投资要点
　　周度回顾：
　　本周保险Ⅱ(申万)上涨0.63%，跑赢沪深300指数0.84pct；10年期国债到期收益率下行0.85BP至2.86%；本周证券II（申万）上涨0.90%，跑赢沪深300指数1.11pct，板块PB估值略升至1.36倍。
　　保险行业：
　　本周上市险企披露2月保费收入，整体看人身险和财产险均明显回暖。人身险方面，2月单月保费同比增速：人保寿险（+53.02%）>中国人寿（+28.82%）＞平安寿险（+7.13%）＞新华保险（+6.24%）＞太保寿险（-5.14%）。除太保寿险因同期基数较高外，其余险企均实现同比正增长，预期与续期保费收入向好、储蓄型产品销售旺盛下新单复苏有关，尤其是银保渠道的快速发展对于保费规模增长形成重要推动。后续考虑疫情放开后人力规模企稳、储蓄产品需求依然旺盛，保费增速回暖趋势有望延续。财产险方面，2月单月保费同比增速：太保产险（+34.51%）>人保财险（+24.56%）＞平安财险（+21.35%），各家一改1月疲弱态势，实现两位数高增；其中人保财险车险、意外伤害及健康险同比增速分别回升至+6.3%、+8.9%，责任险和货运险个位数负增长，分别同比-4.1%和-5.0%；农险延续良好趋势，同比+26.5%。预期财险保费增速大幅改善主要得益于同期低基数以及车企降价促销等因素带来的新车销售回暖。
　　当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期，震荡向上或成为短期内估值走势主基调，短期波动不改长期修复趋势。后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认，板块有望开启强势修复的第二阶段，近期央行降准将提振市场信心，或对估值修复形成进一步催化。目前市场焦点，资产端在于经济复苏力度（房地产市场景气度）+长期利率走势；负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化。建议重点关注：中国太保（负债端领先）、中国平安（投资端低基数+负债端持续复苏）＞中国人寿（基本面最稳健+H股折价更高）。
　　证券行业：
　　近日，中国金融期货交易所将平今仓交易手续费由成交金额的万分之3.45下调至万分之2.3，自2023年3月20日起实施。目前我国已有上证50、中证500、沪深300、中证1000四只股指期货，2022年3月17日至2023年3月17日，上证50、中证500、沪深300股指期货日均成交额分别为643、1,431、2,388亿元。以过去一年的日均成交额进行测算，此次手续费下调每日可节约交易成本约5,131万元。股指期货手续费进一步下调可明显降低交易成本，提高股指期货交易活跃度，也会进一步激发股指期货CTA、对冲策略等交易需求。同时中国证监会为贯彻落实《期货和衍生品法》，就《衍生品交易监督管理办法》征求意见，以进一步规范衍生品市场规则。在衍生品手续费优化和法律体系不断完善的背景下，我国衍生品市场将得到进一步发展，以更好地满足各类投资者风险管理需求。
　　经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现。长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.05，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。监管政策决定强弱，全面注册制落地将利好券商投行、投资、经纪等各项业务开展，为券商盈利的系统性修复带来契机，政策催化下券商板块估值修复有望加速。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约11.1%的底部区间，具备较高的安全边际，低估值叠加全面注册制政策催化下，板块估值修复空间充足。
　　选股方面看好三条主线：一是受益于低基数，短期业绩有望迎来反转的公司，推荐自营业务弹性较大的【东方证券】；二是长期具备盈利增长空间的公司，推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】、境外业务进入加速上行周期的【南华期货】、CTA资管业务领先的【瑞达期货】；三是估值具备提升逻辑的公司，推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的【同花顺】、公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的【广发证券】。
　　重点公司公告&行业新闻：
　　重点公告：东方财富2022年营收124.9亿元，同比-4.7%；归母净利润85.1亿元，同比-0.5%。
　　行业新闻：中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId非银title兴证非银周报230313-230317investSuggestion维持推荐investS股指期货交易优化二月保费整体回暖uggestionChancreateTime12023年3月19日ge投资要点行重点公司周度回顾本周保险申万上涨063跑赢沪深300指数084pct10年期国债到期收益率下行业2023E2024E085BP至286本周证券II申万上涨090跑赢沪深300指数111pct板块PB估重点公司EPSEPS评级值略升至136倍周元元保险行业本周上市险企披露2月保费收入整体看人身险和财产险均明显回暖人身险方面2月单报南华期货074100增持月保费同比增速人保寿险5302中国人寿2882平安寿险713中国太保329387增持新华保险624太保寿险-514除太保寿险因同期基数较高外其余险企均实现同比正增长预期与续期保费收入向好储蓄型产品销售旺盛下新单复苏有关尤其中国平安604696增持是银保渠道的快速发展对于保费规模增长形成重要推动后续考虑疫情放开后人力规模企中国人寿161178增持稳储蓄产品需求依然旺盛保费增速回暖趋势有望延续财产险方面2月单月保费同比增速太保产险人保财险平安财险各家一改江苏金租095111增持3451245621351月疲弱态势实现两位数高增其中人保财险车险意外伤害及健康险同比增速分别回升东方财富065074增持至6389责任险和货运险个位数负增长分别同比-41和-50农险延续良好中信证券178209增持趋势同比265预期财险保费增速大幅改善主要得益于同期低基数以及车企降价促销等因素带来的新车销售回暖瑞达期货113136增持来源兴业证券经济与金融研究院当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期震荡向上或成为短期内估值走势主基调短relatedReport期波动不改长期修复趋势后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认板块有望相关报告开启强势修复的第二阶段近期央行降准将提振市场信心或对估值修复形成进一步催化目前市场焦点资产端在于经济复苏力度房地产市场景气度长期利率走势负债端在兴证非银周报230306-230310短期波动不于代理人规模以及新单销售边际变化建议重点关注中国太保负债端领先中国平改长期趋势坚定看好非银修复行安投资端低基数负债端持续复苏中国人寿基本面最稳健H股折价更高情证券行业近日中国金融期货交易所将平今仓交易手续费由成交金额的万分之345下调至万分之兴证非银周报23自2023年3月20日起实施目前我国已有上证50中证500沪深300中证1000230227-230303PMI超预期四只股指期货2022年3月17日至2023年3月17日上证50中证500沪深300股指非银配置正当时2023-03-05期货日均成交额分别为64314312388亿元以过去一年的日均成交额进行测算此次手续费下调每日可节约交易成本约5131万元股指期货手续费进一步下调可明显降低交易emailAuthor成本提高股指期货交易活跃度也会进一步激发股指期货CTA对冲策略等交易需求分析师同时中国证监会为贯彻落实期货和衍生品法就衍生品交易监督管理办法征求意分析师见以进一步规范衍生品市场规则在衍生品手续费优化和法律体系不断完善的背景下我国衍生品市场将得到进一步发展以更好地满足各类投资者风险管理需求孙寅S0190521060002经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表徐一洲现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023S0190521060001年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为105从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前研究助理assAuthor券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约111的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足唐亮亮tangliangliangxyzqcomcn选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀周安桐缺的龙头标的东方财富境外业务进入加速上行周期的南华期货CTA资管业务zhouantongxyzqcomcn领先的瑞达期货三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提开妍高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券kaiyanxyzqcomcn重点公司公告行业新闻陈静重点公告东方财富2022年营收1249亿元同比-47归母净利润851亿元同比-05chenjing23xyzqcomcn行业新闻中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1指数与板块表现-3-2保险周度数据跟踪-3-21资产决定趋势国债收益率环比下行-3-22负债决定强弱2月人身险和财产险保费收入明显回暖-6-3券商周度数据跟踪-8-31经纪业务股票成交环比上行-8-32投行业务股权融资和债券融资均环比下降-9-33信用业务两融余额下降-9-34新发基金新发份额环比下降-10-4周度公告新闻梳理-10-41周度公告梳理-10-42周度新闻梳理-12-5周度观点-12-图目录图1本周沪深300下跌021-3-图2本周非银板块普涨-3-图310年期企业债商业银行债信用利差变化-4-图45年期10年期国债期限利差变化-4-图5750日国债移动平均收益率-5-图6险资资金运用规模及同比变化-6-图7险资资金运用结构变化-6-图8银行理财产品规模及收益率变动-8-图9余额宝7日年化收益率-8-图10周度日均成交额-8-图11周度日均换手率-8-图12沪港通累计净流入金额-9-图13深港通累计净流入金额-9-图14周度股权融资规模-9-图15周度债券融资规模-9-图16两融余额规模-10-图17股票质押规模-10-图18周内新发基金份额环比下降-10-图19周内新发权益基金份额环比上升-10-表目录表110年期债券收益率变动单位基点-4-表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点-4-表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点-4-表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct-6-表5险企保费收入变动情况单位亿元-7-表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元-7-表7本周重点新闻政策-12-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1指数与板块表现3月13日至3月17日内沪深300指数中小100指数创业板指涨跌幅为-021-126和-324板块表现方面证券申万保险申万多元金融申万涨跌幅为09063132图1本周沪深300下跌021图2本周非银板块普涨3122101806-1-0214132-2-1262090063-30-4-324-2-5-4-6-6沪深300中小100指数创业板指证券申万保险申万多元金融申万本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅本年涨跌幅本月涨跌幅本周涨跌幅资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2保险周度数据跟踪重点关注1月单月上市险企人身险普遍负增长财产险增速分化保险资金运用中存款资产占比略有提升截至3月17日一周内债券收益率涨跌幅在-529BP到-085BP之间信用利差涨跌幅在-444BP到-085BP之间期限利差涨跌幅在-394BP到324BP之间21资产决定趋势国债收益率环比下行债券收益率截至3月17日10年债券收益率涨跌幅在-529BP到-085BP之间其中中短期票据跌幅最大为-529BP信用利差与期限利差截至3月17日各债券10年期信用利差涨跌幅在-444BP到-085BP之间其中中短期票据跌幅最大为-444BP各债券10年期期限利差涨跌幅在-394BP到324BP之间其中公司债增幅最大为324BP政策性金融债进出口债跌幅最大为-394BP750日国债移动平均收益率截至3月17日10年期国债到期收益率750日移动平均值为291环比016BP请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表110年期债券收益率变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债中短期票据10年期国债企业债AA公司债A进出口债国开债AAAA2023-02-17-076122-02-795075-027-0142023-02-24286129404-131119093-11142023-03-0314-052-05-1652282093812023-03-10-365-271-695-501-118-1727162023-03-17-085-377-17-355-482-529-274资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表210年期债券信用利差与期限利差变动单位基点政策性金融债政策性金融债商业银行债企业债AA中短期票据公司债A10年期信用利差进出口债国开债AAAA2023-02-17198056-7191510490622023-02-24-157118-417-167-193-14002023-03-03-192-190-3050880692412023-03-10094-330-13624719310812023-03-17-292-085-270-397-444-189国债政策性金融债政策性金融债商业银行债企业债AA中短期票据公司债A10年期期限利差进出口债国开债AAAA2023-02-17-506-097-304-493148014308172023-02-24-419-387-279-810143213176542023-03-034833323513542833043602023-03-10151062-77112018414211822023-03-17-025-394176-348-202-165324资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图310年期企业债商业银行债信用利差变化图45年期10年期国债期限利差变化250基点160基点14020012015010080100604050200019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01企业债AA商业银行债AA5年期国债期限利差10年期国债期限利差资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3债券收益率750日移动平均变动幅度单位基点1年期国债5年期国债10年期国债2020-3677-2619-20932021Q1-693-620-5382021Q2-603-412-4342021Q3-574-549-585请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2021Q4-310-391-4492021-2180-1971-20062022Q1-276-346-2822022Q2-568-485-4422022Q3-696-430-3512022Q4-466-337-3392022-2006-1598-14142023Q1E4152881782023Q2E308157-0132023Q3E-517-419-4082023Q4E-322-372-3922023E-115-347-635资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年3月17日假设未来利率维持当前水平不变图5750日国债移动平均收益率35343332313029282717-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03国债到期收益率10年数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理保险资金运用存款资产占比略有提升截至2022年12月行业资金运用规模2505万亿元其中银行存款债券股票基金和其他类资产分别占比113前值112409前值409127前值128350前值351资产配置保持稳健请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图6险资资金运用规模及同比变化图7险资资金运用结构变化120000亿元同比增速2010015100000108080000560000060-54000040-1020000-15200-20022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款左债券左股基左其他左22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12存款同比债券同比股基同比其他同比存款债券股基其他资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理2022年12月末保险公司总资产为2715万亿元环比08其中寿险公司总资产2337万亿元环比10占总资产的861占比较11月增加018pct产险公司总资产267万亿元环比-14占总资产的98占比较11月减少022pct12月末行业净资产规模270万亿元环比-13表42022年12月末保险总资产规模单位亿元pct总资产环比占比占比变动pct寿险公司23374510861018产险公司26708-1498-022再保险公司67190725000资产管理公司10361704000行业总值27146708--资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据22负债决定强弱2月人身险和财产险保费收入明显回暖本周上市险企披露2月保费收入整体看人身险和财产险均明显回暖人身险方面2月单月保费同比增速人保寿险5302中国人寿2882平安寿险713新华保险624太保寿险-514除太保寿险因同期基数较高外其余险企均实现同比正增长预期与续期保费收入向好储蓄型产品销售旺盛下新单复苏有关尤其是银保渠道的快速发展对于保费规模增长形成重要推动后续考虑疫情放开后人力规模企稳储蓄产品需求依然旺盛保费增速回暖趋势有望延续财产险方面2月单月保费同比增速太保产险3451人保财险2456平安财险2135各家一改1月疲弱态势实现两位数高增其中人保财险车险意外伤害及健康险同比增速分别回升至6389责任险和货运险个位数负增长分别同比-41和-50农险延续良好趋势同比265预期财险保费增速大幅改善主要得益于同期低基数以及车企降价促销等因素带来的新车销售回暖我们认为车企降价促销带动的新车业务改善可能偏短期长期看随着汽车保有量逐步饱和非车业务仍将是财请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报险公司业务增长的主要驱动表5险企保费收入变动情况单位亿元人身险2023年2月2023年2月2023年1月2023年2月2023年2月2023年1月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国人寿245900438002021001952882-246平安寿险13531032369102941506713443太保人寿697631707852685-558-514-572新华保险463531117235181-007624-192人保寿险495991035239247-7095302-1581产险2023年2月2023年2月2023年1月2023年2月2023年2月2023年1月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比人保财险10019439021611739192456123平安产险4997417892320825142135-215太保产险366851337423311185134511095公司合计2023年2月2023年2月2023年1月2023年2月2023年2月2023年1月累计保费月度保费月度保费累计同比月度同比月度同比中国太保1064483045275996153896-117中国平安192256524941397624971249240中国人保166707545561121514692475-291资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年3月17日为最新数据截至2022年12月末行业实现累计保费收入4695718亿元同比458增幅维持较高水平其中产险收入为1271238亿元同比892人身险收入为3424480亿元同比306健康险同比244增长态势持续表6各险种截至2022年12月末累计保费收入及赔付支出单位亿元保费同比赔付同比原保险合计4695718458累计赔付1548515-079产险业务1271238892产险业务775695090人身险3424480306人身险772820-244寿险2451863402寿险379140709健康险865294244健康险359953-1065意外险107323-1132意外险33726-429资料来源银保监会兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年2月17日为最新数据银行理财截至2023年3月12日银行理财产品预期年化收益率406截至2023年3月17日余额宝7日年化收益率为184环比-16BP年初以来净值型理财产品收益率波动加剧具有稳定现金价值的储蓄型保险产品优势凸显请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图8银行理财产品规模及收益率变动图9余额宝7日年化收益率5350514940473045432041391037350017-05-0117-07-0117-09-0117-11-0118-01-0118-03-0118-05-0118-07-0118-09-0118-11-0119-01-0119-03-0119-05-0119-07-0119-09-0119-11-0120-01-0120-03-0120-05-0120-07-0120-09-0120-11-0121-01-0121-03-0121-05-0121-07-0121-09-0121-11-0122-01-0122-03-0122-05-0122-07-0122-09-0122-11-0123-01-0123-03-0116-11-0117-03-0117-07-0117-11-0118-03-0118-07-0118-11-0119-03-0119-07-0119-11-0120-03-0120-07-0120-11-0121-03-0121-07-0121-11-0122-03-0122-07-0122-11-0123-03-01银行理财产品预期年收益率人民币全市场1年7日年化收益率余额宝天弘资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理3券商周度数据跟踪重点关注周内权益市场有所回落交投活跃度有所下降沪深300指数下跌021日均成交额环比58两融余额环比-03沪港通深港通均净流出31经纪业务股票成交环比上行股票成交环比上行3月13日至3月17日内两市日均成交额882068亿元环比58日均换手率125环比684BP科创板日均成交额69878亿元环比1715日均换手率213环比023pct2022年两市日均成交额和换手率均值分别为9257亿元137周内日均成交和换手均低于2022年中枢图10周度日均成交额图11周度日均换手率180003016000251400012000201000015800060001040000520000002019-01-182019-03-292019-05-312019-08-022019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-11-062021-01-082021-03-122021-05-142021-07-162021-09-172021-11-262022-01-282022-04-082022-06-102022-08-122022-10-212022-12-232023-03-032019-01-112019-03-222019-05-242019-07-262019-09-272019-12-062020-02-142020-04-172020-06-192020-08-212020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-192022-01-212022-04-012022-06-022022-08-052022-10-142022-12-162023-02-24周度日均成交额亿元22年日均成交额亿元换手率22年均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理沪深港通净流入截至3月17日沪港通累计净流入金额992445亿元较上周环比022深港通累计净流入金额896744亿元较上周环比142沪深港通成为境外资金配置A股市场的重要通道预计随着对外开放进程的不断推进A股国际化将为市场交投贡献增量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图12沪港通累计净流入金额图13深港通累计净流入金额1200010000亿元亿元9000100008000700080006000600050004000400030002000200010000018-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-0218-0318-0518-0818-1018-1219-0319-0519-0819-1019-1220-0320-0520-0720-0920-1221-0221-0521-0721-0921-1222-0222-0522-0722-0922-1223-02沪港通累计净买入深港通累计净买入资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理32投行业务股权融资和债券融资均环比下降股权融资和债券融资均环比下降3月13日至3月17日内股权融资规模9537亿元环比-443其中IPO再融资规模为51894348亿元债券融资1699031亿元环比-9282022年周度IPO再融资债券融资平均规模分别为11724170721217664亿元本周IPO再融资均低于去年均值债券融资高于去年均值全面注册制落地影响显现券商股票承销规模有所回暖债券承销则需关注利率变动情况图14周度股权融资规模图15周度债券融资规模1400亿元25000亿元1200200001000800150006001000040050002000021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0321-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03首发规模再融资规模22年股权融资均值债券融资规模22年债券融资均值资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理33信用业务两融余额下降两融余额下降截至3月16日两融余额1585552亿元环比-03截至3月17日股票质押股数3909亿股环比-001质押市值3289436亿元环比-1102022年日均两融余额1618456亿元周内两融余额低于2022年日均余额股票质押业务经历多年的快速发展之后于2018下半年爆发信用风险券商对于股票质押业务的开展更为谨慎回顾2022年股票质押规模整体仍处于收缩态势考虑到资产端收益率的抬升预计股票质押业务收入表现优于规模表现请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图16两融余额规模图17股票质押规模220007000120200006000180001001600050008014000400012000601000030008000406000200040001000202000000018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0419-0619-0819-1120-0120-0420-0620-0820-1121-0121-0421-0621-0821-1122-0122-0322-0622-0822-1123-01沪深两融余额亿元年日均两融余额亿元22质押股数亿股总股本占比右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理34新发基金新发份额环比下降周内新发基金环比下降按照iFinD基金成立日口径截至3月17日一周内新发基金份额200亿份较上周环比-57低于2022年初以来周度新发滚动均值287亿份其中股票型混合型基金新发133亿份较上周环比51高于2022年初以来周度新发滚动均值126亿份图18周内新发基金份额环比下降图19周内新发权益基金份额环比上升900350600250亿份亿份亿份亿份800300500700200250600400150500200300400150100300200100200100501005000002022-01-022022-01-232022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-142022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-242023-03-172022-01-022022-01-23全部基金新发份额2022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-042022-06-252022-07-162022-08-062022-08-272022-09-172022-10-14周度滚动均值右2022-11-042022-11-252022-12-162023-01-062023-02-032023-02-242023-03-17股票混合型基金新发份额周度滚动均值右资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理4周度公告新闻梳理41周度公告梳理1广发证券2023年第二期非公开发行公司债券已发行完毕品种一发行规模5亿元期限2年票面利率323品种二最终发行规模20亿元发行期限3年票面利率330发行2023年度第四期短期融资券规模30亿元债券期限365天票面利率2812023年3月13日2东吴证券浙商证券拟参与竞买泛海控股持有的民生证券3471万股占总股本3030评估价及起拍价为5865亿元2023年3月13日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3东北证券发行2023年度第四期短期融资券实际发行总额为10亿元发行利率为31发行价格为100元张债券期限为365天2023年3月13日4中国人保2023年1-2月中国人保子公司人保财险人保寿险及人民健康险原保险保费收入分别为100194亿元49599亿元及16914亿元分别同比增长92-711992023年3月13日5新华人寿2023年1-2月累计原保险保费收入46353亿元2023年3月13日6中国人寿保费收入公告更正2023年1-2月累计原保险保费收入约为2459亿元2023年3月14日7长城证券公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券第一期发行完毕发行规模总计20亿元其中品种一为2年期发行规模为12亿元票面利率为308品种二为3年期发行规模为8亿元票面利率为3252023年3月14日8越秀金控2020年面向专业投资者公开发行公司债券第一期在存续期前3年票面年利率为240在本期债券存续期的第3年末发行人选择调整存续期后2年票面利率为2952023年3月14日9国联证券控股股东国联集团以9105亿元在公开拍卖中竞得泛海控股持有的民生证券3471亿股股份占总股本3032023年3月15日10东吴证券2023年度第六期短期融资券发行完毕实际发行总额为20亿元人民币债券期限为148天票面利率为2642023年3月15日11中国太保2023年1-2月太保寿险原保险业务收入为69763亿元同比下降56太保产险原保险业务收入36685亿元同比增长1852023年3月15日12华西证券2023年度第一期短期融资券发行完毕发行期限245天发行规模10亿元票面利率2742023年3月16日13西部证券2023年度第二期短期融资券发行完毕发行期限68天发行规模13亿元票面利率2622023年3月16日14国联证券审议通过关于公司向特定对象发行A股股票方案的论证分析报告的议案2023年3月17日15浙商证券审议通过关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案等2023年3月17日16国投资本国投转债已触发转股价格向下修正条款由于近期股价受宏观经济资本市场因素影响较大本次不向下修正转股价格2023年3月17日17东方财富公布2022年年度报告公司实现营业收入12486亿元同比减少465归属于上市公司股东的净利润约8509亿元同比减少0512023年3月17日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报18中国人保董事长罗熹因年龄原因辞去该公司执行董事董事长及董事会战略与投资委员会主任委员职务2023年3月17日42周度新闻梳理表7本周重点新闻政策时间新闻政策内容1对外开放是我们的基本国策无论外部形势怎么变我们都坚定不移向前进2今年我们还将对接高标准国际经贸规则进一步扩大开放中国开放的大313总理记者会门会越开越大环境会越来越好服务会越来越优开放的中国欢迎大家来投资兴业1组建中央金融委员会加强党中央对金融工作的集中统一领导设立中央金融委员会办公室作为中央金融委员会的办事机构列入党中央机构序列不再保留国务院印发党和国家国务院金融稳定发展委员会及其办事机构将国务院金融稳定发展委员会办公室职316机构改革方案责划入中央金融委员会办公室2组建中央金融工作委员会统一领导金融系统党的工作作为党中央派出机关同中央金融委员会办公室合署办公将中央和国家机关工作委员会的金融系统党的建设职责划入中央金融工作委员会降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机317央行降准构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76中国金融期货交易所进自2023年3月20日起将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分317一步调整股指期货交易之二点三安排上交所发布上海证券交易所2023年为市场1加大债券ETF开发力度大力发展央企主题ETF2实施减收降费降低市315办实事项目清单场主体成本全年预计降费5亿元1功能监管总结实践经验将证监会监管的衍生品市场各类活动和主体全部纳证监会发布衍生品交入规制范围2统筹监管防范监管套利消除监管真空3严防风险着力提券商板块317易监督管理办法征求升衍生品市场的透明度推进交易标准化鼓励进场交易和集中结算提高非集中意见稿结算衍生品交易的风险防控要求4预留空间防止一刀切对市场造成不当限制截至2022年末行业总资产为1106万亿元净资产为279万亿元净资本209中证协发布证券公司317万亿元分别较上年末增长441852469全行业140家证券公司实现2022年度经营数据营业收入394973亿元实现净利润142301亿元资料来源国务院央行中国金融期货交易所上交所证监会中证协iFinD兴业证券经济与金融研究院整理5周度观点保险行业本周保险申万上涨063跑赢沪深300指数084pct10年期国债到期收益率下行085BP至286板块随权益市场在外部金融风险事件的扰动下波动加剧但1-2月经济数据改善指向资产端回暖趋势进一步确认整体估值小幅回升本周上市险企披露2月保费收入整体看人身险和财产险均明显回暖人身险方面2月单月保费同比增速人保寿险5302中国人寿2882平安寿险713新华保险624太保寿险-514除太保寿险因请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报同期基数较高外其余险企均实现同比正增长预期与续期保费收入向好储蓄型产品销售旺盛下新单复苏有关尤其是银保渠道的快速发展对于保费规模增长形成重要推动后续考虑疫情放开后人力规模企稳储蓄产品需求依然旺盛保费增速回暖趋势有望延续财产险方面2月单月保费同比增速太保产险3451人保财险2456平安财险2135各家一改1月疲弱态势实现两位数高增其中人保财险车险意外伤害及健康险同比增速分别回升至6389责任险和货运险个位数负增长分别同比-41和-50农险延续良好趋势同比265预期财险保费增速大幅改善主要得益于同期低基数以及车企降价促销等因素带来的新车销售回暖我们认为车企降价促销带动的新车业务改善可能偏短期长期看随着汽车保有量逐步饱和非车业务仍将是财险公司业务增长的主要驱动当前板块正处于估值修复第一二阶段过渡期震荡向上或成为短期内估值走势主基调短期波动不改长期修复趋势后续随着资产端回暖和负债端复苏趋势进一步确认板块有望开启强势修复的第二阶段近期央行降准将提振市场信心或对估值修复形成进一步催化目前市场焦点资产端在于经济复苏力度房地产市场景气度长期利率走势负债端在于代理人规模以及新单销售边际变化建议重点关注中国太保负债端领先中国平安投资端低基数负债端持续复苏中国人寿基本面最稳健H股折价更高证券行业本周证券II申万上涨090跑赢沪深300指数111pct板块PB估值略升至136倍近日中国金融期货交易所下调股指期货平今仓交易手续费标准将平今仓交易手续费由成交金额的万分之345下调至万分之23自2023年3月20日起实施目前我国已有上证50中证500沪深300中证1000四只股指期货2022年3月17日至2023年3月17日上证50中证500沪深300股指期货日均成交额分别为64314312388亿元以过去一年的日均成交额进行测算此次手续费下调每日可节约交易成本约5131万元股指期货手续费进一步下调可明显降低交易成本提高股指期货交易活跃度也会进一步激发股指期货CTA对冲策略等交易需求同时中国证监会为贯彻落实期货和衍生品法就衍生品交易监督管理办法征求意见以进一步规范衍生品市场规则在衍生品手续费优化和法律体系不断完善的背景下我国衍生品市场将得到进一步发展以更好地满足各类投资者风险管理需求经济复苏背景下券商板块的高贝塔效应有望持续兑现长周期复盘来看券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期其中市场贝塔决定趋势通常在经济上行阶段股票市场表现较好券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道当前股债比约为105从股债比判断股票市场已具备较高配置价值监管政策决定强弱全面注册制落请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报地将利好券商投行投资经纪等各项业务开展为券商盈利的系统性修复带来契机政策催化下券商板块估值修复有望加速当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约111的底部区间具备较高的安全边际低估值叠加全面注册制政策催化下板块估值修复空间充足选股方面看好三条主线一是受益于低基数短期业绩有望迎来反转的公司推荐自营业务弹性较大的东方证券二是长期具备盈利增长空间的公司推荐财富管理渠道端稀缺的龙头标的东方财富境外业务进入加速上行周期的南华期货CTA资管业务领先的瑞达期货三是估值具备提升逻辑的公司推荐依托B端iFinD业务渗透率提高带动估值提升的同花顺公募基金进入下一轮景气周期后大资管业务重定价的广发证券风险提示利率下行市场大幅波动政策落地不达预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-