短期震荡不改向好修复趋势，看好成长性明确的服饰标的；短期建议关注内需占比较高的细分龙头。
　　品牌服饰：李宁保守预期引发板块波动，持续看好成长性明确标的
　　李宁保守23年指引致周五运动板块行情波动，主要与业绩会对23年指引相对保守有关，公司表示该指引主要考虑了以下可能的风险因素：1）宏观形势多变、未来不确定性较大，消费恢复程度有待持续观测；2）公司自身中长期发展需要作出的规划和投入；3）Q1折扣还在恢复中，达到理想的水平要到Q1末或者Q2。虽然李宁在当下处于审慎原则对23年给出保守指引，但我们认为随客流持续恢复以及Q2进入跑步产品矩阵推广旺季，流水及折扣率表现值得期待。下周二、周三安踏、特步将分别披露年报业绩并明确新财年预期，板块内龙头对23年的景气展望将进一步明晰，运动仍是品牌服饰最近期赛道，短期调整并不改变我们对其中长期发展的看好，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际；同时，我们继续提示波司登机会。
　　A股方面，品牌服饰3月进入低基数阶段，多数公司3月上旬流水表现已明显好于1-2月，运动、运动时尚、户外龙头增速值得期待。在其他恢复性增长（23年向21年盈利水平靠拢）的龙头中，我们当前重点提示受益婚庆、地产需求回暖，同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。
　　纺织制造：内需好于外需，建议短期聚焦内需占比高的细分龙头
　　中国台湾主要制造商1-2月收入累计增长情况公布，其中鞋类相关的丰泰/裕元/钰齐/志强收入同比-8%/-16%/+18%/-17%，服装相关的儒鸿/聚阳/广越收入同比36%/-7%/-15%，结合近期公布的海关出口数据中，1-2月中国纺织品/服装/鞋类出口额同比-22.4%/-14.7%/-11.6%；越南1+2月纺织品/鞋类累计出口额同比14%/-9%，如期低落，海外品牌清库存下供应商的订单压力目前扔较为明显。
　　从品牌商披露的季度报表来看，圣诞季后大部分公司实现了库存环比下降，但同比增速仍普遍偏高，清库存完成时间预计仍需待到23Q2-Q3，因此出口链需求拐点预计仍需等待Q2，接下来比较重要的时间点在于3月下旬Nike及Lululemon季报披露后对去库存计划的进一步评价。
　　近期我们进行了密集制造业跟踪，总体需求在春节后景气度较弱，但是订单按日环比改善，同时内需景气度明显好于外需。
　　投资建议：短期零售波动，关注低估值+Q4高弹性品种
　　李宁保守23年指引致周五运动板块行情波动，但3月以来包括运动在内的多数品牌公司零售表现较1-2月增速环比向上，继续看好中长期成长性明确、估值具备性价比的标的。
　　品牌服饰方面：港股我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，并继续提示波司登机会；A股品我们推荐关注比音勒芬、报喜鸟、牧高笛。
　　家纺我们当前重点提示受益婚庆、地产需求回暖，同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。
　　纺织制造方面：短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份、富春染织，3月下旬后根据外需修复情况关注华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份。
　　风险提示：终端销售不及预期；疫情持续出现反复；品牌间竞争加剧；

研究报告全文：证券研究报告行业周报纺织服饰纺织服饰报告日期2023年03月19日无惧短期震荡向好修复趋势延续纺织服装行业周报投资要点行业评级看好维持短期震荡不改向好修复趋势看好成长性明确的服饰标的短期建议关注内需分析师马莉占比较高的细分龙头执业证书号S1230520070002品牌服饰李宁保守预期引发板块波动持续看好成长性明确标的malistockecomcn李宁保守年指引致周五运动板块行情波动主要与业绩会对年指引相对保2323分析师詹陆雨守有关公司表示该指引主要考虑了以下可能的风险因素1宏观形势多变执业证书号S1230520070005未来不确定性较大消费恢复程度有待持续观测2公司自身中长期发展需要zhanluyustockecomcn作出的规划和投入3Q1折扣还在恢复中达到理想的水平要到Q1末或者相关报告Q2虽然李宁在当下处于审慎原则对23年给出保守指引但我们认为随客流持续恢复以及Q2进入跑步产品矩阵推广旺季流水及折扣率表现值得期待下周12023年纺织服装行业风险排二周三安踏特步将分别披露年报业绩并明确新财年预期板块内龙头对23雷手册20221212年的景气展望将进一步明晰运动仍是品牌服饰最近期赛道短期调整并不改变2料峭也争春纺织服装我们对其中长期发展的看好继续推荐安踏体育李宁特步国际同时我们2023年度策略20221212继续提示波司登机会3双十一运动户外成交领跑A股方面品牌服饰3月进入低基数阶段多数公司3月上旬流水表现已明显好于1-2月运动运动时尚户外龙头增速值得期待在其他恢复性增长23年防疫优化利好龙头估值修复向21年盈利水平靠拢的龙头中我们当前重点提示受益婚庆地产需求回行业点评报告20221113暖同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺罗莱生活富安娜纺织制造内需好于外需建议短期聚焦内需占比高的细分龙头中国台湾主要制造商1-2月收入累计增长情况公布其中鞋类相关的丰泰裕元钰齐志强收入同比-8-1618-17服装相关的儒鸿聚阳广越收入同比-36-7-15结合近期公布的海关出口数据中1-2月中国纺织品服装鞋类出口额同比-224-147-116越南12月纺织品鞋类累计出口额同比-14-9如期低落海外品牌清库存下供应商的订单压力目前扔较为明显从品牌商披露的季度报表来看圣诞季后大部分公司实现了库存环比下降但同比增速仍普遍偏高清库存完成时间预计仍需待到23Q2-Q3因此出口链需求拐点预计仍需等待Q2接下来比较重要的时间点在于3月下旬Nike及Lululemon季报披露后对去库存计划的进一步评价近期我们进行了密集制造业跟踪总体需求在春节后景气度较弱但是订单按日环比改善同时内需景气度明显好于外需投资建议短期零售波动关注低估值Q4高弹性品种李宁保守23年指引致周五运动板块行情波动但3月以来包括运动在内的多数品牌公司零售表现较1-2月增速环比向上继续看好中长期成长性明确估值具备性价比的标的品牌服饰方面港股我们继续推荐安踏体育李宁特步国际并继续提示波司登机会A股品我们推荐关注比音勒芬报喜鸟牧高笛家纺我们当前重点提示受益婚庆地产需求回暖同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺罗莱生活富安娜纺织制造方面短期建议关注内需占比高的细分行业龙头如新澳股份富春染织3月下旬后根据外需修复情况关注华利集团申洲国际台华新材伟星股份风险提示终端销售不及预期疫情持续出现反复品牌间竞争加剧httpwwwstockecomcn113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1上周核心观点服装零售增速环比向上制造内需好于外需411品牌服饰李宁保守预期引发板块波动持续看好成长性明确标的412纺织制造内需好于外需建议短期聚焦内需占比高的细分龙头42行业重要数据跟踪621上周板块表现622社零数据723出口数据724原材料数据83风险提示12httpwwwstockecomcn213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1A股标的上周涨跌幅6图2A股标的年初至今涨跌幅6图3港股标的上周涨跌幅6图4港股标的年初至今涨跌幅6图5A股板块指数涨跌幅6图6港股标板块指数涨跌幅6图7社零总额增速7图8社零服装鞋帽针纺织类增速7图92018年至今中国主要纺织品出口数据7图102018年至今越南主要纺织品出口数据8图112018年1月至今328级棉花现货价格走势8图122018年1月至今328级棉花期货价格走势8图132018年1月至今CotlookA级棉花现货价格走势8图142018年1月至今NYBOT2号棉花期货价格走势8图15我国棉花商业库存9图16我国棉花工业库存9图17我国纱线库存天数9图18我国坯布库存天数9图192018年1月至今鸭绒价格9图202018年1月至今鹅绒价格9图21尼龙6原材料价格10图22纽约原油布伦特原油美元桶10图23CCFEI价格指数氨纶2040D元吨10图24CCFEI价格指数涤纶DTYPOY元吨10图25CCFEI价格指数锦纶DTYFDY元吨10图26市场价粘胶短纤15D38mm元吨10图27市场价涤纶短纤14D38mm元吨11图28澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数11图292018年1月至今美元兑人民币中间价11httpwwwstockecomcn313请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1上周核心观点服装零售增速环比向上制造内需好于外需11品牌服饰李宁保守预期引发板块波动持续看好成长性明确标的港股运动李宁保守23年指引下股价震荡3月以来流水增速上行李宁上周3月13日起算五开盘后急跌主要与业绩会对23年指引相对保守有关CFO在23年预期描述中提到预计23全年收入增长10-20中段净利率10-20中段根据该指引估算23年利润规模在45-50亿此前市场预期主要集中在53-55亿因此带来股价的波动公司表示该指引主要考虑了以下可能的风险因素1宏观形势多变未来不确定性较大消费恢复程度有待持续观测2公司自身中长期发展需要作出的规划和投入3Q1折扣还在恢复中达到理想的水平要到Q1末或者Q2实际从23开年表现来看客流李宁1-2月客流及流水逐周环比改善线下来看1-2月低单位数增长进入3月已经有了双位数的增长线上增长有所降速与线下繁荣部分影响线上消费有关全渠道来看3月已转正但从零售折扣率来看1-2月同比加深中单位数因此从审慎角度考虑我们对全年净利率暂进行保守估算调整盈利预测至232425年归母净利495969亿元同比222016对应当前PE272320X虽然李宁在当下处于审慎原则对23年给出保守指引但我们认为随客流持续恢复以及Q2进入跑步产品矩阵推广旺季流水及折扣率表现值得期待下周二周三安踏特步将分别披露年报业绩并明确新财年预期板块内龙头对23年的景气展望将进一步明晰运动仍是品牌服饰最近期赛道短期调整并不改变我们对其中长期发展的看好继续推荐安踏体育23年26X李宁23年27X特步国际23年17X继续提示波司登机会我们预计波司登23331财年收入增速8-10利润增速预计在双位数并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率目前公司对2324财年估值分别为1815X24331财年无疫情影响预计收入利润增速将显著提振当前估值水平具备吸引力A股关注运动时尚户外家纺品牌服饰3月进入低基数阶段多数公司3月上旬流水表现已明显好于1-2月运动运动时尚户外龙头增速值得期待继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬23年18X报喜鸟23年13X户外赛道龙头内销即将进入旺季的牧高笛23年27X同时在其他恢复性增长23年向21年盈利水平靠拢的龙头中我们当前重点提示受益婚庆地产需求回暖同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺根据wind一致性预期预计23年9X罗莱生活23年14X富安娜23年11X12纺织制造内需好于外需建议短期聚焦内需占比高的细分龙头中国台湾主要制造商1-2月收入累计增长情况公布其中鞋类相关的丰泰裕元钰齐志强收入同比-8-1618-17服装相关的儒鸿聚阳广越收入同比-36-7-15结合近期公布的海关出口数据中1-2月中国纺织品服装鞋类出口额同比-224-147-116越南12月纺织品鞋类累计出口额同比-14-9如期低落海外品牌清库存下供应商的订单压力目前扔较为明显从品牌商披露的季度报表来看圣诞季后大部分公司实现了库存环比下降但同比增速仍普遍偏高清库存完成时间预计仍需待到23Q2-Q3因此出口链需求拐点预计仍需等待Q2接下来比较重要的时间点在于3月下旬Nike及Lululemon季报披露后对去库存计划的进一步评价httpwwwstockecomcn413请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报近期我们跟踪来看总体需求在春节后景气度较弱但是订单按日环比改善同时内需景气度明显好于外需因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头如新澳股份23年9X富春染织23年11X3月下旬后根据外需修复情况关注华利集团23年18X申洲国际23年19X台华新材23年18X伟星股份23年19Xhttpwwwstockecomcn513请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2行业重要数据跟踪21上周板块表现上周3月13日起算上证综指上涨06深证成指下跌14沪深300下跌02其中纺织服装板块下跌06纺织制造板块下跌13服装家纺板块下跌12图1A股标的上周涨跌幅图2A股标的年初至今涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图3港股标的上周涨跌幅图4港股标的年初至今涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图5A股板块指数涨跌幅图6港股标板块指数涨跌幅资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn613请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22社零数据2023年1-2月份社会消费品零售总额同比上升35其中服装鞋帽针纺织品类当月同比上升54图7社零总额增速图8社零服装鞋帽针纺织类增速资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所23出口数据2023年1-2月累计纱线制品出口金额为1916亿美元YOY-224服装类出口金额为2168亿美元YOY-147鞋类出口金额为808亿美元YOY-116图92018年至今中国主要纺织品出口数据资料来源国家海关总署浙商证券研究所2023年12月越南累计主要纱线出口合计564亿美元YOY-384累计出口纺织品480亿美元YOY-143累计出口鞋类300亿美元YOY-91如期低落httpwwwstockecomcn713请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图102018年至今越南主要纺织品出口数据资料来源越南统计总局浙商证券研究所24原材料数据国内棉花价格情况328级棉花现货周均价15448元吨环比上周-111328级棉花期货周均价14095元吨较上周-325图112018年1月至今328级棉花现货价格走势图122018年1月至今328级棉花期货价格走势资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所海外棉花价格情况CotlookA现货周均价15815元吨环比347NYBOT2号棉花期货周均价796美分磅环比-308图132018年1月至今CotlookA级棉花现货价格走势图142018年1月至今NYBOT2号棉花期货价格走势资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn813请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报棉花库存情况2023年2月棉花商业库存5289万吨环比3332023年2月棉花工业库存6862万吨月变化1568图15我国棉花商业库存图16我国棉花工业库存资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所纱线库存情况2023年2月纱线库存1855天环比变化073天同比变化-1080天坯布库存情况2023年2月坯布库存3476天环比变化077天同比变化-046天图17我国纱线库存天数图18我国坯布库存天数资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所羽绒价格情况上周3月13日起算90807060鸭绒平均价格分别为2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