2023年1~2月社零数据：2023年1~2月社会消费品零售总额同比增长3.50%、相较2022年12月转为正增长。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额1~2月累计同比增长5.40%，化妆品零售额1~2月累计同比增长3.80%，均相较2022年12月（分别为-12.50%、-19.30%）转为正增长。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年03月13日~03月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.63%、-1.44%、-0.21%，纺织服装板块下跌0.63%，位列31个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块下跌1.28%、服装家纺板块下跌1.18%。过去一个月（2023年02月15日~2023年03月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.30%、6.75%、4.50%，纺织服装板块下跌2.15%，位列31个申万一级行业的第11位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.73%、跑输沪深300指数1.52PCT。过去一个月化妆品板块下跌8.01%、跑输沪深300指数3.51PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第22位、过去一个月涨幅位列第28位。
　　行业新闻及重点公司动态：李宁2022年收入、归母净利润分别同比增长14.3%、1.3%；361度2022年收入、归母净利润分别同比增长17.3%、24.2%；美国创新鞋履品牌Allbirds2022财年收入同比增长7%；GAP2022财年第四季度收入同比下降6%；珀莱雅1~2月收入、归母净利润分别同比增长25%左右、33%左右；上海家化2022年收入、归母净利润分别同比下滑7.06%、27.29%，且其在线上举行“致美·致青春” 2023年战略发布会，23年将积极推动“品牌创心”策略；贝泰妮在昆明呈贡马金铺举行“新中央工厂建设项目”竣工仪式；花西子首推敏感肌适用彩妆；爱马仕将于2023年秋季推出首个眼妆系列产品。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，社零数据显示1~2月服装零售环比现好转，我们认为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年，品牌服饰板块表现可期。分品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、短期出口数据未见改善，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：从38大促来看，需求大盘表现未有惊喜，但仍有少数品牌表现突出。我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、经营质量向好、多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅，业绩增速较高、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，另外推荐老牌国货集团疫情影响逐步消除、线下占比相对较高期待受益线下复苏、长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。
　　

研究报告全文：2023年3月19日行业研究12月服装化妆品零售额增速环比转正继续看好消费稳步复苏纺织服装与化妆品行业周报20230317要点纺织和服装2023年12月社零数据2023年12月社会消费品零售总额同比增长350相增持维持较2022年12月转为正增长其中服装鞋帽针纺织品类零售额12月累计同比化妆品增长540化妆品零售额12月累计同比增长380均相较2022年12月分别为-1250-1930转为正增长买入维持行情回顾纺织服装板块上周2023年03月13日03月17日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为063-144-021纺织服装板块下跌063位列31个申万一级行业的第16位其中纺织制造板块下跌128服装作者家纺板块下跌118过去一个月2023年02月15日2023年03月17日上分析师孙未未证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为130675450纺织服装执业证书编号S0930517080001021-52523672板块下跌215位列31个申万一级行业的第11位sunwwebscncom化妆品板块上周化妆品板块下跌173跑输沪深300指数152PCT过去一个联系人朱洁宇月化妆品板块下跌801跑输沪深300指数351PCT与申万一级31个行业对021-52523842比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第22位过去一个月涨幅位列第28位zhujieyuebscncom行业新闻及重点公司动态李宁2022年收入归母净利润分别同比增长14313361度2022年收入归母净利润分别同比增长173242美国创新行业与沪深300指数对比图鞋履品牌Allbirds2022财年收入同比增长7GAP2022财年第四季度收入同比下160140降6珀莱雅12月收入归母净利润分别同比增长25左右33左右上海120家化2022年收入归母净利润分别同比下滑7062729且其在线上举行致100美致青春2023年战略发布会23年将积极推动品牌创心策略贝泰妮在昆8060明呈贡马金铺举行新中央工厂建设项目竣工仪式花西子首推敏感肌适用彩妆40爱马仕将于2023年秋季推出首个眼妆系列产品2000608100204060810040608121202101202----------------投资建议1纺织服装行业下游品牌服饰方面社零数据显示12月服装零售-20-2020202121212121222222202122222223环比现好转我们认为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年品牌服饰板-40纺织服装化妆品行业沪深300块表现可期分品类而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持资料来源Wind续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其相关研报他服装家纺领域我们推荐比音勒芬海澜之家罗莱生活等上游纺织制造方面12月淘系运动鞋服及化妆品销售累计下滑纺我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动短期织品服装出口压力仍存纺织服装与化妆品出口数据未见改善但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐步明行业周报20230310朗着眼长期继续推荐华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度23年着力扩大内需38美妆节部分国货表现突我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的出纺织服装与化妆品行业周报2023030338节大促即将开启各大电商平台活动节奏出2化妆品行业从38大促来看需求大盘表现未有惊喜但仍有少数品牌表现突炉纺织服装与化妆品行业周报20230224出我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅业绩增速较高细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响逐步消除线下占比相对较高期待受益线下复苏长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品112月社零服装化妆品零售额分别同比增542023年12月社会消费品零售总额同比增长350略高于Wind市场一致预期同比增长290相较2022年12月转为正增长其中服装鞋帽针纺织品类零售额12月累计同比增长540化妆品零售额12月累计同比增长380均相较2022年12月分别为-1250-1930转为正增长总体来看12月社零增速表现环比改善主要由于随着防疫政策优化调整线下客流逐步恢复同时叠加春节假期催化影响消费总体呈复苏态势未来我们继续看好消费信心逐步抬升服装化妆品等可选消费进一步彰显复苏弹性图12019年1月2023年2月服装零售额单月同比增速图22019年1月2023年2月服装零售额累计同比增速8060604040202000-20-40-20-60-40零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比注社零数据12月合并下同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图32019年1月2023年2月化妆品零售额单月同比增速图42019年1月2023年2月化妆品零售额累计同比增速5050404030302020101000-10-10-20-20-30-30零售额化妆品类当月同比零售额化妆品类累计同比社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理2行情回顾21纺织服装板块上周2023年03月13日03月17日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为063-144-021纺织服装板块下跌063位列31个申万一级行业的第16位过去一周31个申万一级行业11个行业上涨涨幅位居前三名的分别是传媒建筑装饰计算机涨幅分别为586546450涨幅位居后三名的分别是电力设备社会服务汽车跌幅分别为590298296敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品过去一个月2023年02月15日2023年03月17日上证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为130675450纺织服装板块下跌215位列31个申万一级行业的第11位过去一个月31个申万一级行业中有4个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是通信建筑装饰计算机涨幅分别为1087837641涨幅排名后三位的行业分别是电力设备汽车美容护理跌幅分别为127311191088图5过去一周纺织服装板块表现情况截至20230317图6过去一个月纺织服装板块表现情况截至20230317204000-4-20-8纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图7过去一周申万一级行业涨幅截至20230317图8过去一个月申万一级行业涨幅截至20230317电力设备电力设备社会服务汽车汽车美容护理基础化工有色金属煤炭化妆品国防军工基础化工美容护理食品饮料有色金属建筑材料机械设备房地产医药生物综合化妆品轻工制造轻工制造医药生物环保商贸零售综合社会服务食品饮料机械设备建筑材料非银金融纺织服饰环保钢铁家用电器家用电器电子房地产农林牧渔石油石化银行银行纺织服饰农林牧渔交通运输交通运输国防军工商贸零售煤炭非银金融公用事业公用事业石油石化电子钢铁通信传媒计算机计算机建筑装饰建筑装饰传媒通信-10-50510-20-1001020过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌128服装家纺板块下跌118过去一个月纺织制造下跌640服装家纺下跌027图9过去一周纺织服装板块子行业表现截至20230317图10过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20230317深证成指深证成指纺织制造纺织制造服装家纺沪深300沪深300上证指数上证指数服装家纺-202-8-6-4-20过去一个月涨跌幅过去一周涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品个股方面都市丽人晶苑国际ST中潜万里马滔搏等涨幅居前ST摩登李宁棒杰股份慕尚集团控股比音勒芬等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20230317周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元2298HK都市丽人0372000311810002NA82232HK晶苑国际2331277142458006667300526SZST中潜11981021268018058NA24300591SZ万里马626539629984077NA256110HK滔搏60447334789404117375注上表中NA表示动态市盈率为负值下同都市丽人晶苑国际滔搏周收盘价成交额总市值按照2023年3月17日港币兑人民币汇率1港币08797人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20230317周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元002656SZST摩登248-1143301351016182182331HK李宁5076-95610245331108331338002634SZ棒杰股份910-7432941040565742慕尚集团1817HK230-67912550001NA22控股002832SZ比音勒芬2935-59320166412123168注李宁慕尚集团控股周收盘价成交额总市值按照2023年3月17日港币兑人民币汇率1港币08797人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理22化妆品板块上周化妆品板块下跌173跑输沪深300指数152PCT过去一个月化妆品板块下跌801跑输沪深300指数351PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第22位过去一个月涨幅位列第28位图11过去一周化妆品板块表现情况截至20230317图12过去一个月化妆品板块表现情况截至2023031721000-2-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护品牌商公司历史均值为17倍代运营商历史均值为42倍原料及制造商历史均值为14倍当前2023年3月17日美妆公司代运营商估值水平PETTM分别为51倍44倍个护公司原料及制造商PETTM为负值敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品图13美妆公司PEttm更新至20230317图14个护公司PEttm更新至20230317400400350200300025020020040015060010050800010000202020202020202020202020202020202-----------------120001040110010710070710040704010410010202020202020202020202020202020202----------------------------------0407100104040710010104071001071001-----------------201920192020202020212021202120222019201920202020202120222022202220232019201920192020202120222022202220232020202020202021202120212022华熙生物珀莱雅上海家化2019贝泰妮水羊股份丸美股份名臣健康拉芳家化巨子生物上美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图15代运营公司PEttm更新至20230317图16原料及制造商公司PEttm更新至20230317140351203025100208015601054002051000202020202020202020202020202020202-----------------0104071001040710010407100104071001-----------------20192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周15家化妆品相关标的中有4家公司上涨涨幅排名前三位的分别为巨子生物壹网壹创丽人丽妆涨幅分别为30381523435涨幅位于后三位的分别是上美股份青松股份科思股份跌幅分别为540530385表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20230317注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2023年3月17日港币兑人民币汇率1港币08797人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品3行业新闻动态过去一周的主要新闻有1Allbirds2022财年收入同比增长7美国创新鞋履品牌Allbirds公布了截至2022年12月31日的2022财年第四季度及全年财务数据2022财年公司收入同比增长7全年净亏损1014亿美元2022财年第四季度公司收入同比下降13分地区来看公司美国市场国际市场2022财年收入分别同比增长1004收入占比分别为7723展望2023财年第一季度公司预计收入同比下滑2028公司表示2022年业绩不佳主要系推出偏离核心消费者的一系列新产品新推出的产品销售表现并未达到预期后续公司将通过四个方面提高盈利能力包括执行高度集中的品牌战略重新连接核心消费者优化美国门店放慢开店步伐评估某些国际市场的潜在分销商合作伙伴以成本和资本效率的方式在国际上发展提高成本节约和资本效率资料来源华丽志2GAP2022财年第四季度收入同比下降6GAP公司发布截至1月28日的2022年财年第四季度报告公司销售额下降6其中线下销售额同比下降3线上销售额同比下降10去年GAP在全球供应链受限的情况下难以将产品上架最终不得不空运衣服以满足需求可积压和延误等问题导致库存在运输途中因此当衣服到达目的地也已经过季进而使得公司增加折扣对于2023年公司作出温和且保守的展望计划关闭50至55家GAP和BananaRepublic门店并开设30至35家Athleta和OldNavy门店并预计2023财年销售额将下降中低个位数范围中服圈3上海家化于线上举行致美致青春2023年战略发布会23年将积极推动品牌创心策略3月17日上海家化于线上举行了致美致青春2023年战略发布会董事长潘秋生介绍2023年上海家化围绕123方针将积极推动品牌创心策略围绕专业化高端化和体验化三大方面驱动品牌价值提升在着重推动品牌专业化赛道专业化以及产品专业化的同时通过研发实力与聚焦营销为消费者打造更多更好的产品并将长期可持续消费者印象深刻的品牌服务理念深扎于企业品牌创新此外上海家化也将持续不断地迎合市场趋势在定位高端化产品高端化消费者人群的高端化以及包装高端化上持续演进升级同时公司亦将立足体验化从三大维度持续改善消费者体验落实品牌创新与服务提升上海家化4贝泰妮在昆明呈贡马金铺举行新中央工厂建设项目竣工仪式3月13日贝泰妮在昆明呈贡马金铺举行新中央工厂建设项目竣工仪式云南省药品监督管理局云南省科技厅及工信厅相关领导出席新中央工厂建设项目是贝泰妮为实现长足发展于2019年立项建设的项目该项目于2020年7月开工建设2022年12月完成竣工验收是云南省2020年重点项目之一贝泰妮新中央工厂占地面积80亩总建筑面积59万平米投资近5亿元是贝泰妮打造的集化妆品及医疗器械生产于一体的年产值达50亿的中央工厂并同时配套建设现代化产业化的技术研发平台公司表示未来将会在优化生产工艺流程保障产品品质提高生产效率降低生产成本增加自有产能等方面向前迈进一大步化妆品观察5花西子首推敏感肌适用彩妆敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品3月8日花西子在品牌诞生的6周年阐释了其向用户提供的新的产品价值敏感肌适用半个月前花西子上新玉养定妆喷雾花西子方面透露这款添加了百脉根等功效成分的产品经过验证适用于敏感肌肤且具有明确的祛痘功效2021年下半年花西子便推出了平衡粉底液突出对敏感肌用户适用的价值随后玉养空气蜜粉玉养蜜粉饼玉养定妆喷雾玉容纱粉饼卸妆油等皆因性质温和效果自然清透受到用户青睐品牌以玉养系列产品为主来满足敏感肌用户彩妆需求的品类发展路线坚定且清晰同时花西子玉养系列还获得了百余位皮肤学专家的信任背书除此之外诸多的应用型研究皮肤学研究原料研究配方创新严苛的质控标准评价体系都为花西子的敏感肌适用这一价值点提供了有力的保障资料来源化妆品观察6爱马仕将于2023年秋季推出首个眼妆系列产品法国奢侈品牌爱马仕将于2023年秋季推出首个眼妆系列产品爱马仕尚未明确表示眼妆系列的定价及具体产品但据法国媒体报道该系列将包含眼影眉部产品眼线笔睫毛膏等包装设计将延续爱马仕美学且将使用可重复灌装的包装这一举动反映了爱马仕进一步拓展美妆业务的战略品牌的首个美妆产品于2020年推出包含24色口红可购替换装随后相继推出RoseHerms胭脂系列和LesMainsHerms手部护理和指甲油系列以及面部底妆系列PleinAir在2022年全年财报中爱马仕指出创建两年后其美容业务线继续强劲增长这得益于限量版Rouge女士香水和全新面部底妆系列PleinAir2022年全年爱马仕香水和美妆部门业绩同比增长15华丽志表4上市公司动态公司代码上市公司公告日期关键字公告内容2023年1至2月公司实现营业总收入79亿元左右同比增长25左右归母净利润08亿元左右603605SH珀莱雅2023-03-1312月经营数据同比增长33左右600987SH航民股份2023-03-13股东增持2022年10月20日至2023年3月10日公司累计增持80万股占总股本的比例为008603558SH健盛集团2023-03-13股票回购截至2023年3月12日公司累计回购393万股占总股本的比例为103天虹国际2022年业绩发布2678HK2023-03-14公司将于2023年3月28日召开董事会会议届时将发布2022年全年业绩集团日期缪锋因个人原因申请辞去公司董事长董事总经理法定代表人的职务顾亚俊因个人原因申请2023-03-14高管变更600220SH江苏阳光辞去公司副总经理职务公司选举陆宇为董事长聘任高青化为公司总经理2023-03-15股东增持2023年3月13日至2023年3月14日股东郁琴芬累计增持1784万股占总股本的比例为1002023-03-152022年年度业绩2022年公司实现营业收入8970亿美元同比增长512归母净利润296亿美元同比增长157530551HK裕元集团2023-03-15现金红利公司拟派发末期股息每股07港元600315SH上海家化2023-03-152022年业绩快报2022年公司实现营业收入7106亿元同比减少706归母净利润472亿元同比减少27291361HK361度2023-03-162022年年度业绩2022年公司实现营业收入6961亿元同比增长173归母净利润747亿元同比增长242公司股东北明控股李锋应华江自2022年12月23日至2023年2月7日合计减持1155万股占总000158SZ常山北明2023-03-16股东减持股本的比例为072公司股东实际控制人申东日本次质押1220万股占总股本的比例为276累计质押5770万股占002612SZ朗姿股份2023-03-16股权质押总股本的比例为1304公司预计2022年除税后利润介于0102亿元而2021年同期亏损091亿元利润端增长主要由于慕尚集团1817HK2023-03-17业绩预告公司关闭多家亏损的线下零售店以及精简内部流程以实现更好的资源分配积极控制成本并有效降低控股经营开支2023-03-17股东减持公司股东深圳爵盟自2022年12月2日至2023年3月2日累计减持194万股占总股本的比例为095300526SZST中潜2023-03-17股东减持公司股东胡为胜自2023年2月15日至3月15日累计减持251万股占总股本的比例为123截至3月17日公司实际控制人林振宇累计减持268万股占总股本的比例为113减持数量已过2023-03-17高管减持300792SZ壹网壹创半2023-03-17股票回购截至2023年3月10日公司累计回购147万股占总股本的比例为0621234HK中国利郎2023-03-172022年年度业绩2022年公司实现营业收入3086亿元同比下降87归母净利润448亿元同比下降43敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品2023-03-17现金红利公司拟派发末期股息每股9港仙及特别末期股息每股5港仙2023-03-172022年年度业绩2022年公司实现营业收入25803亿元同比增长143归母净利润4064亿元同比增长132331HK李宁2023-03-17现金红利公司拟每股派现金红利046元人民币2023-03-16高管变更公司副总经理吴益燚谢宇嘉因个人原因申请辞去公司副总经理职务002640SZ跨境通2022年12月1日至2023年3月13日期间公司股东徐佳东因涉及股权质押等债务纠纷其个人名下2023-03-17股东减持股份被司法强制执行执行股权质押协议等被动减持公司股份2795万股占总股本的比例为179公司股东平潭尚见股权投资合伙企业拟在3个月内采用合计减持不超过1259万股占总股本的比例不603608SH天创时尚2023-03-18股东减持超过300公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份回购总金额介于100200亿元回购价格不超过002042SZ华孚时尚2023-03-18股票回购460元股预计回购股份数量约为21744348万股约占目前总股本的比例为128256资料来源Wind光大证券研究所整理4行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2023031715343元吨-158195-3235国外CotlookA价格指数2023031794美分磅-311-645-3144人民币兑美元汇率202303171美元691元人民币-087-061890资料来源Wind光大证券研究所整理图172015年以来国内外棉花价格走势图182018年以来美元兑人民币中间价走势240002007421000180721601800070140681500012012000100666490008060626000406030002058005601050905090109010505090105090101----------------2018201820182019201920202020202120212022202220192020202120222023中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2023-03-17注统计日期截至2023-03-17资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理5投资策略51纺织服装板块下游品牌服饰方面社零数据显示12月服装零售环比现好转我们认为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年品牌服饰板块表现可期分品类而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推荐零售和库存表现逐步好转估值回调到位品牌力和运营能力突出的港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高复苏弹性相对较大细分赛道头部品牌影响力强等因素同时考虑估值和股息率等多个因素推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位的男装龙头海澜之家头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动短期出口数据未见改善但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐步明朗着眼长期继续推荐品牌客户合作深入海外产能布局完备且扩产和提效并行巩固竞争优势抗风险能力较强的华利集团申洲国际敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表52化妆品板块从38大促来看需求大盘表现未有惊喜但仍有少数品牌表现突出我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅业绩增速较高细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响逐步消除线下占比相对较高期待受益线下复苏长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化6风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力7附录表6纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率22年PE1234HK中国利郎10848193306HK江南布衣9629762678HK天虹纺织8601532002563SZ森马服饰83886723603001SH奥康国际742742603839SH安正时尚7366866110HK滔搏70370518002327SZ富安娜69077611002293SZ罗莱生活62548816002763SZ汇洁股份613000600177SH雅戈尔6127646603587SH地素时尚57861715600398SH海澜之家561821122232HK晶苑国际504558601566SH九牧王492447002394SZ联发股份47600046603365SH水星家纺46436411603557SHST起步439000603116SH红蜻蜓427457002003SZ伟星股份41136519注股价日期为2023年3月17日近三年平均股息率为20192021年三年平均股息率22年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理表7上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型600510SH黑牡丹2023-03-2089424086608083股权激励限售股份敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告纺织服装化妆品301088SZ戎美股份2023-04-2730000132545400首发原股东限售股份300132SZ青松股份2023-05-291875273631307066定向增发机构配售股份300840SZ酷特智能2023-07-1085686535708183060首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400651758656744首发原股东限售股份605003SH众望布艺2023-09-08825000750016071000首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-1829043886810186577916首发原股东限售股份600370SH三房巷2023-09-1827312257701082756138定向增发机构配售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510330878350首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720651232913531首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079328950首发战略配售股份300918SZ南山智尚2023-12-212515725698830239015首发原股东限售股份603307SH扬州金泉2024-02-162500037147025首发原股东限售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告