基建投资加码下，实际形成工作量值得进一步关注，当前基建落地情况如何、后续落地能否持续？详细梳理，供参考。
　　一、热点思考：基建落地节奏加快，项目储备、资金支持力度较大，基建落地可以更“乐观”些
　　为何需关注基建落地？基建是稳增长重要抓手，实际落地情况对于经济修复有重要推动作用。今年年初稳增长进一步加力，基建作为稳增长重要抓手需重点关注。今年年初扩内需、稳增长力度明显加大，财政端、资金端均有所体现，比如：今年财政支出政策重点加大稳投资财政支持力度，城乡事务、农林水与交通运输等基建类支出进一步加力、同比较去年提升近2个百分点；基建投资维持高增、1-2月同比增长12.2%。
　　基建投资反映资金端加码，但实际落地情况或与投资存在差异，后续需持续跟踪。年初专项债前置放量、基建工程项目开工明显好转，均指向基建投资力度加码，但投资和微观指标映射的实际落地情况或存在差距，比如：2021年底至2022年初，基建投资同比由-7%提升至12%、但沥青开工率由40%回落至27%，后续落地相关微观指标需关注。
　　基建落地情况如何？工程设备开工、基建用材产量等指标指向当前交运、公共设施等基建落地节奏明显加快。
　　工程设备广泛应用于基建前端开工，年初主要设备开工情况指向总体落地节奏加快。基建开工需各类设备协作运转，主要设备销量变动较为一致，挖机等代表设备开工加快或带动总体开工提速。年初设备开工率达54%、高于去年的50%；2月挖机开工时长达76小时、显著高于过往，环比提升80%、明显高于春节同处于1月的2017年提升幅度9.2%。
　　水泥等广泛应用于基建的工业产品产量已达2019年八、九成水平，或指向交运、公共设施等领域落地进展较好。80%的沥青用于道路建设，对交运、公共设施落地指向性较强，1-2月沥青产量较2019年回落7%；钢筋混凝土结构更多应用在水利工程、公共设施等，1-2月应用在基建领域水泥产量较2019年回落10%、基建领域螺纹钢产量回落15%。基建落地能否持续？项目储备较为充裕、资金支持力度较大，有望支撑后续基建落地，经济可以更“乐观”些。
　　今年基建投资额度、项目储备明显提升，对后续持续落地形成支撑。今年多数省份重大项目计划投资明显提升，投资规模较大的河南等地平均增速达24%，其中投向基建领域的占比较去年提升7.4个百分点；今年主要省份交通投资规模分别较2021、2022年增长18%、9%；水利投资规模较大地区“十四五”投资计划平均完成35%，后续仍有发力空间。
　　基建相关资金支持明显加码，助于实际工作量持续落地，后续落地情况仍需跟踪相关高频指标。年初专项债投向市政产业园、轨交等基建领域的额度占比明显提升，基建、企业中长期贷款均明显提升，指向基建相关资金支持力度不断加大。相较产量指标，水泥、沥青等开工、出货指标较为高频，可用于密切跟踪后续基建的实际落地情况。
　　二、高频跟踪：上游钢厂产需持续修复，中游汽车生产维持高位，下游新房销售修复、二手房回落
　　【上游】钢厂产需持续改善，地产相关竣工活动进一步好转。本周全国高炉开工率进一步提升至82%、持续高于近四年同期水平，产需改善下，钢材社库去化、显著低于过往水平，钢厂盈利持续修复、较上周提高8.2个百分点至58%；水泥开工、出货分别提升0.6、3.2个百分点；映射地产竣工环节的玻璃表观消费较上周提升9%、库存回落。
　　【中游】部分中游工业生产活动延续恢复，汽车相关开工维持高位。本周国内PTA装置年度检修基本结束、开工率有所回升、较上周提升1.4个百分点至72%；涤纶长丝开工率较上周提升2.8个百分点至78%；汽车开工率总体维持高位，其中半钢胎开工率达73.4%、较去年同期提升1.2个百分点，全钢胎开工率较去年同期提升12.3个百分点。
　　【下游】地产销售修复结构分化，全国商品房成交持续回升、二手房成交回落。本周30大中城市商品房成交环比回升10.5%、较2022年同期提升30.2%；其中，一线城市回升最明显、较上周提升26.4%、为去年同期的136.5%；全国代表性城市二手房成交面积较上周回落7.5%，二线城市二手房成交回落幅度更大、较上周回落11.5%。
　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。
　　

研究报告全文：基建投资加码下实际形成工作量值得进一步关注当前基建落地情况如何后续落地能否持续详细梳理供参考一热点思考基建落地节奏加快项目储备资金支持力度较大基建落地可以更乐观些为何需关注基建落地基建是稳增长重要抓手实际落地情况对于经济修复有重要推动作用今年年初稳增长进一步加力基建作为稳增长重要抓手需重点关注今年年初扩内需稳增长力度明显加大财政端资金端均有所体现比如今年财政支出政策重点加大稳投资财政支持力度城乡事务农林水与交通运输等基建类支出进一步加力同比较去年提升近2个百分点基建投资维持高增1-2月同比增长122基建投资反映资金端加码但实际落地情况或与投资存在差异后续需持续跟踪年初专项债前置放量基建工程项目开工明显好转均指向基建投资力度加码但投资和微观指标映射的实际落地情况或存在差距比如2021年底至2022年初基建投资同比由-7提升至12但沥青开工率由40回落至27后续落地相关微观指标需关注基建落地情况如何工程设备开工基建用材产量等指标指向当前交运公共设施等基建落地节奏明显加快工程设备广泛应用于基建前端开工年初主要设备开工情况指向总体落地节奏加快基建开工需各类设备协作运转主要设备销量变动较为一致挖机等代表设备开工加快或带动总体开工提速年初设备开工率达54高于去年的502月挖机开工时长达76小时显著高于过往环比提升80明显高于春节同处于1月的2017年提升幅度92水泥等广泛应用于基建的工业产品产量已达2019年八九成水平或指向交运公共设施等领域落地进展较好80的沥青用于道路建设对交运公共设施落地指向性较强1-2月沥青产量较2019年回落7钢筋混凝土结构更多应用在水利工程公共设施等1-2月应用在基建领域水泥产量较2019年回落10基建领域螺纹钢产量回落15基建落地能否持续项目储备较为充裕资金支持力度较大有望支撑后续基建落地经济可以更乐观些今年基建投资额度项目储备明显提升对后续持续落地形成支撑今年多数省份重大项目计划投资明显提升投资规模较大的河南等地平均增速达24其中投向基建领域的占比较去年提升74个百分点今年主要省份交通投资规模分别较20212022年增长189水利投资规模较大地区十四五投资计划平均完成35后续仍有发力空间基建相关资金支持明显加码助于实际工作量持续落地后续落地情况仍需跟踪相关高频指标年初专项债投向市政产业园轨交等基建领域的额度占比明显提升基建企业中长期贷款均明显提升指向基建相关资金支持力度不断加大相较产量指标水泥沥青等开工出货指标较为高频可用于密切跟踪后续基建的实际落地情况二高频跟踪上游钢厂产需持续修复中游汽车生产维持高位下游新房销售修复二手房回落上游钢厂产需持续改善地产相关竣工活动进一步好转本周全国高炉开工率进一步提升至82持续高于近四年同期水平产需改善下钢材社库去化显著低于过往水平钢厂盈利持续修复较上周提高82个百分点至58水泥开工出货分别提升0632个百分点映射地产竣工环节的玻璃表观消费较上周提升9库存回落中游部分中游工业生产活动延续恢复汽车相关开工维持高位本周国内PTA装置年度检修基本结束开工率有所回升较上周提升14个百分点至72涤纶长丝开工率较上周提升28个百分点至78汽车开工率总体维持高位其中半钢胎开工率达734较去年同期提升12个百分点全钢胎开工率较去年同期提升123个百分点下游地产销售修复结构分化全国商品房成交持续回升二手房成交回落本周30大中城市商品房成交环比回升105较2022年同期提升302其中一线城市回升最明显较上周提升264为去年同期的1365全国代表性城市二手房成交面积较上周回落75二线城市二手房成交回落幅度更大较上周回落115风险提示疫情反复数据统计存在误差或遗漏敬请参阅最后一页特别声明1宏观专题研究报告内容目录一热点思考经济可以更乐观些基建落地提速中5二产需高频追踪地产相关生产有所改善新房销售提升二手房回落10三人流消费跟踪人口流动维持高位线下消费持续修复15风险提示17图表目录图表1基建投资是稳增长重要抓手5图表22023年基建类一般财政支出持续增长5图表32023年专项债发行前置放量5图表4基建节后开工近九成后续工作量落地值得关注5图表5年初基建投资与基建落地指标有所分化6图表6当前映射基建落地的建筑钢材成交不及过往6图表7道路运输公共设施建设为基建投资主要贡献6图表8交运公共设施投资包含市政轨交等细分项6图表9压路机销量较好反映道路相关基建投资落地7图表10主要工程机械设备销量走势同步性较强7图表11年初主要工程机械设备开工情况7图表12今年年初挖掘机开工节奏明显加快7图表13沥青主要用于道路建设相关基建活动7图表14年初沥青产量达2019年九成7图表15年初已开工的基建投资明显好于地产8图表16年初水泥等基建用相关建材产量超2019年八成8图表17今年主要省份重大项目计划投资普遍增长8图表18今年基建相关重大项目数量占比明显提升8图表19今年主要地区计划交通投资规模明显提升8图表20水利工程投资规模较大地区完成进度仍待推进8图表21今年专项债重点投向市政轨交等基建领域9图表22基建相关资金支持明显提升9图表23后续公共设施管理投资落地可通过水泥跟踪9图表24当前水泥开工率较20192021年仍有差距9图表25后续交运相关基建投资落地可通过沥青跟踪9图表26当前沥青开工率较2019年仍有差距9敬请参阅最后一页特别声明2宏观专题研究报告图表27铁路货运运输货物小幅回落10图表28全国快递物流恢复强度有所回落10图表29全国整车货运物流指数季节性回落10图表30多数地区整车货运流量指数明显回落10图表31全国钢材表观消费量维持稳定11图表32全国高炉开工率延续回升11图表33钢材社会库存总量持续去化11图表34全国247家钢厂盈利率明显回升11图表35水泥粉磨开工率延续回升11图表36全国水泥出货率持续提升11图表37全国水泥库存小幅回升12图表38全国水泥价格企稳12图表39玻璃表观消费量进一步回升12图表40玻璃生产总体稳定12图表41全国玻璃库存延续去化12图表42沥青开工率有所回落12图表43国内PTA开工率明显回升13图表44涤纶长丝开工率延续回升13图表45汽车半钢胎开工率总体稳定13图表46汽车全钢胎开工率总体稳定13图表47本周30大中城市商品房成交面积回升13图表48二线城市商品房成交面积回升13图表49本周全国二手房成交面积回落14图表50二线城市二手房成交回落14图表51韩国3月前10日出口同比有所回落14图表52汽车零件家用电器等产品出口同比下降14图表53本周CCFI综合指数延续回落14图表54本周日本航线出口运价进一步下行14图表55本周美西航线出口运价持续下行15图表56本周地中海航线出口运价进一步下行15图表57全国样本城市地铁客流量延续回落15图表58多数城市地铁客运量回落15图表59本周全国拥堵延时指数有所回升15图表60多数城市拥堵指数周环比总体回升15图表61国内执行航班架次有所回升16敬请参阅最后一页特别声明3宏观专题研究报告图表62全国迁徙规模指数保持稳定16图表63全国各线城市餐饮恢复强度持续提升16图表64各线城市餐饮恢复强度同比整体回升16图表65全国各线城市外卖恢复强度持续提升16图表66各线城市外卖恢复强度同比整体回升16图表67代表连锁餐饮节后流水强度延续提升17图表68代表连锁酒馆营业店面快速提升17敬请参阅最后一页特别声明4宏观专题研究报告一热点思考经济可以更乐观些基建落地提速中1为何需关注基建落地当前扩内需稳增长进一步加力基建作为稳增长重要抓手需重点关注近期稳增长力度明显加大资金端财政端均有所体现比如去年8月以来基建投资维持高增今年1-2月我国基建投资同比增长122同时相较于去年的主要财政政策当前财政支出政策将扩大内需置于首要位置重点加大稳投资财政支持力度其中城乡事务农林水与交通运输等基建类支出进一步加力同比增长36较2022年提升近2个百分点图表1基建投资是稳增长重要抓手图表22023年基建类一般财政支出持续增长主要经济指标当月同比15一般财政分项支出增速10201651208-54-100-15制产-4固工社出开房造投不基定业零口发地业资含建资增投产-8电投投加资力资资值20162017201820192020202120222022年12月2023年1-2月2023E基建类支出社保就业科学技术卫生健康来源Wind国金证券研究所来源财政部国金证券研究所年初专项债发行前置基建开工明显提速指向当前基建投资开工力度加码2023年1-2月专项债前置放量地方新增专项债发行规模达8270亿元为近年来较高水平其中超七成新增专项债投向基建领域较2022年提升近6个百分点指向基建相关资金支持力度明显加大同时年初基建相关建筑工程项目开工提速整体开工情况较好截至二月初二全国建筑工程项目开工率达861较去年同期提升57个百分点其中基建项目开工明显好于房建达876图表32023年专项债发行前置放量图表4基建节后开工近九成后续工作量落地值得关注亿元历年新增专项债月度发行情况节后基建房建开工情况对比14000908012000701000060508000406000304000201020000正月初十正月十七正月廿四二月初二正月初十正月十七正月廿四二月初二01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月开复工率劳务到位率20192020202120222023基建房建来源Wind国金证券研究所来源百年建筑网国金证券研究所基建投资更多反映资金端支持力度实际基建落地情况或与投资存在时滞后续需持续跟踪过往基建投资与映射基建实际落地情况的高频指标往往具有较强的同步性但近年在不同因素扰动下基建投资与基建落地之间明显分化比如2021年11月至2022年3月基建投资当月同比由-73提升至118但沥青开工率由397回落至265今年年初基建投资指标与落地指标仍存差距1-2月基建投资同比增长122而沥青开工率回落25个百分点建筑钢材成交仍低于较过往水平后续基建实际落地情况需进一步结合高频指标跟踪反映敬请参阅最后一页特别声明5宏观专题研究报告图表5年初基建投资与基建落地指标有所分化图表6当前映射基建落地的建筑钢材成交不及过往基建投资增速和沥青开工率建筑钢材成交量15天滚动平均903028万吨8020247020601050160401230-10820-201040-300周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112131415162015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节后节后节后节后沥青开工率基建投资当月同比2021年基数调整右轴2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所2当前基建落地情况如何从基建细分领域来看道路运输水利管理公共设施管理等重点发力领域基建投资力度较大值得重点关注从基建投资的结构来看交运仓储领域的道路运输投资水利环境领域的公共设施管理投资是基建投资的主要组成部分分别占基建投资总体的239363细分来看公共设施管理投资的重点在于市政设施管理投资主要包括城市道路交通工程管线工程等道路运输业投资进一步包括城市轨道交通等相关投资图表7道路运输公共设施建设为基建投资主要贡献图表8交运公共设施投资包含市政轨交等细分项亿元基建主要分类一级分类二级分类基建投资规模与结构2022年水利管理业防洪除涝设施管理水资源管理天然水收集与分配水文服务其他水利管理业自然生态系统保护管理自然遗迹保护管理野生动物保护野生植物保护动物园水族馆管理服务8000040生态保护和环境治植物园管理服务其他自然保护水污染治理大气污染治理固体废物治理危险废物治理放射水利环境和公共理业7000035设施管理业性废物治理土壤污染治理与修复服务噪声与振动控制服务其他污染治理市政设施管理包括城市道路交通工程城市河湖水系工程城市管线工程城市供电工程公共设施管理业环境卫生管理城乡市容管理绿化管理城市公园管理名胜风景区管理森林公园管理其他旅游6000030景区管理高速铁路旅客运输城际铁路旅客运输普通铁路旅客运输铁路货物运输客运火车站货运火车站铁路运输业5000025场铁路运输维护活动其他铁路运输辅助活动公共电汽车客运城市轨道交通出租车客运公共自行车服务其他城市公共交通运输长途客运4000020旅游客运其他公路客运普通货物道路运输冷藏车道路运输集装箱道路运输大型货物道路运道路运输业输危险货物道路运输邮件包裹道路运输城市配送搬家运输其他道路货物运输客运汽车站3000015货运枢纽站公路管理与养护其他道路运输辅助活动海洋旅客运输内河旅客运输客运轮波运输远洋货物运输沿海货物运输内河货物运输客运港水上运输业2000010口货运港口其他水上运输辅助活动交通运输仓储和邮政业航空旅客运输航空货物运输通用航空生产服务观光游览航空服务体育航空运动服务其他通用航空运输业100005航空服务机场空中交通管理其他航空运输辅助活动00管道运输业海底管道运输陆地管道运输多式联运和运输代多式联运货物运输代理旅客票务代理其他运输代理业电水燃道仓铁航水管公水生理业力气路储路空上道共利态装卸搬运通用仓储低温仓储油气仓储危险化学品仓储其他危险品仓储谷物仓储棉花仓储装卸搬运和仓储业运业运运运运设管环其他农产品仓储中药材仓储其他仓储业热输输输输输施理境邮政业邮政基本服务快递服务其他寄递服务力业电力热力生产和火力发电热电联产水力发电核力发电风力发电太阳能发电生物质能发电其他电力生产电力热力燃气供应业电力供应热力生产和供应电燃水交运仓储水利环境及水生产和供应业燃气生产和供应业天然气生产和供应业液化石油气生产和供应业煤气生产和供应业生物质燃气生产和供应业投资规模占比右轴水的生产和供应业自来水生产和供应污水处理及其再生利用海水淡化处理其他水的处理利用与分配来源Wind国金证券研究所来源国家统计局国金证券研究所从中观指标来看工程机械设备广泛应用于多项基建活动的前端工程环节年初主要设备开工指向基建落地节奏明显加快工程机械设备可以较好映射基建投资实际落地情况比如压路机销量同比增速与道路建设相关的基建投资增速同步性较强同时基建工程开工往往需要各类机械设备协作运转挖掘机装载机起重机等主要设备销量变动较为一致因此挖掘机起重机等代表性设备开工加快或带动总体机械工程开工提速今年年初工程机械设备总体开工率达538高于去年的502月全国挖机开工时长达764小时月显著高于过往环比提升798明显高于春节同处于1月的2017年提升幅度92敬请参阅最后一页特别声明6宏观专题研究报告图表9压路机销量较好反映道路相关基建投资落地图表10主要工程机械设备销量走势同步性较强压路机销量和公共设施管理道路运输投资当月同比主要工程机械设备销量当月同比30180602515020120401590201060530000-5-20-30-10-60-40-15-902013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102010-012011-072012-072013-072014-012015-012016-012017-072018-072020-012021-012022-012010-072011-012012-012013-012014-072015-072016-072017-012018-012019-012019-072020-072021-072022-072023-01压路机销量道路运输投资右轴公共设施管理投资右轴道路运输公共管理投资合计右轴挖掘机装载机起重机叉车压路机来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表11年初主要工程机械设备开工情况图表12今年年初挖掘机开工节奏明显加快1-2月主要工程机械设备开工率小时月全国挖掘机开工小时数75180701606514060120551005080456040403520301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月各类工程机械设备汽车起重机2022年2023年2017201820192020202120222023来源央视财经国金证券研究所来源Wind国金证券研究所水泥等广泛应用于基建的工业产品产量已达2019年八九成水平或指向交运公共设施等领域落地进展较好细分来看80的沥青用于道路建设沥青产需变动对交运公共设施相关基建落地指向性较强1-2月沥青产量分别较20192021年回落68207或指向当前道路建设相关基建落地水平达2019年的九成同时当前地产开工持续走弱下钢筋混凝土结构更多应用在基建的水利管理公共设施管理等领域今年1-2月应用在基建领域的水泥产量分别较20192021年同期回落97156螺纹钢产量分别回落14531或指向当前水利公共设施相关基建落地水平约达2019年同期的八成图表13沥青主要用于道路建设相关基建活动图表14年初沥青产量达2019年九成我国沥青下游需求结构2023年1-2月沥青产量较过往同期变动5焦化调0油8建筑防水-512-10路面养护22道路建设58-15-20-25较2019年变动较2021年变动较2022年变动来源前瞻产业研究院国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7宏观专题研究报告图表15年初已开工的基建投资明显好于地产图表16年初水泥等基建用相关建材产量超2019年八成2023年1-2月基建地产开工情况对比2023年1-2月水泥螺纹钢产量较过往同期变动测算2090107560045-1030-2015-300-15-40水泥螺纹钢水泥螺纹钢-30全国重大项目投资开工房屋新开工面积房屋施工面积建材实际变动基建开工用材较2021年同期变动较2022年同期变动较2019较2021较2022来源Wind国金证券研究所来源前瞻产业研究院国金证券研究所3后续基建落地是否具有持续性今年年初基建投资额度项目储备明显提升对后续基建持续落地形成支撑今年年初多数省份重大项目计划投资明显提升河南江西浙江等重大项目投资规模较大的省份平均增速达24其中投向基建领域的重大项目占比显著提升较去年提升74个百分点项目储备较为充足细分来看交运投资方面今年全国主要省份计划交通投资规模分别较20212022年增长1888水利投资方面截至2022年底云南浙江广东等水利投资规模较大省份的十四五水利工程投资计划平均完成进度为35后续仍有进一步发力空间图表17今年主要省份重大项目计划投资普遍增长图表18今年基建相关重大项目数量占比明显提升亿元主要省份重大项目建设计划投资额210001801601800014015000120120001009000806060004030002000河江浙广贵内福江陕湖重广山辽河甘天上宁南西江东州蒙建苏西北庆西东宁北肃津海夏古20222023同比变动来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表19今年主要地区计划交通投资规模明显提升图表20水利工程投资规模较大地区完成进度仍待推进亿元全国主要省份计划交通投资规模亿元全国主要省份水利投资规划及2022年底完成进度36007060006060300050500050240040400040301800203000301200102000200600-101000100-20广山云浙江四甘河湖安福湖福贵辽陕江新宁西东南江苏川肃北北徽建南建州宁西西疆夏00计划投资规模大于3000计划投资规计划投资规模1000-2000亿元计划投资规模1000亿元以下云浙广湖安山福湖四河陕广内吉宁天亿元模2000-南江东北徽东建南川北西西蒙林夏津3000亿元古2021年计划2022年计划2023年计划2023较2022年同比变动右轴十四五水利计划投资规模十四五规划投资完成进度来源各省交通运输厅国金证券研究所来源各省水利厅国金证券研究所除基建项目储备较为充裕外基建相关资金支持明显加码助于基建实际工作量持续落地今年年初专项债投向市政产业园轨道交通等基建相关领域的额度明显提升占比分别敬请参阅最后一页特别声明8宏观专题研究报告达35818超过过往三年平均占比的279136同时去年年底基建中长期贷款同比有所提升企业中长期贷款均显著提升四季度同比增速分别为13168指向基建相关资金支持力度不断加大图表21今年专项债重点投向市政轨交等基建领域图表22基建相关资金支持明显提升地方新增专项债投向基建企业单位中长期贷款当季同比402002018150301614100201250101080640-50市轨棚铁农医其政污其2政道户路林疗他府水他产交区水卫交收垃-1000业通改利生通费圾园造项公处目路理2019-042019-122020-022020-102021-062022-022022-042022-122018-122019-022019-062019-082019-102020-042020-062020-082020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-062022-082022-102020202120222023年1-2月企业单位中长期贷款基础设施中长期贷款右轴来源中国债券信息网国金证券研究所来源Wind国金证券研究所后续基建落地持续性仍需跟踪映射公共设施管理交通运输领域落地的钢筋混凝土沥青等相关高频指标相较于产量指标水泥沥青等工业品的开工出货等指标更为高频可跟踪性较强今年1-2月公共设施管理交运仓储投资分别同比提升11292相较之下映射公共设施管理落地的水泥产量同比回落04水泥出货率分别为20192021年同期的783744映射交通运输建设落地的沥青开工率维持在284的低位分别为20192021年同期的755729后续基建落地的持续性仍需进一步跟踪钢筋混凝土沥青等相关高频指标图表23后续公共设施管理投资落地可通过水泥跟踪图表24当前水泥开工率较20192021年仍有差距全国水泥平均出货率基建公共设施管理领域投资同比和水泥产量同比10030902580207015601050540030-520-1010-150周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012019年2020年2021年2022年2023年水泥产量当月同比公共设施管理业投资当月同比来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表25后续交运相关基建投资落地可通过沥青跟踪图表26当前沥青开工率较2019年仍有差距基建交运领域投资同比和沥青开工率55沥青开工率9025508020457015601040505354003030-52520-1020周周周周周周周周周周周周周周周周周周632159541234678121011节前节前节前节后节后节后节前节前节前节后节后节后节后节后节后2015-022015-072015-122016-052018-112019-042019-092020-022023-012014-092016-102017-032017-082018-012018-062020-072020-122021-052021-102022-032022-08节后春节当周节后节后石油沥青装置开工率交通运输仓储和邮政业投资右轴2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9宏观专题研究报告二产需高频追踪地产相关生产有所改善新房销售提升二手房回落交通物流总体修复放缓整车货运季节性回落但铁路货运仍维持高位本周3月12日至3月18日铁路货运量较上周回落04高速公路货车通行量较上周回落03但仍高于春节前水平邮政快递业务量回落快递揽收量恢复强度较上周下降67个百分点至1297快递投递量恢复强度较上周下降57个百分点至1185上周3月6日至3月12日全国整车货运流量指数开始季节性回落较前周下降76较去年同期水平仍有差距为去年同期的905分地区来看重庆内蒙古山西等地物流水平回落更加明显分别较前周回落155128122图表27铁路货运运输货物小幅回落图表28全国快递物流恢复强度有所回落1130万吨陆路运输7DMA万辆900邮政快递恢复强度7DMA1401110800109012070010701006001050805001030604001010403009902097020009501000506052006030617070107150729081208260909092310071021110411181202121612300113012702100224031005080522060506190703071707310814082809110925100910231106112012041218010101150129021202260312铁路货运运输货物量高速公路货车通行量右轴揽收量投递量来源交通运输部国金证券研究所来源交通运输部国金证券研究所图表29全国整车货运物流指数季节性回落图表30多数地区整车货运流量指数明显回落全国整车货运流量指数各省市整车货运流量指数周环比变动140501200010080-506040-100200-150周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112-200节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后吉黑青宁江福新贵浙湖云辽上安山甘天河湖河四北江陕广广海山内重林龙海夏西建疆州江北南宁海徽东肃津南南北川京苏西东西南西蒙庆2020202120222023江古来源G7物联国金证券研究所来源G7物联国金证券研究所钢材产需改善带动库存持续去化钢厂盈利率提高本周3月12日至3月18日全国钢材表观消费量较上周小幅回落01但较2022年同期提升9生产情况进一步改善全国高炉开工率较上周回升03个百分点至823持续高于近四年同期水平产需改善下钢材社会库存去化较上周下降35低于去年同期水平98对应钢厂盈利好转钢厂盈利率较上周提高82个百分点至576敬请参阅最后一页特别声明10宏观专题研究报告图表31全国钢材表观消费量维持稳定图表32全国高炉开工率延续回升钢材表观消费量全国高炉开工率247家1800万吨901600140085120010008080060075400200700-20065周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周289654311234567654321123456789101112101112节前节后节后节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表33钢材社会库存总量持续去化图表34全国247家钢厂盈利率明显回升万吨钢材社会库存总量全国247家钢厂盈利率1002500908020007060150050401000302050010周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789654321123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所水泥产需改善放缓水泥库存有所回升水泥价格企稳本周3月12日至3月18日水泥生产持续回升全国水泥开工率小幅提升较上周增长06个百分点至572高于去年同期的469水泥需求恢复延续全国水泥出货率较上周增长32个百分点至651已超过去年同期的555水泥库存小幅回升库容比较前周提升05个百分点低于2022年同期的602伴随库存由去转补水泥价格企稳较上周小幅提升022图表35水泥粉磨开工率延续回升图表36全国水泥出货率持续提升全国粉磨开工率全国水泥平均出货率801007090806070506040503040203020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789654321123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11宏观专题研究报告图表37全国水泥库存小幅回升图表38全国水泥价格企稳80水泥库容比220点全国水泥价格指数75210702006519060180551705016015045周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789140101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后130春节当周节后节后节后1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所玻璃需求改善明显生产表现平稳沥青开工有所回落或指向地产开持续加快本周3月12日至3月18日玻璃表观消费进一步回升较上周提升92较去年同期提升40玻璃生产总体稳定产量较上周持平玻璃需求恢复更快带动玻璃库存持续去化或指向节后地产开工进一步加快本周沥青开工率较上周下降11个百分点至374为去年同期的1225或指向基建落地放缓图表39玻璃表观消费量进一步回升图表40玻璃生产总体稳定万重箱玻璃周表观消费万重箱玻璃周产量3500250024503000240025002350200023001500225022001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789周周周周周周周周周周周周周周周周周周101112654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后2021年2022年2023年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表41全国玻璃库存延续去化图表42沥青开工率有所回落万重箱全国玻璃库存55沥青开工率80007000506000455000404000353000302000100025020周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周564321123456789654321123456789111012101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所部分中游工业生产活动延续恢复汽车相关开工维持高位本周3月12日至3月18日国内PTA装置年度检修基本结束开工率回升明显较上周提升14个百分点至717但仍低于去年同期水平为去年同期的967涤纶长丝开工率较上周提升28个百分点至78指向纺织相关生产活动恢复延续本周汽车开工率总体维持高位其中半钢胎开工率较上周回落04个百分点至734但仍较去年同期提升12个百分点全钢胎开敬请参阅最后一页特别声明12宏观专题研究报告工率较上周回升02个百分点至689较去年同期提升123个百分点图表43国内PTA开工率明显回升图表44涤纶长丝开工率延续回升国内PTA开工率涤纶长丝开工率1009590908580807075607050656040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周896543211234567654321123456789101112101112节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表45汽车半钢胎开工率总体稳定图表46汽车全钢胎开工率总体稳定汽车半钢胎开工率汽车全钢胎开工率908080707060605050404030302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789654321123456789101112101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后春节当周节后节后节后春节当周节后节后节后2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所地产销售修复结构分化全国商品房成交持续回升二手房成交回落本周3月12日至3月18日30大中城市商品房成交环比回升105较2022年同期提升302其中一线城市回升最明显较上周提升264为去年同期的1365二三线城市较上周分别回升36137分别为去年同期的11731595本周全国代表性城市二手房成交面积较上周回落75但仍超去年同期水平同比提升669不同城市成交有所差异二线城市二手房成交回落幅度更大较上周回落115二线城市成交总量较大拖累全国成交面积整体回落三线城市回落62但一线城市二手房成交提升65较去年同期增长585图表47本周30大中城市商品房成交面积回升图表48二线城市商品房成交面积回升6030大中城市商品房成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积90万平方米二线城市80507040605030402030201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13宏观专题研究报告图表49本周全国二手房成交面积回落图表50二线城市二手房成交回落万平方米全国二手房成交面积万平方米二线城市二手房成交面积3002001802501601402001201501008010060405020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所韩国3月初出口有所回落海运市场持续低迷或指向出口疲软或仍将延续韩国3月前10日出口同比回落162重回同比负增区间分产品来看韩国出口回落主要受计算机设备家用电器半导体出口拖累三种产品出口分别较去年同期回落5945和41相较之下乘用车出口维持景气较去年同期提高134本周3月12日至3月18日中国出口集装箱运价指数CCFI进一步下行较上周下降28分别为2021年2022年同期水平的52301分航线看日本欧洲地中海航线延续回落分别较上周下降77512图表51韩国3月前10日出口同比有所回落图表52汽车零件家用电器等产品出口同比下降80韩国各分项产品出口同比250韩国各分项产品出口同比602004015020100050-200-40-60-50-80-1002022-032022-032022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-022023-022023-032023-03出口总额前10日半导体计算机设备出口总额前10日乘用车汽车零部件家用电器来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表53本周CCFI综合指数延续回落图表54本周日本航线出口运价进一步下行CCFI综合指数CCFI日本航线40001400350013003000120025001100200010001500900100080050070006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明14宏观专题研究报告图表55本周美西航线出口运价持续下行图表56本周地中海航线出口运价进一步下行CCFI欧洲航线CCFI地中海航线70007000600060005000500040004000300030002000200010001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所三人流消费跟踪人口流动维持高位线下消费持续修复全国市内人流维持高位人流地区结构分化延续东北地区市内人流持续恢复本周3月12日至3月18日城市地铁客流量小幅回落较上周下降17但维持历史高位分别为20212022年同期水平的10891915分城市来看兰州西安昆明地铁客流量回落相对明显分别下降1055139但相较之下东北地区的长春哈尔滨市内人流仍延续回升反映市内人口流动力度的全国拥堵延时指数明显回升较上周提升26已超过往四年同期水平分别为20192022年同期的10241167图表57全国样本城市地铁客流量延续回落图表58多数城市地铁客运量回落全国样本城市地铁客运量周环比万人次全国样本城市地铁客流量4800070002600005000-24000-430002000-61000-80节节节节节节春节节节节节节节节节节节节-101011节后后后1265432112345678前前前前前前后后后后后后后后后9当周周周周周周周周周周周周周周周-12周周周周长南哈深长常东南天成北贵厦上武苏沈重广合佛郑南昆西兰2020202120222023春京尔圳沙州莞昌津都京阳门海汉州阳庆州肥山州宁明安州滨来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表59本周全国拥堵延时指数有所回升图表60多数城市拥堵指数周环比总体回升全国拥堵延时指数7DMA全国样本城市拥堵指数周环比19618517416315214113012-111-21节节节节节节春节节节节节节节节节节节节-31012前前前前前前节后后后后后后后后后后后11后365421123457896当-4周周周周周周周周周周周周周周周周周周周长石郑上哈呼南合北武天杭银西济兰沈重南福太南成宁海昆西长青广乌深贵春家州海尔和京肥京汉津州川安南州阳庆昌州原宁都波口明宁沙岛州鲁圳阳20192020202120222023庄滨浩木特齐来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所国内跨区人口流动持续放缓但整体水平仍超过往同期国际间人口流动持续提升本周3月12日至3月18日国内执行航班架次有所回升较上周增长29但较去年同敬请参阅最后一页特别声明15宏观专题研究报告期水平仍有差距较去年同期降低119国际执行航班架次继续提升较上周增长85较去年同期提升3833当前全部执行航班架次达2019年同期的888其中国内航行执行航班架次已达2019年同期的1041反映跨区人口流动的全国迁徙规模指数总体平稳较上周小幅下降06但整体水平仍显著高于过往同期为去年同期水平的1578图表61国内执行航班架次有所回升图表62全国迁徙规模指数保持稳定架次中国国内国际执行航班情况架次全国迁徙规模指数7DMA1800040080016000350700140003006001200025050010000200400800015060003004000100200200050100000周周周周周周周周周周周周周周周周周周654321123456789101112节前节前节前节前节前节前节后节后节后节后节后节后节后节后节后202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303春节当周节后节后节后国内执行航班国际执行航班右轴202120222023来源Wind国金证券研究所来源百度地图国金证券研究所多数城市餐饮恢复强度持续好转城市外卖恢复强度延续提升国金数字未来Lab数据显示上周3月5日至3月11日反映全国各线城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度继续提升其中一线新一线二线三线城市分别较前周提升487210109反映全国各城市活跃外卖骑手数目的城市外卖恢复强度延续提升一线新一线二线三线城市分别较前周提升152103225295图表63全国各线城市餐饮恢复强度持续提升图表64各线城市餐饮恢复强度同比整体回升各线城市餐饮恢复强度同比9575553515-5-252月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月一线城市新一线城市二线城市三线及三线以下来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所图表65全国各线城市外卖恢复强度持续提升图表66各线城市外卖恢复强度同比整体回升各线城市外卖恢复强度同比60050040030020010003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月一线城市新一线城市二线城市三线及三线以下来源Wind国金证券研究所来源百度地图国金证券研究所线下消费场景持续修复代表线下餐饮消费快速提升国金数字未来Lab数据显示本周敬请参阅最后一页特别声明16宏观专题研究报告3月12日至3月18日全国各地区代表连锁餐饮流水恢复强度普遍提升恢复至2022年同期水平的12262021年同期的64近期代表连锁线下小酒馆营业店面数持续提升暂停营业店面数明显回落指向线下消费场景进一步修复图表67代表连锁餐饮节后流水强度延续提升图表68代表连锁酒馆营业店面快速提升来源国金数字未来Lab国金证券研究所来源国金数字未来Lab国金证券研究所经过研究我们发现1今年年初稳增长进一步加力基建作为稳增长重要抓手需重点关注基建投资反映资金端加码但实际落地情况或与投资存在差异后续需持续跟踪2工程设备广泛应用于基建前端开工年初主要设备开工情况指向总体落地节奏加快水泥等广泛应用于基建的工业产品产量已达2019年八九成水平或指向交运公共设施等领域落地进展较好3今年基建投资额度项目储备明显提升对后续持续落地形成支撑基建相关资金支持明显加码助于实际工作量持续落地后续落地情况仍需跟踪相关高频指标风险提示1疫情反复疫情演绎仍存在不确定性仍需紧密跟踪各地疫情演变及对疫情防控和经济的潜在扰动2数据统计误差或遗漏一些数据指标可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误部分数据结果也可能受到样本范围统计口径等影响敬请参阅最后一页特别声明17宏观专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深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