事件：
　　3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
　　评论：
　　1、全面降准0.25个百分点，略超市场预期
　　本次全面降准略超预期。此前一次全面降准发生于2022年12月5日，幅度也为0.25个百分点。年初以来市场流动性总体充裕，且央行于本周三（3月15日）刚刚开展了4810亿元中期借贷便利（MLF）超额续做，超额量为近四个月最大，今日官宣降准略早于市场预期。
　　本次降准提前也有迹象。近期海外受到硅谷银行、Signature Bank及瑞士信贷等影响大幅震荡，降准可提前补充流动性缓解冲击。同时，对于降准，监管层于近期已有表态。23年3月3日人民银行行长易纲在国新办答记者问上表示，“在过去5年，通过14次降准，法定存款准备金率由近15%降至不到8%，用降准的办法来提供长期的流动性、来支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式。”
　　降准有利于降低银行负债成本。本次全面降准，预计释放长期资金约5000亿，可降低银行负债成本每年约56亿。2018年以来，央行已实施15次降准，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为7.6%，较2018年初下降了7.3个百分点。
　　2、降准增强银行信贷投放能力，对银行股偏利好
　　降准或增强银行后续信贷投放能力。年初信贷投放高峰或已过去，3月乃至二季度，银行贷款投放节奏或收敛，本次降准将缓解流动性收紧的约束，维持贷款总量适度增长，对银行股偏利好。
　　此次降准有望缓解上市银行息差压力。截至22年9月末，42家上市银行存款余额合计171万亿，若此次降准资金全部用于MLF置换，可降低上市银行成本每年约36亿。根据42家上市银行2021年归母净利润数据静态测算，本次降准可提升上市银行净利润约0.19%。考虑到部分资金或将用于信贷投放，我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于0.19%，有助于缓解息差压力。
　　投资建议：回调带来配置机会
　　本次降准降低银行负债成本，或增强银行后续信贷投放能力，对银行股构成利好。受2022年LPR大幅下调带来的存量贷款重定价及新发放贷款利率低迷等影响，我们预计23Q1上市银行营收增速低迷，23Q2起或将逐步好转。我们认为，银行行情主要取决于市场对经济的预期。23Q1经济复苏可能性高，2月银行板块回调明显，或是机遇。当前，银行板块PB估值及机构持仓比例处于历史低位，继续积极看多。2月初以来核心标的-招行、平安及宁波等股价回调明显，带较好的配置机会。2023年我们主推招行、平安、江苏及宁波等优质银行。
　　风险提示：政策变动，疫情恶化，经济下行超预，金融让利等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月18日全面降准怎么看推荐维持央行降准点评总量研究银行事件行业规模3月17日中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率占比股票家数只025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机3908总市值亿元5394966构加权平均存款准备金率约为76流通市值亿元4911070评论行业指数1全面降准025个百分点略超市场预期1m6m12m绝对表现-101045本次全面降准略超预期此前一次全面降准发生于2022年12月5日幅度也为相对表现-1503111025个百分点年初以来市场流动性总体充裕且央行于本周三3月15日刚银行沪深300刚开展了4810亿元中期借贷便利MLF超额续做超额量为近四个月最大今20日官宣降准略早于市场预期100本次降准提前也有迹象近期海外受到硅谷银行SignatureBank及瑞士信贷等-10影响大幅震荡降准可提前补充流动性缓解冲击同时对于降准监管层于近期已有表态23年3月3日人民银行行长易纲在国新办答记者问上表示在过去-20Mar22Jul22Nov22Feb235年通过14次降准法定存款准备金率由近15降至不到8用降准的办法资料来源公司数据招商证券来提供长期的流动性来支持实体经济综合考虑还是一种比较有效的方式相关报告降准有利于降低银行负债成本本次全面降准预计释放长期资金约亿500012022年理财公司含权理财产品可降低银行负债成本每年约56亿2018年以来央行已实施15次降准本次降评价与回顾多元布局静待花开准后金融机构加权平均存款准备金率为76较2018年初下降了73个百分2023-03-13点22月金融数据点评如何看待2月社融增速明显回升2023-03-122降准增强银行信贷投放能力对银行股偏利好3招明理财收益率定期报告-2023年2月下2月理财收益率情况如降准或增强银行后续信贷投放能力年初信贷投放高峰或已过去月乃至二季度3何2023-03-04银行贷款投放节奏或收敛本次降准将缓解流动性收紧的约束维持贷款总量适度增长对银行股偏利好廖志明S1090521010002此次降准有望缓解上市银行息差压力截至22年9月末42家上市银行存款余liaozhimingcmschinacomcn额合计171万亿若此次降准资金全部用于MLF置换可降低上市银行成本每年邵春雨S1090522040001约36亿根据42家上市银行2021年归母净利润数据静态测算本次降准可提升shaochunyucmschinacomcn上市银行净利润约019考虑到部分资金或将用于信贷投放我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于019有助于缓解息差压力投资建议回调带来配置机会本次降准降低银行负债成本或增强银行后续信贷投放能力对银行股构成利好受2022年LPR大幅下调带来的存量贷款重定价及新发放贷款利率低迷等影响我们预计23Q1上市银行营收增速低迷23Q2起或将逐步好转我们认为银行行情主要取决于市场对经济的预期23Q1经济复苏可能性高2月银行板块回调明显或是机遇当前银行板块PB估值及机构持仓比例处于历史低位继续积极看多2月初以来核心标的-招行平安及宁波等股价回调明显带较好的配置机会2023年我们主推招行平安江苏及宁波等优质银行风险提示政策变动疫情恶化经济下行超预金融让利等敬请阅读末页的重要说明行业点评报告表12019年起历次降准情况梳理公告日期释放长期资金内容全面降准下调金融机构存款准备金率1个百分点其中2019年1月15日和1月25日分别下调0520191415000亿元个百分点县域中小银行定向降准对仅在本县级行政区域内经营或在其他县级行政区域没有分支机构但资产2019562800亿元规模小于100亿元的农村商业银行执行与农村信用社相同档次的存款准备金率全面降准全面下调金融机构存款准备金率05个百分点同时再额外对仅在省级行政区域内经营的2019969000亿元城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点2020118000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率05个百分点普惠金融定向降准对达到考核标准的银行定向降准05至1个百分点在此之外对符合条件的股份20203135500亿元制商业银行再额外定向降准1个百分点城农商行定向降准对农村信用社农村商业银行农村合作银行村镇银行和仅在省级行政区域内2020434000亿元经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点20217910000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率05个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构全面降准下调金融机构存款准备金率05个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构同202112612000亿元时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小含个体工商户等考核标准政策目标已实现有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构对20224155300亿元没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5的农商行再额外多降025个百分点202211255000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构20233175000亿元全面降准下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构资料来源中国人民银行官网招商证券图12018年以来金融机构平均法定存款准备金率变动情况资料来源中国人民银行招商证券表2目前我国存款准备金率框架21年12月降准22年4月降准22年12月降准23年3月降准机构类型银行范围后存准率要求后存准率要求后存准率要求后存准率要求大型银行工农中建交及邮储银行1000975950925股份制商业银行城市商业银行不包括省800775750725内城商行外资银行中型银行仅在省级行政区域内经营的城市商业银行600550525500非县域农村商业银行650600575550县域农村商业银行农村合作银行农村信小型银行500500500500用社村镇银行资料来源中国人民银行官网招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告表3本次降准对上市公司影响的静态测算亿元22Q3存款余预计释放资金2021年归母释放资金对额净利润利润贡献工商银行2966887423483018农业银行2454136142412022建设银行2441536103025017中国银行1995914992166020邮储银行122650307762034交通银行78878197876019招商银行709011771199013中信银行50275126556019浦发银行47444119530019兴业银行46899117827012民生银行40514101344025光大银行3979599434019平安银行3246281363019华夏银行2074152235019北京银行1870347222018浙商银行1721543126029江苏银行1635841197018上海银行1618040220016宁波银行1252231195014南京银行1223031159016沪农商行89182297019杭州银行87092293020渝农商行82362196018成都银行62931678017长沙银行55441463019重庆银行3770947017贵阳银行3755960013郑州银行3364832022齐鲁银行3342830023青岛银行3318829024兰州银行3169816043苏州银行3061831021青农商行2817731019西安银行2559628019厦门银行2088522020常熟银行2070522020紫金银行1747415024无锡银行1684416023张家港行1357313022苏农银行1312312024江阴银行1252313021瑞丰银行1211313020合计1709187427319188019资料来源Wind招商证券注本次测算假设降息资金全部用于MLF置换企业所得税为25释放资金对利润贡献公式为22Q3存款余额025275-1621-252021年归母净利润敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关廖志明招商证券银行业首席研究发展中心董事籍贯江西东京大学经济学硕士且为全额奖学金获得者曾就职于民生银行交通银行等金融机构具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力对金融监管流动性以及银行资产负债配置等有独到见解卖方研究从业多年曾任天风证券银行业首席2021年初加入招商证券2018年WIND金牌分析师银行业第一名第一财经最佳金融分析师第二名新财富银行业第五名2019年WIND金牌分析师银行业第一名新浪金麒麟最佳分析师第四名上证报最佳分析师第三名新财富金融产业研究第三名银行业入围2020年上证报最佳分析师第二名WIND金牌分析师银行业第二名新浪金麒麟最佳分析师第五名2022年金麒麟银行业白金分析师邵春雨招商证券银行业分析师北京大学金融硕士电子科技大学工学学士曾获学生最高荣誉成电杰出学生2020年加入招商证券曾就职于上海银行总行对银行信贷业务风险控制有深刻理解戴甜甜招商证券银行业研究员中国人民大学经济学硕士华中科技大学经济学学士2021年加入招商证券曾就职于上海银行总行对银行金融市场板块有较深认识评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4