中国台湾制造企业2月营收增速环比多数改善。据各公司官网，5家中国台湾制造企业发布2023年2月的营收数据。鞋类制造企业：①丰泰2月营收14.45亿元，同比减少0.42%（前值-15.24%）；②裕元集团2月营收41.70亿元，同比减少6.9%（前值-16.7%），其中制造业务同比减少5.9%（前值-25.0%），宝胜零售业务同比减少2.4%（前值-0.3%）；③钰齐2月营收4.10亿元，同比增加33.53%（前值+3.56%），创历年2月营收新高；④志强2月营收1.80亿元，同比减少21.67%（前值-12.92%）。成衣、面料制造企业：⑤儒鸿2月营收4.48亿元，同比下降27.82%（前值-42.85%）。5家中国台湾制造企业除志强外，2月增速均环比改善，我们认为部分来自于春节假期错月、使得今年2月开工天数多于去年，此外海外品牌公司库存的逐步清理亦带来正面影响，我们继续看好2023年上半年优质制造企业订单的稳健复苏。
　　1-2月纺织服装出口继续下滑。据海关总署数据，2023年1至2月，纺织纱线、织物及其制品出口191.65亿美元，同比下滑22.4%（22年10-12月单月分别同比下滑9.0%、14.8%、22.9%），服装及衣着附件出口216.78亿美元，同比下滑14.7%（22年10-12月单月分别同比下滑16.8%、14.4%、10.1%）。2023年纺织制品类出口下滑速度趋稳，服装类出口下滑加速，我们认为这一方面受到海外需求低迷的影响，另一方面也与去年同期高基数有关（22年1至2月纺织制品类、服装类出口增速分别为11.9%、6.1%）。
　　A股、港股一周行情回顾。本周（20230306-20230310）申万纺织服饰板块下跌3.76%，跑赢沪深3000.20个百分点，在31个申万一级行业中位列16位。其中纺织制造板块下跌4.40%，服装家纺板块下跌3.92%。个股方面，比音勒芬、ST摩登、壹网壹创、海澜之家、ST步森涨幅居前；安奈儿、金发拉比、如意集团、九牧王、牧高笛等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值18.09倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为27.86倍，其中纺织制造板块18.14倍，服装家纺板块17.43倍。本周恒生指数下跌6.07%，个股方面，佐丹奴国际、晶苑国际、普拉达涨幅位居前三，分别增长7.92%、4.44%、3.89%。
　　投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。

研究报告全文：行业研究纺织与服装证券研究报告T行业周报2023年03月12日aTableInvestInfob投资评级优于大市维持制造台企2月增速多数环比改善1-2月le纺服出口下滑市场表现MTableSummaryaTableQuot纺织与服装eInfo海通综指投资要点397in010中国台湾制造企业2月营收增速环比多数改善据各公司官网5家中国台湾I-378制造企业发布2023年2月的营收数据鞋类制造企业丰泰2月营收1445n-765亿元同比减少042前值-1524裕元集团2月营收4170亿元同f-1152比减少69前值-167其中制造业务同比减少59前值-250宝o-1540202232022620229202212胜零售业务同比减少24前值-03钰齐2月营收410亿元同比增加3353前值356创历年2月营收新高志强2月营收180亿元资料来源海通证券研究所同比减少2167前值-1292成衣面料制造企业儒鸿2月营收448亿元同比下降2782前值-42855家中国台湾制造企业除志强外2相关研究月增速均环比改善我们认为部分来自于春节假期错月使得今年2月开工天TableReportInfo沪港通标的扩容建议关注优质出行标的新秀丽20230305数多于去年此外海外品牌公司库存的逐步清理亦带来正面影响我们继续看海外观察Puma2022业绩符合指引好2023年上半年优质制造企业订单的稳健复苏库存压力环比有所改善20230303线下消费持续回暖重申关注品牌服饰1-2月纺织服装出口继续下滑据海关总署数据2023年1至2月纺织纱线投资机会20230226织物及其制品出口19165亿美元同比下滑22422年10-12月单月分别同比下滑90148229服装及衣着附件出口21678亿美元同比下滑14722年10-12月单月分别同比下滑1681441012023年纺织制品类出口下滑速度趋稳服装类出口下滑加速我们认为这一方面受到海外需求低迷的影响另一方面也与去年同期高基数有关22年1至2月纺TableAuthorInfo织制品类服装类出口增速分别为11961A股港股一周行情回顾本周20230306-20230310申万纺织服饰板块下跌376跑赢沪深300020个百分点在31个申万一级行业中位列16位其中纺织制造板块下跌440服装家纺板块下跌392个股方面比音勒分析师盛开芬ST摩登壹网壹创海澜之家ST步森涨幅居前安奈儿金发拉比Tel02123154510如意集团九牧王牧高笛等个股跌幅靠前从PE估值水平来看纺织服饰板Emailsk11787haitongcom块目前PE估值1809倍TTM剔除负值下同低于历史均值历史均值证书S0850519100002为2786倍其中纺织制造板块1814倍服装家纺板块1743倍本周恒生指数下跌607个股方面佐丹奴国际晶苑国际普拉达涨幅位居前三分析师梁希分别增长792444389Tel02123219407Emaillx11040haitongcom投资建议品牌服饰国产运动品牌业绩强韧流水增速优于国际品牌服饰证书S0850516070002品牌线下业务占比高疫后客流复苏利好业绩修复看好国产运动品牌市占率联系人王天璐提升及服饰品牌边际变化港股建议关注李宁安踏体育特步国际波司Tel02123219405登新秀丽A股建议关注比音勒芬歌力思海澜之家优质制造海外Emailwtl14693haitongcom头部品牌库存清理拐点逐步清晰订单能见度或将逐步明朗看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业建议关注华利集团申洲国际盛泰集团风险提示疫情反复消费者喜好改变行业竞争加剧零售环境疲软请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业2目录1行情回顾511A股市场一周回顾512港股市场一周回顾613建议关注组合62行业数据跟踪721宏观数据跟踪722原材料价格跟踪83重点公告及新闻931公司公告932行业新闻94风险提示10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业3图目录图120230306-20230310申万一级行业指数涨跌幅5图2纺织服饰板块2023310PE估值1809倍低于历史平均水平TTM剔除负值6图3服装类零售额亿元7图4服装鞋帽针纺织品类零售额亿元7图5纺织品服装月度出口额及增速亿美元8图6美元兑人民币即期汇率8图7国内外棉花价格指数元吨8图8涤纶POY及短纤价格指数元吨8图9锦纶价格指数元吨9图10布伦特原油期货结算价美元桶9图11重量无烙印阉牛皮价格指数美分磅9图12澳大利亚羊毛交易指数美分公斤9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业4表目录表120230306-20230310A股涨跌幅前五公司信息汇总5表220230306-20230310港股涨跌幅前五公司信息汇总6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业51行情回顾11A股市场一周回顾本周20230306-20230310申万纺织服饰板块下跌376跑赢沪深300020个百分点在31个申万一级行业中位列16位其中纺织制造板块下跌440服装家纺板块下跌392个股方面比音勒芬ST摩登壹网壹创海澜之家ST步森涨幅居前安奈儿金发拉比如意集团九牧王牧高笛等个股跌幅靠前从PE估值水平来看纺织服饰板块目前PE估值1809倍TTM剔除负值下同低于历史均值历史均值为2786倍其中纺织制造板块1814倍服装家纺板块1743倍图TablePicPe120230306-20230310申万一级行业指数涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所表120230306-20230310A股涨跌幅前五公司信息汇总排名股票代码股票名称涨跌幅收盘价元总市值亿元002832SZ比音勒芬338312017806002656SZST摩登2942801995涨幅前五300792SZ壹网壹创24031977627600398SH海澜之家16462026782002569SZST步森016636916002875SZ安奈儿-165716823580002762SZ金发拉比-147612364376跌幅前五002193SZ如意集团-13068722282601566SH九牧王-128011046344603908SH牧高笛-121371484767资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业6图2纺织服饰板块2023310PE估值1809倍低于历史平均水平TTM剔除负值70SW纺织服饰倍历史均值倍6050403020100资料来源Wind海通证券研究所12港股市场一周回顾本周恒生指数下跌607个股方面佐丹奴国际晶苑国际普拉达超盈国际控股和拉夏贝尔涨幅位居前五分别增长792444389000和000都市丽人特步国际周大福力世纪和安踏体育跌幅位居前五分别下跌1765137111831080和969表220230306-20230310港股涨跌幅前五公司信息汇总排名股票代码股票名称涨跌幅收盘价港元总市值亿港元0709HK佐丹奴国际79221834462232HK晶苑国际4442356704涨幅前五1913HK普拉达38954751400962111HK超盈国际控股00012212696116HK拉夏贝尔0000251372298HK都市丽人-17650357871368HK特步国际-137181821568跌幅前五1929HK周大福-118313721372000860HK力世纪-108001615092020HK安踏体育-96910060272991资料来源Wind海通证券研究所13建议关注组合李宁公司致力于成为源自中国并被世界认可的具有时尚性的国际一流专业运动品牌李宁品牌与生俱来的体育基因使公司强调产品的专业性和功能性通过加大研发投入实现产品性能的不断升级在此基础上公司通过对潮流文化的透彻解读不断赋予运动产品新风尚和新面貌强化品牌影响力22H1公司业绩表现亮眼收入净利润分别增长217116风险提示同店和线上增速不及预期中国李宁势能减弱管理层变动带来的战略不确定性拳头产品发售不及预期安踏国际安踏品牌创立于1991年经历中国运动市场多年起伏积累了品牌也驼上过包袱2010-2018年公司提升了产品开发能力强化了零售导向的订货管理推行了多维度营销策略22H1安踏主品牌流水取得中单位数正增长旗下Fila流水低单位数负增长其他品牌Descente和Kolon为主流水增速30-35请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业7风险提示零售环境疲软新品牌收购整合不达预期店铺拓展进程放缓等波司登公司深耕羽绒服市场40年品牌升级迈向新阶段坚持品牌引领的发展模式虽疫情和暖冬导致销量承压但顺畅提价带动主业稳步增长FY2022公司收入增20利润增206贴牌业务保持稳健健康发展线上销售渠道进一步变革及扩大伴随品牌进一步升级及产品创新集团中高价位段产品销售收入占比稳步提升风险提示产品提价不及预期极端气候影响零售环境疲软等申洲国际公司海外扩产稳步推进2022上半年国内非流动资产同比增长33海外基地中越南区域非流动资产同比增长20柬埔寨非流动资产同比增加106越南面料工厂扩建完成进一步加大了对海外工厂的面料供应保证同时越南新建成衣工厂已完成土建项目和一半以上生产车间的设备安装将逐步增加员工聘用人数柬埔寨聘用员工规模达到14万人海外产能增加将继续扩大公司在全球供应链的优势我们看好待下游国内外需求均恢复正常后公司重现作为优质制造商的龙头地位风险提示客户订单下滑的风险原材料剧烈波动的风险人工成本上涨的风险汇率波动的风险销售目的地国进口关税变化的风险华利集团公司产能持续扩张22H1公司总产能116亿双同比增长153总产量110亿双同比增长131公司将继续在越南扩建和新建工厂也将在印尼缅甸等国新建产能公司的客户认可度高合作紧密22H1订单需求旺盛我们认为未来产能的扩张与分散配臵将有利于公司发挥自身优势满足客户多样化的需求持续提升对主要客户的销售份额从而推动业绩增长风险提示客户集中导致个别客户订单下滑的风险原材料剧烈波动的风险人工成本持续上涨的风险2行业数据跟踪21宏观数据跟踪零售数据2022年12月社会消费品零售总额同比减少180较上年同期增速减少350pct我国限额以上单位商品服装类零售额同比减少1271较上年同期增速减少1123pct服装鞋帽针纺织品零售额同比减少1250较上年同期增速减少1020pct图3服装类零售额亿元图4服装鞋帽针纺织品类零售额亿元200080200080限额以上单位服装类零售额亿元左轴服装鞋帽针纺织品类零售总额亿元左轴18001800yoy右轴yoy右轴6060160016001400401400401200120020100010002008008000600-20600400400-40-202002000-600-402017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-072017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-07资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所出口情况2023年1至2月我国出口纺织品服装约40843亿美元同比下降1864其中出口纺织纱线织物及制品19165亿美元同比下降2240出口服装及衣着附件21678亿美元同比下降1470本周美元兑人民币汇率上升最新汇率为6965请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业8图5纺织品服装月度出口额及增速亿美元图6美元兑人民币即期汇率500400纺织品服装出口额亿美元左轴80即期汇率美元兑人民币yoy右轴40030075703002006520010060551000500-100资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所22原材料价格跟踪棉花价格方面3月3日-3月10日中国328棉花价格指数本周上涨148报收15640元吨cotlookA指数本周下跌229报收14897元吨截至最新一日数据外棉指数较内棉指数低743元涤纶方面POY指数本周上涨065报收7700元吨短纤本周持平报收7277元吨锦纶方面POY本周上涨031报收16100元吨DTY本周持平报收18300元吨CPL本周下跌040报收12500元吨布伦特原油本周下跌056报收85美元桶重量无烙印阉牛皮最新报价460美分磅较22年3月上涨1220较21年同期下跌20澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价下跌303较去年同期下跌1344报收895美分公斤图7国内外棉花价格指数元吨图8涤纶POY及短纤价格指数元吨3000010000900025000800020000700060001500050004000CCFEI价格指数涤纶POY元吨10000中国棉花价格指数328元吨3000CCFEI价格指数涤纶短纤元吨CotlookA指数元吨20005000100000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业9图9锦纶价格指数元吨图10布伦特原油期货结算价美元桶140250001202000010015000801000060CCFEI价格指数锦纶POY元吨40CCFEI价格指数锦纶DTY元吨5000期货结算价活跃合约MICEX布伦特原油美元桶CCFEI价格指数己内酰胺CPL内盘元吨2000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图11重量无烙印阉牛皮价格指数美分磅图12澳大利亚羊毛交易指数美分公斤70110060100050900408003070020离岸价重量无烙印阉牛皮芝加哥美分磅澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数美分公斤106000500资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3重点公告及新闻31公司公告安奈儿公司控股股东曹璋先生将其持有的10646万股占总股本5转让给鼎泰四方福宝成长3号私募证券投资基金变动后鼎泰四方福宝成长3号私募证券投资基金将持股占总股本5002探路者公司控股股东百益钎顺将其所持部分股份进行质押占其持股4979占总股本249中胤时尚控股股东中胤集团将其持有的2500万股占总股本1042首发前限售股质押占其持股2113延江股份公司合计完成回购注销34名激励对象1068万股限制性股票占回购前总股本03832行业新闻Prada2022财年营收增长248毛利率增长31pct净利增长581Prada在2022财年销售额同比增长248至42亿欧元毛利率增长31pct升至788经调整EBIT涨692至845亿欧元净利润涨58至465亿欧元资料来源Prada公司官网Mango2022财年销售额达2688亿欧元达历史最高水平同比增长203请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业10Mango在2022财年销售额达2688亿欧元同比增长203达历史最高水平净利同比增长209税前利润同比增262至103亿欧元资料来源Mango官网4风险提示疫情反复消费者喜好改变行业竞争加剧经济下行零售环境疲软请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究纺织与服装行业11信息披露分析师声明Table盛开Analyst纺织服装行业s梁希纺织服装行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableStocks361度华利集团新澳股份伟星股份李宁滔搏开润股份浙江自然新秀丽波司登宝胜国际百隆东方健盛集团森马服饰安踏体育申洲国际太平鸟盛泰集团子不语特步国际投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明