专题：adidas年报披露，大中华区营收下滑36%
　　adidas2022年营收同比增长6%，业绩下滑83%。adidas发布2022年报，全年营收同比增长6%至225.11亿欧元，毛利率同比下滑3.4pcts至47.3%，营销费用率以及管理费用率分别提升0.3/3.4pcts至12.3%/33.3%，经营利润率同比下滑6.4pcts至3%，持续经营净利润同比大幅下滑83%至2.54亿欧元，截止2022年末公司拥有库存59.7亿欧元，目前仍处于较高水平。
　　2023年展望，收入下滑高单位数，经营利润亏损约7亿欧元。1）收入层面：2023年全球宏观经济面临挑战，地缘政治问题严峻，同时公司在北美、大中华区以及欧洲仍面临着库存压力，另外公司现有的Yeezy产品库存问题仍亟待解决，因此多因素影响下公司预计2023年营收在货币中性基础上同比下滑高单位数，分地区看EMEA以及北美地区营收下滑相对较大，大中华区营收预计持平，亚太以及拉丁美洲地区营收预计同比实现增长。
　　2）利润层面：基于大中华区业务恢复的不确定性、欧美地区潜在的衰退风险、全球汇率风险、营销活动投入、Yeezy产品的终止等因素，公司整体的经营利润率或仍将波动，公司预计2023年经营利润亏损约7亿欧元。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年03月12日纺织服装-周专题adidas年报披露大中华区营收下滑36分析师杨莹研究助理侯子夜研究助理王佳伟执业证书编号S0680520070003执业证书编号S0680121070015执业证书编号S0680122060018邮箱yangying1gszqcom邮箱houziyegszqcom邮箱wangjiaweigszqcom打造极致专业与效率1-专题adidas年报披露大中华区营收下滑36表重点公司2022年报披露时间表表纺织服装新股日历2-投资观点3-重点公司近期公告4-重点公司近期报告5-行业要闻6-行情走势7-上游价格1-专题adidas年报披露大中华区营收下滑36adidas2022年营收同比增长6业绩下滑83adidas发布2022年报全年营收同比增长6至22511亿欧元毛利率同比下滑34pcts至473营销费用率以及管理费用率分别提升0334pcts至123333经营利润率同比下滑64pcts至3持续经营净利润同比大幅下滑83至254亿欧元截止2022年末公司拥有库存597亿欧元目前仍处于较高水平2023年展望收入下滑高单位数经营利润亏损约7亿欧元1收入层面2023年全球宏观经济面临挑战地缘政治问题严峻同时公司在北美大中华区以及欧洲仍面临着库存压力另外公司现有的Yeezy产品库存问题仍亟待解决因此多因素影响下公司预计2023年营收在货币中性基础上同比下滑高单位数分地区看EMEA以及北美地区营收下滑相对较大大中华区营收预计持平亚太以及拉丁美洲地区营收预计同比实现增长2利润层面基于大中华区业务恢复的不确定性欧美地区潜在的衰退风险全球汇率风险营销活动投入Yeezy产品的终止等因素公司整体的经营利润率或仍将波动公司预计2023年经营利润亏损约7亿欧元图adidas营收业绩表现百万欧元图adidas毛利率经营利润率图adidas库存水平百万欧元图adidas分季度库存水平百万欧元营收百万欧元持续经营净利润百万欧元库存百万欧元YOY库存百万欧元库存百万欧元毛利率经营利润率25000700060700060502000060006000405050005000150003040400040002010000303000300010202000200050000101000-101000000-2002018201920202021202220182019202020212022201820192020202120222021Q12021Q32022Q12022Q3数据来源Bloomberg公司公告国盛证券研究所31-专题adidas年报披露大中华区营收下滑36分地区看大中华区全年营收下滑36公司预期后续有望逐步复苏根据公司披露2022年EMEA北美大中华区亚太拉丁美洲营收同比分别1025-31346至85564318224211亿欧元货币中性基础上912-36444在大中华区需求整体疲软的背景下足球业务以及高尔夫业务仍分别实现高单位数以及强劲的双位数增长进入2023年随着大中华区疫情防控政策的优化居民运动参与度提升终端门店客流逐步复苏同时公司也在加大新品推广以及品牌营销力度公司预计2023年在货币中性基础上大中华区销售额同比持平长期来看随着消费环境逐步复苏公司预计大中华区仍有望回归增长图adidas营收分地区拆分图adidas大中华区营收百万欧元图adidas大中华区经营利润百万欧元LatinAmericaNorthAmericaAsiaPacific大中华区营收百万欧元YOY经营利润百万欧元经营利润率GreaterChinaEMEA100160005004090140040030-108012003002070-2010100020060050800-30100-10406000-40-20302021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4400-100-3020-50200-200-40100-60-300-5002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源Bloomberg公司公告国盛证券研究所41-专题adidas年报披露大中华区营收下滑36分渠道看电商业务保持稳健增长俄罗斯业务退出致使直营门店收缩1批发渠道批发是公司拓展市场的主要力量2022年公司批发渠道营收在货币中性基础上同比增长1占公司营收比重为612电商业务公司通过提供差异性的产品以及完善的会员体验以提升品牌在电商渠道中的差异性2022年公司电商业务营收同比增长10至4617亿欧元货币中性基础上同比增长43零售渠道受俄罗斯业务退出影响2022年公司线下直营零售店营收同比基本持平截止2022年末公司拥有直营门店1990家2021年同期为2184家分品类看鞋类产品仍是公司营收主力后续库存清理以服装为主对于运动品牌鞋类产品是塑造消费者品牌认知提升品牌市场份额的重要力量根据公司披露2022年鞋类产品营收同比增长8至12286亿欧元货币中性基础上增长3服装产品营收同比持平为8732亿欧元货币中性基础上下滑5从库存清理角度来看由于季节性因素服装仍然是当前公司去化库存的主要对象图adidas营收分渠道占比图adidas鞋服营收占比图adidas鞋服分季度营收及增速百万欧元鞋类营收百万欧元批发电商自营零售店服装鞋类服装营收百万欧元鞋类营收YOY100400090服装营收YOY9035008080703000706060250050502000404015003030201000201050010000-10201820192020202120222021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源Bloomberg公司公告国盛证券研究所5表重点公司2022年报披露时间表星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日313314315316317318319李宁320321322323324325326健盛集团特步国际安踏体育伟星股份3273283293303314142申洲国际汇洁股份43444546474849森马服饰七匹狼410411412413414415416台华新材报喜鸟417418419420421422423富安娜金发拉比太平鸟稳健医疗华利集团罗莱生活中国黄金424425426427428429430歌力思ST步森海澜之家美邦服饰安正时尚三夫户外乔治白锦泓集团老凤祥雅戈尔贵人鸟水星家纺万里马天创时尚搜于特日播时尚九牧王ST摩登ST起步牧高笛奥康国际地素时尚红蜻蜓开润股份ST柏龙周大生探路者安奈儿梦洁股份浙江自然比音勒芬潮宏基迪阿股份注红色为国盛纺服本团队覆盖公司数据来源Wind国盛证券研究所6表纺织服装新股日历所属证监会拟募集资金代码股票简称拟上市板审核状态公司网址最新公告日行业分类亿元A11281SH中乔体育上证主板纺织服装服饰业已受理1064wwwqiaodancomcn2023-03-04A22248SH北江纺织上证主板纺织业已受理422prosperity-textilecom2023-03-03A22524SZ玮言服饰深证主板纺织服装服饰业已受理402wwwvieingroupcom2023-03-02A22505SZ迪柯尼深证主板纺织服装服饰业已受理703wwwdikenicom2023-03-01皮革毛皮羽毛及古麒绒材深证主板已受理A22478SZ其制品和制鞋业501wwwguqiyrcom2023-03-01A22465SZ周六福深证主板零售业已受理1400wwwzlfcn2023-02-28A22573BJ民士达北证纺织业报送证监会604wwwmetastarcn2023-02-16A22684BJ箭鹿股份北证纺织业已问询200wwwchinajianlucom2023-01-17数据来源Wind国盛证券研究所72-投资观点股价元市值运动鞋服中长期推荐具备成长性的本土运动品牌龙头目前行业公司营运相对可控公司评级EPSPE元21A22E23E21A22E23E亿元年月份终端销售环比稳健复苏同比增速在高基数上有所波动全年来看消20231-2安踏体育买入1006028426633631633826827299费复苏态势明显同时政府聚焦民生大力支持全民健身赛道高景气度持续我们运动李宁买入638015215819537536229316818持续核心推荐李宁安踏体育特步国际对应2023年PE分别292717倍鞋服特步国际买入8180340360442122031662157时尚服饰2023年消费环境向好是方向性趋势板块公司业绩反弹确定性强估值滔搏买入6560450390341311491724068有望抬升我们跟踪1-2月以来时尚服饰品牌商流水表现已有环比改善1我们预计波司登买入4420160190222522091764819改善可持续性较强的是品牌力卓越产品基础较好运营稳健的优质中高端个股2中高端比音勒芬买入31201091261652852471901781在复苏前期大众服饰预计边际改善最明显弹性更大主要系其与客流相关性较强服饰地素时尚买入1616143104146113155111777且业绩基数较低综上我们推荐基本面迅速恢复业绩增长确定性强的比音勒芬歌力思增持1074082032059130339182396对应2023年PE为19倍推荐运营稳健估值具备吸引力的报喜鸟对应2023年报喜鸟买入507032033042159152122740PE为12倍推荐基本面稳健高质量增长估值具备提升潜力的波司登对应海澜之家增持620058045063108137992678大众FY2023PE为18倍提醒关注边际改善的海澜之家罗莱生活对应2023年PE为太平鸟买入服饰20601420581081453561909811014倍森马服饰买入5810550270421052141401565纺织制造下游库存改善预计将带动订单逐步好转格局优化龙头受益1短期个护稳健医疗买入660429140648022716313728172023Q1预计订单表现较弱但是客户库存拐点信号已现Nike大中华区库存已恢复健申洲国际买入811022430035232324220612191康北美库存同比增速放缓我们判断2023Q2行业订单有望环比改善2供给华利集团买入51472372833232171821596007中长期行业竞争格局优化看好具备一体化国际化产能的制造龙头板块估值存在制造健盛集团买入86604407909419710992330上行空间建议关注申洲国际华利集团对应2023年PE分别为2116倍关注浙江自然买入5020217232265231216189508伟星股份牧高笛增持7148118208247606343289477老凤祥买入50563593253711411561362077黄金珠宝短期行业边际改善明显长期关注渠道渗透率高产品差异性强的品牌公迪阿股份增持51003252743691571861382040司在春节情人节等重点节日的带动下短期珠宝终端消费表现亮眼展望全年珠宝周大生增持我们判断珠宝消费婚庆需求回补确定性强同时产品升级持续推进居民珠宝首饰自15891121121321421411201741周大福买入戴偏好提升黄金珠宝市场有望迎来快速增长当前建议关注周大福对应137206006706422820421414980中国黄金增持12230470540632592261962055FY2023PE为21倍关注老凤祥周大生潮宏基对应2023PE为141216倍潮宏基增持889039034042173203163608家纺罗莱生活买入12320850730871451701421035数据来源Wind国盛证券研究所预测注A股收盘价截至2023年3月10日H股收盘价截至2023年3月10日注安踏体育李宁特步国际申洲国际滔搏波司登周大福股价及市值单位港元波司登滔搏周大福21A为2021财年周大福EPS单位为港元股83-重点公司近期公告比音勒芬公司发布关于与专业投资机构共同投资的进展公告比音勒芬服饰股份有限公司与宁波梅山保税港区金钿汇投资管理合伙企业有限合伙广东易简投资有限公司共同投资设立了广州厚德载物产业投资基金合伙企业有限合伙迪阿股份公司发布关于公司2023年2月新增自营门店情况的公告公司2月新增自营门店DR太原铜锣湾店面积86平方米投资金额为9647万元该投资金额主要包括门店装修首次铺货固定资产及道具周大福公司发布董事辞任公告周大福珠宝集团有限公司董事会宣布公司执行董事兼董事总经理中国内地陈世昌先生因私人性质的个人原因向公司表示有意退任以便将更多时间用于其个人事务他已提出请辞公司执行董事及董事总经理中国内地自2023年3月31日起生效94-重点公司近期报告海澜之家-跟踪近期流水边际改善2023全年持续向上2023年公司处于修复通道近期流水边际改善全年业绩反弹确定性强12023年1-2月公司终端流水明显改善大众男装消费需求相对稳健2023年以来客流恢复驱动公司流水表现改善我们综合估计12月主品牌流水同比个位数增长3月及以后有望在低基数下呈现快速同比增长2公司经营稳健性较强2022年基本面优于大众服饰整体盈利质量在2022年仅略有下跌预计2023年有望稳健修复2022Q1Q3公司收入业绩分别为1368175亿元同比分别-34-146降幅较2022H1有所收窄库存可控2022年前三季度存货周转天数仅同比16天至299天存货同比-2至905亿元主品牌产品升级革新向前副品牌延展增长曲线1主品牌过去运营稳健2022Q1Q3营收同比仅略下降4至1035亿元我们判断2023年在低基数下主品牌收入有望快速增长中长期来看三大核心战略引领发展方向数智化零售新征程目标打造百亿电商业态革新实行新千店计划研发高地2022年8月云服实验室正式成立重点聚焦面料设计智能制造新科技面料功能性产品投入超50我们跟踪品牌2023年春夏产品推出免烫polo衫冰爽凉感T恤户外防晒服等创新功能性单品受到消费者欢迎2我们判断后续圣凯诺有望保持稳健发展以OVV童装为代表的其他品牌2023年在利润层面同比有望改善中长期有望开拓新的增长曲线2022年Q1Q3圣凯诺销售同比-13至130亿元其他品牌销售同比9至141亿元渠道过去逆势扩张当下店效修复2023年增长具备弹性1线下渠道质量为导向战略指引下拓店进军购物中心店数过去2年内店数稳步扩张2022Q3末主品牌直营加盟店分别8974884家2021年2022Q1Q3主品牌门店分别净增加129109家其中直营门店数量上升较快主要系公司新开门店重点布局购物中心渠道质量有所提升新千店计划未来购物中心门店数量超过2000家我们估计当前1600家左右店效过去几年客流波动使得公司店效受损我们判断2023年在稳定的消费环境下品牌门店店效有望恢复2线上利润导向为主业务高质量增长公司线上业务布局天猫京东抖音等多个平台我们跟踪2022年公司电商销售规模稳健增长2023年有望快速增长2022Q1Q3公司电商销售同比增长10至214亿元投资建议公司运营稳健性强分红政策稳定主品牌2023年反弹确定性强中长期在革新中向前以OVV为代表的副品牌延展增长曲线我们综合预计2023年公司收入有望增长15左右业绩有望增长30预计公司2022-2024年归母净利润为196271300亿元当前价对应2023年PE为10倍维持增持评级风险提示新冠疫情影响超预期主品牌革新效果及终端表现不及预期公司新品牌发展不及预期104-重点公司近期报告报喜鸟-深度景气上行革新驱动公司是国内领先的中高端男装集团2023年增长确定性强1公司旗下品牌包括中高端商务男装报喜鸟SAINTANGELO原创韩国英伦休闲品牌哈吉斯HAZZYS代理高端定制职业装品牌宝鸟BONO原创等22021年公司收入规模达到4451亿元近4年CAGR为15归母净利润464亿元归母净利率为104近年有明显修复集团所有品牌门店数量达到1600多家拥有温州上海合肥三大生产基地32023年以来伴随着消费环境的好转我们跟踪12月HAZZYS品牌流水快速增长主品牌报喜鸟流水增速目前亦有明显环比改善我们估计2023全年公司业绩有望快速增长20HAZZYS卡位中高端运动休闲景气赛道产品品质出色渠道持续成长HAZZYS是起源于韩国的英伦风休闲品牌2007年起公司将HAZZYS引入中国市场并于2011年获得独家代理权近几年品牌在中国迅速成长2021年贡献公司报表收入145亿过去4年CAGR为221产品品质出色设计低调将经典英伦风格与时尚元素结合展现低调克制的张扬匹配都市青年审美2渠道预计稳步扩张目前门店以直营为主布局高线城市未来以加盟模式加快下沉渗透截至2021年末品牌门店401家我们测算开店合理上限在800家左右目前仍有翻倍开店空间叠加店效预计稳步提升我们判断2023年HAZZYS品牌收入增速有望超过202024年有望增长1520主品牌报喜鸟年轻化革新有成效打造更适合中国人的西服品牌报喜鸟是公司原创的商务男装品牌2021年收入161亿左右占比37过去4年收入CAGR约101产品注重本土化做宽品类做深品牌针对中国男性身材研发多个版型注重面料功能与舒适性打造多场景下适穿的西装系列近年来开发的运动西服品类受到市场欢迎2渠道2021年末品牌门店796家以加盟模式为主渗透全国市场后续店数有望平稳有增报喜鸟品牌通过个性化定制推进外籍定制巡店集中量体搭配师等活动深度绑定客群我们估计2021年定制业务占比约2530综合来看我们预计2023年报喜鸟品牌收入有望增长102024年有望稳健增长510财务表现过去收入稳步增长盈利质量明显修复2023年业绩预计增速较快1收入2021年营收445亿元过去4年CAGR为152017年起公司将重心放回主业重点发展优势品牌近年收入稳健增长2毛利率公司毛利率近年稳步提升至2021年6392022年因环境因素略有下降2023年及以后有望平稳回升3费用率过去有优化未来预计平稳4业绩过去公司归母净利率快速修复2021年达104未来有望稳中有升我们预计2022年公司在疫情下业绩表现平稳2023年在低基数下业绩有望快速增长超20盈利预测与投资建议1公司经营业绩表现在2022年受到环境影响2023年复苏反弹确定性强我们预计2022-2024年公司业绩分别496170亿元2估值具备吸引力当前市值74亿元对应2023年PE为12倍我们测算目标价为700元股目标市值约102亿元目标价对应2023年PE为169倍首次覆盖给予买入评级风险提示门店扩张不及预期风险终端消费环境波动风险行业竞争加剧风险114-重点公司近期报告李宁-深度运动赛道高景气依旧强调公司投资价值我们看好运动板块作为黄金赛道具备长期成长性在2023年消费环境持续向好下李宁作为本土运动龙头之一终端门店销售恢复公司业绩表现存在超预期机会我们重申李宁投资价值运动板块走势如何1市场规模近年运动鞋服市场规模CAGR约双位数明显高于鞋服行业平均增速未来预计保持双位数增长2竞争格局受益于产品研发积淀以及消费者支持以李宁安踏为代表的本土品牌近两年表现亮眼市占率稳步提升短期边际变化如何1基本面2022年由于消费环境波动从报表层面看全年我们预计公司营收增长10左右业绩增长个位数从零售层面看我们预计2022年Q4流水或下滑低双位数尽管终端销售波动但营运质量仍然可控Q4末库销比预计在4健康的营运为公司2023年的增长奠定基础后续有望逐步改善2估值层面目前公司估值水平处于过去3年中枢位置我们判断随着消费环境持续向好公司基本面修复龙头地位逐步稳固估值仍有提升空间如何看待李宁长期成长驱动力1品牌端李宁公司具备运动民族品牌的优秀基因明确实施单品牌公司战略打造中国李宁李宁1990等系列丰富品牌内涵2产品端公司现已形成完整且持续迭代的产品体系篮球鞋拥有韦德之道驭帅等大热款式跑鞋涵盖超轻弹速竞速稳定四大系列消费者记忆点足同时高端科技的应用提升产品力提升产品溢价空间2021年平均件单价提升低双位数2022H1在折扣加深中单位数百分点的情况下平均件单价仍有低单位数提升2021年公司毛利率为53对比2017年提升6pcts3渠道端在公司大电商战略以及电商运营效率持续升级背景下我们判断电商营收预计仍将保持快速增长线下渠道方面截止2022Q3李宁品牌大货门店为6101家后续公司将进入净开店状态同时零售效率优化带动店效提升仍是渠道运营重点投资建议基于行业高热度李宁强劲的产品品牌力及商品零售与渠道策略我们看好公司增长预计2022-2024年业绩为415551306104亿元同比增速分别为36235190对应23年PE为29倍维持买入评级风险提示局部地区疫情反复影响终端销售盈利能力提升速度不达预期管理层变动带来的运营变化124-重点公司近期报告潮宏基-深度时尚珠宝玩家长期增长空间已经打开公司主业聚焦时尚珠宝年轻消费群体为主要受众在经历多元业务探索后2019年公司回归珠宝主业同时线下开放加盟加速珠宝门店拓展女包业务经营表现也在持续向好2021年公司营收业绩增长44151当前时点我们对公司长期增长空间进行重新分析评估其投资价值行业概况短期消费复苏长期市场规模稳健增长具有广泛渠道布局产品品牌差异化强的公司享有市占率提升机会2022年疫情背景下金银珠宝类社零同比下滑112023年以来珠宝消费快速复苏春节到元宵节期间黄金消费同比增长18长期来看我国珠宝市场基本保持稳健增长在该背景下我们认为一方面头部公司有机会通过渠道的快速扩张提升品牌渗透率和知名度淘汰尾部参与者另一方面随着悦己需求的不断扩大产品差异化强且品牌辨识度高的公司也有机会脱颖而出产品端定位于年轻时尚珠宝品牌重视工艺创新与原创设计公司主打一口价的时尚珠宝产品占比60定位年轻消费群体通过产品设计的不断提升以支撑产品势能2021年公司研发投入647581万元占营业收入比重约140远超同业公司同时顺应当前国潮流行趋势公司推出古法花丝工艺系列产品产品热度极高在生产方面相较于同业以外包为主的模式公司采取外包和自主生产相结合的方式以确保产品质量和产品的差异性渠道端线下线上两手抓运营效率稳健提升1线下加盟模式转型门店数量快速扩张2019年以来公司放开加盟模式推动门店数量和加盟业务营收快速扩张截止2022H1末公司线下拥有门店1098家加盟店数量占比由2017年的29提升至68我们判断当前公司已经进入渠道数量扩张的快车道品牌知名度和市占率有望稳步提升2线上强化以抖音为代表的多平台建设波动环境下营收快速扩张2022H1在消费环境疲软的态势下线上业务营收仍保持快速增长势头同比增长10占公司收入比重达到253启动智慧云店项目赋能门店销售公司创新云店模式实现全天候全域销售自云店系统建设以来公司会员人数由2019年底450万上涨至2022年上半年1500万营销端整合跨界明星事件营销资源提升品牌影响力公司面向20-30岁都市白领女性在具体实施战术上公司整合跨界明星事件营销等资源充分利用微信服务号抖音小红书微博哔哩哔哩等社交渠道加大品牌宣传投入盈利预测与投资建议公司坚持珠宝为主女包为辅战略2019年渠道战略转型打开增长空间同时产品设计能力持续提升拓展培育钻业务贡献新的增长点数字化效率领先行业我们综合预测公司2022-2024年公司归母净利润为3372457亿元同比分别-14424228当前股价对应2023年PE为16倍首次覆盖我们给予增持评级风险提示国内疫情反复风险金价波动风险市场竞争加剧风险135-行业要闻行业户外品牌蕉下联合艾瑞咨询发布轻周大生近日国内知名的珠宝品牌上市公行业3月10日消息广州市建设国际消量化户外行业白皮书从中国市场营收规模司周大生与名表珠宝产业平台万表达成了战费中心城市发展规划20222025年正式对的统计数据来看截止至2021年中国户外用略合作双方将整合优势资源加强实体产外发布其中指出广州将积极申办国际国内品营收规模已达至18312亿元预计未来几年业数字化转型共同打造客户服务体验体育赛事提升在广州举办的体育赛事的国内内将以7左右的速度平稳增长到23年底一体化的商业模式周大生覆盖购物中心外影响力拓展体育消费进一步发展广州马中国户外用品市场规模有望突破2000亿大关百货街边店等多类渠道每年2000多万人拉松赛2023年世界田联接力赛广州南沙国通过消费者调研数据来看目前户外用品消费次的中高端顾客消费消费市场份额400多亿际帆船赛广州黄埔马拉松赛全国露营大会者会将775的金额投入到轻量化户外用品的元万表作为全球最具影响力的名表珠宝产中国山马越野系列赛中国广州体育产业创购买上且未来对轻量化户外用品的消费投入业互联网平台已在行业深耕十余年在售新大会等大型赛事和活动增强广州体育经济还将上涨141的名表品牌超过200个影响力数据来源艾瑞咨询万表公众号体育大生意国家体育总局广州市人民政府国盛证券研究所146-行情走势板块跟踪沪深300指数下跌396纺织制造板块下跌447品牌服饰板块下跌383000-200-400-383-600-396-447-800通计医电国电电交机传建商石有基农品银沪钢煤纺轻食房餐非家汽建信算药力防子力通械媒筑贸油色础林牌行深铁炭织工品地饮银电车材机设军元运零石金化牧服300制制饮产旅行备工器输售化属工渔饰造造料游金件融A股周涨跌幅前三ST爱迪尔1530比音勒芬338老凤祥306A股周涨跌幅后三安奈儿-1657九牧王-1280明牌珠宝-1156H股周涨跌幅前三晶苑国际444超盈国际控股000维珍妮-066H股周涨跌幅后三特步国际-1371安踏体育-969申洲国际-93320001500A股品牌服饰A股加工制造A股珠宝首饰A股家纺H股鞋服H股制造1000500000-500-1000-1500-2000STST361比海探日歌报森贵三七锦红安太美九安航华健百鲁联新浔浙华开孚华ST老中莱周潮豫迪明富水罗梦中波江李滔安特晶超维互天裕申路力喜人匹蜻平牧奈凤大宏安司盈珍虹音澜播马夫泓正邦民孚盛隆泰A发野兴江利润日斯国绅园阿牌星莱洁国南宁搏踏步苑太元洲起柏爱度勒之步者时思鸟服鸟户狼集蜓时鸟服王儿股龙时集东股纺股自集股股股迪祥黄通生基股股珠娜家生股利登布体国国国妮纺国集国芬家尚饰外团尚饰份尚团方份织份然团份份份尔金灵份份宝纺活份郎衣育际际际织际团际控集股团数据来源Wind国盛证券研究所注A股涨跌幅区间为2023年3月6日到3月10日H股涨跌幅区间为2023年3月6日到3月10日图表单位均为157-上游价格棉价波动国棉328价格同降31至15590元吨20230310长绒棉237价格同比下滑57至22300元吨20230228中国棉花价格指数328中国棉花价格指数长绒棉237240006000022000550005000020000450001800040000160003500030000140002500012000200001000015000内外棉价差内棉价格低于人民币计价的外棉价格551元吨20230310内外棉价差400020000-2000-4000-6000-8000数据来源Wind国盛证券研究所16风险提示新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响下游客户订单波动影响营业收入海外业务拓展不及预期棉价波动风险外汇波动风险17免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期基准指数涨幅在15以上评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业增持相对同期基准指数涨幅在515之间指数相对同期基准指数的相对市场表现其中股市股票评级A持有相对同期基准指数涨幅在-55之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针减持相对同期基准指数跌幅在5以上对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股行业评级中性相对同期基准指数涨幅在之间市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准-1010减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海南昌深圳地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编100032邮编200120邮编330038邮编518033传真010-57671718电话021-38124100传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom