研究报告全文：中国宏观热点速评统筹发力兼顾当前与长远2023-03-063月5日十四届全国人大一次会议开幕会举行国务院总理李克强作政府工作报告1政府对2023年经济增长目标的设定为5左右这一目标的设置既兼顾了短期稳增长的需要也规避了过度刺激要实现增长目标主要依靠消费和投资消费主要依靠大宗消费和生活服务消费而投资既包括基建也包括补短板项目为了拉动消费投资政策将从供需两端发力需求政策支持短期增长而不过分刺激供给端政策除了中长期政策也针对短期紧迫的问题发力防范系统风险同样也要兼顾当前与长远房地产风险防控已经从供需两端形成了相对完善的框架接下来重点可能是抓落实今年化解地方政府债务风险的政策可能更加清晰一方面要缓解短期的地方财政压力另一方面也要逐步建立起长效的管理机制客观审视环境增长目标设置兼顾当前与长远政府工作报告对于经济的判断是国内经济增长企稳向上基础尚需巩固并指出了当下经济面临的一系列问题包括外部不确定性民营企业预期中小微企业经营基层财政房地产风险等与此同时针对疫情防控政府工作报告也强调要做好常态化防控阶段的各项工作增长目标的实现主要依靠扩内需也就是消费和投资的带动结合此前各项资料我们可以梳理出若干主要抓手政府工作报告指出需求不足仍是突出矛盾把着力扩大国内需求放在各项工作建议的第一点并指出了今年消费和投资的主要发力方向在消费方面政府工作报告专门提出要稳定大宗消费推动生活服务消费恢复结合中央经济工作会议扩大内需战略规划纲要20222035年等会议和文件精神来看大宗消费方面可能会更加侧重新能源汽车绿色智能家电绿色建材等新型商品消费生活服务消费可能将涉及养老教育医疗等诸多民生领域投资方面政府工作报告强调加快实施十四五重大工程实施城市更新行动鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设十四五重大工程城市更新可能主要以基建项目为主补短板项目可能不仅局限于基建项目还包括与科技创新相关的重大项目为了兼顾当前与长远需求政策要稳增长但不过分刺激财政政策加力提效今年广义财政收支差额与上年GDP之比可能高于去年货币政策则强调精准有力2023年赤字率30较2022年的28小幅提升02ppt赤字规模则提升至388万亿元去年为337万亿元新增专项债规模达38万亿元根据此前若干省份披露的2023年度财政预算草案细则有不少省份仍有相当规模的资金结转或结余可跳转至今年使用此外政府工作报告指出适当扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围注重加强中央预算内投资地方政府专项债券政策性开发性金融工具等有效衔接我们预计今年准财政工具仍将持续发挥作用货币政策要继续支持实体经济发展但基调是精准有力结合此前央行在货币政策执行报告中的表述货币政策最宽松的时候可能已经过去但总体上可能仍然相对比较宽松接下来央行可能会重点关注经济增长恢复以及通胀资产价格形势对货币政策进行预调微调除了需求政策之外供给政策也是重要的发力点一般而言供给端政策偏向中长期但今年的供给端政策也针对短期最紧迫的问题而发力产业政策科技政策是代表性的供给端政策建设现代化产业体系也是今年政府工作的重点内容从此前发布的材料来看发力的方向既包括传统产业的转型升级也包括新型产业的建设但除了着眼于中长期的供给端政策之外今年一部分供给端政策也着眼于迫切的短期问题比如在扩大消费方面除了需求端的货币财政政策供给端的政策也是重要的发力方式在消费方面政策可能会通过建设停车场充电桩等基础设施方式改善新能源车的使用便捷性从而带动相关消费在扩大有效投资方面政府可能会进一步改善基建项目审批流程做好项目土地使用能源使用环境评估等方面的保障从而在供给端降低项目的审批执行成本此外从此前发布的文件来看政府可能还将推进高标准市场体系建设改善营商环境扩大市场准入进一步释放企业活力防范系统性风险同样要兼顾短期与长远房地产风险防控已经从供需两端着手接下来重点是抓落实对于房地产风险防控的表态基本延续了此前的政策态度没有明显变化去年以来政策已经针对防控房地产风险出台了一套较为完善的框架需求端因城施策授权各个城市在房住不炒的框架内自主调整金融信贷政策以及限购限售政策在供给端压实保交楼责任实施优质房企资产负债表修复计划今年大概率在此框架下狠抓落实地方政府债务问题可能会有进一步政策落地一方面要缓解短期的地方财政压力另一方面也要逐步建立起长效的管理机制习近平总书记在当前经济工作的几个重大问题2中指出防范化解地方政府债务风险要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任加大存量隐性债务处置力度优化债务期限结构降低利息负担稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管坚决遏制增量化解存量在存量化解方面此前已经出现贵州模式贵州道桥的银行贷款重组先行试点3根据重组协议重组后银行贷款期限调整为20年利率调整为3年至45年前10年仅付息不还本后10年分期还本在坚决遏制增量方面我们认为要依靠长效机制的改革同时也要对地方政府隐性债务的融资问题建立一套行之有效的监管机制