研究报告全文：A股策略周报A股有望显现相对韧性2023-03-13市场回顾指数有所回调成交小幅回落近期高频数据显示国内经济修复仍在持续但速度边际有所放缓海外美联储发表鹰派发言强化紧缩预期硅谷银行事件对全球投资者风险偏好带来冲击内外部因素影响下A股主要指数普遍回调上证指数周跌幅30成交方面本周日均成交额较上周小幅回落至8400亿元左右北向资金本周转为净流出106亿元风格层面本周成长风格表现相对好于大盘蓝筹沪深300指数下跌40科创50和创业板指分别收跌05和21行业普跌国企改革及数字中国建设相关的通信计算机有相对表现前期表现不佳的医药电力设备也具备一定韧性与经济周期关联度较高的板块表现不佳建材汽车和家电等行业跌幅居前市场展望A股有望显现相对韧性近期关注一带一路等主题配置2月初我们认为A股市场行稳方能致远短期可能呈现震荡调整特征3月初部分积极因素有所显现但近期受内外围部分因素影响导致风险偏好再度回落我们认为需要关注以下几个方面1数据显示增长复苏仍在延续对短期速度边际放缓不必过于担心前期公布的2月PMI数据表现亮眼反映经济持续修复但结构层面复苏有所分化近期房地产销售以及部分出行服务业仍呈现改善趋势汽车销售则相对疲弱1-2月汽车销量累计同比下降152我们认为对短期高频数据的速率变化可能不必过于担心2月社融和信贷数据再度超预期政策有望继续加码支持实体经济继续修复2两会胜利召开后续政策落实有望提振市场信心两会期间市场对政策和重要改革的关注度较高根据媒体报告周一总理将出席记者会并回答中外记者提问1我们认为伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心3中国促进全球地缘局势显现积极进展关注一带一路等投资机遇中国沙特伊朗在北京发表三方联合声明沙特和伊朗达成协议包括同意恢复双方外交关系在至多两个月内重开双方使馆和代表机构2两国恢复关系对地区乃至世界的安全和经济发展都有促进作用对于全球地缘局势具有重要积极意义建议继续关注中国在一带一路等领域的相应进展4海外市场短期风险偏好变化近期美联储紧缩预期强化背景下十年期美债利率一度上冲至接近41美元指数接近106关口近期高利率环境下市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧综合来看我们认为外围风险事件对A股市场影响可能相对有限A股有望在全球市场波动中显现一定韧性短期扰动不改长局我们对市场中期依然维持偏积极看法配置方面我们建议继续关注经济修复主线如泛消费板块部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下可能仍有相对表现主题层面关注一带一路国企估值重塑和数字经济等近期关注以下进展1国务院机构改革方案聚焦金融和科技近期国务院机构改革方案发布本次机构改革重新组建科学技术部新建国家数据局有利于进一步强调科技创新发展数字经济金融监管机构改革涉及面较广包括新设国家金融监督管理总局进行央行分支机构改革将证监会上升为国务院直属机构等延续从分业监管向综合监管的发展趋势对于提高监管效率降低金融风险具有重要意义2两会部长通道就科技生态环境房地产等领域重要问题作出回应3工信部提出要促电子汽车钢铁等重点行业的增长同时加大投资扩大消费发挥地方积极性加快5G基站建设和6G研发科技部强调基础研究科技建国问题并重点提及人工智能领域发展问题生态环境部强调要在保障好经济高质量发展的同时守好生态环境底线住建部再提房地产因城施策增加保障性租赁住房和长租房建设32月部分经济金融数据2月新增社融32万亿元同比多增19万亿元新增人民币贷款18万亿元同比多增5800亿元均超市场预期M2同比增长129分结构看中长期贷款延续高增长短端融资快速修复但居民中长期贷款仍待改善通胀方面2月CPI受春节错位影响同比上涨1PPI同比下降14低于市场预期4海外方面美联储主席鲍威尔再度发表鹰派发言表示由于年初以来经济数据表现强劲美联储可能加快加息步伐终点利率可能超过此前预期美国2月非农就业仍新增311万人但失业率上升至36平均工资增速放缓近期高利率环境下市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧行业建议以经济复苏为主线关注政策支持领域未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线1基本面修复空间和弹性大且政策继续支持的领域如泛消费行业和地产链等2关注产业链安全数字经济等政策支持的成长领域3受益于一带一路战略以及国企改革等相关领域正文附一带一路主题相关标的近期关注11-2月国内经济数据2全国两会及稳增长政策落实3海外经济货币政策和地缘局势