研究报告全文：仅供机构投资者使用138641证券研究报告行业点评报告TableDate2023年03月18日降准解读TableTitle呵护流动性巩固经济修复态势TableTitle2银行评级及分析师信息事件概述TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐3月17日央行公告决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机行业走势图TablePic构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7693分析与判断-2-8降准目的呵护流动性配合稳增长-14继3月15日MLF再次超额续作后2023年内首次降准落地幅-19度不大但信号意义较强也呼应了此前3月3日央行行长易纲在202203202206202209202212202303国新办发布会表示的降准是一种有效方式使流动性处在合理银行沪深300均衡水平这一说法央行公告里对于政策目的表述是为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳TableAuthor分析师刘志平提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕因此邮箱liuzp1hx168comcn此次降准可理解为SACNOS11205200200011从支持实体角度今年12月主要经济指标回升向好但复苏基础仍不稳固经济修复阶段为配合5的经济目标和财政靠前分析师李晴阳发力货币政策稳字当头年初信贷增量超预期也推升银行对于邮箱liqy2hx168comcn中长期流动性的需求需要为宽信用提供资金支持对于现阶段SACNOS1120520070001货币政策态度可以看到央行表态延续Q4货政报告和政府工作报告定调精准有力和稳健仍是主基调但此次央行也再提不搞大水漫灌宽松进一步加码的空间也有限2从防风险角度在常规的支持实体的意图外我们认为当前时点降准也有其特殊意义即也是对海外不断发酵的银行流动性风险事件的前瞻布局国际金融环境动荡背景下监管重视呵护国内金融市场流动性同时美国加息预期弱化也提供较为适宜的货币政策环境3从资金成本角度年初以来市场利率中枢持续回升可以看到银行同业存单利率明显上升因此一方面央行通过积极的公开市场操作平抑资金面波动另一方面银行资产端定价仍有压力的情况下通过降准缓解银行负债压力稳定息差降准影响改善负债成本缓解风险担忧对银行行业的影响我们认为有以下几点1降准释放的长期资金可以降低银行资金成本和改善负债结构缓释息差收窄的压力考虑到此次为全面降准按整体释放5000亿元左右长期资金规模粗略测算节约银行负债成本每年57亿元左右2进一步提升银行信贷投放意愿助力宽信用通过传导达到降低实体融资成本的目的巩固经济向好趋势也进而从宏观经济层面支撑银行资产质量的改善3对冲流动性缺口稳定资金面银行和信用环境缓解海外风险事件引发的市场对于银行流动性风险的担忧请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告投资建议总体而言此次在MLF超额续作后接续降准旨在稳增长防风险一方面在经济恢复尚不牢固阶段为宽信用提供中长期资金支持另一方面在海外金融风险事件发酵背景下呵护国内资金面和银行流动性对于银行来说有助于降低银行资金成本缓解息差压力进一步促进信贷投放行业层面来看近期进入年报季从前期业绩快报来看行业整体营收有压力但利润增速和质量仍然稳健部分优质区域银行业绩靓丽延续较高的成长性配合政策呵护意图和宏观经济景气修复预期我们认为行业估值中枢仍有回升空间目前板块指数静态PB仅055倍左右关注年报业绩超预期个股继续推荐招商宁波成都杭州无锡常熟青岛银行等风险提示1经济下行压力持续加大信用成本显著提升2中小银行经营分化个别银行的重大经营风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘志平华西证券银行首席分析师上海财经大学管理学硕士学位研究领域主要覆盖银行金融行业从业经验十多年行业研究深入曾任职于平安证券研究所国金证券研究所浙商证券研究所李晴阳华西证券银行分析师华东师范大学金融硕士两年银行行业研究经验对监管政策和行业基本面有深入研究曾任职于平安证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4