研究报告全文：甲醇月度报告2023年3月3日宏观向上供需向下甲醇不宜高看Expertsoffinancialderivativespricing内容提要衍生品定价专家原料端二月煤炭价格先跌后涨主流煤矿仍以兑现长协用户需求为主市场煤月内受矿难影响走高但由于高库存和进口增加预期转弱影响冲高回落截至月底秦皇岛港优财研究院Q5500大卡动力煤价格报119515元吨广州港Q5500大卡动力煤价格报105525投资咨询业务资格元吨原油方面月内原油价格先跌后涨整体仍宽幅震荡短期下方受70美元桶美联湘证监机构字20171号储收储价支撑上方受海外衰退压制预计短期仍是宽幅震荡走势美原油参考区间70美元桶-90美元桶供应端预计二月国内甲醇产量574万吨相对一月产量大幅减少66万吨预计甲醇装置开工率6683较一月下跌060三月份来看随着前期部分检修装置重启预作者汤剑林计三月国内甲醇产量相对二月有所回升预计三月国内甲醇产量650万吨相对二月增加从业资格编号F307496076万吨投资咨询编号Z0017825需求端预计二月国内甲醇消费量680万吨相对一月预估消费量650万吨缩减增加邮箱tangjianlinjinxinqhcom30万吨春节后随着传统下游装置逐渐重启传统需求小幅回升但受制于烯烃需求持续偏弱的影响二月甲醇消费量增量有限从需求细分数据来看烯烃需求二月份占比相对一月份有所回落主要由于传统下游需求上行但烯烃需求持续偏弱影响库存截至2月24日中国主港甲醇库存为731万吨环比1月29日库存7725万吨下降415万吨二月国内甲醇港口库存低位窄幅震荡其中江苏港口总库存389-125万吨浙江港口库存174-03万吨截至二月底中国样本企业库存5597万吨环比1月27日的5649万吨小幅去库052万吨操作建议供应端仍存增加预期而烯烃持续偏弱导致需求增量有限预计甲醇三月仍偏弱运行此前二月报建议的2800附近的空单继续持有三月关注反弹2700附近高空机会风险提示原油和煤炭价格大幅下跌宏观政策变化春检超预期一行情回顾二月国内甲醇期货价格先跌后涨上旬受原料价格下跌和宏观预期降温影响期货价格大幅回落但随着中旬成本端煤炭价格受化工煤需求回暖以及内蒙古矿难引发周边安全检查担忧煤炭价格企稳反弹甲醇受成本端支撑上涨但烯烃低利润压制烯烃装置开工意愿这也限制甲醇反弹的空间现货方面二月国内甲醇现货价格跟随期货价格先跌后涨内地波动幅度大于港口内地价格波动主要还是受到成本端煤炭价格波动的影响港口受低库存叠加到港量偏少影响表现相对坚挺内蒙地区甲醇现货二月均价2210元吨环比一月2098元吨上涨112元吨山东地区甲醇现货二月均价2545元吨环比一月2529元吨上涨16元吨太仓地区地区甲醇现货二月均价2713元吨环比一月2686元吨上涨27元吨图1甲醇期货主力合约元吨图2内地甲醇现货价格元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院海外市场方面中国到岸甲醇价格月内小幅回升但东南亚市场甲醇价格下跌二月CFR中国甲醇均价296美元吨环比一月289美元吨上涨7美元吨东南亚市场二月均价375美元吨环比一月379美元吨下跌4美元吨东南亚市场需求整体偏弱国内春节后复工带动需求释放叠加伊朗检修带来的供应缩量导致国内进口价格相对坚挺后续关注伊朗装置复产的情况进口利润方面二月国内甲醇进口利润回落后窄幅震荡基本维持在0轴附近随着月下旬甲醇价格的大幅回落进口端出现倒挂现像后续关注进口端利润低位对于进口量的影响图3外围甲醇现货价格美元吨图4进口甲醇利润元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院二基本面数据及图表1现金流截至2月28日国内煤制甲醇含税装置成本2472元吨相对一月底下降35元吨煤制甲醇装置毛利润-441元吨相对一月底上涨50元吨煤炭价格月内先跌后涨上旬受到港口低库存叠加电煤需求转弱影响走低但随着内蒙矿难以及非电需求回升煤炭价格企稳回升月内煤制甲醇利润也呈现先涨后跌的态势国内天然气制甲醇不含税成本1927元吨相对一月底维持不变天然气制甲醇装置毛利润333元吨相对一月底下跌84元吨国内管道气价格表现为稳定月内国内甲醇价格整体下跌天然气制甲醇装置利润回落图5煤制甲醇现金流元吨图6天然气制甲醇现金流元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院下游利润方面烯烃装置利润二月仍维持偏低水平其中丙烯外采的利润二月继续回落成本端原油价格窄幅震荡但需求端偏弱压制烯烃的价格导致一体化和非一体化估值zhua利润持续偏低短期烯烃中下游库存偏高的问题难以缓解预计三月烯烃利润仍维持偏弱运行传统下游方面甲醛和冰醋酸利润月内价格基本跟随甲醇价格波动对应的利润月内窄幅震荡MTBE利润月内大幅回升主要受到出行需求回升带动成品油调油需求上涨二甲醚装置利润月内大幅走低整体市场仍维持供需双弱的局面图7PPMTO装置利润元吨图8外采丙烯制烯烃利润元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图9甲醛装置利润元吨图10醋酸装置利润元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图11二甲醚装置利润元吨图12MTBE装置利润元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院2供应预计二月国内甲醇产量574万吨相对一月产量大幅减少66万吨预计本月甲醇装置开工率6683较一月下跌060月内有云天化宁夏宝丰晋煤华昱大唐多伦鹤壁煤化工中新化工青海中浩内蒙古博源大土河奥维乾元等装置处于检修状态部分装置检修市场供应量减少本月累计检修装置共10家三月份来看随着前期部分检修装置重启预计三月国内甲醇产量相对二月有所回升预计三月国内甲醇产量650万吨相对二月增加76万吨从细分数据来看截至二月底中国煤制甲醇装置开工负荷701相对一月底小幅下降193天然气制甲醇装置开工率4712相对一月底大幅回升749焦炉气制甲醇装置开工率6396相对一月底小幅回落082尽管西南地区天然气装置逐渐重启但产能占比较小月内煤制甲醇装置开工率偏低是导致甲醇供应缩减的主要原因图13国内煤制甲醇开工率图14国内天然气制甲醇装置开工率资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图15国内焦炉气制甲醇装置开工率图16中国甲醇月度产量千吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院进口方面预计二月国内甲醇进口量9455万吨相对一月8538万吨增加917万吨随着国内疫情开放叠加伊朗甲醇装置重启国内甲醇进口量逐渐增加三月份来看伊朗部分装置重启推迟进口端难有大幅回升预计在82-85万吨附近后续关注伊朗装置的复产情况图17海外甲醇装置开工率图18中国甲醇月度进口量千吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图19周度到港量万吨资料来源卓创资讯优财研究院3需求预计二月国内甲醇消费量680万吨相对1月预估消费量650万吨缩减增加30万吨春节后随着传统下游装置逐渐重启传统需求小幅回升但受制于烯烃需求持续偏弱的影响二月甲醇消费量增量有限从需求细分数据来看烯烃需求二月份占比相对一月份有所回落主要由于传统下游需求上行但烯烃需求持续偏弱影响烯烃企业二月采购量均表现偏弱传统下游企业采购量明显回升但签约订单数据和待发订单数据表现一般图20甲醇月度消费量千吨图21二月国内甲醇需求细分资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图22烯烃企业周度采购量吨图23传统下游企业周度采购量吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图24签约订单量吨图25待发订单量吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院二月国内CTOMTO装置平均开工负荷在7817较上月下降031个百分点月内多数烯烃装置运行平稳下旬内蒙古一套煤制烯烃装置停车导致国内MTO装置整体开工负荷出现小幅下滑预估2月份甲醛样本开工负荷为2667较1月提升1391月内山东江苏河北华南陕西河南等地部分主力装置重启或负荷提升整体开工较1月份提升产量方面预估2月甲醛月度总产量约6855万吨较上月产量提升8879预估2月份二甲醚开工负荷1223较上月提升082个百分点截至目前凯跃鹤壁装置仍处停车中丹峰装置短时重启后再度停车兰考装置预期月底恢复另有部分装置运行负荷稍低从产量方面看预计2月份国内二甲醚的产量为1064万吨较上月下降323较去年同期下降345预估二月冰醋酸开工负荷7915较上月提升469月产量约7087万吨较上月减少约294万吨本月天津渤化永利装置出现短停且月内多处于低负荷运行状态华谊三地装置及南京英力士装置依旧处于开工不满状态南京塞拉尼斯也开工不高顺达装置保持停车状态影响月产量约151万吨预估二月MTBE样本企业装置平均开工负荷为5723与上期相比下降094月内MTBE样本企业装置整体开工负荷处于先降后涨走势本月上旬山东本固新材料的MTBE装置短期检修以及鲁清石化的MTBE装置负荷下降影响下行业整体开工负荷一度下降不过临近月底随着生产逐步恢复正常全国MTBE样本企业装置平均开工负荷再度提升预估2月份DMF行业开工负荷在6854本月上旬河南安阳九天装置恢复其他装置维持正常运行但开工负荷均有不同程度的降低图26煤制甲醇制烯烃开工率图27外采甲醇制烯烃装置开工率资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图28甲醛开工率图29MTBE开工率资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图30醋酸开工率图31二甲醚开工率资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院4库存截至2月24日中国主港甲醇库存为731万吨环比1月29日库存7725万吨下降415万吨二月国内甲醇港口库存小幅去库整体维持低库状态其中江苏港口总库存389-225万吨浙江港口库存174-03万吨广东地区港口甲醇库存1131万吨福建地区港口甲醇库存38-18万吨尽管进口端受海外装置降负影响有所缩减但华东地区MTO装置的降负也导致需求端偏弱供需两弱的背景下港口库存窄幅波动3月份来看受海外装置检修推迟重启或导致进口端仍存在缩量但烯烃低利润背景下开工负荷难有大幅回升预计港口库存仍低位窄幅震荡为主截至二月底中国样本企业库存5597万吨环比1月27日的5649万吨小幅去库052万吨春节后内地企业库存大幅增加主要受下游装置节后回升缓慢影响随着需求逐渐回升内地降价排库叠加供应端缩量影响内地企业库存随后大幅去库3月份来看春检逐渐兑现但前期检修装置重启预计供应端缩量有限内地企业库存窄幅波波动为主图32港口库存千吨图33主产区样本企业库存万吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图34下游厂家库存吨图35MTO样本企业库存千吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院5成本二月煤炭价格先跌后涨月内主流煤矿仍以兑现长协用户需求为主市场煤方面春节后随着电煤需求回落而非电需求回升偏慢煤炭价格小跌但随着非电用煤企业逐渐复工叠加国内矿难引发市场对于后市安检的担忧煤炭价格企稳反弹截至1月31日秦皇岛港Q5500大卡动力煤价格报1190元吨相对12月末下跌10元吨广州港Q5500大卡动力煤价格报1300元吨相对12月末下跌120元吨三月分来看港口库存高位澳煤进口预期仍是压制煤炭价格的主要因素而煤电逐渐进入淡季需求预期回落主要关注非电需求回升情况预计煤炭价格弱势窄幅震荡图36港口动力煤价格元吨图37国内55港动力煤库存万吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图38环渤海三港煤炭库存万吨图39京唐港煤炭库存万吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院6价差二月太仓现货-主力基差回升港口低库存叠加进口缩减预期下港口现货价格表现坚挺但煤炭价格预期转弱导致盘面跟跌太仓-山东现货价差月内窄幅波动需求端节后回升带动山东现货偏强山东-内蒙价差月内冲高回落上旬内地甲醇现货价格跟随煤炭价格走低导致价差走强但下旬由于矿难影响导致内地跟涨煤炭基差小幅回落图40太仓现货-主力基差元吨图41太仓-山东现货价差元吨资料来源卓创资讯优财研究院资料来源卓创资讯优财研究院图42山东-内蒙现货价差元吨资料来源卓创资讯优财研究院7国内外主要企业近期检修动态1国内装置动态厂家产能原料装置动态青海桂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