2月淘系数据跟踪：2月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现均有所改善，预计主要受到2023年春节与去年春节相比时间错位影响。1~2月累计来看，运动鞋服及化妆品行业淘系销售额表现较为疲弱、累计同比均为下滑。运动鞋服：运动鞋、运动服2月淘系销售额同比+17%、+3%，1~2月累计同比-10%、-18%。国内外龙头1~2月累计同比均为下滑。化妆品：护肤品、彩妆2月淘系销售额同比+8%、-5%，1~2月累计同比-17%、-23%。1~2月累计来看，国内品牌彩棠同比呈逆势增长；国际品牌巴黎欧莱雅、CPB表现较为突出、分别同比+8%、+3%。
　　1~2月纺织服装出口数据：2023年1~2月我国纺织纱线、织物及制品出口额累计同比下滑22.38%、降幅相较2022年12月收窄0.52PCT；服装及衣着附件出口额累计同比下滑14.72%、降幅相较2022年12月扩大4.62PCT。
　　阿迪达斯发布2022财年全年业绩：按固定汇率计（下同），FY2022Q4公司收入同比下滑1%、主要受Yeezy合作关系终止影响、大中华区收入同比大幅下滑、以及库存回收影响；FY2022全年公司收入同比增长1%。FY2022Q4以及FY2022全年公司毛利率分别同比下降9.9PCT、3.4PCT至39.1%、47.3%，主要系产品成本和货运费用增加，以及促销活动增加促折扣加深所致。截至2022年12月末，公司库存同比增加49%。2023财年公司预计按固定汇率计收入同比将下滑高个位数。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年03月06日~03月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.95%、3.45%、3.96%，纺织服装板块下跌3.76%，位列31个申万一级行业的第16位；其中纺织制造板块下跌4.40%、服装家纺板块下跌3.92%。过去一个月（2023年02月08日~2023年03月10日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为0.55%、4.06%、3.10%，纺织服装板块上涨0.08%，位列31个申万一级行业的第9位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌5.71%、跑输沪深300指数1.76PCT。过去一个月化妆品板块上涨0.75%、跑赢沪深300指数3.85PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第29位、过去一个月涨幅位列第8位。
　　行业新闻及重点公司动态：Prada集团2022财年收入按固定汇率计同比增长21.3%；耐克公布多项高管人事变动，进一步巩固优势、加速发展女性业务；NewBalance2022年收入同比增长21%；完美日记母公司逸仙电商2022年第四季度实现盈利；广东省药监局最新通报显示滋源、冷酸灵等品牌产品不符合规定。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期呈现出板块性行情，我们认为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年，品牌服饰板块表现可期。分品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、短期出口数据未见改善，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：从38大促来看，需求大盘表现预计未有惊喜，但仍有部分品牌表现突出。我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

研究报告全文：2023年3月12日行业研究12月淘系运动鞋服及化妆品销售累计下滑纺织品服装出口压力仍存纺织服装与化妆品行业周报20230310要点纺织和服装2月淘系数据跟踪2月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现均有所改善预计主要增持维持受到2023年春节与去年春节相比时间错位影响12月累计来看运动鞋服及化妆品行业淘系销售额表现较为疲弱累计同比均为下滑运动鞋服运动鞋运动服化妆品2月淘系销售额同比17312月累计同比-10-18国内外龙头12月累计同比均为下滑化妆品护肤品彩妆2月淘系销售额同比8-512买入维持月累计同比-17-2312月累计来看国内品牌彩棠同比呈逆势增长国际品牌巴黎欧莱雅CPB表现较为突出分别同比8312月纺织服装出口数据2023年12月我国纺织纱线织物及制品出口额累计同作者比下滑2238降幅相较2022年12月收窄052PCT服装及衣着附件出口额累分析师孙未未计同比下滑1472降幅相较2022年12月扩大462PCT执业证书编号S0930517080001021-52523672阿迪达斯发布2022财年全年业绩按固定汇率计下同FY2022Q4公司收入同sunwwebscncom比下滑1主要受Yeezy合作关系终止影响大中华区收入同比大幅下滑以及库存回收影响FY2022全年公司收入同比增长1FY2022Q4以及FY2022全年联系人朱洁宇公司毛利率分别同比下降99PCT34PCT至391473主要系产品成本和021-52523842zhujieyuebscncom货运费用增加以及促销活动增加促折扣加深所致截至2022年12月末公司库存同比增加492023财年公司预计按固定汇率计收入同比将下滑高个位数行业与沪深300指数对比图行情回顾纺织服装板块上周2023年03月06日03月10日上证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为295345396纺织服装板块下跌376160140位列31个申万一级行业的第16位其中纺织制造板块下跌440服装家纺板块120下跌392过去一个月2023年02月08日2023年03月10日上证指数100深证成指沪深300指数跌幅分别为055406310纺织服装板块上涨80008位列31个申万一级行业的第9位6040化妆品板块上周化妆品板块下跌571跑输沪深300指数176PCT过去一个20月化妆品板块上涨075跑赢沪深300指数385PCT与申万一级31个行业对00608100204060810040608121202101202-----------------20-20202021212121212222222122222223比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第29位过去一个月涨幅位列第8位20-40行业新闻及重点公司动态Prada集团2022财年收入按固定汇率计同比增长纺织服装化妆品行业沪深300213耐克公布多项高管人事变动进一步巩固优势加速发展女性业务New资料来源WindBalance2022年收入同比增长21完美日记母公司逸仙电商2022年第四季度实现盈利广东省药监局最新通报显示滋源冷酸灵等品牌产品不符合规定相关研报投资建议1纺织服装行业下游品牌服饰方面近期呈现出板块性行情我们认23年着力扩大内需38美妆节部分国货表现突为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年品牌服饰板块表现可期分品类出纺织服装与化妆品行业周报2023030338节大促即将开启各大电商平台活动节奏出而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推炉纺织服装与化妆品行业周报20230224国务院印发质量强国建设纲要中国品牌建设荐港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们消费品质量提升被多次提及纺织服装与化推荐比音勒芬海澜之家罗莱生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局妆品行业周报20230217的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动短期出口数据未见改善但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐步明朗着眼长期继续推荐华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的2化妆品行业从38大促来看需求大盘表现预计未有惊喜但仍有部分品牌表现突出我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点继续推荐产品力强的珀莱雅贝泰妮以及老牌国货集团上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品112月累计来看淘系运动鞋服和化妆品销售额同比均为下滑2月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现均有所改善预计主要受到2023年春节与去年春节相比时间错位影响去年春节在2月受春节期间快递物流停滞影响去年同期线上销售表现基数较低12月合计来看运动鞋服及化妆品行业淘系销售额表现较为疲弱累计同比均为下滑具体来看运动鞋服淘系平台方面2023年2月行业总体销售增速与1月相比转正从行业大盘来看2023年1月2月运动鞋淘系销售额分别同比-2817运动服休闲服装分别同比-31312月累计来看运动鞋运动服分别同比-10-18从代表品牌来看国内龙头中FILA李宁特步361度2月单月淘系销售额同比增速均转正而安踏同比降幅收窄12月累计来看国内龙头淘系销售额同比均为下滑国际龙头Nike2月淘系销售额增速转正同比4Adidas降幅收窄同比-212月NikeAdidas累计分别同比-11-8表1淘系平台运动鞋服代表品牌2023年1月及2月销售额表现所属公司品牌23年1月YOY23年2月YOY23年12月累计YOY运动鞋服品牌安踏-44-10-31安踏体育FILA-1826-5李宁李宁-395-21特步国际特步-3919-19361度361度-2740-1NikeNike-244-11AdidasAdidas-13-2-8淘系平台行业大盘运动鞋-2817-10运动服休闲服装-313-18注红色表示为同比增长绿色为同比下滑颜色越深表示变化幅度越大下同资料来源萝卜投资光大证券研究所整理化妆品淘系平台方面2023年2月行业总体销售表现与1月相比改善子行业护肤增速转正彩妆降幅收窄从行业大盘来看2023年1月2月美容护肤美体精油淘系销售额分别同比-418彩妆香水美妆工具分别同比-40-512月累计来看美容护肤美体精油彩妆香水美妆工具分别同比-17-23从代表品牌来看国内品牌中彩棠2月单月淘系销售额同比增长继续提速珀莱雅佰草集肌活同比增速转正薇诺娜玉泽丸美御泥坊润百颜夸迪同比降幅收窄米蓓尔同比降幅与上月基本持平12月累计来看国内品牌仅彩棠逆势实现同比增长国际品牌中2月单月雅诗兰黛雪花秀后同比降幅收窄其余品牌同比增速均转正其中CPB巴黎欧莱雅OLAY表现突出2月单月分别同比38301012月累计来看仅巴黎欧莱雅CPB实现增长分别同比83表2淘系平台化妆品代表品牌2023年1月及2月销售额表现所属公司品牌23年1月YOY23年2月YOY23年12月累计YOY美妆品牌珀莱雅-1817-03珀莱雅彩棠49217116贝泰妮薇诺娜-58-14-38敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品佰草集-5863-4上海家化玉泽-59-36-48丸美股份丸美-37-1-18水羊股份御泥坊-58-39-48润百颜-52-27-39夸迪-30-13-23华熙生物米蓓尔-55-54-55肌活-514-20巴黎欧莱雅-9308欧莱雅兰蔻-301-15雅诗兰黛-44-4-26雅诗兰黛海蓝之谜-3403-18OLAY-3210-10宝洁SK-II-397-15资生堂-367-15资生堂CPB-30383爱茉莉太平洋雪花秀-62-50-56LG生活健康后-56-15-41淘系平台行业大盘美容护肤美体精油-418-17彩妆香水美妆工具-40-5-23资料来源萝卜投资光大证券研究所整理212月纺织品服装出口额累计同比下滑2215据海关总署数据统计2023年12月我国纺织纱线织物及制品出口额合计为19165亿美元累计同比下滑2238降幅相较2022年12月收窄052PCT服装及衣着附件出口额合计为21678亿美元累计同比下滑1472降幅相较2022年12月扩大462PCT在外需转疲弱背景下12月我国纺织品服装出口额继续承压未来出口走势的核心影响因素主要为国内外经济形势和相应的内外需变化关注国内企业的客户议价能力和综合竞争力如全球化产能布局等方面能力的打造从而实现跑赢同业的表现图12021年3月2023年2月纺织服装出口额单月同比增速图22021年3月2023年2月纺织服装出口额累计同比增速806060504040302020010-200-10-40-20-60-30出口金额纺织纱线织物及其制品当月同比出口金额纺织纱线织物及制品累计同比出口金额服装及衣着附件当月同比出口金额服装及衣着附件累计同比注出口数据一般12月合并统计下同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品3USDA2023年3月月报下调2223全球棉花消费量进口量及出口量上调产量及期末库存根据USDA2023年3月月报预测相比于2023年2月全球棉花202223年度产量预测上调156万吨消费量下调121万吨进口量下调188万吨出口量下调171万吨期末库存上调449万吨分国家来看产量主要上调的国家为中国澳大利亚产量分别为6423万吨218万吨1197万吨108万吨消费量主要下调的国家为巴基斯坦孟加拉国土耳其消费量分别为1872万吨-44万吨1764万吨-21万吨1676万吨-66万吨进口量主要下调的国家为中国孟加拉国巴基斯坦进口量分别为1633万吨-54万吨1676万吨-44万吨936万吨-44万吨出口量主要下调的国家为巴西印度出口量分别为1676万吨-66万吨479万吨-65万吨期末库存主要上调的国家为中国巴西期末库存分别为8587万吨436万吨3103万吨65万吨表3USDA全球棉花产销存预测2023年3月单位万吨指标地区2021222022232月预测2022233月预测环比变化中国587962056423218产量中国以外195821869718635-62全球254612490225058156中国82747838783800消费量中国以外182211625616135-121全球264952409423973-121中国185116871633-54进口量中国以外786871186984-134全球971988058617-188中国出口量中国以外983487928621-171全球983487928621-171中国798581518587436期末库存中国以外10074112451125813全球180591939619845449资料来源USDA光大证券研究所整理4阿迪达斯2022财年全年收入按固定汇率计同比增长1阿迪达斯发布截至2022年12月30日的2022财年财务数据按固定汇率计下同FY2022Q4公司收入同比下滑1主要受Yeezy合作关系终止影响大中华区收入同比大幅下滑以及库存回收影响FY2022全年公司收入同比增长1FY2022Q4以及FY2022全年公司毛利率分别同比下降99PCT34PCT至391473主要系产品成本和货运费用增加以及促销活动增加折扣加深所致敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品库存方面截至2022年12月末公司库存同比增加49主要系产品和货运成本上升运输周期延长导致订单模式不同与Yeezy合作关系终止上年越南工厂封锁造成的影响导致基数较低分地区来看EMEA北美大中华区亚太地区拉丁美洲地区FY2022Q4收入分别同比12260-497162472FY2022全年收入分别同比88119-35836437分品类来看鞋类服装配饰FY2022Q4收入分别同比-4017FY2022全年收入分别同比3-519分渠道来看FY2022Q4批发DTC业务收入分别同比增长12同时DTC业务中直营零售同比持平电商收入同比增长4FY2022全年批发DTC业务收入分别同比4-1同时DTC业务中直营零售同比增长1电商同比下滑4展望2023年由于宏观经济形势等因素影响公司预计按固定汇率计收入同比将下滑高个位数同时公司收入增长将受到清库存的影响5行情回顾51纺织服装板块上周2023年03月06日03月10日上证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为295345396纺织服装板块下跌376位列31个申万一级行业的第16位过去一周31个申万一级行业均为下跌跌幅位居前三名的分别是建筑材料汽车非银金融跌幅分别为722624605跌幅位居后三名的分别是环保通信电力设备跌幅分别为069151154过去一个月2023年02月08日2023年03月10日上证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为055406310纺织服装板块上涨008位列31个申万一级行业的第9位过去一个月31个申万一级行业中有9个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是通信建筑装饰计算机涨幅分别为871345227涨幅排名后三位的行业分别是汽车有色金属电力设备跌幅分别为872711690图3过去一周纺织服装板块表现情况截至20230310图4过去一个月纺织服装板块表现情况截至20230310208004-200-40-4-60-8纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品图5过去一周申万一级行业涨幅截至20230310图6过去一个月申万一级行业涨幅截至20230310汽车建筑材料有色金属汽车电力设备非银金融化妆品商贸零售家用电器房地产美容护理农林牧渔轻工制造非银金融房地产美容护理食品饮料综合商贸零售银行煤炭建筑材料银行电子钢铁基础化工基础化工家用电器综合医药生物农林牧渔食品饮料纺织服饰环保有色金属公用事业石油石化交通运输机械设备煤炭社会服务机械设备传媒轻工制造建筑装饰纺织服饰交通运输传媒公用事业化妆品电子石油石化国防军工社会服务计算机国防军工医药生物钢铁电力设备计算机通信建筑装饰环保通信-8-6-4-20-10-50510过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌440服装家纺板块下跌392过去一个月纺织制造下跌353服装家纺上涨256图7过去一周纺织服装板块子行业表现截至20230310图8过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20230310纺织制造深证成指沪深300纺织制造服装家纺沪深300深证成指上证指数上证指数服装家纺-6-4-20-6-4-2024过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面晶苑国际比音勒芬ST摩登海澜之家ST步森等涨幅居前都市丽人安奈儿金发拉比特步国际如意集团等跌幅居前表4过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20230310周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元2232HK晶苑国际20944449270002559002832SZ比音勒芬312033811778707224178002656SZST摩登28029456700103120620600398SH海澜之家620164103321912612268002569SZST步森63601651077007NA9注上表中NA表示动态市盈率为负值下同晶苑国际周收盘价成交额总市值按照2023年3月10日港币兑人民币汇率1港币08874人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表5过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20230310周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元2298HK都市丽人031-1765289130002NA7002875SZ安奈儿1682-16571060028397NA36002762SZ金发拉比1236-14761804763485247441368HK特步国际726-137139658706217191敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品002193SZ如意集团872-130611443872153723注都市丽人特步国际周收盘价成交额总市值按照2023年3月10日港币兑人民币汇率1港币08874人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理52化妆品板块上周化妆品板块下跌571跑输沪深300指数176PCT过去一个月化妆品板块上涨075跑赢沪深300指数385PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第29位过去一个月涨幅位列第8位图9过去一周化妆品板块表现情况截至20230310图10过去一个月化妆品板块表现情况截至20230310220010-2-40-6-8-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护品牌商公司历史均值为20倍代运营商历史均值为42倍原料及制造商历史均值为14倍当前2023年3月10日美妆公司代运营商估值水平PETTM分别为50倍40倍估值均低于2019年以来的历史平均水平个护公司原料及制造商PETTM为负值图11美妆公司PEttm更新至20230310图12个护公司PEttm更新至20230310400400350200300025020020040015060010050800010000202020202020202020202020202020202-----------------120001041007010410070107010410070104100202020202020202020202020202020202----------------------------------0701070104100104100104100410070701-----------------201920192019202020212021202120222023201920202020202020212022202220222019202020202021202120212022202220222019201920202020202120222023华熙生物珀莱雅上海家化2019贝泰妮水羊股份丸美股份名臣健康拉芳家化巨子生物上美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品图13代运营公司PEttm更新至20230310图14原料及制造商公司PEttm更新至20230310140351203025100208015601054002051000202020202020202020202020202020202-----------------0104071007100104071001010407100104-----------------20192019201920192021202120222022202220222023202020202020202020212021壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周15家化妆品相关标的中有3家公司上涨涨幅排名前三位的分别为壹网壹创上美股份青松股份涨幅分别为240141055涨幅位于后三位的分别是贝泰妮华熙生物水羊股份跌幅分别为1270924778表6过去一周化妆品板块个股涨幅截至20230310注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2023年3月10日港币兑人民币汇率1港币08874人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理6行业新闻动态过去一周的主要新闻有1Prada集团2022财年收入按固定汇率计同比增长213Prada发布截至2022年12月末的2022财年关键财务数据公司收入按固定汇率计同比增长213其中零售销售额按固定汇率计同比增长238分地区来看2022财年除亚太区外的所有地区收入均录得两位数增长按固定汇率计欧洲日本中东美洲收入分别同比增长63430523221受新冠疫情管控政策影响亚太区收入同比下滑17但其已于2022年下半财年恢复增长分产品线来看皮具用品服装鞋履收入分别同比增长182729分品牌来看PradaMiuMiuChurchs收入分别同比2520-2展望未来公司表示2023年将继续实现稳健且高于市场的增长轨迹大力投资于品牌格调门店网络改造以及工业和技术基础设施资料来源华丽志敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品2耐克公布多项高管人事变动进一步巩固集团的优势加速发展女性业务耐克公布多项高管人事变动现任拉丁美洲副总裁兼总经理AmyMontagne将调任女性业务副总裁兼总经理接替将离职的WhitneyMalkiel拉丁美洲副总裁兼总经理将由欧洲中东和非洲负责人CathySparks接管任命将于3月13日生效同时任命前Twitter副总裁JamesLoduca为新任首席多元化公平和包容性官这是自2020年以来第四位担任该职位的人此次调整旨在进一步巩固集团的优势同时加速发展女性业务以推动业绩实现可持续增长中服圈3NewBalance2022年收入同比增长21NewBalance2022年收入为53亿美元同比增长21创下新纪录NewBalance最初成立于1906年自1938年开始生产跑鞋2000年NewBalance收入达到10亿美元里程碑在过去的10年其销售额成功翻一番近年来NewBalance开发了一系列新产品发售多个联名合作款大幅增加签约运动员的数量并直接控制了其在欧洲部分地区法国和伊比利亚半岛等地区的分销公司目前在全球经营着超500家门店并拥有3000多家零售合作伙伴2023年NewBalance将继续依托跑步这一经典主打品类同时进一步发力其他品类中服圈4完美日记母公司逸仙电商2022年第四季度实现盈利完美日记母公司逸仙电商发布截至2022年12月31日的2022年全年关键财务数据2022年公司收入同比下滑365净亏损收窄至82亿元亏损幅度收窄4692022年第四季度收入同比下滑342如果不按美国通用会计准则Non-GAAP计逸仙电商已实现盈利净利润为3470万元分业务线来看公司护肤品业务表现优异2022年收入同比增长452收入占比达到3352022年第四季度收入同比增长424收入占比达到469彩妆业务2022年第四季度收入同比下滑569此外逸仙电商披露了两项人事变动原雅诗兰黛亚太研发副总裁承静加入成为其首席科学官现首席技术官陈卫华由于个人原因辞职资料来源华丽志5广东省药监局最新通报显示滋源冷酸灵等品牌产品不符合规定2023年3月8日广东省药品监督管理局公布关于化妆品抽样检验信息的通告第9期和第10期据第9期通告中显示产品标签标示为广东益孝堂医药科技有限公司生产的益孝堂炫彩染发膏等38批次化妆品含牙膏不符合规定第10期通告中则显示产品标签标示为广州滋源化妆品有限公司生产的美兰朵染发膏等38批次化妆品含牙膏不符合规定此次不合格批次主要涉及防晒染发膏护发护肤防晒牙膏睫毛膏等品类包括冷酸灵奥齿健等品牌的牙膏也在其列从这两期不合格产品被点名的原因来看主要涉及菌落总数超标丙烯酰胺超标水杨酸超标对苯二胺超标成分比对不合格等问题聚美丽敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告纺织服装化妆品表7上市公司动态公司代码上市公司公告日期关键字公告内容2331HK李宁2023-03-062022年业绩发布日期公司将于2023年3月16日召开董事会会议届时将发布2022年全年业绩1234HK中国利郎2023-03-072022年业绩发布日期公司将于2023年3月17日召开董事会会议届时将发布2022年全年业绩600070SH浙江富润2023-03-07高管变更公司聘任陈黎伟担任董事会秘书公司股东宁波百益钎顺管理咨询合伙企业有限合伙本次质押2200万股占总股本的比例300005SZ探路者2023-03-09股权质押为249累计质押2750万股占总股本的比例为311公司2023年2月综合经营收益净额即总销售额减销售折扣及销售退货为604亿美元120551HK裕元集团2023-03-10每月收益公告月累计经营收益净额为1413亿美元2022年12月8日至2023年3月9日公司股东陈克川累计减持282万股占总股本的比例603839SH安正时尚2023-03-11股东减持为070减持时间已过半资料来源Wind光大证券研究所整理7行业数据跟踪表8棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2023031015590元吨046359-3148国外CotlookA价格指数2023031097美分磅-188-345-2797人民币兑美元汇率202303101美元697元人民币0780261038资料来源Wind光大证券研究所整理图152015年以来国内外棉花价格走势图162018年以来美元兑人民币中间价走势240002007421000180721601800070140681500012012000100666490008060626000406030002058005601050905090109010505090105090101----------------2018201820182019201920202020202120212022202220192020202120222023中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2023-03-10注统计日期截至2023-03-10资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理8投资策略81纺织服装板块下游品牌服饰方面近期呈现出板块性行情我们认为2023年将是行业性业绩和估值双修复的一年品牌服饰板块表现可期分品类而言结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异我们持续推荐长期景气度最高兼具行业政策推动和消费升级国潮崛起趋势的运动服饰赛道标的方面继续推荐零售和库存表现逐步好转估值回调到位品牌力和运营能力突出的港股运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发综合品类消费习惯相对稳定线下占比高复苏弹性相对较大细分赛道头部品牌影响力强等因素同时考虑估值和股息率等多个因素推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位的男装龙头海澜之家头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等上游纺织制造方面我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动短期出口数据未见改善但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变随着内外需求逐步明朗着眼长期继续推荐品牌客户合作深入海外产能布敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告纺织服装化妆品局完备且扩产和提效并行巩固竞争优势抗风险能力较强的华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表82化妆品板块从38大促来看需求大盘表现预计未有惊喜但仍有部分品牌表现突出我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升继续期待行业良性竞争国货崛起同时我们也期待线下渠道客流复苏业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性我们维持前期观点结合以产品力提升品牌力多品牌布局等方面继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰且完善的珀莱雅业绩增速较高细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响逐步消除线下占比相对较高期待受益线下复苏长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化9风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力10附录表9纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率22年PE1234HK中国利郎11258503306HK江南布衣10011015002563SZ森马服饰832861232678HK天虹纺织82714736110HK滔搏73673917603839SH安正时尚720671603001SH奥康国际719719002327SZ富安娜67876211002293SZ罗莱生活62248616600177SH雅戈尔6177716002763SZ汇洁股份590000603587SH地素时尚578617152232HK晶苑国际569630600398SH海澜之家56282312601566SH九牧王498453002394SZ联发股份47400046603365SH水星家纺46336311603557SHST起步433000603116SH红蜻蜓432463002003SZ伟星股份41236619注股价日期为2023年3月10日近三年平均股息率为20192021年三年平均股息率22年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告纺织服装化妆品表10上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型301088SZ戎美股份2023-04-2730000132542700首发原股东限售股份300132SZ青松股份2023-05-291875273631380202定向增发机构配售股份300840SZ酷特智能2023-07-1085686535708388707首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400651761006986首发原股东限售股份605003SH众望布艺2023-09-08825000750016343250首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-1829043886810191805815首发原股东限售股份600370SH三房巷2023-09-1827312257701084121751定向增发机构配售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510329590901首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720651232463816首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079327322首发战略配售股份300918SZ南山智尚2023-12-212515725698829836499首发原股东限售股份603307SH扬州金泉2024-02-162500037155725首发原股东限售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人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