事项：
　　为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
　　平安观点：
　　呵护经济企稳回升，巩固经济复苏趋势。自易纲行长3月3日的发言“用降准的这个办法来吐出长期的流动性、支持实体经济，还会是一种比较有效的方式来综合的考虑对经济的支持”后，降准如期落地，降准幅度(25BP)保持温和节奏。我们认为降准一方面是巩固经济复苏趋势。1-2月经济数据表明消费与投资规模逐步恢复。1-2月固定资产投资规模增速达到了5.5%(vs5.1%，2022A)，其中房地产开发投资同比下降5.7%(vs-10%，2022A)，降幅明显缩减；社零同比增速3.5%，较2022年12月大幅抬升5.3%。经济数据验证修复进程，降准行为巩固复苏趋势。另一方面，降准提振了市场信心。在海外银行的黑天鹅事件之后，央行降准充分考量了银行体系的长期流动性，给予积极政策信号，维护了市场信心。
　　释放5000亿元流动性支持，货币政策精准有力。首先，本次降准维持25BP的空间，保证了政策空间的弹性，释放约5000亿元的中长期资金。叠加本月央行MLF近3000亿元超额续作，为银行的中长期流动性支持添砖加瓦。此外，2023年1月份以来银行同业资金利率明显上升，银行资金面边际收敛。本次降准通过稳定利率水平从而稳定银行负债端成本，提供流动性补充。我们预计2023年货币政策维持稳健宽松的总基调，市场流动性保持充足。
　　引导负债成本下行，静态测算有望提升净息差0.4BP。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.25%/7.50%，区域银行降至5.25%-8.25%。此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力，有望提升净息差约0.4BP，提高利润贡献率约0.3%，整体有益银行成本端管控。
　　投资建议：估值修复进程不改，弹性释放等待经济数据验证。春节后银行板块出现一定调整，我们认为一定程度与前期政策转向带来的经济预期修复与短期实际数据间的背离所致。考虑到当前银行板块静态PB仅0.55x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，我们判断全年板块修复的逻辑不变，弹性释放等待经济数据验证。个股首推基本面改善确定的优质区域性银行（长沙、苏州、成都、江苏），并继续看好招行、邮储为代表的前期估值受损的零售银行。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
　　
　　

研究报告全文：银行行2023年03月19日业报告行业点评降准托底经济关注板块修复机会行强于大市维持事项为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服业行情走势图点务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款评准备金率的金融机构平安观点呵护经济企稳回升巩固经济复苏趋势自易纲行长3月3日的发言用降准的这个办法来吐出长期的流动性支持实体经济还会是一种比较有效的方式来综合的考虑对经济的支持后降准如期落地降准幅度25BP相关研究报告保持温和节奏我们认为降准一方面是巩固经济复苏趋势1-2月经济数据表明消费与投资规模逐步恢复1-2月固定资产投资规模增速达到了平安证券行业动态跟踪报告银行再论资本新规对银行资负结构影响强于大市2023031355vs512022A其中房地产开发投资同比下降57vs-10平安证券行业动态跟踪报告银行与金融科技2022A降幅明显缩减社零同比增速35较2022年12月大幅抬升错配引发流动性危机关注外溢风险强于大市2023031353经济数据验证修复进程降准行为巩固复苏趋势另一方面降准平安证券行业动态跟踪报告银行与金融科技提振了市场信心在海外银行的黑天鹅事件之后央行降准充分考量了银资本管理与时俱进精准计量差异监管强于大行体系的长期流动性给予积极政策信号维护了市场信心市20230220证券分析师释放5000亿元流动性支持货币政策精准有力首先本次降准维持25BP袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003的空间保证了政策空间的弹性释放约5000亿元的中长期资金叠加YUANZHEQI052pingancomcn本月央行MLF近3000亿元超额续作为银行的中长期流动性支持添砖加研究助理瓦此外2023年1月份以来银行同业资金利率明显上升银行资金面证边际收敛本次降准通过稳定利率水平从而稳定银行负债端成本提供流券黄韦涵一般证券从业资格编号动性补充我们预计2023年货币政策维持稳健宽松的总基调市场流动研S1060121070072究HUANGWEIHAN235pingancomcn性保持充足许淼一般证券从业资格编号引导负债成本下行静态测算有望提升净息差04BP此次全面降准后报S1060123020012XUMIAO533pingancomcn大行股份行的存款准备金率将分别降至925750区域银行降至告525-825此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力有望提升净息差约04BP提高利润贡献率约03整体有益银行成本端管控投资建议估值修复进程不改弹性释放等待经济数据验证春节后银行板块出现一定调整我们认为一定程度与前期政策转向带来的经济预期修复与短期实际数据间的背离所致考虑到当前银行板块静态PB仅055x估值处于低位且尚未修复至疫情前水平我们判断全年板块修复的逻辑不变弹性释放等待经济数据验证个股首推基本面改善确定的优质区域性银行长沙苏州成都江苏并继续看好招行邮储为代表的前期估值受损的零售银行风险提示1经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升2利率下行导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容银行行业点评图表1银行间质押回购加权利率资料来源wind平安证券研究所图表2新增人民币贷款亿元资料来源wind平安证券研究所图表3本次降准后上市银行存款准备金率变动单位原存款准备金率调整后存款准备金率释放流动性亿元息差贡献BP利润贡献率工商银行9509256610403建设银行9509255770403农业银行9509255330303大行中国银行9509253870202交通银行9509251730303邮储银行9509252990506请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容24银行行业点评招商银行7507251620402中信银行7507251180404浦发银行7507251120304民生银行7507251020305股份行兴业银行7507251130402光大银行750725920404平安银行750725760504华夏银行750725510404浙商银行750725400506北京银行850825400303江苏银行850825350403上海银行850825330302南京银行750725300503宁波银行750725310403杭州银行750725220404成都银行850825130403贵阳银行75072590504城商行长沙银行750725130505重庆银行75072590404厦门银行75072550303齐鲁银行75072580404郑州银行55052580406青岛银行65062570304西安银行55052560404苏州银行55052570404渝农商行575550200304青农商行57555070405紫金银行62560040404无锡银行57555040404农商行常熟银行57555050705江阴银行57555030504苏农银行57555030604张家港行57555030504瑞丰银行57555030505上市银行88786238240403大行95092526310303股份行7507258660403城商行7767512750403农商行579554520404资料来源公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容34平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395