宏观：国内通胀并非当前重点，海外关注通胀韧性与衰退的博弈
　　中国2月CPI同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；环比下降0.5%。中国2月PPI同比下降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%；环比持平。受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响，2月CPI环比有所下降，同比涨幅回落。同时由于春节错位的因素，去年同期基数较高，2月CPI同比涨幅回落较多，环比-0.5%基本符合春节次月的季节性规律。除此之外，2月通胀同样呈现非广泛式的上涨，服务价格和核心通胀偏弱的结构反映经济仍处在疫后修复的早期阶段，经济复苏尚不全面下通胀并非是当前重点。维持上半年CPI同比以温和震荡上行的判断，具有收入效应和顺周期特点的价格回升仍然偏慢，仍待下半年随着就业和收入改善后逐步启动，下半年CPI同比向3%渐进回升。
　　随着年后工业企业生产恢复加快，市场需求有所改善，PPI环比转为持平，而同比降幅扩大主因受到去年同期基数较高的影响。维持上半年高基数下PPI同比仍将逐月回落、继续处于通缩区间的判断，预计4-5月PPI将进入底部区域。而随着内需修复+外需走弱节奏慢于预期，下半年PPI同比大概率逐步底部回升。关注国内经济修复对需求端的支撑、以及政策期待减弱的平衡，黑色建材短期或以震荡为主，中期重点关注地产销售的恢复以及地产产业链能否实现良性循环。海外经济韧性强于预期，但通胀韧性下加息预期回摆仍加剧远端衰退压力，原油或仍面临需求与高利率双重压力。
　　资产价格方面，股市仍面临海外紧缩预期回摆+地缘风险+缺乏增量资金的扰动，两会目标偏保守带来政策加码预期的下修，短期延续震荡，中期经济复苏主调决定方向向上。债市整体趋势不利，但短期对经济过热的担忧情绪略有缓解，利率上行压力减轻。商品方面，美联储加息预期回摆仍是负面拖累，美债高位震荡，黄金短期承压，原油中期或仍面临需求放缓与高利率的双重压力，国内定价的黑色系商品相对偏强。

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年3月10日摘要建议PTA2305合约中线空单持有ma2305反弹做空请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称策略股指建议股指期货IHIFICIM均以观望为主贵金属外盘黄金关注1800美元支撑沪金关注60日均线支撑未下破支撑前建议不轻易看空后续继续关注超跌反弹机会白银短期波动较大暂时观望为主沪镍不锈钢沪镍空单继续持有不锈钢短线观望铁矿铁矿05合约回调短多螺纹螺纹05合约回调短多沥青日内轻仓回调短线做多甲醇反弹做空ma2305PTA建议PTA2305合约中线空单持有棕榈油8000附近逢低轻仓试多菜粕3080-3120沽空白糖6300一带看放量高位震荡周五早盘若回调至6278-6288区间附近可加多仓6330上方建议观望多单回避宏观国内通胀并非当前重点海外关注通胀韧性与衰退的博弈中国2月CPI同比上涨1预期涨18前值涨21环比下降05中国2月PPI同比下降14预期降13前值降08环比持平受节后消费需求回落市场供应充足等因素影响2月CPI环比有所下降同比涨幅回落同时由于春节错位的因素去年同期基数较高2月CPI同比涨幅回落较多环比-05基本符合春节次月的季节性规律除此之外2月通胀同样呈现非广泛式的上涨服务价格和核心通胀偏弱的结构反映经济仍处在疫后修复的早期阶段经济复苏尚不全面下通胀并非是当前重点维持上半年CPI同比以温和震荡上行的判断具有收入效应和顺周期特点的价格回升仍然偏慢仍待下半年随着就业和收入改善后逐步启动下半年CPI同比向3渐进回升随着年后工业企业生产恢复加快市场需求有所改善PPI环比转为持平而同比降幅扩大主因受到去年同期基数较高的影响维持上半年高基数下PPI同比仍将逐月回落继续处于通缩区间的判断预计4-5月PPI将进入底部区域而随着内需修复外需走弱节奏慢于预期下半年PPI同比大概率逐步底部回升关注国内经济修复对需求端的支撑以及政策期待减弱的平衡黑色建材短期或以震荡为主中期重点关注地产销售的恢复以及地产产业链能否实现良性循环海外经济韧性强于预期但通胀韧性下加息预期回摆仍加剧远端衰退压力原油或仍面临需求与高利率双重压力资产价格方面股市仍面临海外紧缩预期回摆地缘风险缺乏增量资金的扰动两会目标偏保守带来请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院政策加码预期的下修短期延续震荡中期经济复苏主调决定方向向上债市整体趋势不利但短期对经济过热的担忧情绪略有缓解利率上行压力减轻商品方面美联储加息预期回摆仍是负面拖累美债高位震荡黄金短期承压原油中期或仍面临需求放缓与高利率的双重压力国内定价的黑色系商品相对偏强策略建议股指期货IHIFICIM均以观望为主观点短期市场情绪较为波动北向资金连续净流出A股延续震荡回落的走势沪指重回箱体震荡预计短期A股将震荡整固持续重点观察30日线支撑基本面指数方面周四A股窄幅震荡三大指数小幅收跌板块方面电信运营医药板块表现较强而餐饮旅游白酒等消费板块表现不佳市场活跃度有所回升沪深两市成交额7566亿北向资金净卖出417亿元中国2月份CPI同比上涨10环比下降05春节错位和需求偏弱导致CPI同比涨幅回落而核心CPI同比增长06较上月下降显示国内服务业需求恢复依然偏慢预计后续在促消费方向仍有较大空间PPI则环比增长0同比下降14降幅较上月扩大06个百分点翘尾因素回落导致PPI降幅扩大PPI和CPI剪刀差扩大美联储主席鲍威尔放鹰对全球市场的冲击继续发酵隔夜欧美短债收益率再创逾十年新高美元指数创三个月新高国内市场情绪受到压制技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略外盘黄金关注1800美元支撑沪金关注60日均线支撑未下破支撑前建议不轻易看空后续继续关注超跌反弹机会白银短期波动较大暂时观望为主观点黄金价格在前期低点有较强支撑下行动能减弱而白银价格破位下跌技术性偏弱基本面宏观上美国上周初请数据意外反弹不过2月ADP就业人数增加242万人超预期美联储3月加息50BP的概率略微上升至779美联储主席鲍威尔的讲话暗示终端政策利率可能需要高于此前预期市场对美联储鹰派加息预期增强结合ADP就业人数每周失业救济申请人数和JOLTs职位空缺报告来看美国就业市场仍然偏紧张因此美国2月非农就业报告有可能比较强劲目前美国消费复苏美国零售销售数据显示美国消费需求仍然强劲2月服务业或推动非农就业上行2月份服务业就业有可能继续推动美国非农就业增加的趋势周五晚间美国将公布非农就业报告若非农就业继续走强将进一步强化美联储鹰派加息预期对贵金属市场产生冲击技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪镍空单继续持有不锈钢短线观望观点隔夜镍不锈钢继续弱势运行镍不锈钢全年新增产能较多需求仍未明显转好负反馈延续利空情绪较大基本面镍进口盈利改善供给紧缺状况缓解需求端合金领域补库不足且下游对于高价抵触情绪较大宏观面近期美联储强硬表态对有色系影响偏空不锈钢高库存问题难解施压盘面技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略铁矿05合约回调短多观点隔夜铁矿再度大幅走强创出新高铁水产量回升钢厂铁元素库存低位运行刚需仍在支撑矿价偏强震荡短期来看宏观利好下盘面推升至高位政策风险增加关注后续政策面表态回调介入不追涨前期低位多单可以减仓基本面最新数据显示供给端来看本周45港铁矿石到港总量21113万吨环比增加265万吨澳洲巴西19港铁矿发运总量24613万吨环比增加684万吨发运到港有所回升需求端来看高炉开工率8098环比增加144产能利用率8697环比增加122钢厂盈利率3896环比增加303日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨钢厂盈利率环比恢复铁水产量持续增加库存端港口库存1422326万吨环比增加11254万吨钢厂库存913772万吨环比减少9938万吨钢厂库存低位补库预期仍在技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略螺纹05合约回调短多观点宏观面频频发力市场信心回暖但产业驱动不足实际需求成色仍在验证终端有所启动操作上多头仍占主导但是持续性有待观测短期强支撑4210元吨附近基本面最新数据显示高炉开工率8098环比增加144产能利用率8697环比增加122钢厂盈利率3896环比增加303日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨钢厂盈利率环比恢复铁水产量持续增加螺纹产量环比增加882万吨总库环比减少53万吨表需环比增加4746万吨去库良好需求持续恢复技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略日内轻仓回调短线做多观点原油转弱压制但沥青需求预期乐观沥青宽幅震荡基本面1成本原油价格晚间冲高回落受美国初请失业金人数利空影响近期原油逻辑从对国内需求预期乐观转到美联储加息预期上短期预计原油价格承压下方关注美原油70美元桶支撑2供应截至3月9日当周国内重交沥青装置开工率328环比回升09沥青周度产量506万吨环比增加176万吨3需求截至3月9日当周国内下游道路改性沥青装置开工率1464环比回升2防水卷材沥青装置平均开工率2942环比增加175全国沥青周度出货量30万吨环比增加314万吨山东地区沥青周度出货量1209环比回落023万吨4库存截至3月9日当周国内沥青社会库存589万吨环比增加32万吨国内沥青企业库存67万吨环比减少06万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略反弹做空ma2305观点成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱甲醇偏空为主基本面1现货价格港口小幅回升内地表现偏稳其中太仓2620-2640-10-30内蒙2300-2360-200山东现货价格2590-2670-1002供应截至3月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6873199受西北华北和华中地区开工负荷上涨的影响导致全国甲醇开工负荷回升3需求传统下游装置开工率涨幅放缓甲醛装置开工率3370072醋酸装置开工率8051-028MTBE装置开工率5223-289国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在773301烯烃装置开工率变化不大4港口库存截至3月9日沿海地区甲醇库存在7436013万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在6033-61万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略建议PTA2305合约中线空单持有观点成本端原油中期面临需求与高利率双重压力国内乐观需求预期存在向下修正压力基本面成本方面隔夜初请失业金不及预期后宏观市场波动剧烈美股美债利率原油均大幅下挫市场对于衰退的担忧甚嚣尘上现实需求转弱的时点或已逐渐到来产业方面聚酯工厂和织机加速复工聚酯及TA转向去库产业恢复但相对于市场的预期无论是政府工作报告还是高层定调年内更倾向于温和复苏终端需求预期存在下修可能叠加供应快速回升后市产业存在累库压力此外PTA及其上游石脑油PX的利润总和居于震荡区间上沿处于偏高位置存在回落压力技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略油脂逢低轻仓做反弹两粕逢高沽空观点油脂基本面多空参半中线依旧维持区间震荡观点蛋白粕国内未来供大于需外盘走强国内可逢高沽空基本面1USDA出口销售报告美国20222023年度大豆出口净销售为-23万吨低于预期2CONAB3月预测数据显示预计202223年度巴西大豆产量达到1514194亿吨环比减少14705万吨3布宜诺斯艾利斯谷物交易所阿根廷202223年度大豆产量预计为2900万吨此前预计为3350万吨4阿根廷罗萨里奥谷物交易所将阿根廷202223年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨因干旱影响技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略6300一带看放量高位震荡周五早盘若回调至6278-6288区间附近可加多仓6330上方建议观望多单回避观点周四夜盘郑糖强势突破6300关口ICE原糖同步上涨115收于2112024从广西社会库存同比减少幅度小于工业库存同比减少幅度来看淡季叠加高糖价的影响下上游惜售下游无意双方博弈五月价格库存转移至中游提货需求较淡或中间商囤货正在发生而贸易商进行套保促使郑糖仓单量本周以来大幅上涨由于本周来进口糖的运费及升水大幅提高进口糖利润减少郑糖多头具备向上突破的底气综合来看郑糖短期仓单数的增量掩盖不住中间商抬价的意愿及信心当前需关注宏观面上美国房租通胀及联储加息步长的冲击基本面国内2月底广西社会第三方库存1577万吨同比减少684万吨广西累计库存工业库存28995万吨同比减少3851万吨国际1据外媒3月7日报道尽管国际糖价高企但得益于政府实施的干预政策当前印度国内糖的出厂价格持稳在每公斤32卢比至35卢比该国糖的平均零售价格约为4150卢比并可能在未来几个月保持在37卢比至43卢比印度政府一直在鼓励糖厂将糖转化为乙醇并出口剩余的糖2波罗的海干散货指数一个月内涨120现货今日白糖柳州现货617520基差走弱-1南宁现货618575基差走弱-135昆明现货606510基差走弱-11进口糖利润配额内巴西糖-10455配额外巴西糖-14276配额内泰国糖-8170配额外泰国糖-11295请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任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