本周全球市场概述
　　市场风险偏好继续下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至3.43%。美元指数跌0.83%至103.7，非美货币多数升值，金价涨6.5%至1989美元/盎司，VIX指数回升至25.5，现货商品指数微涨，布油跌71.9%至美元/桶。

研究报告全文：周度报告-外汇期货TableTitle流动性危机发酵美元走弱T走ab势le评Ra级nk美元震荡元涛宏观策略首席分析师报告日期2023年3月19日从业Ta资bl格e号AnalyseFr0286099Ta本bl周e全Su球mm市a场ry概述投资咨询号Z0012850市场风险偏好继续下降股市多数下跌债券收益率多数下Tel8621-63325888-3908行美债收益率降至343美元指数跌083至1037非美货Emailtaoyuanorientfuturescom币多数升值金价涨65至1989美元盎司VIX指数回升至255现货商品指数微涨布油跌719至美元桶徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格F3022608资产价格表现号投资咨询市场大起大落继硅谷银行遭遇挤兑后瑞士信贷因财务报告Z0013609号存在重大问题且第一大股东沙特拒绝继续注资股票遭遇抛售Tel8621-63325888-1610外欧股大跌瑞士央行为其提供贷款暂时平息了波动但经营问汇题和盈利能力不能靠短期的资金注入来解决问题目前可能的Emailyingxuorientfuturescom期结果是瑞信被收购或重组长期来看在美联储欧央行激进加货息经济下行风险不断积累的背景下金融系统稳定性的隐患犹存市场对美联储欧央行未来的利率路径发生了转变利率期货显示市场预期年底美联储就会降息欧央行3月利率会议如期加息50bp但放弃前瞻指引美联储下周利率会议预计仍会加息25bp联储通过贴现窗口像存款机构提供了约3000亿美元的贷款美国市场流动性冲击消退股市止跌反弹美国经济数据显示需求继续降温通胀回落缓慢国内股市震荡收涨1-2月经济数据表明经济继续修复房地产仍然疲弱新任政府领导班子公布叠加央行降准预计股市逐渐回暖主要国家债券收益率下行硅谷银行和瑞信事件引发避险情绪增加和降息要求升温所致非美货币多数升值离岸人民币涨077欧元涨026英镑涨118日元涨236瑞郎跌063大宗商品货币涨跌互现比索跌2韩元澳元泰铢涨超1新西兰元涨超2比索和澳元下跌约3韩元加元新西兰元跌超1林吉特泰铢卢比兰特收跌热点跟踪欧美银行流动性危机发酵下周重要事件提示美联储英国央行利率会议欧美3月制造业PMI初值重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明外汇期货-周度报告2023-3-19目录1全球市场本周概述42资产价格表现421股票市场全球股市多数下跌欧股显著下跌422债券市场全球债券市场收益率多数下行美债降至343523外汇市场美元指数下跌非美货币多数升值724商品市场黄金涨65油价大跌12883热点跟踪欧美银行流动性危机发酵84下周重要事件提示95风险提示9行业研究2期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19图表目录图表1发达国家股市多数下跌标普500涨1434图表2新兴市场股市多数下跌上证涨0634图表3发达国家债券收益率多数下行美债3435图表4葡西意加债券收益率下行5图表5希腊新西兰澳大利亚国债收益率下行5图表6中国韩国泰国国债收益率下行6图表7新兴市场债券收益率多数下行6图表8美元掉期曲线本周长端回落6图表9欧元掉期曲线本周回落6图表10美欧英通胀预期回落7图表12美元指数跌083至1037非美货币多数升值7图表13黄金涨65VIX指数升至2558图表14布油大跌128现货商品指数真的微涨8图表15美国指数下跌美债收益率下行8图表16美联储的贷款增加信用利差扩大8图表17美联储瑞士央行英国央行利率会议欧美3月制造业PMI初值93期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-191全球市场本周概述市场风险偏好下降股市多数下跌债券收益率多数下行美债收益率降至343美元指数跌083至1037非美货币多数升值金价涨65至1989美元盎司VIX指数回升至255现货商品指数微涨布油跌719至美元桶2资产价格表现21股票市场全球股市多数下跌欧股显著下跌图表1发达国家股市多数下跌标普500涨143图表2新兴市场股市多数下跌上证涨063资料来源Bloomberg东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院市场风险偏好下降全球股市多数下跌标普500指数收涨143A股涨063恒生指数涨103本周市场大起大落继硅谷银行遭遇挤兑后瑞士信贷因财务报告存在重大问题且第一大股东沙特拒绝继续注资股票遭遇抛售引发欧股大跌最终瑞士央行为其提供贷款平息了波动但经营问题和盈利能力不能靠短期的资金注入来解决问题目前可能的结果是瑞信被收购或重组长期来看在美联储欧央行激进加息经济下行风险不断积累的背景下金融系统稳定性的隐患犹存这也使得市场对美联储欧央行未来的利率路径发生了转变利率期货显示市场预期年底美联储就会降息欧央行3月利率会议如期加息50bp但放弃前瞻指引市场预期未来还有一次加息的空间美联储下周利率会议预计仍会加息25bp本周联储通过贴现窗口像存款机构提供了约3000亿美元的贷款美国市场流动性冲击消退股市止跌反弹本周公布的美国经济数据显示需求继续降温通胀回落缓慢2月零售销售环比下跌04不及市场预期同比则回落至5413个行业中8个是下降的食品服务家具家装降幅超过2机动车降幅18电子食品饮料保健护理微增线上零售环比增加158表现较好考虑到通胀因素2月实际的消费便是负增长然后是2月的通胀数据整体CPI因为能源价格下跌的影响回落核心CPI则稳定在55的高位住房成本环比增加08仍然是最大的贡献来源核心通胀的降温还需要时间长期来看通胀4期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19的回落速度仍然是慢于需求的3月密歇根大学消费者信心指数和通胀预期下降国内股市震荡收涨1-2月经济数据表明经济继续修复房地产仍然疲弱新任政府领导班子公布市场预期升温叠加央行降准预计股市逐渐回暖22债券市场全球债券市场收益率多数下行美债降至343图表3发达国家债券收益率多数下行美债343图表4葡西意加债券收益率下行资料来源Bloomberg10年期国债收益率资料来源Bloomberg10年期国债收益率图表5希腊新西兰澳大利亚国债收益率下行资料来源Bloomberg10年期国债收益率全球国家债券收益率多数下行10年美债收益率降至343欧元区核心国家边缘国家新兴市场债券收益率多数下行先有美国的硅谷银行等遭遇挤兑风波再有瑞士信贷因财务和经营不佳遭遇大股东拒绝注资进而引发股价大跌海外市场股市大5期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19跌避险情绪和对货币政策的宽松预期增加推动债券收益率快速下行欧央行虽加息50bp但放弃前瞻指引对未来的加息幅度没有给出明确预期美联储则通过贴现窗口像银行提供约3000亿美元贷款以缓解短期中小银行的资金压力经济数据显示美国续期继续回落但核心通胀稳定在高位这将限制收益率的下行空间短期银行风波带来的交易结束后债券收益率预计将回升图表6中国韩国泰国国债收益率下行图表7新兴市场债券收益率多数下行资料来源Bloomberg10年期国债收益率资料来源Bloomberg10年期国债收益率中国10年期国债收益率回落至287国内2月经济数据显示经济延续缓慢修复状态海外风险事件的爆发推动避险情绪增加国债收益率回落叠加周五晚间央行宣布降准025短期对债市构成支撑中长期随着通胀压力的逐渐回升以及配置需求的完成债市偏空图表8美元掉期曲线本周长端回落图表9欧元掉期曲线本周回落资料来源Bloomberg东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院6期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19图表10美欧英通胀预期回落资料来源Bloomberg5year-5year掉期23外汇市场美元指数下跌非美货币多数升值图表12美元指数跌083至1037非美货币多数升值资料来源Bloomberg东证衍生品研究院纵轴涨跌幅横轴波动率以美元计价本周美元指数跌083至1037非美货币多数升值离岸人民币涨077欧元涨026英镑涨118日元涨236瑞郎跌063大宗商品货币涨跌互现比索跌2韩元澳元泰铢涨超1新西兰元涨超2比索和澳元下跌约3韩元加元新西兰元跌超1林吉特泰铢卢比兰特收跌7期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-1924商品市场黄金涨65油价大跌128图表13黄金涨65VIX指数升至255图表14布油大跌128现货商品指数真的微涨资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg现货黄金上涨65至1989美元盎司美国2月CPI基本符合预期2月零售销售环比下降04不及市场预期3月密歇根大学消费者信心指数回落基本面数据走弱利多黄金但金价本周最大的上涨动力来自硅谷银行和瑞士信贷引发的市场避险情绪的快速抬升以及对于未来货币政策转向的强烈预期美联储利用贴现窗口为存款机构提供超过3000亿美元的贷款紧缩货币政策空间被压缩美股震荡收涨VIX指数进一步升至255市场风险偏好下降原油价格本周大跌128至719美元桶大宗商品波动随之加大现货商品指数本周震荡微涨3热点跟踪欧美银行流动性危机发酵图表15美国指数下跌美债收益率下行图表16美联储的贷款增加信用利差扩大资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg8期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19本周市场波动非常剧烈在上周硅谷银行流动性危机之后接连欧洲瑞信银行以及美国的第一共和国银行都出现了问题政策制定者迅速的注入了流动性欧央行并未屈服于市场加息50个基点但是考虑到风险随时可以提供必要的流动性我们已经强调过目前的流动性危机本质是经济下行叠加紧缩政策带来的产物因此点对点的注入流动性是治标不治本的解决方式所以事态实际上还在进一步的扩大短期来看我们注意到本周美联储资产负债表迅速上升3000多亿美元的水平有大量的金融机构进入到美联储的贴现窗口来获得流动性即使这个贴现利率较高这表明了随着流动性危机的扩散对于现金的需求明显上升目前来看政策制定者对于银行系统的韧性继续维持乐观的态度因此3月份利率会议上加息依旧是政策主要的选择但是实际上的问题可能已经非常严重因为我们并不知道银行体系中资产的杠杆分布和底层资产的质量能否持续的渡过潜在挤兑的环境如果银行系统开始担忧流动性银行放贷的意愿和居民消费的意愿都将明显减弱对于实体经济形成明显的压力所以美国国债本周明显走强债券收益率大跌利率曲线倒挂得到明显缓解我们认为政策制定者面临非常重要的关口如何阻止流动性危机进一步蔓延比高通胀可能更加重要因此实际上来看美元指数还是面临下行压力两难之间的政策重心偏离趋向于稳定经济4下周重要事件提示图表17美联储瑞士央行英国央行利率会议欧美3月制造业PMI初值日期重要数据事件周一中国3月LPR德国欧元区3月ZEW经济景气指数周二美国2月成屋销售周三美国财长耶伦与美国国务卿布林肯出席参议院小组委员会听证会美国2月新屋销售周四美联储瑞士央行英国央行3月利率会议决议日本2月核心CPI周五法国德国欧元区英国美国3月Markit制造业PMI初值美国2月耐用品订单资料来源Bloomberg东证衍生品研究院5风险提示9期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19美联储表态超预期鹰派当前交易逻辑将发生转变10期货研究报告外汇期货-周度报告2023-3-19期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准长期6-12个走势评级短期1-3个月中期3-6个月月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公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