事件：
　　硅谷银行金融集团宣布大规模再融资引发市场担心该银行流动性及资产负债问题，股价暴跌60%，影响波及银行业板块及美股市场。
　　投资要点：
　　美国监管一系列应对措施：DFPI宣布因“流动性不足和资不抵债”接管硅谷银行。FDIC表示将前硅谷银行的所有存款(包括投保和未投保)以及几乎所有资产转移到“桥银行”，该机构的所有存款人都将得到全额补偿。美联储为符合条件的储蓄机构提供额外的资金创建新的工具BTFP。
　　硅谷银行金融集团资产负债表分析：2019年-2021年，存款大幅增长。2022年末存款同比下滑8.5%。长短期借款的增加弥补了存款的下滑。由此带来的长短期借款的利息支出达到了3.26亿美元。另外，无息存款较2021年下滑近36%，占总存款的比重下滑20百分点。付息存款占比的上升，进一步增加了利息支出。资产端，2020年增加较多的是贷款和可供出售资产，而2021年持有至到期投资增加了816亿美元。从公司持有的可供出售资产和持有到期资产的结构看，主要以国债和住房抵押证券为主。加权的平均收益率都不高，在1.60%左右，公司估算的加权平均久期在5.7年。
　　后续影响分析：2020年初到2021年末，为了应对新冠疫情对经济的影响，美国先后出台了很多宽松政策。联邦政策利率下调，并大量购买国债等资产，资产规模迅速扩张，与此同时，加码财政政策，公共债务也迅速上升。政策刺激下，美国资产价格持续走高。金融机构的资产规模、营收和净利润也水涨船高。2022年3月，随着美国通胀的持续大幅走高，宏观政策转向紧缩。过去一年，美联储连续加息并缩表，利率风险陡增。FDIC数据显示，2022年美国银行业浮亏达到6200亿美元。总结来看，流动性宽松，金融机构资产负债表扩张，资产负债期限错配严重，加息周期面临较高的利率风险。在短期利率高于长期利率的背景下，负债成本明显上升，持有资产的价格下跌，负债端规模波动，引发流动性风险。中小银行受制于负债端结构单一、集中度高等因素影响，风险相对较高。
　　投资策略：美国银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限。开年经济修复符合预期，后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。需重点关注消费端增长的变动，以及居民端收入预期的变化情况。
　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响
　　
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告银行行TableTitleTableIndustryRank业强于大市维持研硅谷银行风险事件分析究TableReportTypeTableReportDate银行行业跟踪报告2023年03月17日事件TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现硅谷银行金融集团宣布大规模再融资引发市场担心该银行流动性及资产负债问题股价暴跌60影响波及银行业板块及美股市场银行沪深30015投资要点105行美国监管一系列应对措施DFPI宣布因流动性不足和资不抵债0业-5接管硅谷银行FDIC表示将前硅谷银行的所有存款包括投保和未-10跟投保以及几乎所有资产转移到桥银行该机构的所有存款人-15踪-20都将得到全额补偿美联储为符合条件的储蓄机构提供额外的资金-25报创建新的工具BTFP数据来源聚源万联证券研究所告硅谷银行金融集团资产负债表分析2019年-2021年存款大幅增相关研究TableReportList长2022年末存款同比下滑85长短期借款的增加弥补了存款的社融信贷超预期结构有所优化下滑由此带来的长短期借款的利息支出达到了326亿美元另外货币政策稳健精准无息存款较2021年下滑近36占总存款的比重下滑20百分点商业银行资本管理办法征求意见稿付息存款占比的上升进一步增加了利息支出资产端2020年增解读加较多的是贷款和可供出售资产而2021年持有至到期投资增加了816亿美元从公司持有的可供出售资产和持有到期资产的结构看主要以国债和住房抵押证券为主加权的平均收益率都不高在证160左右公司估算的加权平均久期在57年券研后续影响分析36662020年初到2021年末为了应对新冠疫情对经济究的影响美国先后出台了很多宽松政策联邦政策利率下调并大报量购买国债等资产资产规模迅速扩张与此同时加码财政政策公共债务也迅速上升政策刺激下美国资产价格持续走高金融告机构的资产规模营收和净利润也水涨船高2022年3月随着美国通胀的持续大幅走高宏观政策转向紧缩过去一年美联储连续加息并缩表利率风险陡增FDIC数据显示2022年美国银行业浮亏达到6200亿美元总结来看流动性宽松金融机构资产负债表扩张资产负债期限错配严重加息周期面临较高的利率风险在短期利率高于长期利率的背景下负债成本明显上升持有资产分析师TableAuthors郭懿的价格下跌负债端规模波动引发流动性风险中小银行受制于执业证书编号S0270518040001负债端结构单一集中度高等因素影响风险相对较高电话01056508506邮箱guoyiwlzqcomcn投资策略美国银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限开年经济修复符合预期后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升需重点关注消费端增长的变动以及居民端收入预期的变化情况风险因素宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响TablePagehead证券研究报告银行start正文目录1硅谷银行宣布出售大量债券并大规模融资引发市场担忧32美国监管一系列应对措施33硅谷银行金融集团资产负债分析34后续影响分析65投资策略76风险提示7图表1硅谷银行金融集团较高的成长性单位4图表2硅谷银行金融集团ROE变动趋势单位4图表3负债端的构成单位亿元5图表42020-2022年资产快速扩张单位亿元5图表5硅谷银行金融集团可供出售金融资产6图表6硅谷银行金融集团持有至到期投资6万联证券研究所wwwwlzqcn第2页共8页TablePagehead证券研究报告银行1硅谷银行宣布出售大量债券并大规模融资引发市场担忧上市公司硅谷银行金融集团SIVBO宣布出售210亿美元可供出售证券资产预计带来18亿美元的税后利润亏损将定期借款规模增加至300亿美元2022年末为150亿美元主要是基于公司对未来一段时间利率韧性的预判再融资225亿美元包括发行175亿美元的普通股定向增发5亿美元以及5亿美元优先股以应对出售可供出售资产带来的大额亏损2美国监管一系列应对措施加州金融保护与创新部DFPI宣布根据加州金融法典第592条因流动性不足和资不抵债接管硅谷银行并制定联邦存款保险公司FDIC作为硅谷银行的接管方硅谷银行是一家州特许商业银行总部位于圣克拉拉是联邦储备系统的成员它的存款由联邦存款保险公司在适用的限额下提供联邦保险FDIC为保护储户权益FDIC创建DepositInsuranceNationalBankOFSantaClaraDINB在硅谷银行关闭时FDIC作为接管人立即将硅谷银行的所有保险存款转移给DINB所有受保储户将获得全部受保存款FDIC将在下周向未受保储户先行偿付一部分存款未来FDIC出售硅谷银行资产后未受保储户可能获得进一步偿付后来FDIC表示将前硅谷银行的所有存款包括投保和未投保以及几乎所有资产转移到一家新成立的由联邦存款保险公司运营的全面服务桥银行bridgeBank此举旨在保护硅谷银行的所有储户该机构的所有存款人都将得到全额补偿美联储为符合条件的储蓄机构提供额外的资金增强银行系统保护存款的能力通过创建新的工具即银行定期融资计划BTFP提供给银行一年的贷款以美国国债机构债券和抵押贷款支持证券以及其他合格资产为抵押且这些资产将按面值计价3硅谷银行金融集团资产负债分析硅谷银行金融集团专注于科技生命科学医疗保健私募股权风险投资和优质葡萄酒行业提供融资需求服务并经营私人银行投行以及股权投资业务由于其业务的高成长性并具有较高的盈利能力常年PB估值保持在14倍以上万联证券研究所wwwwlzqcn第3页共8页TablePagehead证券研究报告银行图表1硅谷银行金融集团较高的成长性单位资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所图表2硅谷银行金融集团ROE变动趋势单位资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所截至2022年末硅谷银行金融集团的负债端存款占比89短期借款占比7长期借款占比3此前2020年和2021年存款占比分别为95和972019年末存款仅为618亿美元而到2021年存款已经到达了1892亿美元2年内有1274亿美元的存款流入2022年末存款规模1731亿美元较2021年末下滑85同期总负债增长03长短期借款的增加弥补了存款的下滑由此带来的长短期借款的利息支出达到了326亿美元而2021年仅为4800万美元而存款的内部结构看无息存款较2021年下滑近36无息存款占总存款的比重从2021年的67下降至47付息存款占比的上升进一步增加了利息支出万联证券研究所wwwwlzqcn第4页共8页TablePagehead证券研究报告银行图表3负债端的构成单位亿元资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所2022年末硅谷银行金融集团的资产端持有贷款736亿美元占比总资产的比重达到35可供出售资产216亿美元占比12持有到期债务913亿美元占比43现金占比72022年末总资产合计2118亿美元较2021年仅增长3亿美元而2020年和2021年分别增长了627和831其中2020年新增的资产中增加较多的是贷款和可供出售资产而2021年持有至到期投资增加了816亿美元图表42020-2022年资产快速扩张单位亿元资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所从公司持有的可供出售资产和持有到期资产的结构看主要以国债和住房抵押证券为主加权的平均收益率都不高在160左右公司估算的加权平均久期在57年万联证券研究所wwwwlzqcn第5页共8页TablePagehead证券研究报告银行图表5硅谷银行金融集团可供出售金融资产资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所图表6硅谷银行金融集团持有至到期投资资料来源公司财报万得资讯万联证券研究所4后续影响分析2020年初到2021年末为了应对新冠疫情对经济的影响美国先后出台了很多宽松政策联邦政策利率下调并大量购买国债等资产资产规模迅速扩张与此同时加码财政政策公共债务也迅速上升政策刺激下美国资产价格持续走高无论是房价指数还是股指或是虚拟货币等都大幅上涨金融机构的资产规模营收和利润也水涨船高2022年3月随着美国通胀的持续大幅走高宏观政策转向紧缩过去一年美联储连续加息并缩表利率风险陡增FDIC数据显示2022年美国银行业浮亏达到6200亿美元万联证券研究所wwwwlzqcn第6页共8页TablePagehead证券研究报告银行总结来看流动性宽松金融机构资产负债表扩张资产负债期限错配严重加息周期面临较高的利率风险在短期利率高于长期利率的背景下负债成本明显上升持有资产的价格下跌负债端规模波动引发流动性风险中小银行受制于负债端结构单一集中度高等因素影响风险相对较高5投资策略美国银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限开年经济修复符合预期后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升需重点关注消费端增长的变动以及居民端收入预期的变化情况板块盈利方面下半年部分银行的净息差或有望边际企稳受规模扩张支撑一些城商行仍将保持较高的业绩增速2023年个股选择上我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释经济持续改善板块的估值修复行情可期建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行第二是受规模扩张的支撑营收端稳定高增的公司总体业绩增速也相对较好6风险提示宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响万联证券研究所wwwwlzqcn第7页共8页TablePagehead证券研究报告银行end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路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