研究报告全文：豆系点评报告2023年3月9日ExpertsoffinancialderivativespricingUSDA3月供需报告豆系点评衍生品定价专家优财研究院数据概览投资咨询业务资格美国农业部3月供需报告周四凌晨公布阿根廷产量大幅调减美豆及全球湘证监机构字20171号大豆库存下调全球平衡表继续收紧报告偏多3月美国20222023年度大豆单产预期495蒲式耳英亩2月预期为495作者姚兴航蒲式耳英亩环比持平产量预期4276亿蒲式耳2月预期为4276亿蒲式耳从业资格编号F3073320环比持平压榨量预期222亿蒲式耳2月预期为223亿蒲式耳环比减少01投资咨询编号Z0015370亿蒲式耳出口量预期2015亿蒲式耳2月预期为199亿蒲式耳环比增加025邮箱yaoxinghangjinxinqhcom大豆期末库存预期21亿蒲式耳2月预期为225亿蒲式耳环比下调015亿蒲式耳联系人郑天3月美国20222023年度豆油产量预期26195亿磅2月预期为26245亿磅从业资格编号F03095144环比减少05亿磅豆油总消耗量预期2655亿磅2月预期为266亿磅环比邮箱zhengtianjinxinqhcom减少05亿磅豆油期末库存预期1936亿磅2月预期为1936亿磅环比持平3月美国20222023年度豆粕产量预期52539万短吨2月预期为52639万短吨环比减少10万短吨豆粕总消耗量预期5310万短吨2月预期为5320万短吨环比减少10万短吨豆粕期末库存预期35万短吨2月预期为35万短吨环比持平巴西202223年度大豆产量预估为153亿吨2月预估为153亿吨环比持平阿根廷202223年度大豆产量预估为3300万吨2月预估为4100万吨环比下调800万吨全球202223年度大豆期末库存预估为10001亿吨2月预点评报告豆系估为10203亿吨环比下降202万吨图1USDA美国大豆及豆油豆粕数据预估202223年度资料来源USDA优财研究院图2USDA全球大豆预估数据202223年度资料来源USDA优财研究院24点评报告豆系事件简评本次报告阿根廷产量大幅调减美豆及全球大豆库存下调全球平衡表继续收紧报告偏多美豆产量自2月报告开始就不再做出调整未来美豆的数据调整将聚焦于出口由于阿根廷的大幅减产3月报告再次如预期调高美豆出口量美豆库存预期降至21亿蒲式耳低于市场预期的22亿蒲目前看阿根廷产量不乐观美豆库存降至2亿蒲式耳以下的可能放大对美豆价格有非常大的支撑短期将维持在1500美分上方本次报告对阿根廷的产量大幅调减800万吨至3300万吨超出了市场本身以及对USDA的预期USDA通常单次调整量不会太大阿根廷产量的预期越来越差现在盘面价格已经或已经就3300-3500万吨左右的产量做出了反应但是我们相信一定还未包含产量降至3000吨的预期市场目前最差预期2500万吨若阿根廷实际产量继续下调全球大豆及油粕的价格重心或进一步上移目前盘面的上涨潜力大于下跌潜力巴西维持153亿吨的丰产预期但阿根廷的巨幅减产在逐渐耗尽巴西增产带来的利空叠加巴西收割进度较慢装船偏晚市场目前很难流畅的交易巴西大豆的丰产丰收不过我们注意到在美巴阿及全球大豆平衡表都在收紧的情况下中国的平衡表预期环比上月还宽松了200万吨原因是压榨量的下调由于国内4季度的疫情叠加近期国内缺豆和豆粕涨库并存的现象本次下调压榨量比较合理我们也多次说过巴西大豆的丰产对我国的大豆进口稳定性做了很好的保障所以在全球大豆紧缺的情况下我国整体供需相对宽松总结本次报告数据上看以美国为首的主产国平衡表都在收紧全球大豆期末库存下调本次报告数据偏多短期将对大豆及油粕价格有上行驱动但是国内目前豆粕消费不佳生猪存栏开始走低未来大豆供应相对充足若国内豆粕期价因报告影响上移不乏是一个逢高沽空建仓的机会34点评报告豆系重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom44