投资建议：龙头险企负债端企稳、资产端具备弹性，增配确定性强的寿险板块
　　建议增配确定性强、性价比高的寿险板块。1）板块进入年报季，预计22年全年价值依旧承压，但龙头险企的企稳趋势在渠道、产能和结构上都将再次得到验证；2）主线逻辑来自于政策及经济修复趋势下，资产端修复有效带动行业估值快速抬升；同时有望增强龙头险企负债端回暖的确定性和弹性，资负双击之下具备充足的上行空间；3）当前行业2023年PEV仅为0.33-0.66倍，其中节奏领先、弹性较强的国寿估值0.66倍，估值百分位8%，重点推荐。
　　降准释放流动性，有望抬升券商板块估值。1）本周央行年内首次全面降准0.25%，为金融市场释放流动性，经济持续复苏背景下，看好后市的表现；2）去年市场整体震荡背景下，券商板块自营承压拖累整体业绩，行业估值处于历史最低分位区间，2023年以来，随着经济复苏与市场热度持续提升，叠加政策端不断发力，低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注；3）长期来看，券商财富管理赛道仍具备较为确定的长期成长空间，看好成长性与韧性兼备的代销和机构业务龙头，重点推荐东方财富、中信证券和中金公司H。
　　租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场整体震荡，沪深300环比-0.2%，日均成交环比+5.8%，两融余额环比0.3%，沪港通净流入22.14亿元，深港通净流入125.67亿元。
　　保险：上市险企2月月度保费增速明显回暖；5年期国债收益率-0.01bp至2.6865%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：证监会就《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见；央行下调金融机构存款准备金率0.25%。
　　公告：国联证券股东国联集团竞得民生证券30.3%股权；中国人保董事长罗熹辞职。
　　风险提示
　　1、市场机构化进程放缓；
　　2、资本市场改革进程放缓。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业降准释放流动性非银板块有望迎来估值抬升TableTitle每周一话报告要点本周央行年内首次全面降准TableSummary025为金融市场释放流动性经济持续复苏背景下看好后市的表现保险板块方面板块进入年报季预计22年全年价值依旧承压但龙头险企的企稳趋势在渠道产能和结构上都将再次得到验证券商板块方面今年以来市场热度较高叠加政策端不断发力低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注分析师及联系人TableAuthor吴一凡谢宇尘戴永飞SACS0490519080007SACS0490521020001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-19cjzqdt11111投资银行业与经纪业降准释放流动性TableTitle2非银板块有望迎来估值抬升行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持每周一话投资建议TableSummary2龙头险企负债端企稳资产端具备弹性增配确定性强的寿险板块市场表现对比图近12个月建议增配确定性强性价比高的寿险板块1板块进入年报季预计22年全年价值依旧承压TableChart投资银行业与经纪业沪深300指数但龙头险企的企稳趋势在渠道产能和结构上都将再次得到验证2主线逻辑来自于政策及5经济修复趋势下资产端修复有效带动行业估值快速抬升同时有望增强龙头险企负债端回暖-2-10的确定性和弹性资负双击之下具备充足的上行空间3当前行业2023年PEV仅为033--18066倍其中节奏领先弹性较强的国寿估值066倍估值百分位8重点推荐202232022720221120233资料来源Wind降准释放流动性有望抬升券商板块估值1本周央行年内首次全面降准025为金融市场释放流动性经济持续复苏背景下看好后市的表现2去年市场整体震荡背景下券商板块自营承压拖累整体业绩行业估值处于历史最低分位区间2023年以来随着经济复苏与相关研究市场热度持续提升叠加政策端不断发力低基数效应下券商板块业绩弹性值得关注3长期TableReport社融持续回暖推荐确定性较强的寿险板块来看券商财富管理赛道仍具备较为确定的长期成长空间看好成长性与韧性兼备的代销和机每周一话2023-03-12构业务龙头重点推荐东方财富中信证券和中金公司H互联互通扩容有助于提升市场活力重视确定租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性中长期看好细分领域龙头头部租赁企业在强监管性较强的寿险板块每周一话2023-03-05周期市场份额稳定扩张短期内受监管影响规模增长放缓但低利率环境有利于息差扩大稳定北交所股票做市启动持续推荐性价比较高的盈利水平看好转型周期中特色租赁企业的成长性推荐江苏租赁寿险板块每周一话2023-02-26核心数据跟踪券商本周权益市场整体震荡沪深300环比-02日均成交环比58两融余额环比-03沪港通净流入2214亿元深港通净流入12567亿元保险上市险企2月月度保费增速明显回暖5年期国债收益率-001bp至26865行业新闻重点公司公告新闻证监会就衍生品交易监督管理办法征求意见稿公开征求意见央行下调金融机构存款准备金率025公告国联证券股东国联集团竞得民生证券303股权中国人保董事长罗熹辞职风险提示1市场机构化进程放缓更多研报请访问2资本市场改革进程放缓长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录指数与板块表现5保险周度数据跟踪5行业概况保费增速继续回暖债券资产占比回升5上市险企保费单月保费增速回暖6券商周度数据跟踪9经纪业务两市交投环比回升10投行业务股债融资规模回落10资管业务集合资管新发回升11信用业务两融规模有所回落11投资业务权益市场整体震荡12衍生品业务期货期权成交回升12信托周度数据跟踪13行业及公司重点关注13行业要闻13公司公告14周度观点15图表目录图1截至3月17日沪深300指数下跌02单位5图2非银板块整体回暖其中证券板块上涨09单位5图3险资资金运用规模及同比表现单位亿元6图4险资资金运用结构变化单位6图55年期企业债商业银行债信用利差变化单位基点8图65年期10年期国债期限利差变化单位基点8图7750日国债移动平均收益率单位9图8银行理财产品发行数量变动单位只9图9余额宝7日年化收益率单位9图10周度日均成交额单位亿元10图11周度日均换手率单位10图12沪港通累计净买入金额单位亿元10图13深港通累计净买入金额单位亿元10图14周度股权融资规模单位亿元11图15周度债券融资规模单位亿元11图16月度集合资管新成立规模单位亿份11图17两融余额规模单位亿元12图18股票质押股数及总股本占比单位亿股12图19沪深300和创业板指年初至今涨跌幅单位12请阅读最后评级说明和重要声明316行业研究行业周报图20中债企业债总全价指数年初至今涨跌幅单位12图21周度股指期货成交额单位亿元13图22周度场内期权成交量单位万张13图23月度累计集合信托成立规模单位亿元13图24月度累计平均收益率单位13表1各险类2022年12月累计保费收入及赔付支出单位亿元5表22022年12月末保险总资产规模单位亿元6表3公司保费收入变动情况单位亿元6表45年期债券收益率变动单位基点7表55年期债券信用利差与期限利差变动单位基点8表61年期5年期和10年期债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点8请阅读最后评级说明和重要声明416行业研究行业周报指数与板块表现截至3月17日沪深300指数下跌02中小板指下跌13创业板指下跌32板块表现方面非银板块整体回暖其中证券板块上涨09保险板块上涨08多元板上涨25图1截至3月17日沪深300指数下跌02单位图2非银板块整体回暖其中证券板块上涨09单位1432312021210101806-1-02404-1325-209208-3-23-270-4-32-2-04-03-5-45-4-26-37-6-56-6沪深300中小板指创业板指证券保险多元金融本年涨跌幅本月涨跌幅上周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅上周涨跌幅资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所保险周度数据跟踪重点关注保险行业12月保费增速继续回暖保险资金运用中债券资产占比有所回升上市险企2月月度保费增速回暖债券收益率下跌幅度在090BP到697BP之间信用利差下跌幅度在049BP到607BP之间期限利差变动幅度在-866BP到231BP之间行业概况保费增速继续回暖债券资产占比回升2022年12月实现累计保费收入4695718亿元同比458继续回暖其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306表1各险类2022年12月累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年3月17日为最新数据保险资金运用债券资产占比有所回升2022年12月行业资金运用规模2505万亿其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比1132前值11214093前值40861271前值12843505前值3509资产配置稳健请阅读最后评级说明和重要声明516行业研究行业周报图3险资资金运用规模及同比表现单位亿元图4险资资金运用结构变化单位1500002010015801000001060550000400200-5021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1222-0222-0922-0122-0322-0422-0522-0622-0722-0822-1022-1122-12存款债券股基其他21-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年3月17资料来源中国银行保险监督管理委员会长江证券研究所截至2023年3月17日为最新数据日为最新数据2022年12月保险公司总资产为2715万亿元环比077其中寿险公司总资产2337万亿元环比098占总资产的8610占比小幅回升产险公司总资产267万亿元环比-143占总资产的984占比小幅回落12月行业净资产规模270万亿元环比-126表22022年12月末保险总资产规模单位亿元总资产环比占比占比变动BP寿险公司233744860988610018产险公司2670795-143984-022再保险公司671945073248000资产管理103596167038000行业总值27146747077--资料来源中国银保监会Wind长江证券研究所截至2023年3月17日为最新数据上市险企保费单月保费增速明显回暖2023年2月国寿平安太保人保新华太平单月保费收入同比增速分别为2882前值-2461249前值240896前值-1172475前值-291624前值-1922130前值-437相比2023年1月国寿平安太保人保新华太平单月保费增速均有所回升表3公司保费收入变动情况单位亿元2023年2月2023年2月2023年1月2023年2月2023年2月2023年1月人身险累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保人寿697631707852685-558-514-572中国人寿245900438002021001952882-246新华保险463531117235181-007624-192平安寿险13531032370102941506714443太平寿险40451809332358-2412088-689人保寿险495991035239247-7095302-1581国华人寿15940344412497000-1594775请阅读最后评级说明和重要声明616行业研究行业周报2023年2月2023年2月2023年1月2023年2月2023年2月2023年1月产险累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比太保产险366851337423311185134511095平安产险4997417892320825142135-215太平财险567019863685237919922599人保财险10019439021611739192456123众安在线392018822038169139821542023年2月2023年2月2023年1月2023年2月2023年2月2023年1月公司合计累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保1064483045275996153896-117中国平安192256524941397624971249240中国太平4800110729372720382130-437中国人保166707545561121514692475-291资料来源Wind长江证券研究所国债收益率回落信用利差收窄债券收益率截至3月17日5年期债券收益率下跌幅度在090BP到697BP之间其中公司债下跌幅度最大为697BP信用利差与期限利差截至3月17日各债券5年期信用利差下跌幅度在049BP到607BP之间其中公司债下跌幅度最大为607BP各债券5年期期限利差变动幅度在-866BP到231BP之间其中国开债上涨幅度最大为231BP750日国债移动平均收益率截至3月17日5年期国债750日移动平均值为27069环比上升011BP银行理财截至3月17日理财产品发行数量754只环比-805截至3月17日余额宝7日年化收益率为184较上周环比-160BP表45年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据5年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-02-17015039004-633-853-1040-8882023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