本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为2.95%、3.45%、3.96%，纺织服装板块跌幅为3.76%，位居全行业第16名。恒生指数周跌幅为6.07%，耐用消费品与服装板块跌幅为6.94%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别ST爱迪尔、比音勒芬、老凤祥、ST摩登、曼卡龙；跌幅前五位分别为安奈儿、金发拉比、如意集团、九牧王、牧高笛。港股耐用消费品与服装板块涨幅前三位分别为佐丹奴国际、晶苑国际、金阳新能源；跌幅前五位分别为都市丽人、特步国际、周大福、APOLLO出行、安踏体育。
　　行业动态：1）Prada2022年净收入为42亿欧元，按固定汇率计同比增长21.3%，其中零售销售额按固定汇率计同比增长23.8%。2）HugoBoss2022年销售额同比增长31%至36.51亿欧元，较疫情前的2019年高出26%，有史以来销售额首次突破30亿欧元大关。3）告别“椰子”，谁将成为拉动阿迪达斯业绩的新马车。4）2023年2月lululemon的网络访问量同比增长约33%，但环比下降约22%，连续第三个月增速放缓。lululemon男装业务连续第五个季度增长放缓。5）2023年38节期间（3月1日-8日），快手电商商家订单量同比去年提升40%，品牌GMV同比去年提升125%。
　　上市公司公告：1）棒杰股份与海泰新能签订《战略合作框架协议》,共同布局海外光伏产业链，合作开展硅片、电池片、组件的生产和销售业务。2）截至3月9日安正时尚持股5%以上股东陈克川累计减持股份282万股,占公司总股本的0.70%。3）天创时尚获《高新技术企业证书》,可按15%的税率缴纳企业所得税。4）比音勒芬与宁波梅山保税港区金钿汇、广东易简共同投资设立了广州厚德载物产业投资基金合伙企业。5）探路者控股股东的一致行动人宁波百益钎顺质押2200万股，占其所持股份比例的49.79%，占公司总股本比例的2.49%。6）新华锦股东鲁锦集团质押1922万股，占其所持股份的10.36%，占公司总股本的4.48%。
　　行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15590元/吨、96.95美分/磅，周涨幅为0.46%、-3.15%。从棉价来看，纺企下游开机率维持高位运行，部分地区订单略有好转，对于原料维持刚需补库。需持续关注下游需求恢复情况，短期旺季到来，有望对棉价起到提振作用，若需求恢复不及预期，短期棉价上行动力不足。中长期看，棉价在需求恢复及种植面积下调情况下或将偏强运行。国际棉价方面，据联合国最新报告，23年世界经济增长放缓，市场对于美联储本月及未来持续加息预期较强，宏观利空因素发酵，国际棉价偏弱运行。2）短期受全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，2023年2月越南纺织品、鞋类出口金额为23亿美元、14亿美元，同降8.00%、12.50%。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元，鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标。
　　投资建议：我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际关注色纱行业龙头富春染织。
　　风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。
　　

研究报告全文：38709478点38709478点C阿迪大中华区收入连续下滑快手38节订单同增40TableIndustry纺织服装行业周报2023TableR年3eport月12Time日证券研究报告阿迪大中华区收入连续下滑快手TableTitle38节订单同增40行业研究TableReportDate行业周报TableReportType2023年3月12日本期内容提要TableStockAndRank行业名称纺服TableSTableSummary本周行情回顾ummary本周上证综指深证成指沪深300跌幅分别为295纺织服装板块跌幅为位居全行业第名投资评级看好34539637616恒生指数周跌幅为607耐用消费品与服装板块跌幅为694A上次评级看好股纺织服装个股方面本周涨幅前五位分别ST爱迪尔比音勒芬老凤祥ST摩登曼卡龙跌幅前五位分别为安奈儿金发拉比如意TableA汲肖飞uthor纺织服装首席分析师集团九牧王牧高笛港股耐用消费品与服装板块涨幅前三位分别为执业编号S1500520080003佐丹奴国际晶苑国际金阳新能源跌幅前五位分别为都市丽人特邮箱jixiaofeicindasccom步国际周大福APOLLO出行安踏体育行业动态年净收入为亿欧元按固定汇率计同比1Prada202242增长213其中零售销售额按固定汇率计同比增长2382Hugo年销售额同比增长至亿欧元较疫情前的Boss20223136512019年高出26有史以来销售额首次突破30亿欧元大关3告别椰子谁将成为拉动阿迪达斯业绩的新马车年月420232lululemon的网络访问量同比增长约但环比下降约连续第三个月增3322速放缓lululemon男装业务连续第五个季度增长放缓52023年38节期间3月1日-8日快手电商商家订单量同比去年提升40品牌GMV同比去年提升125上市公司公告1棒杰股份与海泰新能签订战略合作框架协议共同布局海外光伏产业链合作开展硅片电池片组件的生产和销售业务2截至3月9日安正时尚持股5以上股东陈克川累计减持股份282万股占公司总股本的0703天创时尚获高新技术企业证书可按15的税率缴纳企业所得税4比音勒芬与宁波梅山保税港区金钿汇广东易简共同投资设立了广州厚德载物产业投资基金合伙企业5探路者控股股东的一致行动人宁波百益钎顺质押2200万股占其所持股份比例的4979占公司总股本比例的2496新华锦股东鲁锦集团质押1922万股占其所持股份的1036占公司总股本的448行业数据跟踪1中国328级棉价Cotlook价格指数市场价分别为15590元吨9695美分磅周涨幅为046-315从棉价来看信达证券股份有限公司纺企下游开机率维持高位运行部分地区订单略有好转对于原料维CINDASECURITIESCOLTD持刚需补库需持续关注下游需求恢复情况短期旺季到来有望对棉北京市西城区闹市口大街9号院1号楼价起到提振作用若需求恢复不及预期短期棉价上行动力不足中长邮编100031期看棉价在需求恢复及种植面积下调情况下或将偏强运行国际棉价方面据联合国最新报告23年世界经济增长放缓市场对于美联储本月及未来持续加息预期较强宏观利空因素发酵国际棉价偏弱运行2短期受全球主要经济体需求疲软影响越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况2023年2月越南纺织品鞋类出口金额为23亿美元14亿美元同降8001250长期来看越南制造企业将持续推进可持续发展战略深度嵌入全球供应链逐步实现从请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标投资建议我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现防疫政策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹短期估值率先修复关注2023年基本面拐点我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头华利集团申洲国际关注色纱行业龙头富春染织风险因素终端消费疲软风险人民币汇率波动风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录本周行情与观点5纺织服装在板块涨幅排名位列第16名5本周行业动态6新闻一Prada2022财年净收入增长213至42亿欧元中国今年的走势信心十足6新闻二HugoBoss销售额首次突破30亿欧元大关CLAIM5增长战略仍为首要重点8新闻三告别椰子谁将成为拉动阿迪达斯业绩的新马车9新闻四lululemon热度下滑业绩增长或放缓10新闻五快手38节战报订单量同比去年提升40品牌GMV提升12512行业数据跟踪12上游数据跟踪需求恢复预期逐步兑现国内棉价小幅上涨12下游数据跟踪22年12月终端需求承压期待2023年消费逐步修复14越南数据跟踪2月越南纺织品鞋类出口额同降8125海外需求景气度低迷15上市公司公告15重点公司估值16风险因素17表目录表1上市公司重点公告13表2重点公司EPS预测及估值对比15图目录图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况5图2A股行业板块近一周表现情况5图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图5国内328级棉价变化情况元吨12图6CotlookA价格指数变化情况美分磅12图7粘胶短纤价格变化情况元吨13图8涤纶长丝价格变化情况元吨13图9棕榈油价格变化情况元吨13图10LDPE价格变化情况元吨13图11美元兑人民币即期汇率变化情况13图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨13图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元14图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元14图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元14图16中国服装出口额增速变化情况万美元14图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元15图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元15请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4本周行情与观点纺织服装在板块涨幅排名位列第16名本周上证综指深证成指沪深300跌幅分别为295345396纺织服装板块跌幅为376其中纺织板块下跌440服装板块下跌392从行业板块涨跌排名来看本周纺织服饰板块位列第16名恒生指数周跌幅为607耐用消费品与服装板块跌幅为694A股纺织服装个股方面本周涨幅前五位分别为ST爱迪尔比音勒芬老凤祥ST摩登曼卡龙涨幅分别为1530338306294283跌幅前五位分别为安奈儿金发拉比如意集团九牧王牧高笛跌幅分别为16571476130612801213港股耐用消费品与服装板块涨幅前三位分别为佐丹奴国际晶苑国际金阳新能源涨幅分别为792444038跌幅前五位分别为都市丽人特步国际周大福APOLLO出行安踏体育跌幅分别为1765137111831080969图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况图2A股行业板块近一周表现情况美容护理纺织服装上证指数0环电计电交传机有农基银商房美非建8深证成指沪深300-1保力算子通媒械色林础行贸地容银筑设机运设金牧化零产护金材备输备属渔工售理融料6-24-32-40-5-2-62023282023322023342023362023382023210202321220232142023216202321820232202023222202322420232262023228-42023310-7-8-6资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心纺织服装方面当前行业处于去库存中后期去年市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大2023年2月春节销售旺季结束且去年收入基数相对较高北京冬奥会催化运动鞋服需求多数品牌收入增速有所放缓甚至下滑我们预计1-2月综合来看服装品牌零售同比个位数增长疫情放开后服装消费有所修复其中高端男装运动服饰大众休闲服饰但整体弹性相对较小3月份服装需求有望恢复稳定增长2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复目前看多数公司已恢复至合理水平短期估值提升空间有限仍具有长期配置价值我们判断23Q2收入基数降低消费进一步修复预计公司业绩将继续上行近期跨境电商行业市场关注度提升欧美高通胀背景下居民消费能力受损高性价比消费预计增长韧性较强优质卖家华凯易佰数据表现良好上游纺织企业方面22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年有所下请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5滑22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力近期印染行业下游需求修复纺企补库存预期下棉价有望低位反弹色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复叠加公司产能快速扩产通过价格优势拓展毛巾家纺等新品类在手订单重组业绩弹性较大我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹短期估值率先修复关注2023年基本面拐点我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头华利集团申洲国际以及新能源客户逐步放量有望进入国内外头部新能源汽车供应链业绩弹性较大的明新旭腾此外关注色纱行业龙头富春染织本周行业动态新闻一Prada集团2022财年净收入增长213至42亿欧元对中国今年的走势信心十足华丽志202303103月9日在中国香港上市的意大利奢侈品集团Prada普拉达发布截至12月31日的2022财年关键财务数据集团净收入为42亿欧元按固定汇率计同比增长213其中零售销售额按固定汇率计同比增长238Prada集团表示2022财年除亚太区外的所有地区均录得两位数增长按固定汇率计欧洲增长634日本增长305中东增长23美洲增长221受中国新冠疫情管控政策影响亚太区同比下滑17但已于下半财年恢复增长集团新任首席执行官AndreaGuerra在分析师会议上表示就中国而言我们看到了一个积极的新年开端一个极好的中国新年我们一直在观察中国国内旅游的重新开始这能给城市带来新的氛围和活力这在门店中也很明显所以我们已经看到了增长中国肯定是2023财年集团能够积极增长的要素之一Prada集团指出2022年乌克兰爆发战争各国纷纷加息加上部分国家特别是中国新冠疫情的持续影响给宏观经济形势带来重重挑战然而受本地需求强劲及全球旅游业回暖提振奢侈品行业展现其强大韧性迎来发展机遇官方财报中指出得益于对创意人才创新供应链及门店的投入Prada集团的净收入及盈利能力均录得强劲增长且Prada及MiuMiu品牌均录得双位数增长此外本集团深入聚焦客户中心地位及零售生产力持续优化生产工艺推动盈利能力大幅提升2022财年Prada集团调整后EBIT同比增长692相当于净收益额201首席财务官AndreaBonini在分析师会议上表示和去年第四季度相比今年以来的业绩已经有所改善并持续向好所有地区都在增长和去年下半年相比欧洲市场如预期般趋于常态化亚太和日本快速增长尤其是日本亚太地区主要受益于中国市场其中大陆市场积极复苏香港和澳门稳健增长东南亚市场亦是如此一样相反2022年以两位数增长的韩国市场出现了减速但这也受到首尔旗舰店翻新的影响美国以个位数增长但整个北美市场仍保持两位数增长中东市场的增势与2022年一致近几个月来各大奢侈品牌相继宣布涨价对此AndreaBonini表示首先我们将继续监控市场状况并做出适当的反应我们希望能保持竞争力正如我之前所说预计平均价格会进一步改善但要综合不同的因素其一是基于2022年的运转率进一步提升其二是产品组合和小幅度的涨价其三则是新目标关于这一点我们会在适当的时候公布请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6按市场看Prada集团在财报中特别指出根据Interbrand公布的2022年全球最佳品牌排名Prada连续两年录得同比价值增速超过20跻身十五大价值增长最快品牌之列此外在Lyst公布的2022年10月至12月季度排行榜中Prada荣登榜首而MiuMiu位列第四MiuMiu还获评为2022年度品牌2022秋冬时装秀大获成功受到评论家及公众高度赞扬联合推出标志性产品提升品牌于社交媒体的知名度这也有赖于明星达人的支持Prada集团指出所有主要产品类别即皮具用品成衣及鞋履均录得双位数增长Prada品牌所有品类零售表现强劲除亚洲外的所有地区销售额以两位数增长门店效率显著提升且品牌在客群性别和年龄段中实现均衡增长MiuMiu品牌在下半财年急剧加速所有地区均有卓越的表现新品的成功推出驱动上半财年和下半财年在所有的品类以两位数增长Churchs聚焦内部重组程序旨在重新定位品牌及提升其盈利能力在此过程中24家门店因被认为缺乏战略意义而被关闭2022年集团在零售领域的投资步伐加快一年来完成191个项目集中于现有门店的翻新和装修以及选择性开设新门店透过众多独特装置近130家概念店及期间限定店提升客户体验PradaTropico为当中最成功的快闪店系列之一以天马行空的遥远国度的色彩和氛围为灵感的全新景观配合现代流行词汇重新演绎了Prada的视觉特质2022年Prada品牌还积极投资数字领域PradaTimecapsule全面革新从6月开始每月发布一款新品每月推出独家限量产品并附赠非同质化代币NFT标志着集团首次进军Web30同时Prada推出PradaCrypted是品牌在Discord上的全新社交平台用户可在此互相交流想法和激发灵感亦可联系时装与艺术建筑戏剧音乐Web3等不同宇宙Prada亦进驻Meta名为AvatarsStore的虚拟服装店通过这家数字服装店FacebookInstagram及Messenger的用户可为其虚拟形象购买时装生产方面Prada集团持续投资工厂及供应链的垂直整合进一步提高制造的专业知识及提升流程各个环节的质量控制例如2022年8月收购以鞣制小羊皮革为专长的托斯卡纳制革工厂ConceriaSuperiorSpA的4365股权更多详见华丽志此前报道Prada收购意大利托斯卡纳家族制革工厂Superior4365的股权Prada集团还继续加强各层级的组织建设于2023年1月任命AndreaGuerra为行政总裁此乃一项重要管治变革旨在进一步发展Prada集团并协助世代接班另一项重要变革是于2022年12月任命GianfrancoDAttis为Prada品牌行政总裁Prada集团近期人事变动详见华丽志此前报道Prada集团接班计划正式启动将任命LVMH前高管出任新CEO集团强调了ESG环境社会责任和企业治理的重要性2022年Prada品牌与法国美妆巨头欧莱雅集团LOral合作打造的首款女士香水PradaParadoxe已于8月上市10月推出ETERNALGOLD均使用100认证的回收黄金制成是品牌首个可持续精品珠宝系列Paradoxe采用可再填充瓶封装及ETERNALGOLD均应用了可持续概念而可持续实践体现在本集团业务的各个方面展望未来Prada集团表示2023年将矢志继续实现稳健且高于市场的增长轨迹大力投资于品牌格调门店网络改造以及工业和技术基础设施具体措施包括继续投资提高品牌的吸引力全面释放Prada的潜能扩大MiuMiu的品牌认知度和客群进一步强化Prada和MiuMiu品牌的皮具业务等然而宏观经济及地缘政治环境仍不明朗除其他因素外中国对于集团的宏伟目标将发挥重要作用尽管自请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7年初以来的发展态势令人欣喜但前景演变难以预料因此本集团保持审慎并在成本及资本分配方面保持严谨态度关于Prada集团Prada集团为以PradaMiuMiuChurchs及CarShoe品牌运营生产及经销皮具用品鞋履及服饰的奢侈品行业领先者亦与Marchesi1824品牌经营食品行业通过LunaRossa参与顶尖帆船赛并根据许可协议经营眼镜及香水行业至今Prada集团拥有24座生产设施21座位于意大利1座位于英国1座位于法国及1座位于罗马尼亚其产品主要通过直营店截至2022年12月31日为612家在全球70个国家销售Prada集团的产品亦直接通过品牌的电商活动以及间接通过精选高端百货店在非常独特地点的独立零售商及重要电商出售新闻二HugoBoss年度销售额首次突破30亿欧元大关CLAIM5增长战略仍为首要重点华丽志202303103月9日德国时尚奢侈品集团HugoBoss雨果博斯公布了2022全年业绩数据销售额同比增长31至3651亿欧元按调整后汇率计算27较疫情前的2019年高出26这也是HugoBoss有史以来销售额首次突破30亿欧元大关得益于强劲的营收增长EBIT息税前利润同比增长47至335亿欧元由于全价销售占比整体上升弥补了采购成本上升及不利汇率影响造成的负面外部影响集团毛利率仍稳定在618总体而言2022年公司全价业务的潜在势头强劲HugoBoss在各市场的促销活动远低于上一年的水平对于HugoBoss来说2022年是成绩斐然的一年HugoBoss首席执行官DanielGrieder表示通过严格执行CLAIM5增长战略公司在2022年创下新纪录品牌地区和所有消费者触点都发展势头强劲最重要的是我们通过大胆的品牌焕新行动极大提升了BOSS和HUGO的品牌力在此坚实基础上HugoBoss未来将会发挥巨大潜力集团表示2022财年是其CLAIM5增长战略的一个重要里程碑是战略成功执行的首个完整年度由于第四季度的强劲表现公司2022财年业绩超越了此前年内两次上调后的全年销售额及盈利目标截至2022年12月31日HugoBoss2022财年的主要财务数据如下得益于CLAIM5增长战略下的品牌焕新行动BOSS男装和BOSS女装以及HUGO品牌都录得了两位数的销售增长新系列带来的感官体验各种营销活动和产品举措都推动了品牌热度和销售表现得益于消费者信息大增EMEA地区势头尤其强劲在英国法国和德国两位数增长的刺激下EMEA地区经汇率调整后的收入大增32在美洲经汇率调整后的收入增长了29包括美国在内的所有市场的销售额都实现了强劲的两位数增长HugoBoss也成功地在该市场树立了全天候247生活方式品牌形象亚太地区的销售额经汇率调整后增长了6东南亚和太平洋地区强劲的两位数增长部分被中国大陆的销售额下降所抵消中国市场很大程度受到了疫情相关的影响许多门店在2022年暂停营业实体零售经汇率调整后的销售额增长了29这一增长主要是由两位数的门店生产率增长所推动的反映了进一步优化全球门店网络的战略举措的成功执行得益于批发合作伙伴的强劲需求实体批发经汇率调整后的销售额增长了33BOSS和HUGO品牌正借此在主要批发合作伙伴中大幅提高知名度和渗透率请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8集团的数字业务也录得两位数增长经汇率调整后增长15这主要是由集团官网两位数的销售增长以及与合作伙伴产生的数字收入的强劲增长所推动的特许经营业务的销售额增长了19反映了包括香水眼镜和手表在内的主要产品组合的强劲增长对于HugoBoss来说2023财年是实现其2025年财务目标的又一个重要里程碑因此执行CLAIM5增长战略仍是2023年的首要重点在此背景下集团将继续通过营销策略品牌活动以及新系列来赢得全球消费者的青睐以进一步提升品牌影响力最近BOSS和HUGO品牌相继推出了了2023春夏新系列两大品牌的全球广告营销依然秉承BeYourOwnBOSS和HUGOYourWay这两个强有力的口号引起了全球消费者的共鸣根据公司致力于成为全球领先高端科技时尚平台的愿景HugoBoss将在2023年进一步推进其商业模式的数字化转型为了提升客户的全渠道体验HugoBoss将加强数字业务和实体零售的紧密联系大幅改进HugoBoss应用程序加强顾客的移动购物体验与此同时集团仍将重点放在对全球门店网络的现代化改造上以提高门店生产率门店翻新与改造计划顺利进行其中包括最近在伦敦摄政街重新开业的BOSS门店以及计划在今年晚些时候翻修迪拜购物中心的BOSS门店新闻三告别椰子谁将成为拉动阿迪达斯业绩的新马车新京报20230311当地时间3月8日阿迪达斯公布了2022财年第四季度和全年财务业绩阿迪达斯告别Yeezy系列产品对2022财年第四季度造成了约6亿欧元的负面影响雪上加霜的是阿迪达斯在大中华区的业绩更是连续7个季度下滑在中国区负责人换帅后阿迪达斯还能取回昔日荣光吗当地时间3月8日德国运动品牌阿迪达斯公布了2022财年第四季度和全年财务业绩第四季度内阿迪达斯实现营收5205亿欧元同比增长13营业亏损724亿欧元全财年实现营收22511亿欧元同比增长6毛利率从507下滑至473营业利润大跌66至669亿欧元阿迪达斯将四季度业绩下滑的一大原因归结于与Yeezy的合作终止据称由于与Yeezy合作的结束阿迪达斯第四季度损失了约6亿欧元的销售额据悉Yeezy系列曾为阿迪达斯的摇钱树2021财年该品牌为阿迪达斯创造了17亿美元的销量占品牌总销量的比例接近7阿迪达斯曾公开表示如果停止出售Yeezy系列产品并注销其库存将导致公司营业利润额外减少5亿欧元此外阿迪达斯还将支出高达2亿欧元的一次性成本若上述情况成真预计将导致阿迪达斯在2023财年出现7亿欧元的运营亏损另外大中华区作为阿迪达斯重要的三大市场之一2022财年的营收同比下降了36其中第四季度营收同比下滑50至此阿迪达斯大中华区的业绩已连续7个季度下滑阿迪达斯认为大中华区业绩低迷的原因主要在于充满挑战的市场环境公司特定的挑战以及大量库存回收去年阿迪达斯前首席执行官罗斯特德在接受媒体采访时曾表示受疫情影响阿迪达斯第一季度大中华区收入大跌35而公司自身也犯了错误罗斯特德并未详细解释错误为何而在鞋服行业独立分析师良栖品牌创始人程伟雄看来这错误首先与其分销模式有关据了解阿迪达斯采用的分销模式使其过于依赖本土代理商进行业务分销导致疏忽了本土线上业务的发展服装行业分析师马岗也表示如今的阿迪达斯在本地化产品和营销方面做得还不够程伟雄还表示相较于其他同类品牌阿迪达斯在产品研发上过于时尚化令功能化的发展就显得略微不足另外疫情三年对行业品牌的冲击影响也是显而易见的此外程伟雄和马岗也指出因国潮影响年轻用户代表的消费群体崛起安踏李宁等本土品牌纷纷受益这请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9也给阿迪达斯等国际品牌带来了较大冲击入局国潮迎合Z世代阿迪达斯还能重新找回原有的市场占有率优势吗阿迪达斯于去年10月上任的中国区新负责人萧家乐曾向媒体表示国潮文化兴起等已成为中国市场区别于全球其他市场的独特性面对该独特性阿迪达斯的产品却没有很好地吸纳这些新鲜元素以更好地融入中国消费市场谈到中国市场的布局萧家乐认为阿迪达斯未来一个非常重要的调整方向就是中国创造所谓中国创造就是阿迪达斯运用自身拥有的全球创新与设计资源通过在中国设立的亚洲创意中心及中国数字化中心洞察中国消费者的需求与更多年轻的中国设计师艺术家合作创造更多充满中国元素的产品等希望未来几年中国创造的产品品类能够占到阿迪达斯中国市场所销售产品量的三分之一据悉目前该比例在百分之十几另外为更好地迎合Z世代以及线上线下高度融合的消费市场结构特点阿迪达斯将线下门店进行本土化融合在多个城市推出旗舰店同时也表达了对有体育装备需求的下沉市场的布局意向在线上渠道阿迪达斯不仅加大了对传统电商平台的投入也在抖音等新兴渠道进行布局在阿迪达斯2022财年第四季度及全年业绩报告新闻发布会上来自彪马的阿迪达斯新任首席执行官比约恩古尔登BjornGulden表示在中国阿迪达斯始终坚持在中国为中国的理念未来公司将有更多专为中国消费者设计的产品同时也会更迅速地对中国消费者的需求作出反应程伟雄表示基于阿迪达斯在全球市场的地位及品牌溢价以及产品研发能力如果基于中国市场特色从运营模式渠道产品进一步作出调整其在中国市场还是有一定空间的但若想重新找回原有的市场占有率优势仍存在难度这不是一年半载就能赶上的需要一定的时间一定的投入也需要对中国市场做进一步的洞察和投入新帅上任两把火重组执行董事会推出新品牌在最新的财报业绩披露中比约恩古尔登对2023财年表达了悲观预期他预计阿迪达斯在2023财年经货币调整后的销售额将出现高个位数百分比下降营业亏损或达到7亿欧元比约恩古尔登表示2022年是艰难的一年2023年也不会容易2023年将是为2024年和2025年打下基础的过渡年我们需要减少库存和降低折扣以便在2024年再次开始建立盈利业务阿迪达斯需要将注意力放回核心产品消费者零售合作伙伴和运动员为实现2024年再次实现盈利增长的目标阿迪达斯的新帅正在不断出手改革在披露最新业绩同时阿迪达斯宣布了执行董事会重组安排其中为品牌效力33年的元老RolandAuschel将于4月1日离职其职务由老将ArthurHoeld接管ArthurHoeld已在阿迪达斯工作25年自2018年开始担任公司EMEA欧洲中东非洲三地区的合称地区的董事总经理一直负责品牌推广的BrianGrevy也将于3月31日离开其职责将由比约恩古尔登接管另外阿迪达斯于2017年3月上任的首席财务官HarmOhlmeyer也续签了合约任期延长了三年今年2月阿迪达斯50年来首次推出新品牌adidassportswear阿迪达斯轻运动系列此前阿迪达斯旗下品牌共分为三大系列分别为以三叶草为logo的运动传统系列以条纹圆球为logo的运动时尚系列以及以三道杠为logo的运动表现系列有分析指出新品牌的推出意味着阿迪达斯对旗下品牌矩阵作出了新调整而这些调整对于阿迪达斯的影响还有待时间验证新闻四lululemon热度下滑业绩增长或放缓时尚头条网20230310没有一个品牌能够逃过生长曲线据时尚商业快讯杰富瑞分析师RandalKonik日前表示最近的网络访问和搜索兴趣趋势表明lululemon业务增长或将放缓因此重申对lululemon股票跑输大市的评级并维持200美元目标价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10根据报告数据今年2月lululemon的网络访问量同比增长约33但环比下降约22连续第三个月增速放缓去年底杰弗瑞还发现lululemon男装业务连续第五个季度增长放缓认为该品牌此前订下的五年内将男装业务翻倍的目标将是一项艰巨的任务反映该品牌的增长已临近天花板更让分析师和投资者感到焦虑的是lululemon的折扣力度正不断加大报告显示lululemon在今年1月的折扣商品比例已增加至197去年同期为18712月为158此前为了保护品牌形象lululemon以其保守的促销策略著称鲜少打折在小红书上关于lululemon打折的贴文热度持续高涨不少消费者发现今年38焕新周促销期间lululemon折扣力度比往年明显上调原价上千元的瑜伽裤折后价格在480元至660元人民币之间上衣产品更是低至200元至300元Baird分析师MarkAltschwager则在最新的研报中指出库存高企的lululemon正面临利润率下滑的压力对该品牌短期发展持谨慎态度另有关注体育用品行业的分析人士认为lululemon今年面临的零售环境愈发严峻消费者可能不太愿意在运动休闲服装上花费太多此外消费者在2020年和2021年疫情复苏后已经购买了过多的运动服饰类产品提前透支了该品类的消费这一情况也会导致消费者需求进入平台期实际上早在去年底就有分析人士对lululemon盈利能力的下降和销售预期的疲软感到担忧在截至去年10月底的第三季度lululemon销售额虽然同比大涨28至19亿美元较2019年同期大涨103但净利润仅为255亿美元远低于市场18亿美元的预期作为衡量盈利能力的关键指标lululemon第三季度的毛利率仅为559较去年同期降低了13也低于分析师平均预期的567对于第四季度lululemon预计毛利率在连续几年稳步增长后或将继续下降约1个百分点全年预期则从794亿美元提高至799亿美元但低于分析师预期与此同时lululemon的库存问题已经引发市场广泛关注截至季度期末lululemon库存达到17亿美元几乎比肩第三季度的总销售额相较去年同期的9亿美元增加85三年复合年增长率为38lululemon首席财务官MeghanFrank在电话会议上表示库存增长速度将在第四财季末有所放缓但预计增幅仍旧会达到60以当前的库存增长速度来看这个数字将在明年达到更瞩目的水平lululemon对库存问题进行了解释首席执行官CalvinMcDonald在与分析师的电话会议中表示由于全球供应链的限制去年公司库存水平过低因此公司今年做出了提高库存的战略决定这使其实现了强劲的销售增长公司目前对库存的质量和数量都感到满意可以支持其第四季度的预期收入增长仔细观察不难发现市场真正担忧的其实是卖得最好的品牌是否也开始卖不动了lululemon销售和盈利状况以及市场的宏观状况是否可能并不像很多人想得那样乐观为寻求新的突破lululemon正在进军新市场其国际业务近几个月的增长率几乎是美国市场的两倍男装外套和鞋履等瑜伽服以外的新品类销售表现也仍在增长轨道上今年1月lululemon还新设立首席营销官职位由ElizabethBinde出任负责领导公司全球营销战略的制定和执行并推动品牌愿景的商业化制定和执行营销计划向集团首席产品官SunChoe汇报随着管理层对运营成本的严控举措生效lululemon在最新的业绩预告中提高了全年利润预期预计营业利润率将接近20而Nike该数值仅为13或许是感到竞争压力Nike于1月30日向曼哈顿联邦法院提起针对lululemon的侵权诉讼认为lululemon推出的BlissfeelChargefeelLowChargefeelMid和Strongfeel鞋款的功能涉嫌侵犯其专利权令品牌遭受了经济损失和无法弥补的伤害请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11lululemon发言人随即发布声明回应道Nike声称的专利过于宽泛且无效相关指控并无根据lululemon期待在法庭上证明自己的立场本周二lululemon按计划发布了第二代Blissfeel跑鞋整体来看随着折扣这张底牌也被翻出lululemon面临的挑战不可小觑CalvinMcDonald在最新的采访中坦言在逆境时品牌不仅要关注此时此刻还要关注未来这样才可以真正加快业绩复苏并从竞争对手那里收割更多的市场份额截至周三收盘lululemon股价上涨135至30587美元自今年以来累计下跌54市值约为390亿美元新闻五快手38节战报订单量同比去年提升40品牌GMV提升125亿邦动力202303103月10日消息日前快手电商发布2023年快手38节大促战报数据显示今年38节期间3月1日-8日快手电商商家订单量同比去年提升40品牌GMV同比去年提升125短视频订单量同比去年提升209搜索成交订单量同比去年提升267快品牌支付GMV同比去年提升66活动期间快手电商平台共计发放女性专属节日消费券领券张数超400万从平台销售类目来看最受女性用户青睐的品类前三名为女装服饰美妆个护和休闲食品美妆个护领域女性最爱的变美好物前三名为防晒粉底液和面膜美妆个护类订单量同步去年增长超30数码好物领域女性最爱的数码好物前三名为智能音箱蓝牙耳机智能手表3C数码品类订单量同比去年增长超79户外出行领域女性最爱的户外出行好物前三名为防晒帽冲锋外套晴雨伞户外运动装备订单量同比去年增长超252健康养生领域女性最爱的健康好物前三名为蜂蜜维生素和枸杞健康养生类商品订单量同比去年增长超33此外美年大健康体检卡也成为38节女性消费的爆款商品据悉38节大促期间快手电商拿出50亿流量和10亿红包推出核心玩法特色玩法支付玩法等共计8大玩法助力商家行业数据跟踪上游数据跟踪需求恢复预期逐步兑现国内棉价小幅上涨从原材料价格来看截至2023年3月10日中国328级棉价为15590元吨周涨幅为046截至2023年3月9日Cotlook价格指数市场价为9695美分磅周跌幅为315截至2023年3月10日粘胶短纤市场价涤纶长丝市场价分别为13100元吨7700元吨周涨幅为000065较年初跌幅分别为807000从棉价来看纺企下游开机率维持高位运行部分地区订单略有好转对于原料维持刚需补库需持续关注下游需求恢复情况短期旺季到来有望对棉价起到提振作用若需求恢复不及预期棉价上行动力不足中长期看棉价在需求恢复及种植面积下调情况下或将偏强运行国际棉价方面据联合国最新报告23年世界经济增长放缓市场对于美联储本月及未来持续加息预期较强宏观利空因素发酵国际棉价偏弱运行棕榈油价格方面前期受印尼解除限令加速棕榈油出口马来西亚棕榈油库存提升出口量收缩带来的高库存压力推动其加速出口乌克兰黑海谷物出口恢复以及美联储等央行积极加息令全球经济增长放慢等多重利空因素影响棕榈油价格持续下跌近期国际原油价格疲软马来西亚持续降雨有望于3月下旬结束棕榈油产地供需状况向宽松转变国内棕榈油进口成本回落截至2023年3月10日天津港棕榈油交货价已达8020元吨周跌幅为576从人民币汇率来看截至2023年3月10日美元兑人民币汇率为697周涨幅为094较年初涨幅为087图5国内328级棉价变化情况元吨图6CotlookA价格指数变化情况美分磅请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1225000中国棉花价格指数328200CotlookA指数18020000160140150001201001000080605000402000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图7粘胶短纤价格变化情况元吨图8涤纶长丝价格变化情况元吨市场价粘胶短纤国内主要轻纺原料市场市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场20000150001500010000100005000500000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图9棕榈油价格变化情况元吨图10LDPE价格变化情况元吨交货价棕榈油天津港现货价LDPE薄膜国内1800016000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040002000200000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图11美元兑人民币即期汇率变化情况图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1375即期汇率美元兑人民币4500进口平均单价牛皮革及马皮革当月值4000703500300065250060200015005510005005002017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112020-03-122020-04-122020-05-122020-06-122020-07-122020-08-122020-09-122020-10-122020-11-122020-12-122021-01-122021-02-122021-03-122021-04-122021-05-122021-06-122021-07-122021-08-122021-09-122021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-12资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心下游数据跟踪22年12月终端需求承压期待2023年消费逐步修复2022年12月服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元同降125降幅环比缩小31PCT12月国内疫情管控循序渐进调整居民消费意愿回暖但出于担心感染心理导致12月线下客流恢复程度有限随着感染人数走过峰值消费活跃度持续提升长期看在扩大内需战略指引下消费有望迎来全面恢复纺织服装方面2022H2海外高通胀侵蚀消费者购买力经过美国7轮加息高利率持续抑制消费需求欧美等主要出口市场库存高企订单收缩22年12月国内纺织服装出口同比纺织品出口额为11003亿美元同比下降2297环比下降234服装出口额为14294亿美元同比下降1025环比增长895图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元零售额服装鞋帽针纺织品类当月值YOY600零售额化妆品类当月值YOY601800805016005006040140040400301200202010003008001006002000-20400-10100200-40-200-600-302018-032018-112019-072020-032021-032021-112022-072017-112018-072019-032019-112020-072020-112021-072022-032022-112017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元图16中国服装出口额增速变化情况万美元出口金额纺织纱线织物及制品当月值YOY出口金额服装及衣着附件当月值YOY25000003502500000350300300200000025020000002502002001500000150000015015010010010000001000000505050000005000000-50-500-1000-1002018-042019-042019-122020-122021-082021-122022-082017-122018-082018-122019-082020-042020-082021-042022-042022-122018-042019-042019-122020-122021-082021-122022-082018-082018-122019-082020-042020-082021-042022-042022-122017-12资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14越南数据跟踪2月越南纺织品鞋类出口额同降8125海外需求景气度低迷短期受到全球主要经济体需求疲软影响越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况2023年2月越南纺织品鞋类出口金额为23亿美元14亿美元同降8001250长期来看越南制造企业将持续推进可持续发展战略深度嵌入全球供应链逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元4000越南出口金额纺织品当月值YOY60越南出口金额鞋类当月值YOY3000200350050403000250015030250020200010020001015005015000-10100001000-20500-50500-300-400-1002018-032018-032018-072018-072018-112018-112019-032019-032019-072019-072019-112019-112020-032020-032020-072020-072020-112020-112021-032021-032021-072021-072021-112021-112022-032022-032022-072022-072022-112022-11资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心上市公司公告表1上市公司重点公告代码公司时间公告内容2023年3月10日棒杰股份与海泰新能签订了战略合作框架协议双方将建立核心战略002634SZ棒杰股份2023-03-11合作关系发挥各自专业领域的人才技术资本渠道等优势促进资源共享共建全球稳定的光伏产销业务合作体系安正时尚持股5以上股东陈克川通过集中竞价交易方式减持公司股份42万股通过大宗交易603839SH安正时尚2023-03-11方式减持公司股份240万股累计减持股份282万股占公司总股本的070减持后陈克川持股比例由1470下降至1399天创时尚收到广东省科学技术厅广东省财政厅国家税务总局广东省税务局联合颁发的高新603608SH天创时尚2023-03-11技术企业证书天创时尚自通过高新技术企业认定当年起的三年内可享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策即按15的税率缴纳企业所得税比音勒芬与宁波梅山保税港区金钿汇广东易简共同投资设立了广州厚德载物产业投资基金合伙002832SZ比音勒芬2023-03-10企业因公司2021年限制性股票激励计划预留授予激励对象中有10人因第一个解除限售期业绩考核不符合全部解除限售要求公司拟回购注销上述激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股003016SZ欣贺股份2023-03-10票共计42603股本次限制性股票回购注销完成后将导致公司股份总数减少42603股公司注册资本减少42603元探路者控股股东的一致行动人宁波百益钎顺将其所持有的公司部分股份进行质押本次质押数量300005SZ探路者2023-03-092200万股占其所持股份比例的4979占公司总股本比例的249请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15新华锦股东鲁锦集团将其持有的公司部分股份进行了质押本次质押数量1922万股占其所持600735SH新华锦2023-03-09股份的1036占公司总股本的448中胤时尚股东中胤集团将其直接持有公司的25000万股质押给浙商银行温州鹿城支行质押股300901SZ中胤时尚2023-03-08份占其所持股份的2113占公司总股本的1042资料来源Wind信达证券研发中心重点公司估值表2重点公司EPS预测及估值对比股价市值亿PE倍EPS元股票代码证券简称元元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E2020HK安踏体育892724224131212986252921412862993534172331HK李宁566114923535363261260121011601742182693998HK波司登392427642070175115021259019022026031603877SH太平鸟206098151431402018821454144051109142300979SZ华利集团51476006521721727144612962372983563972313HK申洲国际719610817932132362200315842243053594541368HK特步国际726191391997202015881271036036046057300218SZ安利股份105322851726666849702061158124150002563SZ森马服饰5811565310561236985818055047059071300993SZ玉马遮阳135432091138181214091180119075096115605068SH明新旭腾267644582731221217151312098121156204603558SH健盛集团866330220351146894720043076097120300888SZ稳健医疗6604281662269185514331171291356461564301177SZ迪阿股份51002040114091241965801362411529636300918SZ南山智尚118642702801239820571729042049058069002674SZ兴业科技115533711859177013431190062065086097301077SZ星华新材242729122158278418831465112087129166603889SH新澳股份801409913741063831697058075096115002083SZ孚日股份4863996147314711024675033033047072资料来源Wind信达证券研发中心注股价为2023年3月10日收盘价李宁太平鸟申洲国际特步国际为wind一致预期其余为信达证券研发中心预测请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16风险因素终端消费疲软风险经济增速下行消费信心指数不确定消费疲软导致服装和化妆品终端销售情况低于预期人民币汇率波动风险人民币汇率下行将有可能导致纺织出口企业营收缩水对盈利水平造成不利影响TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17研究团队简介汲肖飞北京大学金融学硕士七年证券研究经验2016年9月入职光大证券研究所纺织服装团队作为团队核心成员获得20161719年新财富纺织服装行业最佳分析师第3名第2名第5名并多次获得水晶球金牛奖等最佳分析师奖项2020年8月加入信达证券2020年获得财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师行业最佳选股分析师等称号机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957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