宏观：全球避险情绪升温
　　国内疫后经济修复验证，但两会经济增长目标偏稳健低于市场预期，市场对未来政策空间预期减弱，并担忧内需修复斜率。从国内宏观数据来看，2月进口和通胀低于预期，但金融数据高于预期，总量持续高增、结构也正在改善，内生融资需求仍处在向好修复阶段。海外方面，上半周主要受到美联储主席鲍威尔表态偏鹰的扰动，而随着下半周失业率上行叠加硅谷银行风险事件，市场预期再度发生变化。从大类资产表现来看，上周股市震荡调整、债市小幅回升，原油和有色下跌压力加大，而国内定价的黑色系商品整体偏强，黄金价格先跌后涨。
　　从国内宏观来看，尽管进口和通胀低于预期，但2月信贷规模继1月开门红后再度超预期，结构也出现改善迹象，除了春节错位的影响外，还受银行信贷投放积极以及实体融资需求改善的提振。除了强政策驱动下制造业和基建贷款维持较高景气度，2月居民部门融资有所回暖，打破地产销售走弱下连续14个月同比少增的局面。往后看，当前经济复苏初期仍体现为以政策驱动为主的信贷增长，而空转套利、银行息差压力加大等问题仍然存在，后续信贷持续性的关键仍在于地产端的修复进度。随着未来地产、制造业等内生融资需求的回升，信贷社融或有望进入趋势性回升过程，预计二季度信贷节奏整体可能会适度平滑。
　　从高频数据看，1）居民出行活动整体向好；2）3月初新房销售略有放缓，关注积压需求释放后销售改善的持续性；3）生产端维持修复态势，建筑业复工仍在持续中；4）供需紧平衡下黑色系商品持续偏强，海外定价商品仍受制于加息终点抬升和远端衰退预期；5）农产品价格指数维持震荡，需求端恢复偏慢下短期猪价以弱稳为主。
　　海外方面，硅谷银行风险事件有其明显特殊性，其存款来源集中于科技公司和初创公司，其负债端的脆弱性与资产端的长久期难以匹配，个案风险不存在大面积复制和传递的基础。但在美联储持续加息的背景下，中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源，此次事件将影响市场风险偏好的下降，并带来美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期或承压。
　　资产价格方面，硅谷银行风险事件带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期或承压。A股短期或调整为主，主要受到两会目标偏保守带来政策加码预期的下修、海外紧缩预期和风险事件的扰动，中期经济复苏主调决定方向向上。债市整体趋势不利，但短期受益于经济过热担忧情绪略有缓解、以及债市供求矛盾的突出，但利率继续下行空间有限。商品方面，短期海外扰动下仍需提防波动风险，国内定价的黑色系商品或继续强于海外定价商品，但在地产需求端上行持续性仍存在疑问、政策加码预期减弱下，进一步上行空间或受到约束。

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年3月13日摘要沪金关注60日均线支撑未下破支撑前建议不轻易看空后续继续关注超跌反弹机会请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称策略股指IF和IH跌破区间下沿IM和IC在震荡区间下方有一定支撑建议逢多IC空IH贵金属外盘黄金关注1800美元支撑沪金关注60日均线支撑未下破支撑前建议不轻易看空后续继续关注超跌反弹机会白银短期波动较大暂时观望为主沪镍不锈钢沪镍空单继续持有不锈钢短线观望螺纹铁矿螺纹05合约多单继续持有铁矿逢高减仓沥青日内轻仓回调短线做多甲醇反弹做空ma2305PTA建议PTA2305合约中线空单持有油脂单边谨慎操作棕榈油下方支撑7800豆油下方支撑8500豆菜粕逢高沽空白糖周一早盘若回调至6278-6288区间附近可逢低做多6330上方建议减仓并观望宏观全球避险情绪升温国内疫后经济修复验证但两会经济增长目标偏稳健低于市场预期市场对未来政策空间预期减弱并担忧内需修复斜率从国内宏观数据来看2月进口和通胀低于预期但金融数据高于预期总量持续高增结构也正在改善内生融资需求仍处在向好修复阶段海外方面上半周主要受到美联储主席鲍威尔表态偏鹰的扰动而随着下半周失业率上行叠加硅谷银行风险事件市场预期再度发生变化从大类资产表现来看上周股市震荡调整债市小幅回升原油和有色下跌压力加大而国内定价的黑色系商品整体偏强黄金价格先跌后涨从国内宏观来看尽管进口和通胀低于预期但2月信贷规模继1月开门红后再度超预期结构也出现改善迹象除了春节错位的影响外还受银行信贷投放积极以及实体融资需求改善的提振除了强政策驱动下制造业和基建贷款维持较高景气度2月居民部门融资有所回暖打破地产销售走弱下连续14个月同比少增的局面往后看当前经济复苏初期仍体现为以政策驱动为主的信贷增长而空转套利银行息差压力加大等问题仍然存在后续信贷持续性的关键仍在于地产端的修复进度随着未来地产制造业等内生融资需求的回升信贷社融或有望进入趋势性回升过程预计二季度信贷节奏整体可能会适度平滑从高频数据看1居民出行活动整体向好23月初新房销售略有放缓关注积压需求释放后销售改善的持续性3生产端维持修复态势建筑业复工仍在持续中4供需紧平衡下黑色系商品持续偏强请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院海外定价商品仍受制于加息终点抬升和远端衰退预期5农产品价格指数维持震荡需求端恢复偏慢下短期猪价以弱稳为主海外方面硅谷银行风险事件有其明显特殊性其存款来源集中于科技公司和初创公司其负债端的脆弱性与资产端的长久期难以匹配个案风险不存在大面积复制和传递的基础但在美联储持续加息的背景下中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源此次事件将影响市场风险偏好的下降并带来美联储货币政策调整的不确定性风险资产价格短期或承压资产价格方面硅谷银行风险事件带来市场风险偏好的下降以及美联储货币政策调整的不确定性风险资产价格短期或承压A股短期或调整为主主要受到两会目标偏保守带来政策加码预期的下修海外紧缩预期和风险事件的扰动中期经济复苏主调决定方向向上债市整体趋势不利但短期受益于经济过热担忧情绪略有缓解以及债市供求矛盾的突出但利率继续下行空间有限商品方面短期海外扰动下仍需提防波动风险国内定价的黑色系商品或继续强于海外定价商品但在地产需求端上行持续性仍存在疑问政策加码预期减弱下进一步上行空间或受到约束策略IF和IH跌破区间下沿IM和IC在震荡区间下方有一定支撑建议逢多IC空IH观点短期市场情绪较为波动北向资金连续净流出A股延续震荡回落的走势沪指重回箱体震荡预计短期A股将震荡整固持续重点观察30日线支撑基本面海外风险加剧硅谷银行遭遇流动性危机外围大跌压制风险情绪北向资金继续流出而国内通胀压力较小但服务业需求恢复依然偏慢后续在促消费方向仍有较大空间不过国内多省汽车降价潮蔓延拖累汽车板块技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略外盘黄金关注1800美元支撑沪金关注60日均线支撑未下破支撑前建议不轻易看空后续继续关注超跌反弹机会白银短期波动较大暂时观望为主观点短期避险情绪升温以及美元指数下滑将推动黄金白银价格走强基本面宏观上美国硅谷银行暴雷事件持续发酵全球避险情绪偏强而美国非农就业报告好坏掺半美元指数上行空间收敛美联储宣布新的紧急银行定期融资计划财政部将提供250亿美元紧急贷款支持美国2月非农就业增加311万人较上月回落但仍超预期失业率升至36平均时薪同比增长46低于预期劳动参与率小幅升至625非农数据环比降温叠加美国硅谷银行爆发流动性危机美联储加息预期降温终端利率预期6月降至511同时市场对2023年下半年美联储降息的预期飙升技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪镍空单继续持有不锈钢短线观望观点上周五夜盘镍不锈钢继续维持弱势运行二者全年新增产能较多需求仍未明显转好负反馈延续利空情绪较大基本面镍进口盈利改善供给紧缺状况缓解需求端合金领域补库不足且下游对于高价抵触情绪较大宏观面近期美联储强硬表态对有色系影响偏空不锈钢库存拐点出现但是去库速度有待商榷市场货源充足技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略螺纹05合约多单继续持有铁矿逢高减仓观点上周五夜盘螺纹偏强运行铁矿受到监管消息影响有所回落螺纹成交转好需求大幅好转低估加强驱动铁矿低库存下补库预期仍在铁水产量增加高估加强驱动组合跟随成材波动基本面螺纹产量30385万吨周环比增加3表需35685万吨周环比增加1533主流贸易商周均成交量1806万吨周环比增加371螺纹厂库29735万吨周环比减少932社库88853万吨周环比减少246总库118588万吨周环比减少428铁矿供给端本周45港到港总量21113万吨环比增加265万吨澳巴发运总量24613万吨环比增加684万吨需求端高炉开工率8098环比增加144产能利用率8697环比增加122钢厂盈利率3896环比增加303日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨库存端港口库存1422326万吨环比增加11254万吨钢厂库存913772万吨环比减少9938万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略日内轻仓回调短线做多观点原油近期承压但沥青需求预期乐观沥青宽幅震荡基本面1成本原油价格晚间冲高回落受美国初请失业金人数利空影响近期原油逻辑从对国内需求预期乐观转到美联储加息预期上短期预计原油价格承压下方关注美原油70美元桶支撑2供应截至3月9日当周国内重交沥青装置开工率328环比回升09沥青周度产量506万吨环比增加176万吨3需求截至3月9日当周国内下游道路改性沥青装置开工率1464环比回升2防水卷材沥青装置平均开工率2942环比增加175全国沥青周度出货量30万吨环比增加314万吨山东地区沥青周度出货量1209环比回落023万吨4库存截至3月9日当周国内沥青社会库存589万吨环比增加32万吨国内沥青企业库存67万吨环比减少06万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略反弹做空ma2305观点成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱但原油行情反复或导致日内有所反弹中线甲醇偏空为主基本面1现货价格港口小幅回升内地表现偏稳其中太仓2620-2640-10-30内蒙2300-2360-200山东现货价格2590-2670-1002供应截至3月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6873199受西北华北和华中地区开工负荷上涨的影响导致全国甲醇开工负荷回升3需求传统下游装置开工率涨幅放缓甲醛装置开工率3370072醋酸装置开工率8051-028MTBE装置开工率5223-289国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在773301烯烃装置开工率变化不大4港口库存截至3月9日沿海地区甲醇库存在7436013万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在6033-61万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略建议PTA2305合约中线空单持有观点成本端原油中期面临需求与高利率双重压力国内乐观需求预期存在向下修正压力基本面成本方面非农展现韧性但失业率超预期上行美债利率大幅下挫市场对于衰退的担忧甚嚣尘上衰退交易或已正式开启现实需求转弱的时点或加速到来产业方面聚酯工厂和织机开工回升至高位但价格向终端传导不利聚酯利润持续回落国内经济指向温和复苏外需疲弱后续聚酯或有减产可能后续随着检修到期新装置投产TA供需形势存在反转可能此外PTA及其上游石脑油PX的利润总和居于震荡区间上沿处于偏高位置存在较大回落压力综合来看TA上方面临多项利空压制技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略油脂单边谨慎操作两粕逢高沽空观点油脂基本面短期无新增驱动利空有所出尽但受宏观影响较大短期无强基本面驱动前等待宏观指引豆菜粕中长期偏空看待国内供大于需趋势菜粕更弱可逢高沽空基本面1马来西亚棕榈油出口ITS马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为501514吨上月同期为345080吨环比增加4533AmSpec马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为474830吨较上月同期出口的312092吨增加52142布交所截至3月9日阿根廷大豆作物状况评级较差为71上周为67去年20一般为27上周31去年49优良为2上周2去年31土壤水分75处于短缺到极度短缺上周74去年2425处于有益到适宜上周26去年743农业咨询机构SafrasMercado巴西202223年度大豆收割率达489不及去年同期的605以及历史均值506技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略周一早盘若回调至6278-6288区间附近可逢低做多6330上方建议减仓并观望观点周五夜盘白糖主力305合约于6255-6309宽幅震荡最终收于6304ICE原糖低开高走最终收于2114002周末资讯较少巴西3月11日公布的醇油比在恢复燃油税后持续下降但整体尚维持在70阈值之上上周仅巴西东南部醇油比跌破70而巴西二月最后两周的甘蔗产量低于预期同比下降5495同时制乙醇量同比上升近20综合来看巴西甘蔗产量略低于预期市场还担忧巴西今年的航运瓶颈及持续降雨推迟开榨时间等其他因素目前对糖价影响为中性偏多国际贸易流紧张状况短期看不到缓解的信号基本面消息面阿联酋糖业公司AlKhaleej总经理JamalAlGhurair称2022年第四季度阿联酋对糖的需求开始增加增幅为3国内食糖消费量增至每年约25万吨分析机构Sugarru负责人VadimGomoz认为俄罗斯食糖消费量的增长及其活跃的出口可能会导致2324榨季期初食糖供应略有短缺预计2223榨季俄罗斯国内食糖产量将达到610万吨消费量620万吨现货3月10日白糖柳州现货6275100基差走弱-8南宁现货627590基差走弱-18昆明现货615085基差走弱-23进口糖利润3月10日配额内巴西糖约59258610366配额外巴西糖约75772110234配额内泰国糖约57848010366配额外泰国糖约73932110234技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且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