研究报告全文：A股策略周报震荡整理行情或接近尾声2023-03-20市场回顾指数小幅反弹成交有所回暖1-2月经济金融数据显示国内经济持续复苏央行通过降准等方式发力稳增长海外方面海外个别银行风险事件影响全球投资者风险偏好在内外部因素的综合影响下本周A股主要股指震荡波动上证指数小幅上涨06成交方面本周日均成交额较上周小幅回升至8800亿元左右北向资金本周净流入约148亿元风格层面本周成长风格有所分化创业板指下跌32而科创50上涨22大小盘分化收敛沪深300中证1000分别下跌0209行业层面受益于数字中国建设的传媒计算机通信涨幅居前与一带一路相关的建筑也有相对表现新能源产业链相关行业以及煤炭基础化工等与经济周期关联度较高的板块表现不佳市场展望震荡整理行情或接近尾声市场逐步迎来布局期我们在2月初提示市场可能面临震荡整理行稳方能致远3月初以来国内经济和政策层面积极因素增多但海外的美国中小银行危机事件瑞信风波对市场风险偏好有一定压制我们认为短期内海外风险事件仍存不确定性但A股中期的表现更多取决于国内自身的增长与政策周期在当下经济内生动能修复政策环境有利的背景下我们认为前期市场震荡整理行情可能已经接近尾声有望逐步迎来布局阶段近期重点关注几方面的变化11-2月经济金融数据显示增长复苏仍在延续周期所处的位置对市场较为有利1月和2月的社融信贷数据连续超预期而且从结构上企业中长期贷款贡献较多从金融数据对经济周期的领先性未来1-2个季度经济复苏的持续性可期2两会胜利闭幕政策环境偏积极本周总理答记者提问明确后续积极的政策环境和改革方向叠加本周央行超额续作MLF全面降准25BP一定程度上释缓投资者对前期货币政策取向的担忧有利于逐渐提振市场信心3海外风险事件发酵中关注各方应对近期海外风险事件频发对全球投资者风险偏好带来冲击美联储和瑞士官方等近期持续应对化解流动性风险包括对出现问题的银行提供借款和紧急注资近期美联储总资产增加3000亿美元除此之外面对潜在的流动性风险及后续美联储加息提速预期的变化近期十年期美债利率较快下行美元也出现回落后续仍需高度关注相关风险事件的进展综合来看我们认为伴随两会结束后市场主线渐明经济基本面持续改善国内政策依然维持相对宽松环境助力稳增长且当前A股市场整体估值和位置仍不高后续中期机会大于风险结构层面近期主题性机会表现相对活跃而部分前期热门成长赛道如新能源等表现不佳这一特征与我们去年提示的2023年高增长领域将更加稀缺的判断一致市场近期对于基本面反转行业的业绩弹性期待有限国企改革数字经济等主题板块机在政策和产业趋势催化下有望继续活跃配置方向上建议继续关注经济修复主线如泛消费板块部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注主题层面关注一带一路国企估值重塑和数字经济建设等近期关注以下进展1全国两会胜利闭幕国务院明确新一届政府施政目标13月13日全国两会胜利闭幕在后续的总理记者会上国务院总理强调牢固树立以人民为中心的发展思想集中力量推动高质量发展坚定不移深化改革开放等为今后工作的重点2党和国家机构改革方案印发重点聚焦金融科技等领域2本次党中央机构改革宣布组建中央金融委员会中央金融工作委员会我们认为这体现出了决策层对金融领域的高度重视在科技领域宣布组建中央科技委员会结合前期国务院重新组建科学技术部新建国家数据局我们认为这将有利于进一步支持科技创新大力发展数字经济31-2月经济数据公布供需两侧均呈现复苏态势1-2月经济数据显示国内增长疫后恢复比较快场景修复提振相关商品和服务消费反弹基建和制造业投资仍保持较高增速房地产投资与销售数据在供需双发力的影响下有所好转未来需持续关注国内经济的修复高度42月市场新增投资者数量再次破百万3中央结算发布数据显示2月新增投资者数量1677万环比增加985这是市场在时隔四个月后单月新增投资者数量再次破百万结合近期中金所时隔四年宣布下调股指期货交易手续费至成交金额的万分之234上述举措有望进一步改善市场流动性有助于市场信心的逐步修复5海外方面2月美国CPI同比上涨6环比增长04基本符合市场预期但个别欧美银行风险事件的蔓延市场对美联储年内政策转向降息的预期在不断强化受此影响近期美股宽幅波动各期限美债利率明显走低美元指数也出现一定程度回落行业建议以经济复苏为主线关注政策支持领域未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线1基本面修复空间和弹性大且政策继续支持的领域如泛消费行业和地产链等2关注产业链安全数字经济等政策支持的成长领域包括科技软硬件3受益于一带一路战略以及国企改革等相关主题机会近期关注1国内经济和A股年报及一季报2稳增长政策落实效果3海外货币政策和地缘局势4海外金融风险事件