研究报告全文：中金周期半月谈中国特色估值体系下的周期板块机会2023-03-14行业近况近期国资委主要负责人针对国企改革与发展多次表态此外上交所主要负责人也表示当前央企估值水平整体偏低建议需要多个部门共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能不断做强做优做大评论策略探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥这在中国资本市场是重要且现实的问题我们判断A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间同时要关注风险溢价波动固收由于经济基本面边际改善债券市场情绪受到一定影响尤其是互换利率反映较多的悲观预期不过考虑经济仍是弱复苏央行货币政策基调可能维持宽松我们认为债市面临风险有限债券收益率继续低位运行可能性较大油气化工国有公司普遍被低估表观估值低于国际公司2022年下半年开始国有油气公司基本面逐步改善但ROE提升尚未被市场认知在高股息低估值等条件下我们看好板块相关标的具备较高的投资吸引力基础材料与工程建筑央企股价的三重催化国企改革企业创新板块轮动我们认为全年来看国企改革一带一路等政策有望催化大市值建筑央企表现另外基建和制造业投资景气高位疫情扰动因素消除后经济持续修复有望驱动装修钢结构等细分板块龙头基本面和估值向上有色金属中国特色估值体系下有色金属行业的三条投资主线从有色行业角度看我们认为在中国特色估值体系下未来企业价值抬升与结构性投资机会可能主要围绕以下三方面一是资源整合二是技术创新三是机制创新交运乘周期之风央国企估值修复正当时交运板块央国企数量多规模大我们认为无论是具备盈利稳定低估值高分红的高铁机场等还是参与市场化乃至全球化竞争有明显周期属性的航空航运等央国企都能通过改善激励机制调整业务结构加强投资者教育等方式提升业绩及业绩增长率或稳定性改善股东回报率从而带来估值修复估值与建议关注在中国特色估值体系构建下的化工基础材料有色交运债券等投资机会标的见正文我们基本维持盈利预测目标价和评级不变风险经济复苏进度不及预期需求不及预期