宏观：关注2月美国CPI数据及SVB事件对美联储货币政策的影响
　　美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合“救市”，宣布从3月13日开始，硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金，处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担。美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，美国财政部将从“外汇稳定基金”中拨款250亿美元支持该计划。但中小银行的风险仍在发酵，因“系统性风险”美国签名银行被纽约州金融服务局关闭。美债收益率和美元下跌，黄金价格明显上涨，欧股收盘全线下跌，美国三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌。
　　我们认为硅谷银行风险事件有其发生的特殊性，其负债端集中于科技公司和初创公司的活期存款，而资产端则大规模投向了长久期固收资产，资产和负债的久期极限错配、以及负债端的不稳定，是触发风险的主因，个案风险不存在大面积复制和传递的基础，不至于引发系统性风险。短期避险逻辑下风险资产明显承压，美债、黄金上涨，而美股、美元大跌。随着SVB事件得到较为妥善的解决，市场情绪或有所修复，冲击逐渐消退后，未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易，美联储利率掉期预计美联储将在年底前降息50个基点，2月美国通胀数据仍是关注重点。
　　不过美联储持续加息背景下，中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源，市场风险偏好将继续受到制约。在联储议息会议前，短期市场仍将处于高波动的阶段。未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一，若2月通胀数据不再度超预期，3月加息25bp或成为大概率情形。
　　资产价格方面，硅谷银行风险事件带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。不过A股和港股跟随调整后，预计将重回经济基本面向好修复的主线，无需过于悲观。海外风险事件缓解外部平衡压力，同时受益于经济过热担忧情绪略有缓解、和供求矛盾的突出，对债市可能略有利好，但利率继续下行空间有限。商品方面，贵金属受到避险情绪的明显提振，能化和有色偏弱，而国内基本面主导的黑色系商品表现或仍相对偏强。但在地产需求端上行持续性仍存在疑问、政策加码预期减弱下，进一步上行空间或受到约束。

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年3月14日摘要短期避险情绪升温以及美元指数下滑将推动黄金白银价格走强请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称策略股指IF和IH跌破区间下沿IM和IC在震荡区间下方有一定支撑建议逢多IC空IH贵金属沪金仍处多头结构关注前期高点425阻力中线上仍可逢低多配白银短期波动较大暂时观望为主关注5020阻力沪镍不锈钢沪镍空单继续持有不锈钢短线观望螺纹铁矿螺纹05合约多单继续持有铁矿逢高减仓焦煤焦炭1950-2120区间短线操作短多为主沥青日内轻仓回调短线做多甲醇谨慎追涨PTA建议PTA2305合约中线空单持有油脂单边谨慎操作等待宏观事件消化豆粕菜粕逢高沽空白糖周二早盘若回调至6260-6275区间附近可逢低做多6300上方建议观望多单回避宏观关注2月美国CPI数据及SVB事件对美联储货币政策的影响美国财政部美联储美国联邦存款保险公司联合救市宣布从3月13日开始硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担美联储宣布新的紧急银行定期融资计划美国财政部将从外汇稳定基金中拨款250亿美元支持该计划但中小银行的风险仍在发酵因系统性风险美国签名银行被纽约州金融服务局关闭美债收益率和美元下跌黄金价格明显上涨欧股收盘全线下跌美国三大股指收盘涨跌不一国际油价全线下跌我们认为硅谷银行风险事件有其发生的特殊性其负债端集中于科技公司和初创公司的活期存款而资产端则大规模投向了长久期固收资产资产和负债的久期极限错配以及负债端的不稳定是触发风险的主因个案风险不存在大面积复制和传递的基础不至于引发系统性风险短期避险逻辑下风险资产明显承压美债黄金上涨而美股美元大跌随着SVB事件得到较为妥善的解决市场情绪或有所修复冲击逐渐消退后未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易美联储利率掉期预计美联储将在年底前降息50个基点2月美国通胀数据仍是关注重点不过美联储持续加息背景下中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源市场风险偏好将继续受到制约在联储议息会议前短期市场仍将处于高波动的阶段未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一若2月通胀数据不再度超预期3月加息25bp或成为大概率情形请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院资产价格方面硅谷银行风险事件带来市场风险偏好的下降以及美联储货币政策调整的不确定性风险资产价格短期压力有所加大不过A股和港股跟随调整后预计将重回经济基本面向好修复的主线无需过于悲观海外风险事件缓解外部平衡压力同时受益于经济过热担忧情绪略有缓解和供求矛盾的突出对债市可能略有利好但利率继续下行空间有限商品方面贵金属受到避险情绪的明显提振能化和有色偏弱而国内基本面主导的黑色系商品表现或仍相对偏强但在地产需求端上行持续性仍存在疑问政策加码预期减弱下进一步上行空间或受到约束策略IF和IH跌破区间下沿IM和IC在震荡区间下方有一定支撑建议逢多IC空IH观点短期市场情绪较为波动A股延续震荡走势沪指重回箱体震荡预计短期A股将震荡整固持续重点观察30日线支撑基本面海外黑天鹅事件影响全球市场风险偏好硅谷银行遭遇流动性危机美国金融监管机构采取行动缓和了市场情绪美联储鹰派加息预期有所降温而国内金融数据利好超预期提振市场社融增速回升阶段A股权重股走强北向资金流入但指数仍旧分化短期外部扰动加大A股市场国内通胀压力较小但服务业需求恢复依然偏慢后续在促消费方向仍有较大空间核心仍然是经济复苏情况技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪金仍处多头结构关注前期高点425阻力中线上仍可逢低多配白银短期波动较大暂时观望为主关注5020阻力观点短期避险情绪升温以及美元指数下滑将推动黄金白银价格走强基本面宏观上美国硅谷银行暴雷事件持续发酵全球避险情绪偏强美国银行股跌势继续加深避险需求涌入美债市场美国债市涨幅扩大而美国非农就业报告好坏掺半美元指数上行空间收敛美联储宣布新的紧急银行定期融资计划财政部将提供250亿美元紧急贷款支持美国2月非农就业增加311万人较上月回落但仍超预期失业率升至36平均时薪同比增长46低于预期劳动参与率小幅升至625非农数据环比降温叠加美国硅谷银行爆发流动性危机美联储加息预期降温终端利率预期6月降至511同时市场对2023年下半年美联储降息的预期飙升技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略沪镍空单继续持有不锈钢短线观望观点隔夜镍不锈钢小幅反弹但是二者全年新增产能较多需求仍未明显转好负反馈延续利空情绪较大基本面镍进口盈利改善供给紧缺状况缓解需求端合金领域补库不足且下游对于高价抵触情绪较大宏观面近期美联储强硬表态对有色系影响偏空不锈钢库存拐点出现但是去库速度有待商榷市场货源充足技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略螺纹05合约多单继续持有铁矿逢高减仓观点隔夜螺矿继续偏强运行正反馈仍在螺纹成交转好需求大幅好转低估加强驱动铁矿低库存下补库预期仍在铁水产量增加高估加强驱动组合跟随成材波动基本面螺纹产量30385万吨周环比增加3表需35685万吨周环比增加1533主流贸易商周均成交量1806万吨周环比增加371螺纹厂库29735万吨周环比减少932社库88853万吨周环比减少246总库118588万吨周环比减少428铁矿供给端本周45港到港总量21338万吨环比增加224万吨澳巴发运总量24288万吨环比减少325万吨需求端高炉开工率8098环比增加144产能利用率8697环比增加122钢厂盈利率3896环比增加303日均铁水产量23410万吨环比增加329万吨库存端港口库存1422326万吨环比增加11254万吨钢厂库存913772万吨环比减少9938万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略1950-2120区间短线操作短多为主观点内需复苏预期强劲对冲海外宏观利空价格表现震荡基本面1现货焦炭提涨一轮预期下仓单2960元左右焦煤2100元上下焦炭现货提涨仍有困难港口价格小幅起落焦煤竞拍情绪依然欠佳部分煤种回调2供应煤矿出货情况一般焦企由于利润问题没有提产驱动但也没有实质的进一步减产3需求236的铁水日产标志刚需依然强劲提供强韧性不过供需衔接没有看到矛盾暴露投机需求降温也削弱了需求驱动技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略日内轻仓回调短线做多观点原油近期承压但沥青需求预期乐观沥青宽幅震荡基本面1成本随着美国硅谷银行的破产事件持续发酵市场系统性风险的担忧回升导致隔夜原油价格大幅下跌但随着沙特方面对于原油紧平衡的讲话以及市场对于美国加息预期的放缓原油价格止跌后小幅反弹下方关注美原油70美元桶支撑2供应截至3月9日当周国内重交沥青装置开工率328环比回升09沥青周度产量506万吨环比增加176万吨3需求截至3月9日当周国内下游道路改性沥青装置开工率1464环比回升2防水卷材沥青装置平均开工率2942环比增加175全国沥青周度出货量30万吨环比增加314万吨山东地区沥青周度出货量1209环比回落023万吨4库存截至3月9日当周国内沥青社会库存589万吨环比增加32万吨国内沥青企业库存67万吨环比减少06万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略谨慎追涨观点成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱但原油行情反复或导致中线甲醇偏空为主基本面1现货价格港口小幅回升内地表现偏稳其中太仓2620-2640-10-30内蒙2300-2360-200山东现货价格2590-2670-1002供应截至3月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6873199受西北华北和华中地区开工负荷上涨的影响导致全国甲醇开工负荷回升3需求传统下游装置开工率涨幅放缓甲醛装置开工率3370072醋酸装置开工率8051-028MTBE装置开工率5223-289国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在773301烯烃装置开工率变化不大4港口库存截至3月9日沿海地区甲醇库存在7436013万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨预计3月10日至3月26日中国进口船货到港量在6033-61万吨技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略建议PTA2305合约中线空单持有观点成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力国内乐观需求预期存在向下修正压力基本面成本方面非农展现韧性但失业率超预期上行美债利率大幅下挫市场对于衰退的担忧甚嚣尘上衰退交易或已正式开启现实需求转弱的时点或加速到来产业方面聚酯工厂和织机开工回升至高位但价格向终端传导不利聚酯利润持续回落国内经济指向温和复苏外需疲弱后续聚酯或有减产可能后续随着检修到期新装置投产TA供需形势存在反转可能此外PTA及其上游石脑油PX的利润总和居于震荡区间上沿处于偏高位置存在较大回落压力综合来看TA上方面临多项利空压制技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略油脂单边谨慎操作两粕逢高沽空观点油脂自身基本面力量不足受宏观事件干扰较大短期波动加剧单边谨慎操作等待宏观事件确定方向豆菜粕中长期偏空看待国内供大于需趋势菜粕更弱可逢高沽空基本面1马来西亚棕榈油产量SPPOMA2023年3月1-10日马来西亚棕榈油单产减少4278出油率减少022产量减少43942SGS预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为487530吨较上月同期出口的323280吨增加50813印尼将3月16日至31日毛棕榈油参考价格定在91141美元吨此前为88977美元吨4USDA出口检验报告截至2023年3月9日当周美国大豆出口检验量为618803吨符合预期技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院策略周二早盘若回调至6260-6275区间附近可逢低做多6300上方建议观望多单回避观点周五夜盘白糖主力305合约跳空低开最低跌至6203后一路走高收于6296多头收复失地ICE原糖于2070-2127区间内宽幅震荡最终收于2086-03当前处于数据和事件的真空期上周对巴西双周产量下降航运瓶颈及持续降雨的预期交易已经计价短期的供给扰动信息暂无法改变巴西新榨季增产的结构国际糖价缺乏炒作看多的新话题进口糖利润周一显著走强主要系原糖价格回落泰国升贴水回落和人民币快速升值所致综合来看郑糖短期内随着国际原糖价上涨乏力将保持高位震荡305合约6219-6330的结构关注欧美银行挤兑后续的发酵情况及对美联储提前结束加息政策的推动作用商品价格将因此提升波动率基本面消息面截至3月13日广西202223榨季已收榨糖厂达63家同比增加32家较202021榨季增加6家未收榨糖厂10家榨蔗能力为67万吨日现货3月13日白糖柳州现货62750基差走强19南宁现货62750基差走强19昆明现货61555基差走强24进口糖利润3月13日配额内巴西糖约57717413512配额外巴西糖约73761918203配额内泰国糖约55670919871配额外泰国糖约71092526496技术图请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日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