行情回顾：本周沪深300指数下跌3.96%，创业板指数下跌2.15%，纺织服装行业指数下跌4.13%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌4.47%，品牌服饰板块下跌3.83%。个股方面，我们覆盖的比音勒芬、老凤祥和海澜之家取得了正收益。
　　海外要闻：（1）香港零售业1月销售大幅反弹。（2）Victoria's Secret维多利亚的秘密预期谨慎。（3）Puma彪马去年收入大涨两成至86.8亿美元。
　　行业与公司重要信息：（1）爱美客：2022年公司营业收入为19.4亿元，同比增长33.9%。归属于上市公司股东的净利润为12.6亿元，同比增长31.9%。（2）地素时尚：公司通过赎回理财产品，收回本金人民币30,000万元，并获得理财收益人民币2,054,137元。上述理财产品本金及收益已归还至募集资金账户。（3）2/25~3/3消费行业投融资情况：a.轻医美连锁品牌「蛋壳肌因」完成3000万元A+轮融资；b.全产业链综合性文化产业机构「中创文旅」完成数千万元A+轮融资；C.数控电致变色材料研发生产商「伯宇科技」完成数千万元Pre-A+轮融资。
　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟。上周组合表现珀莱雅1%、伟星股份-2%、李宁-9%和报喜鸟-3%。
　　投资建议与投资标的
　　本周在大小指数均下跌的背景下，纺织服装板块也有比较明显的调整，板块中多数细分行业的龙头都有一定程度的下跌，但也有结构性机会，包括比音勒芬、老凤祥、海澜之家等在本周都走出了近期的新高。从基本面来看，品牌服饰终端零售自开年以来多数呈现不同程度的复苏态势，行业龙头的低估值、高分红，叠加机构的低持仓比例与可选消费整体复苏预期，驱动品牌服饰板块近阶段持续的活跃，这其中终端消费边际改善越明显，股价的弹性也相对更大。二季度考虑到去年同期的低基数，行业销售同比预计将迎来相对更快的增长，线下渠道随着消费的回暖，渠道的扩张也将步入正轨。刚刚过去的38节活动，尽管美妆整体表现低迷，但我们也看到以珀莱雅、丸美等为首的少部分国货品牌仍实现逆市高增。展望全年，我们继续看好国内可选消费的复苏，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注巨子生物(02367，未评级)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值和婚庆等刚性复苏，23年机会较多，建议继续关注潮宏基(002345，增持)和老凤祥(600612，未评级)。
　　风险提示
　　国内外疫情可能反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报纺织服装行业看好维持调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力国家地区中国行业纺织服装行业报告发布日期2023年03月13日核心观点核心观点行情回顾本周沪深300指数下跌396创业板指数下跌215纺织服装行业指数下跌413表现弱于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块下跌447品牌服饰板块下跌383个股方面我们覆盖的比音勒芬老凤祥和海澜之家取得了正收益海外要闻1香港零售业1月销售大幅反弹2VictoriasSecret维多利亚的秘密预期谨慎3Puma彪马去年收入大涨两成至868亿美元施红梅021-633258886076行业与公司重要信息1爱美客2022年公司营业收入为194亿元同比增长shihongmeiorientseccomcn339归属于上市公司股东的净利润为126亿元同比增长3192地素时执业证书编号S0860511010001尚公司通过赎回理财产品收回本金人民币30000万元并获得理财收益人民币朱炎021-6332588861072054137元上述理财产品本金及收益已归还至募集资金账户322533消zhuyan3orientseccomcn费行业投融资情况a轻医美连锁品牌蛋壳肌因完成3000万元A轮融资b执业证书编号S0860521070006BSW044全产业链综合性文化产业机构中创文旅完成数千万元A轮融资C数控电致变香港证监会牌照杨妍yangyan3orientseccomcn色材料研发生产商伯宇科技完成数千万元Pre-A轮融资执业证书编号S0860523030001本周建议板块组合珀莱雅伟星股份李宁报喜鸟上周组合表现珀莱雅-1伟星股份-2李宁-9和报喜鸟-3投资建议与投资标的本周在大小指数均下跌的背景下纺织服装板块也有比较明显的调整板块中多数细分行业的龙头都有一定程度的下跌但也有结构性机会包括比音勒芬老凤祥海澜之家等在本周都走出了近期的新高从基本面来看品牌服饰终端零售自开年以来多数呈现不同程度的复苏态势行业龙头的低估值高分红叠加机构的低持仓比例与可选消费整体复苏预期驱动品牌服饰板块近阶段持续的活跃这其中终端消费边际改善越明显股价的弹性也相对更大二季度考虑到去年同期的低基数行业销售同比预计将迎来相对更快的增长线下渠道随着消费的回暖渠道的扩张也将步入正轨刚刚过去的38节活动尽管美妆整体表现低迷但我们也看到以珀莱雅丸美等为首的少部分国货品牌仍实现逆市高增展望全年我们继续看好国内可选消费的复苏以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注巨子生物02367未评级特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和婚庆等刚性复苏23年机会较多建议继续关注潮宏基002345增持和老凤祥600612未评级板块个股表现活跃基本面改善有望继续2023-03-05带动行业估值提升风险提示景气度逐季提升看好高端运动赛道高增2023-03-03国内外疫情可能反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币低估值品牌龙头表现强劲行业继续跑赢2023-02-26大盘汇率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明纺织服装行业行业周报调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力行情回顾本周沪深300指数下跌396创业板指数下跌215纺织服装行业指数下跌413表现弱于沪深300和创业板指数其中纺织制造板块下跌447品牌服饰板块下跌383个股方面我们覆盖的比音勒芬老凤祥和海澜之家取得了正收益表1个股涨跌幅前10名涨幅前10名爱迪尔凯瑞德比音勒芬老凤祥摩登大道海澜之家步森股份众和股份跨境通探路者幅度1534234312916020000-04涨幅后10名金发拉比如意集团九牧王安踏体育奥康国际申洲国际美邦服饰李宁梦洁家纺朗姿股份幅度-148-131-128-97-96-93-88-85-84-82数据来源Wind东方证券研究所海外要闻香港零售业1月销售大幅反弹尽管游客水平远未有恢复至疫情前水平但伴随内地客涌入香港零售业1月销售大幅反弹单月销售已经创下2019年1月来四年新高1月香港零售业小火额临时估计大涨70至36188亿港元创四年新高远超市场预期的45增幅和12月份12的升幅销货量则增加51政府发言人评论表现时指出随着消费气氛改善零售业销货值在1月份进一步上升农历年提前对销售亦有帮助不少类别零售商业务都见改善部分录得双位数升幅展望未来经济活动继续恢复正常及访港游客数据进一步回升将惠及零售业劳工市场情况改善亦将提供支持香港旅发局的数据显示1月份访港客498689人次较2022年同期暴涨69596其中内地客280525人次增幅47433香港零售管理协会主席謝邱安儀评论数据时表示1月零售业表现主要受惠于农历年带动加上通关限聚令接触效应整体气氛有所改善不过她表示2月份全面通关但协会过半受访会员均指人流及生意表现未见强劲增长八成会员预计需要9个月或以上才能恢复2018年水平另外她透露23月份与旅游相关的受访会员反应生意不错升幅料低双位数至翻倍不等但相信与2022年低基数有关上海商业银行研究部主管林俊泓则认为1月份零售表现主要受访港客推动农历年提前亦有帮助相信本地客和访港客消费此消彼长预计2月份零售业可达到双位数销售增长主要因内地访港客可能恢复至70-80万水平足以抵消本地消费外流若每月可接待2018年高峰期400-500万一半水平200万游客则消费增长即可非常可观受全面通关提振铜锣湾罗素街疫情以来的奢侈品净流出亦出现首次返铺香港珠宝零售商六福集团0590HK据传以月租逾60万港元入驻罗素街8号一间面积3068平方呎地铺成交呎租约196港元该铺位此前由同行周大福1929HK租用此前租金为130万港元尽管该铺位月租首次跌破百万更较2014年高峰期狂跌78但作为三年来首宗奢侈品租务交易仍然备受市场关注位于罗素街8号地下3及5号的该铺位2019年由周大福租用上年10月租约到期后一直空置在此之前2014年另一同行英皇钟表珠宝0887HK以276万港元历史租金价位租用但2015年有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2纺织服装行业行业周报调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力提早退租后由化妆品零售商卓悦接盘接盘价格仅为160万港元而英皇钟表珠宝之前法国珠宝商Cartier卡地亚2010年的租金为210万港元疫情期间不但大量的奢侈品客户迁出罗素街作为全球最贵商铺的该街道只能承接售卖疫情必需品的短租客而六福的入驻对罗素街无疑较大提振市场相信伴随内地客涌入零售业复苏相信租金市场将企稳回升按零售类别1月份与旅游消费相关的类别表现异常强劲其中中药店销售飙升385珠宝首饰钟表及名贵礼物增幅231药妆销售增幅153眼镜店销售增幅138鞋类有关制品及其他衣物配件增幅160服装销售大涨144百货业亦录得39的反弹则因富人持续消费全年录得03的增幅至38886亿港元不过12月份仍录得30的跌幅与富人群体在解禁后开始出游有关而12月销售反弹72而服装销售跌幅12月则缩窄至07百货业12月跌幅同样缩窄至57尽管行业均预期零售业将持续反弹但九龙仓置业1997HK主席吴天海表示今年内全面恢复至疫情前水平机会不大VictoriasSecret维多利亚的秘密预期谨慎时隔四年后美国内衣巨头VictoriasSecretCoNYSEVSCO维多利亚的秘密宣布在转型重组后让品牌代表性的VictoriasSecretFashionShow重回舞台不过该消息并未推动公司股价上涨相反宣布消息过后公司股价周五逆势大跌522周四盘后集团首席财务官TimothyJohnson在回答分析师提问时透露将继续投资营销其中包括今年底的新版VictoriasSecretFashionShow维多利亚的秘密时尚秀Puma彪马去年收入大涨两成至868亿美元德国运动巨头PumaSEPUMDE彪马集团继续强劲的季度表现集团管理层称赞在极具挑战的一年加速增长更显战略执行和品牌实力尽管2023仍存在不确定性公司将继续专注品牌实力增强尤其是在中国和美国市场的份额增长2022年集团收入8465亿欧元同比大增244固定汇率增幅189四季度集团收入增幅243至2197亿欧元固定汇率增幅高达211固定汇率计算四季度批发渠道全年收入增幅257至15577亿欧元DTC渠道收入增幅110至6389亿欧元其中实体店和电商分别增幅108和114全年批发收入增幅227至65137亿欧元DTC渠道收入增幅78至19514亿欧元其中实体店和电商分别增幅110和22A股行业与公司重要信息华利集团中山华利实业集团股份有限公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品赎回本金共计人民币14000万元获得收益合计人民币1305万元昊海生科上海昊海生物科技股份有限公司股东楼国梁先生累计减持554198股占公司股份总数的032本次减持计划减持数量已经过半减持计划尚未实施完毕有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3纺织服装行业行业周报调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力嘉亨家化嘉亨家化披露公司股东人数最新情况截止2月28日公司股东人数为6600人较上期减少900户环比变动-12人均持仓67972股上期人均持仓为59816股环比变动136户均持股趋向集中地素时尚地素时尚股份有限公司通过赎回理财产品收回本金人民币30000万元并获得理财收益人民币2054137元上述理财产品本金及收益已归还至募集资金账户爱美客12022年年度报告公司营业收入为194亿元同比增长339归属于上市公司股东的净利润为126亿元同比增长319归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12亿元同比增长309基本每股收益为58元22023年第一期限制性股票激励计划草案公司拟向激励对象授予限制性股票不超过417万股其中首次授予限制性股票334万股预留限制性股票83万股授予价格为283元股3公司拟向全体股东每10股派发现金股利28元合计派发现金股利61亿元派现接近去年净利润的50珀莱雅自2023年2月14日至2023年3月8日期间公司股票已满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130即不低于1806元股已触发珀莱转债的有条件赎回条款公司董事会结合当前市场情况及公司实际情况决定本次不行使珀莱转债的提前赎回权利不提前赎回珀莱转债罗莱生活公司变更注册资本并修改公司章程相关条款的工商登记备案手续已办理完毕公司注册资本由原来的人民币837782881元变更至人民币839114481元22533消费行业投融资情况来源于华丽志1轻医美连锁品牌蛋壳肌因完成3000万元A轮融资2月28日轻医美连锁品牌蛋壳肌因宣布完成3000万元A轮融资由斯凯沃创投领投惟一资本梅花创投天图投资消费品数字供应链服务平台行云集团跟投蛋壳肌因成立于2020年总部位于广东深圳定位于轻医美连锁品牌管理公司截至目前旗下已有14家轻医美线下门店其中有12家为自营2家为联营蛋壳肌因创始人黄宏东曾担任店铺营销方案供应商掌贝微POS产品总监广州一家大型美容品牌职业经理人创业前一直供职于腾讯负责过应用宝游戏电商等产品工作本轮融资主要用于单城市轻医美模型的跑通和拓展以及私域销售中台建设2全产业链综合性文化产业机构中创文旅完成数千万元A轮融资2月28日全产业链综合性文化产业机构北京中创文旅文化产业集团以下简称中创文旅宣布完成数千万元A轮融资由江苏文投资本管理的江苏智慧文旅基金领投弘章资本等上一轮老股东跟投中创文旅成立于2017年8月总部位于北京是以艺术场馆展览文创IP授权运营文创艺术商店于一体的全产业链综合性文化产业机构创始人兼CEO秋童早年毕业于西南政法大学获得新闻学法学专业双学位曾任职于凤凰卫视和新华社2021年3月中创文旅推出旗下文创IP品牌遇见博物馆主打全球艺术真迹展和光影主题展目前已陆续在北京上海成都南京杭州五个城市落地六座线下场馆本轮融资将用于展览研发市场推广人才引进等方面3数控电致变色材料研发生产商伯宇科技完成数千万元Pre-A轮融资有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4纺织服装行业行业周报调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力2月28日数控电致变色材料研发生产商伯宇科技宣布完成数千万元Pre-A轮融资由创东方投资和创新工场共同参投伯宇科技成立于2019年总部位于苏州创始人陈烨玥曾就读于美国加利福尼亚州大学伯克利分校工业工程与运筹学专业研究生期间主攻电致变色光学镜头设计方向并获多项专利目前伯宇科技自主研发的数控变色镜片已经被三星小米应用于新型智能AR眼镜的开发本轮融资资金将主要用于完善产线工艺设备以适应消费电子客户对产能良率性能等的更高要求开拓无机全固态变色技术在汽车领域的应用包括打样测试新工艺等本周建议板块组合本周建议组合珀莱雅伟星股份李宁和报喜鸟上周组合表现珀莱雅-1伟星股份-2李宁-9和报喜鸟-3投资建议和投资标的本周在大小指数下跌的背景下纺织服装板块也有比较明显的调整板块中多数细分行业的龙头都有一定程度的下跌但也有结构性机会包括比音勒芬老凤祥海澜之家等在本周都走出了近期的新高从基本面来看品牌服饰终端零售自开年以来多数呈现不同程度的复苏态势行业龙头的低估值高分红叠加机构的低持仓比例与可选消费整体复苏预期驱动品牌服饰板块近阶段持续的活跃这其中终端消费边际改善越明显股价的弹性也相对更大二季度考虑到去年同期的低基数行业销售同比预计讲迎来相对更快的增长线下渠道随着消费的回暖渠道的扩张也将步入正轨展望全年我们继续看好国内可选消费的复苏以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注巨子生物02367未评级特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏建议继续关注潮宏基002345增持本周在大小指数均下跌的背景下纺织服装板块也有比较明显的调整板块中多数细分行业的龙头都有一定程度的下跌但也有结构性机会包括比音勒芬老凤祥海澜之家等在本周都走出了近期的新高从基本面来看品牌服饰终端零售自开年以来多数呈现不同程度的复苏态势行业龙头的低估值高分红叠加机构的低持仓比例与可选消费整体复苏预期驱动品牌服饰板块近阶段持续的活跃这其中终端消费边际改善越明显股价的弹性也相对更大二季度考虑到去年同期的低基数行业销售同比预计将迎来相对更快的增长线下渠道随着消费的回暖渠道的扩张也将步入正轨刚刚过去的38节活动尽管美妆整体表现低迷但我们也看到以珀莱雅丸有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5纺织服装行业行业周报调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力美等为首的少部分国货品牌仍实现逆市高增展望全年我们继续看好国内可选消费的复苏以美妆医美为代表的社交属性消费有望受益于社会活动的全面恢复另一方面经济与居民预期收入有望得到提升以运动服饰中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大关于行业本周策略继续建议中长期高景气赛道龙头制造龙头细分品牌服饰的配置具体见以上本周投资组合从中长期角度我们一方面坚定看好运动服饰和大美容化妆品和医美两大确定性赛道推荐李宁02331买入安踏体育02020买入珀莱雅603605买入贝泰妮300957买入和爱美客300896买入建议关注巨子生物02367未评级特步国际01368买入华熙生物688363增持牧高笛603908买入另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性重点推荐伟星股份002003买入浙江自然605080买入华利集团300979买入和申洲国际02313买入建议关注鲁泰A000726未评级另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登03998买入报喜鸟002154买入比音勒芬002832买入黄金珠宝板块受益于低估值和婚庆等刚性复苏23年机会较多建议继续关注潮宏基002345增持和老凤祥600612未评级风险提示行业投资风险主要来自于国内外疫情的可能反复经济减速对国内零售终端的压力贸易摩擦通胀和人民币汇率波动等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6纺织服装行业行业周报调整中板块仍有亮点龙头估值具备吸引力分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证依据券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系发布证券研究报告投资评级和相关定义暂行规报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准定以公司投资评级的量化标准下条买入相对强于市场基准指数收益率15以上款增持相对强于市场基准指数收益率515发布对中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动具体股减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下票作出未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股明确估票的研究状况未给予投资评级相关信息值和投暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司资评级存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确的证券定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股研究报票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利告时预测及目标价格等信息不再有效公司持有该股行业投资评级的量化标准票达到相关上看好相对强于市场基准指数收益率5以上市公司中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动已发行看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下股份1未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业以上的研究状况未给予投资评级等相关信息的应暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级当在证信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效券研究报告中向客户披露本有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公司持有该股票的情7况免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素