高后两日大幅破位回落优财研究院前期市场所预期的在超强经济数据制约下美联储或会继续强硬加息的预期有所修正尤其是在周五的失业率工资环比增速不及预期后短端美债利率大跌31个BP3月加息50BP的概率大幅降低除此之外美股商品等均高位回落呈现出标准意义投资咨询业务资格上的衰退交易组合市场对于高利率制约下经济或会转向衰退强烈担忧展望后市现实需求的转弱或会加速到来除此之外国内经济复苏的乐观预期存在下修可能湘证监机构字20171号维持中期看空原油的判断从供需方面看由于供应端多套装置检修以及下游聚酯负荷高位供需错配支撑TA价格但后市一方面新装置即将投产TA供应缓解在即另一方面作者姚兴航由于持续亏损终端需求复苏缓慢聚酯存在减产预期当前的紧张局面随时面临反转届时在产业端将对TA形成较大压力从业资格编号F3073320整体来看成本端原油的现实需求转弱正加速到来产业端供需紧张局面存投资咨询编号Z0015370在反转可能除此之外当前PX及石脑油占据较高利润面临下修压力多重因邮箱yaoxinghangjinxinqhcom素制约下TA中期面临较大压力操作上建议逢高做空PTA2305操作建议逢高做空PTA2305风险提示海外爆发经济危机俄乌冲突范围扩大疫情政策发生变动周度报告PTA一行情回顾期货方面本周聚酯系高位回落PTA报收5734元吨-28-049EG报收4113元吨-242-556PF报收7218元吨-118-161现货方面华东现货基准价跟随期货周均基差702元吨现货持续偏紧基差终转正图1PTA期货价格资料来源文华财经优财研究院图2PTA华东现货基准价资料来源Wind优财研究院212周度报告PTA二成本端21原油本周原油窄幅震荡WTI主连报收7668美元桶-317-397本周宏观市场剧烈波动美债利率冲高后两日大幅破位回落前期市场所预期的在超强经济数据制约下美联储或会继续强硬加息的预期有所修正尤其是在周五的失业率工资环比增速不及预期后短端美债利率大跌31个BP3月加息50BP的概率大幅降低除此之外美股商品等均高位回落呈现出标准意义上的衰退交易组合市场呈现出对于高利率制约下经济或会转向衰退的强烈担忧展望后市现实需求的转弱或会加速到来除此之外国内经济复苏的乐观预期存在下修可能维持中期看空原油的判断图3WIT原油价格资料来源文华财经优财研究院22石脑油与PX本周石脑油裂解价差继续处于区间上沿PX韩国FOB价格下跌3美元吨至1007美元吨PX加工费持稳波动不大报收26954美元吨加工费继续处于偏高水平图4石脑油裂解价差资料来源Wind优财研究院312周度报告PTA图5PX韩国FOB价格资料来源Wind优财研究院图6PX亚美价差资料来源Wind优财研究院图7调油-歧化经济性对比资料来源IFinD优财研究院412周度报告PTA图8PX加工费资料来源Wind优财研究院图9PX国内开工率资料来源Wind优财研究院三供给本周PTA开工率回落209至6965库存方面本周PTA库存减少31万吨至277万吨近期供应端多套主力装置检修停产开工率大幅回落同期下游聚酯快速提升负荷供需缺口带动周内去库的同时也对近端价格形成较强支撑512周度报告PTA图10本周PTA装置动态资料来源文华财经优财研究院图11PTA开工率资料来源卓创资讯优财研究院图12PTA社会库存资料来源卓创资讯优财研究院612周度报告PTA四需求41聚酯织机开工本周聚酯开工继续回升019至8273江浙织机开工大幅回升101至7303下游复工逐步加快聚酯及织机开工均已回升至偏高位置市场计入了过多的乐观预期42聚酯库存本周聚酯小幅累库截止2月23日FDY库存215天环比下降03天DTY库存279天环比增加04天POY库存208天环比增加03天涤纶短纤方面库存853天环比增加123天小幅累库聚酯库存未进一步去化图表13聚酯开工率图表14江浙织机开工率资料来源Ifind优财研究院资料来源Ifind优财研究院图表15涤纶长丝库存图表16涤纶短纤库存资料来源Wind优财研究院资料来源Wind优财研究院712周度报告PTA五现金流本周PTA在供应端多套主力厂商检修后加工费持续回升但下游短纤利润持续回落原料价格高企聚酯供应快速回升但向下游传导乏力利润持续恶化若持续大幅亏损不排除后续聚酯减产的可能图17PTA现货加工费资料来源卓创资讯优财研究院图18短纤现货利润资料来源Wind优财研究院812周度报告PTA六仓单与价差仓单方面仓单数量环比上周下降14426张至52117张持仓方面增加169501手至3182024手价差方面本周1-5与5-9价差持稳图19PTA仓单数量资料来源Wind优财研究院图20PTA持仓数量资料来源Wind优财研究院912周度报告PTA图21PTA1-5价差资料来源Wind优财研究院图22PTA5-9价差资料来源Wind优财研究院1012周度报告PTA七展望及操作建议从原油方面看本周宏观市场剧烈波动美债利率冲高后两日大幅破位回落前期市场所预期的在超强经济数据制约下美联储或会继续强硬加息的预期有所修正尤其是在周五的失业率工资环比增速不及预期后短端美债利率大跌31个BP3月加息50BP的概率大幅降低除此之外美股商品等均高位回落呈现出标准意义上的衰退交易组合市场对于高利率制约下经济或会转向衰退强烈担忧展望后市现实需求的转弱或会加速到来除此之外国内经济复苏的乐观预期存在下修可能维持中期看空原油的判断从供需方面看由于供应端多套装置检修以及下游聚酯负荷高位供需错配支撑TA价格但后市一方面新装置即将投产TA供应缓解在即另一方面由于持续亏损终端需求复苏缓慢聚酯存在减产预期当前的紧张局面随时面临反转届时在产业端将对TA形成较大压力整体来看成本端原油的现实需求转弱正加速到来产业端供需紧张局面存在反转可能除此之外当前PX及石脑油占据较高利润面临下修压力多重因素制约下TA中期面临较大压力操作上建议逢高做空PTA23051112周度报告PTA重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom1212