核心观点：我们研究了近期海外银行暴雷后的具体救助措施；以及美国和欧洲银行业救助和监管模式。我们判断看海外银行的风险传染短期是可控的，中长期要配合宏观政策和宏观经济。短期看，流动性风险是政策可控的，金融传染性是监管可控的；中长期看，美国的货币政策需要在如何维持压降通胀和金融稳定寻找平衡点，欧洲则取决于宏观经济的改善。同时，对国内银行体系影响很小。
　　近期海外银行暴雷后，具体监管和救助措施。1、暴雷的核心原因：硅谷银行在存款结构单一、以及资产端配置的“脆弱性”，被加息放大，最后导致“挤兑”。瑞士信贷风控意识淡薄，自身经营长期不善，欧洲经济疲态加快风险暴露。2、对硅谷银行救助措施主要包括三个层面，整体向市场传递了监管保护储户利益的决心和态度：直接赔付支持、流动性支持及额外措施支持；且第一共和银行获多家美国银行共300亿美金注资。3、对瑞信的救助模式：在股价大跌当晚，即得到了瑞士国家银行的流动性声明支持。
　　美国银行业救助和监管的模式：市场化为主。1、首先区分出系统性重要银行，如果是系统性重要银行，财政部和有序清算基金参与其中；如果不是，则市场化退出。2、美国中小银行退出市场是常态化事件，存款保险公司（FDIC）承担了主要责任，采用三种方式处理问题银行：市场化收购承接、政府经营救助、破产清算。其中收购承接占比达到90%。3、美国能够实现中小银行常态化退出市场的基础是其“核心-外围”式的层级结构，从而降低风险在银行间的传染，能够实现中小问题银行的市场化的退出。
　　欧洲银行业救助和监管模式：体系化监管和救助。1、08年危机之后，欧洲银行业搭建了三支柱的监管体系，采取分层监管与“自救优先“的救助原则。对于系统重要性的大型银行，欧洲央行负责宏观与微观审慎监管，对中小型银行则采取统一监管的模式。欧洲的救助政策的原则：银行必须先自救（自救比例须达到总体问题债务比例8%）。2、欧洲问题银行的救助模式：区分是否引起系统性风险，成立清算基金。对于有系统性风险的银行救助方面，欧盟成立清算基金，保证清算工作得以迅速开展；对于无系统性风险的银行，采取有序退出的方式：进行资产转让或者资产剥离，或部分资产或者业务转让给过桥银行或者出售等。3、化解欧洲银行业的基础性风险是良好救助的前提，核心是加强银行资本管理。
　　从救助和监管角度看海外银行的风险传染：短期是可控的，中长期要配合宏观政策和宏观经济。1、对硅谷银行风险扩散的判断：短期看，流动性风险是政策可控的，金融体系的系统性风险不高，详见我们的报告《对比│硅谷银行暴雷与08年雷曼事件——金融行业的三个维度看系统性风险》。中长期看，货币政策需要在如何维持压降通胀和维护金融稳定寻找平衡点。2、对瑞信风险扩散的判断：短期看，高资本充足率、有效金融监管，叠加政府积极的援助表态，引发系统风险的概率较小。中长期看，取决于欧洲的宏观经济改善以及银行自身经营的转型。
　　对国内银行体系风险传染：基本没影响。1、政策的底线思维。国内货币、财政政策稳定，为银行创造了稳健的发展环境；同时政策强调金融系统性风险的防范和化解。详见报告《重点关注金融风险防范化解——金融角度看政府工作报告》、《专题│金融监管的机构改革，如何理解？——执行层面与整体思路》2、对浦发硅谷银行影响小。浦发硅谷银行绝大多数客户为境内经济较发达地区客户，资本充足，资产负债结构较好，与SVB关联交易较少。同时浦发硅谷银行对浦发银行的贡献和影响均很小。
　　投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，坚持确定性增长和修复逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。
　　风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。
　　

研究报告全文：海外救助和监管深度硅谷银行和瑞信的风险传染性多大美国和欧洲银行救助和监管模式银行证券研究报告行业深度报告2023年03月17日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师戴志锋股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号S0740517030004元202020212022E2023E202020212022E2023E招商银行3465380469540596912739642581增持Emaildaizfztscomcn平安银行1282145183230280884701557458增持分析师邓美君宁波银行27802382853384021168977823691增持执业证书编号S0740519050002江苏银行703102133166202689529423348买入苏州银行705077093118146914756600483买入Emaildengmjztscomcn备注最新股价对应2023316收盘价分析师贾靖执业证书编号S0740520120001报告摘要Emailjiajingztscomcn核心观点我们研究了近期海外银行暴雷后的具体救助措施以及美国和欧洲银行业救助和监管模式我们判断看海外银行的风险传染短期是可控的中长期要配合宏观政策和宏观经济短期看流动性风险是政策可控的金融传染性是监管可控的中长期看美国的货币政策需要在如何维持压降通胀和金融稳定寻找平衡点欧洲则取决于宏观经基本状况TableProfit济的改善同时对国内银行体系影响很小上市公司数42行业总市值百万元9525698行业流通市值百万元6161128近期海外银行暴雷后具体监管和救助措施1暴雷的核心原因硅谷银行在存款结构单一以及资产端配臵的脆弱性被加息放大最后导致挤兑瑞士信贷风控行业TableQuotePic-市场走势对比意识淡薄自身经营长期不善欧洲经济疲态加快风险暴露2对硅谷银行救助措施1510主要包括三个层面整体向市场传递了监管保护储户利益的决心和态度直接赔付支持5流动性支持及额外措施支持且第一共和银行获多家美国银行共300亿美金注资30-5对瑞信的救助模式在股价大跌当晚即得到了瑞士国家银行的流动性声明支持-10-15-20美国银行业救助和监管的模式市场化为主1首先区分出系统性重要银行如果是-25系统性重要银行财政部和有序清算基金参与其中如果不是则市场化退出2美国中小银行退出市场是常态化事件存款保险公司FDIC承担了主要责任采用三种银行申万沪深300公司持有该股票比例方式处理问题银行市场化收购承接政府经营救助破产清算其中收购承接占比达相关报告TableReport到903美国能够实现中小银行常态化退出市场的基础是其核心-外围式的层级结构从而降低风险在银行间的传染能够实现中小问题银行的市场化的退出欧洲银行业救助和监管模式体系化监管和救助108年危机之后欧洲银行业搭建了三支柱的监管体系采取分层监管与自救优先的救助原则对于系统重要性的大型银行欧洲央行负责宏观与微观审慎监管对中小型银行则采取统一监管的模式欧洲的救助政策的原则银行必须先自救自救比例须达到总体问题债务比例82欧洲问题银行的救助模式区分是否引起系统性风险成立清算基金对于有系统性风险的银行救助方面欧盟成立清算基金保证清算工作得以迅速开展对于无系统性风险的银行采取有序退出的方式进行资产转让或者资产剥离或部分资产或者业务转让给过桥银行或者出售等3化解欧洲银行业的基础性风险是良好救助的前提核心是加强银行资本管理请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告从救助和监管角度看海外银行的风险传染短期是可控的中长期要配合宏观政策和宏观经济1对硅谷银行风险扩散的判断短期看流动性风险是政策可控的金融体系的系统性风险不高详见我们的报告对比硅谷银行暴雷与08年雷曼事件金融行业的三个维度看系统性风险中长期看货币政策需要在如何维持压降通胀和维护金融稳定寻找平衡点2对瑞信风险扩散的判断短期看高资本充足率有效金融监管叠加政府积极的援助表态引发系统风险的概率较小中长期看取决于欧洲的宏观经济改善以及银行自身经营的转型对国内银行体系风险传染基本没影响1政策的底线思维国内货币财政政策稳定为银行创造了稳健的发展环境同时政策强调金融系统性风险的防范和化解详见报告重点关注金融风险防范化解金融角度看政府工作报告专题金融监管的机构改革如何理解执行层面与整体思路2对浦发硅谷银行影响小浦发硅谷银行绝大多数客户为境内经济较发达地区客户资本充足资产负债结构较好与SVB关联交易较少同时浦发硅谷银行对浦发银行的贡献和影响均很小投资建议银行股核心逻辑是宏观经济坚持确定性增长和修复逻辑两条主线银行股的核心逻辑是宏观经济之前要看政策预期如今政策预期落地后下阶段就要看经济的持续性第一条选股主线是确定性增长逻辑收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块看好宁波苏州江苏南京成都第二条选股主线是修复逻辑地产回暖消费复苏看好招行宁波平安邮储风险提示经济下滑超预期国内外疫情反复超预期金融监管超预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告内容目录一近期海外银行暴雷梳理及具体监管和救助措施-6-1硅谷银行事件梳理及暴雷原因-6-2硅谷银行救助措施包括三个层面第一共和银行获300亿美金注资-6-3瑞士瑞信银行事件梳理及暴雷原因-7-4瑞信已得到了瑞士国家银行的流动性声明支持-11-二美国银行业救助和监管的模式市场化为主-11-1对于系统性重要银行财政部和有序清算基金参与其中-11-2对于中小银行市场化退出-12-3美国中小银行市场化退出的基础银行间层级结构-16-三欧洲银行业救助和监管模式体系化监管和救助-18-108年危机救助模式大多为国有化救助-18-2危机后欧盟新规三大支柱框架-19-3新规下欧洲银行业救助银行的模式-20-4化解基础性风险是良好救助的前提核心是加强银行资本管理-21-四从救助和监管角度看海外银行的风险传染短期可控-22-1SVB短期可控长期看货币政策如何维持压降通胀和维护金融稳的平衡-22-2瑞信短期引发系统风险的概率较小长期则依赖于宏观改善和自身转型-24-五对国内银行体系风险传染基本没影响-26-1政策的底线思维-26-2对浦发硅谷银行的影响-27-3对浦发银行的影响-29-六投资建议-30-七风险提示-30--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表目录图表1第一共和银行美股收盘价美元-7-图表2瑞信股权架构-8-图表3瑞信美股股价走势美元-8-图表4瑞信五年CDS走势基点-8-图表5样本中小银行股价走势美元-8-图表6wind美国银行指数走势-8-图表7瑞信舆情梳理-10-图表8瑞信净利润规模百万瑞士法郎-10-图表9瑞信各业务净利润百万瑞士法郎-10-图表10瑞士信贷总存款及其环比增速-11-图表11瑞士信贷资产负债规模-11-图表12美国银行倒闭和救援数量-12-图表13FDIC的三大业务领域和战略目标-13-图表14美国问题银行处臵程序-14-图表152007-20118FDIC处臵问题银行的三种基本方式占比-15-图表16银行网络间的传染渠道-17-图表17银行网络间的传染渠道-18-图表18危机期间欧洲主要的银行重组与国有化情况表-19-图表19欧洲问题金融机构的处臵流程-21-图表20主要银行CoCo发行情况亿美元-22-图表21美国CPI与核心CPI环比增速-23-图表22美国国债收益率时间序列3个月2年10年期-24-图表23瑞士银行资本充足指标整体合理-25-图表24新资本管理办法资本监督指标与现行一致-25-图表25全球系统性重要银行五档分类标准-25-图表26全球系统性重要银行五档分类标准-26-图表27浦发硅谷银行股权架构-27-图表28浦发硅谷银行负债结构截至2021-28-图表29浦发硅谷银行存款结构截至2021-28-图表30浦发硅谷银行资产结构截至2021-28-图表31浦发硅谷银行自营投资结构截至2021-28-图表32浦发硅谷银行贷款分布截至2021-29-图表33浦发硅谷银行重大关联交易及往来截至2021-29--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表34浦发硅谷银行与浦发银行主要经营指标-30-图表35浦发硅谷银行重大关联交易及往来截至2021-30--5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告一近期海外银行暴雷梳理及具体监管和救助措施1硅谷银行事件梳理及暴雷原因事件梳理3月9日美国硅谷银行SVB爆发流动性危机股价暴跌604受此影响美国银行股普跌3月10日美国存款保险公司FDIC宣布接管SVBFDIC的职能包括提供存款保险监管金融机构的安全稳健性消费者权益保护促进推动大型和复杂的金融机构的接管等3月12日美国财政部美联储FDIC联合声明宣布救助硅谷银行SVB以及签名银行SignatureBank暴雷原因硅谷银行在存款结构单一以及资产端配臵能力较弱的脆弱性被美联储大幅加息放大最后导致挤兑以及最终破产具体分析详见对比硅谷银行暴雷与08年雷曼事件金融行业的三个维度看系统性风险2硅谷银行救助措施主要包括三个层面救助措施主要包括三个层面一是直接赔付支持二是流动性支持三是额外措施支持1直接赔付支持FDIC设立SantaClara存款保险国家银行DINB并将硅谷银行所有被保险存款转移到DINB维持其重要经济功能的持续运营25万美元以内的存款由FIDC全额兑付超额部分需通过卖银行资产偿还考虑到当下硅谷银行底层资产美债MBS相对健康无底层资产抛售恐慌下的风险大部分储户应该能够得到兑付只是需要一定的处臵时间股东和某些无担保债权人将不受保护高级管理人员将被免职即所谓的保储户不保股东在以上救助模式下由于FIDC先对储户进行了清偿还后续FDIC将作为代位求偿人从而可以更耐心有序地处臵SVB资产更有助于实现资产价值最优解直接赔付支持一方面是监管对硅谷银行储户进行及时而可靠的兑付反应与处臵速度也是历史罕见另一方面更重要的是向市场传递了监管机构的态度即对于长期加息环境下遭遇困境的中小银行进行果断兜底2流动性支持显而易见加息并不只是影响SVB无论是实际加息带来的负面影响还是投资者情绪的蔓延都不排除接下来其他中小银行会面临挤兑的风险为此美联储制定了一项新的银行定期融资计划BTFP向符合条件的存款机构提供最长为期一年的贷款存款机构以其持有的国债抵押支持证券其他债权等作为抵押并且是以面值进行估值抵押此处采用面值而非市值也是充分考虑到在长期加息环境下这些高质量资产的面值显著高于市值可以更好地补充银行流动性3额外措施支持美联储表态正密切关注金融体系的整体形势并准备使用其所有工具来支持金融和经济体系承诺将视情况采取额外措-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告施更多还是表明监管对于抑制系统性风险的决心其他银行316日多家银行包括摩根大通花旗集团美国银行富国银行高盛和摩根士丹利等注资第一共和银行300亿美元充分体现了目前阶段美国监管对于中小银行的充分支持第一共和银行股价也于316日有所反弹图表1第一共和银行美股收盘价美元140120100806040200第一共和银行收盘价FRCN资料来源iFind中泰证券研究所3瑞士瑞信银行事件梳理及暴雷原因事件梳理硅谷银行爆雷后引发全球金融市场动荡之际3月14日瑞士瑞信银行CreditSuisse自称发现财务报告程序存在重大缺陷3月15日瑞信中东大股东沙特国家银行明确表态由于监管要求持股比例不得超过10目前为98不会向瑞信再投资和提供更多援助在以上双重导火索下3月15日瑞信欧股跌超20美股跌超14至216美元创1995年美国IPO以来收盘新低受瑞信拖累315日美股包括大行在内的银行股全线走低前一天大涨的第一共和银行西太平洋合众银行再次下跌第一共和银行跌超20西太平洋合众银行跌超12并且瑞信债券的五年期信用违约互换CDS从314日业务结束时的报价5986个基点飙升至315日的近1000点甚至高于08年金融危机水平-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表2瑞信股权架构资料来源公司公告中泰证券研究所图表3瑞信美股股价走势美元图表4瑞信五年CDS走势基点1200150010001300800110090060070040050030020010002021-02-012021-09-012020-03-162020-05-072020-06-302020-08-212020-10-142020-12-072021-03-252021-05-182021-07-122021-10-252021-12-162022-02-092022-04-042022-05-262022-07-212022-09-132022-11-032022-12-282023-02-22资料来源Wind中泰证券研究所资料来源bloomberg中泰证券研究所图表5样本中小银行股价走势美元图表6wind美国银行指数走势14000300012000250065000100006400020008000630001500600062000100040006100020005006000000000059000第一共和银行西太平洋合众银行右轴-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告资料来源Wind中泰证券研究所资料来源wind中泰证券研究所暴雷原因与SVB相同的是瑞信深受宏观经济和自身经营的综合影响不同的是瑞信自2012年以来便深陷一系列丑闻和动荡其经营不佳和风控意识不足的情况持续已久一是宏观经济方面1硅谷银行倒闭波及全球金融市场市场震荡后不少预期是美联储加息步伐放缓对欧洲央行的加息预期也同向调整但欧元区监管机构认为SVB倒闭对欧元区银行的冲击有限仍在周四加息50个bp加息进度强于预期2资产端欧洲整体经济增长滞缓促成瑞信信贷质量不断恶化坏账不断增加3负债端至3月15日欧洲央行已经累计加息300个基点拉高瑞士信贷融资成本4瑞士央行自身管理不善打击市场信心瑞士央行2022年投资巨亏1320亿瑞郎约合人民币9700亿元外汇储备规模下降至7840亿瑞士法郎同比-17兜底能力减弱二是自身经营方面1风控意识薄弱自身经营不善重挫市场信心作为全球系统重要性银行瑞信自2012年始频传丑闻2021年旗下基金Archegos发生爆仓供应链金融公司GreensillCapital倒闭直接引发85亿美元亏损2023年3月14日公司在年报中进一步披露在2022财年和2021财年的报告程序中发现重大缺陷内控水平也受到强烈质疑截至2022Q4瑞信总资产规模环比萎缩241至5317亿瑞士法郎自2021年开始亏损22年亏损幅度拉大包括投行资管财富管理在内的各业务版本也基本程下行趋势尤其是22年投行同比降幅582储户持续提款加剧流动性危机截至2022Q4瑞信的客户存款规模缩减至2332亿瑞士法郎环比2022Q3减少1381亿瑞士法郎同比-372这一趋势截至年报发布之日尚未逆转3最大股东受限于监管要求拒绝提供流动性援助2023年3月15日瑞士信贷中东大股东沙特国家银行明确表态由于监管要求持股比例不得超过10不会向瑞信再投资和提供更多援助-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表7瑞信舆情梳理2012涉嫌操纵LIBOR被调查2013美国司法部对瑞信投行展开MBS调查2014因帮助美国客户逃税而被罚25亿美元2015年投行业务因涉嫌利率互换市场垄断被起诉2017因误售抵押贷款支持证券被美国司法部罚款53亿美元2020高管层内部被曝间谍门董事长指派的间谍至少监视了七名不同的银行家BillHwang旗下基金Archegos发生爆仓基金净资产约为150亿美元启用杠杆约5-62021倍总投资规模约为800亿美元重仓股包括ViacomDiscovery和一众中概股因中国整顿教培中概股退市潮风波受到重创瑞信损失约55亿美元供应链金融公司GreensillCapital倒闭瑞信为其提供资金共损失30亿美元并被迫关闭4只供应链金融基金净值合计100亿美元2022瑞信发生18万多个账号泄露事件隐匿财富超过1000亿瑞郎约合6881亿元人民币泄露账户包括保加利亚毒品走私团伙头目埃韦林巴内夫及多名成员随即瑞信因涉嫌洗钱被起诉成为瑞士史上首家在刑案中被判定有罪的大型银行2022年底公司披露受一系列丑闻和遗留问题等影响现金存款的提取量明显增加其2022年底的现金存款提款到期定期存款不再续期和净资产流出水平远超同年第三季度的水平在2022年第四季度瑞信的客户存款减少了1380亿瑞士法郎并且瑞信称截至本报告发布之日资金外流趋势尚未逆转2023314瑞信2022年年报显示全年税前亏损3258亿瑞士法郎归属股东的净亏损7293亿瑞士法郎年报称集团在2022财年和2021财年的报告程序中发现重大缺陷materialweaknesses事关未能在财务报表中设计和维持有效的风险评估正在采取补救措施审计机构普华永道亦对其内部控制有效性发布了否定意见2023315瑞士信贷中东大股东沙特国家银行明确表态由于监管要求持股比例不得超过10不会向瑞信再投资和提供更多援助资料来源公司公告新闻整理中泰证券研究所图表8瑞信净利润规模百万瑞士法郎图表9瑞信各业务净利润百万瑞士法郎60001200050001000040003000800020001000600001000400020003000200040002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A0财富管理投资银行资产管理SwissBank2021A2022A-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告资料来源公司公告iFind中泰证券研究所资料来源公司公告iFind中泰证券研究所图表10瑞士信贷总存款及其环比增速图表11瑞士信贷资产负债规模4500亿瑞士法郎109000亿瑞士法郎110400058000010935007000-510830006000-1025005000107-1520004000-2010615003000-251051000-302000104500-3510000-4001031Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22总存款总存款环比增速右轴总资产总负债资产负债比右轴资料来源公司公告iFind中泰证券研究所资料来源公司公告iFind中泰证券研究所4瑞信已得到了瑞士国家银行的流动性声明支持瑞信目前只是股价大幅震荡阶段还未步入破产结局在股价大跌当晚即得到了瑞士国家银行的流动性声明支持当地时间3月15日晚瑞士国家银行和瑞士金融市场监督管理局就市场不确定性发表联合声明称美国某些银行的问题不会对瑞士金融市场构成直接蔓延风险瑞信满足对系统重要性银行的资本和流动性要求如有必要瑞士国家银行将向瑞信提供流动性支持3月16日瑞信表示将采取行动增强流动性通过行使其选择权从瑞士国家银行SwissNationalbank即瑞士央行借到高达500亿瑞士法郎的担保贷款工具和短期流动性工具这是完全由优质资产担保的二美国银行业救助和监管的模式市场化为主前文提到加息周期下救助政策并不能彻底解决美国中小银行的根本问题因此不排除加息周期中仍有中小银行面临流动性风险的可能我们从美国银行业救助和监管经验出发对下阶段针对美国不同银行可能实施的救助措施进行总结1对于系统性重要银行财政部和有序清算基金参与其中金融危机后对于大而不能倒的系统性重要银行多得-弗兰克法案施行有序清算制度并且财政部公共救助也参与其中2008的金融危机后美国政府发现仅针对存款保险机构的救助和清算制度并不足以规避系统性风险大型金融机构的破产往往会因为连锁反应为整个金融体系带来更大的损失为平衡大而不倒的道德风险和破产的巨大破坏力-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告多得-弗兰克法案Dodd-FrankAct将有序清算的覆盖范围扩大至具有系统重要性的大型金融机构即参考FDIC处理问题银行的模式和普通公司破产模式提出一种针对性的救助制度如果没有可行的私有部门处理机制来避免公司违约并进入破产程序且其破产会对美国金融稳定造成负面影响FDIC将作为破产接管人进行清算程序同时财政部设立有序清算基金OrderlyLiquidationFund简称OLF以使清算程序顺利进行为清算过程中的花费的资金提供流动性支持有序清算基金的原则金融机构的清算花费应在金融体系内得到回收不应该花费纳税人的钱根据多得-弗兰克法案在对一家金融机构进行有序清算时资金应从该公司的资产清算中得到补偿如果该公司资产清算后不足以支付清算过程的花费则FDIC可以通过向财政部发债来筹措资金设立OLF事后这些资金将通过对金融行业的核定款项收回FDIC在制定出财政部认可的有序清算方案后方可使用OLF资金2对于中小银行市场化退出美国中小银行多采取市场化的方式进行退出类似于SVB处理方案美国每年都有银行退出经营或寻求政府救助的事件发生自1934年至2020年美国历史上倒闭银行一共3511家美国政府实施救援一共593家2000-2016年期间美国共处理了561家问题银行其中530家由其他银行兼并另外31家则由联邦存款保险公司全权处臵其中从2007年到2011年8月全球金融危机期间美国共有402家银行退出经营其中资产规模为10亿美元以下的中小银行329家占比818而资产规模大于100亿美元的银行有仅有20家占比50图表12美国银行倒闭和救援数量600家500400300200100019341936193819401942194419461948195019521954195619581960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020美国银行倒闭和救援数量倒闭美国银行倒闭和救援数量救援资料来源Wind中泰证券研究所在市场化退出过程中联邦存款保险公司承担了提供存款保险作为清算-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告破产银行接管人两大任务联邦存款保险公司FDIC于1933年成立旨在重塑大萧条后人们对于美国银行体系的信心之后1950年颁布联邦存款保险法案对美国问题银行的救助模式进行制定FDIC设立了存款保险基金DepositInsuranceFund简称DIF用来提供保险赔付和处理银行破产一旦某家存款机构倒闭FDIC作为破产接管人会收集问题机构的相关信息评估不同的解决方案给保险基金带来的潜在损失选出最优方案2023年3月12日美国财政部称目前FDIC的存款保险基金规模超过1000亿美元图表13FDIC的三大业务领域和战略目标资料来源FDIC中泰证券研究所第一步启动处臵前FDIC会先对问题银行进行判定对潜在问题银行进行早期干预1FDIC根据银行资本情况对其提出一定的纠正措施如提交资本恢复计划限制分红偿付到期次级债券支付高管奖金等支出限制经纪人存款限制附属公司交易限制存款利率等措施2对初步有问题的银行鼓励其进行自救通过自身发行的损失吸收工具资本工具和部门具有TLAC条款的债券吸收损失自救机制的目的是减轻政府救助压力让银行的债权人和股东承担银行经营损失实现风险处臵第二步自救无法进行时监管授权FDIC统一接管问题银行并负责清偿等工作美国商业银行由联邦监管机构与州的银行监管机构实行多头监管问题银行的关闭由联邦货币监理署联邦储备银行和州银行管理当局决定当某一商业银行因经营不善并触及法律破产条件后联邦货币监理署或州的银行监管当局将迅速接管该问题银行随后将问题银行全部债权和债务关系转交给联邦存款保险公司由其统一接管并负责具-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告体清偿工作图表14美国问题银行处臵程序资料来源美日问题银行的退出路径及对中国的启示中泰证券研究所FDIC处理问题银行的方式多采取三类途径以市场化收购兼并为主辅以政府经营救助和破产清算1市场化收购兼并由健康银行遵循市场化原则进行收购以降低FDIC的成本且保证问题银行的继续经营若问题银行资质较差收购方意愿不强FDIC可以通过给予收购方一定经济补偿的方式以促成交易达成2007-2011年8月通过该类方式处臵的问题银行数量占比达到90以上2经营救助多针对资产规模较大的问题银行FDIC运用公共资金对其进行救助在这个过程中会采取直接注资购买资产股份或者成立过桥银行的方式在直接注资的情况下问题银行可以维持资产原状但现有管理层会被要求更换同时股东权益会被稀释在成立过桥银行的情况下经货币监理署许可成立临时银行并接管问题银行当问题银行业务可以正常运行后再退出多为临时性方式政府经营救助的方式一定程度上会削弱银行市场约束力量引发道德风险在91年存款保险公司修正法案和93年美国债务重整信托公司完善法案通过后被严格限制使用因此通过该类方式救助的银行数量并不多且大多数银行的资产规模都在100亿美元以上3破产清算若问题银行最终找不到市场收购方则进入破产清算流程FDIC最终出资偿付存款人受存款保险制度保护的存款-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表152007-20118FDIC处臵问题银行的三种基本方式占比方式家数占比收购兼并3699179其中收购承接全部资产负债3558831其中收购承接部分资产负债14348经营救助13323破产清算20498合计402-资料来源美国中小银行倒闭潮的回顾与启示FDIC中泰证券研究所FDIC处臵问题银行的原则是成本最小化在上述三种方式中由健康银行进行市场化的收购兼并是最佳选择其中FDIC可以在法律允许的方式下和收购者共同分担损失以促成交易若问题银行不能被收购FDIC会启动破产清算程序在存款保险覆盖范围内偿付存款人存款若问题机构庞大则FDIC会跟其他监管机构合作实施经营救助-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告案例西部银行WesternNationalBank破产西部银行坐落在美国凤凰城是一家典型的中小银行其存款量位于亚利桑那州的第26位是2011年亚利桑那州倒闭的第三家银行在破产前一段时间魏斯评级鲍尔评级等多家独立评级机构都给它打出了非常低的评分根据美国财政部在2012年4月5日针对这起破产发布的评审报告西部银行的经营失败主要源于其在商业房地产贷款业务上的过度扩张以及缺乏相称的信贷管理和风险控制措施具体表现在低估潜在风险对抵押物资估价不准缺乏完善的贷款限额制度和损失应对机制不充分的董事会和管理层的监管亦是一个原因随着问题贷款的堆积和可用资本的锐减董事会和管理层也无力回天只好进入清算程序根据FDIC公布的文件有序清算过程共分为两个部分即决议过程和清算过程1金融机构的监管机构分别向该金融机构和FDIC通知该机构处于破产边缘FDIC开始实地调查收集资料决议程序就此开始美国财政部下属的货币监理署OCC负责美国国民银行以及联邦注册的外资银行分支机构的监管亦包括此例中的美国西部银行2FDIC将收集更多的信息并制定多种可能的清算策略在清算策略决定之后FDIC会将金融机构的信息但不包括该机构的具体身份信息发送给潜在投资者并向这些投资者的主要监管机构取得许可保证这些潜在竞标者能够参与清算过程在西部银行一案中竞标者包括华盛顿联邦银行WashingtonFederal斯登银行StearnsBank等7家金融机构3之后FDIC会将问题机构的更多信息传递给竞标者并且在征得问题机构董事会的同意后让竞标者做实地调查所有竞标者都要在竞标截止日前提交标书FDIC会比较破产清算程序和竞标方案花费之间的差距选择对于存款保险基金或有序清算基金损失最小的方式然后请求FDIC董事会批准方案最后问题机构的资产和存款都转移到收购方机构中监管机构关闭问题机构并任命FDIC为破产接管人2011年12月6日星期五OCC关闭西部银行并任命FDIC为破产接管人负责料理西部银行的商务事宜包括对于资产负债的处臵和依照优先顺序对索赔人支付利息或股利当天FDIC几乎同时推出了与华盛顿联邦银行的收购和承接协议说明OCC与FDIC早在12月6日公布日之前很久就开始了清算过程协议中宣布美国西部银行的三家原分支机构将作为华盛顿联邦银行的分支机构继续运行并且在正常时间营业除CedeCo账户外其他所有存款账户都将被转移到华盛顿联邦银行并且马上就可投入使用在西部银行破产6个月之内储户转移到华盛顿联邦银行的存款都会与在华盛顿联邦银行的原存款账户如果有的话被分开保险只要西部银行的账户中仍然有足够的资金那么在西部银行没有被关闭前签出但还没有被清算的支票仍将被兑现至此有序清算的决议过程结束清算过程开始破产机构的各种债权方将从FDIC得到赔偿顺序如下破产清算人的破产清算费用存款债券索求其他一般债权或优先债权次级债股东权益支付完所有代偿款项后清算过程终结3美国中小银行市场化退出的基础银行间层级结构金融系统的风险是具有传染性的银行会对金融系统产生较大的冲击1个体银行的破产会带来交易对手的风险银行在金融体系中会与其他同业产生交易行为如产生同业资产负债或利用自营资金投资同业发行的相关衍生品等因此单个银行特别是大型银行破产后可能会对交易对手造成损失并且这种损失会通过链式反应进行进一步扩大2银行破产会向市场传递信号市场若误读或过度解读信号会对整个银行体系造-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告成更大的负面冲击如雷曼兄弟倒闭传递出背后地产泡沫等问题引发市场极度恐慌进而导致了金融危机图表16银行网络间的传染渠道资料来源银行网络结构与系统风险研究评述中泰证券研究所美国中小问题银行市场化退出的基础核心-外围式的层级银行结构即银行间市场中大型银行作为其它银行交易媒介成为核心层级其它银行则成为外围层级在这个网络结构下核心大型银行多作为资金融出方外围银行多作为资金融入方一方面可以使得整个银行体系网络交易对手数量减少信息成本和交易费用都有降低同时在该过程中大型银行在融出资金的时候通过充分的信息披露可以将外围银行风险体现在拆借利率的定价中若外围中小银行发生真实破产风险对于交易对手造成的损失理论上已经通过前期的市场化定价进行了覆盖-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表17银行网络间的传染渠道资料来源银行网络结构与系统风险研究评述中泰证券研究所对于核心大型银行美国也实施了特殊监管以降低核心银行破产带来的系统性风险1施行更为严格的监管指标要求系统重要性银行进行内部流动性压力测试采用更加严格的附加资本要求对于全球系统重要性银行还要遵守TLAC等2加强信息披露对于规模在1000亿以上的银行定期对自身资本充足率进行压力测试并提交面临财务困境时的有序解决方案3对单一交易对手风险进行严格监管单一交易对手限制条款对总资产500亿美元以上的银行设立严格的单一交易对手信贷限额避免资金投放和吸收的过度集中三欧洲银行业救助和监管模式体系化监管和救助瑞信经营侧面临较大压力宏观环境也面临较多不确定性我们从欧洲银行业救助和监管经验出发对下阶段针对欧洲银行可能实施的救助措施进行总结108年危机救助模式大多为国有化救助08年金融危机发生后欧洲问题银行的救助模式是欧央行注入流动性和各国政府救助大多采取国有化的方式1英国是施行国有化的先行者2007年便对首批在在金融危机中倒下的英国金融公司NorthernRock进行国有化改革22008年10月8日欧盟成员国财长会议则推出一揽子银行救助计划开启了欧洲各国问题银行国有化的浪潮3所有被国有化的银行都是在金融危机中受波及的主要金融企业在本国金融体系中具有中流砥柱作用4各国采取国有化的态度相对谨慎是最后的备选方案且国有化的具体操作也存在差别英国相对激进政府掌握控制权意大利等则相对温和国家股权不具备投票权5不是所有国家都认同这一处理方式法国在德国2009年4月通过强制国有化延后表示不会采用国有化的方式介入到金融危机管理-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表18危机期间欧洲主要的银行重组与国有化情况表机构国家处臵方式主要内容北岩银行Northern2008年2月18日英国宣布将北岩银行国有化由英国政府收购北岩银行英国国有化Rock所有股份英国政府通过银行重组基金向苏格兰皇家银行注资200亿英镑其中50亿苏格兰银行RBS英国国有化英镑购买优先股150亿英镑购买普通股英国政府通过银行重组基金向两家合计注资170亿英镑LloydsTSB兼并劳埃德银行Lloyds英国国有化HBOS成立Lloyds银行集团英国政府持股432009年3月英国政TSB府宣布再次对Lloyds银行集团注资增资后英国政府持股达65布拉福德宾利银行部分国有西班牙国家银行出资612亿英镑收购BBL所有零售存款及分支机构英国英国BBL化政府收购BBL所有抵押贷款业务和总部机构联合莱斯特银行AL英国兼并西班牙国家银行出资133亿英镑收购AL银行2008年9月1日德国第二大银行商业银行以98亿欧元的价格向德国德累斯顿银行德国兼并安联保险集团收购该国第三大银行德累斯顿银行成为2008年欧元区金融Dresdnerbank服务业规模最大的一桩并购案商业银行Commerz部分国有2009年1月8日德国通过金融市场稳定基金向商业银行注资100亿欧元德国bank化取得25的股权法国储蓄银行2008年6月底在法国政府的推动下法国储蓄银行和大众银行合并成法国合并法国大众银行立法国BPCE银行集团成为法国第二大银行2008年9月28日荷兰比利时和卢森堡宣布向Fortis注资112亿欧元比荷其中比利时出资47亿欧元收购Fortis比利时银行49的股份荷兰出资富通银行Fortis卢经济国有化40亿欧元收购Fortis荷兰银行49的股份卢森堡提供可以转换为Fortis联盟卢森堡银行49股份的25亿欧元贷款部分国有2008年9月30日比利时法国卢森堡政府宣布共同向Dexia注资64德克夏银行Dexia比利时化亿元部分国有比利时联合银行KBC比利时2009年1月比利时佛兰芒地方政府宣布分步向KBC注资20亿欧元化爱尔兰银行Bol部分国有2009年2月21日爱尔兰政府宣布向Bol和AIB各注资35亿欧元政府爱尔兰爱尔兰联合银行AIB化持有两家银行各25的股份资料来源银行风险化解的路径选择及其效果研究中泰证券研究所2危机后欧盟新规三大支柱框架危机后欧洲银行业监管搭建起三大支柱模式单一监管机制单一清算机制共同存款保险机制由于危机后各国对问题银行进行救助最终造成了欧元区主权债务危机造成了银行危机与政府危机的双向负循环2012年欧盟新规授权欧央行统一监管欧元区银行银行业单一监管机制逐步建立欧洲银行业联盟主要包括三大组成部分授权欧洲央行统一监管欧元区银行即实施单一监管机制建立一只基金对陷入危机的银行进行有序破产即单一清算机制建立一套完善机制来保护欧元区银行储户的存款即共同存款保险机制目前三大支柱中单一监管制度和单一清算制度已经建立进入运作阶段共同存款保险制度仍处于推进状态支柱一以欧央行为核心的单一监管机制1启动时间2014年11月2监管对象欧元区的所有银行和自愿加入欧洲银行联盟的其他成员国银行3监管原则对于系统重要性大型银行欧央行负责宏观微观审慎监管成员国监管当局负责银行的行为监管对中小型银行则-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告采取统一监管的模式欧央行负责宏观审慎监管成员国监管当局负责微观审慎行为监管4设立目的单一监管机制是一种新的监管框架可视为基于欧洲特殊政治架构下的上升到欧盟层面的监管创新制度安排旨在改变欧债危机以来出现的金融监管分裂的局面更好地履行维护欧洲金融稳定的职能支柱二单一清算机制1启动时间2016年1月1日2单一清算委员会全面承担欧元区银行业清算的职能接管成员国的银行重组和救助权力3清算原则使用共同的清算原则即银行损失由股东和债权人而不是纳税人承担4设立目的单一清算机制旨在在银行遭遇系统性风险时保证清算工作得以迅速开展并将对纳税人和实体经济的影响降到最小改革了以前仅依靠各监管当局的合作和共同资金池来应对银行业风险的做法5单一清算基金支持单一清算机制的关键内容成员国银行按事前基于风险的原则出资成立共同基金池目标水平是基金总额将达到参与单一清算机制成员国所有信贷机构有担保的存款总额至少1的水平支柱三共同存款保险机制仍处推进状态12013年12月欧盟部长理事会就欧洲建立共同存款保险机制达成协议要求欧元区成员国银行向本国存款担保基金缴纳资金当欧元区内的银行发生危机出现破产倒闭时按规定在7天之内启动共同存款保险机制对存款不超过10万欧元的储户进行偿付22014年6月欧盟委员会通过指令进一步明确要求各成员国为银行业建立存款保险基金预计用十年的时间使基金规模达到受担保银行储蓄总金额的08以上届时这项欧洲共同存款保险机制将覆盖欧盟95的储户32015年11月欧盟委员会提交欧洲共同存款保险制度的提案计划于2017年开始7年时间内逐渐将各成员国各自为政的存款保险机制转变成欧洲共同存款保险制度在时间表安排上确保平稳过渡提供充分的时间逐渐实现风险分担3新规下欧洲银行业救助银行的模式欧盟新规下的公共救助政策银行必须先自救才能考虑政府或欧元区资金救助危机后欧盟推出银行重整与风险处臵指令BankRestructurationandResolutiondirectiveBRRD该指令规则围绕自救原则设计核心是由银行的股东和债权人为银行的错误买单根据欧盟新规一旦银行濒临倒闭银行必须先自救即必须首先由银行股东债券持有人甚至大额储户10万欧元储户承担部分损失然后才能考虑使用政府或欧元区的资金救助根据银行复苏与处臵框架欧元区的救助基金欧洲稳定机制ESM可在2015年直接向问题银行注资但前提是受助银行8的债务被自救之后ESM于2012年10月正式生效设立的目的是向融资困难需要帮助的欧元区国家和银行提供资金支持其实际救助规模为5000亿欧元约合6940亿美元救助银行的其他基本准则欧盟国家问题银行获得公共财政救助需符合罗马公约第9294条的限定性条件1不得重复救助如果问题-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分