投资摘要：
　　每周一谈：超预期降准利好银行
　　3月17日，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
　　本次降准超出市场预期：
　　一是因为3月15日央行超额续作MLF，净投放中长期资金2810亿元，净投放金额为近半年来最高，超过1-2月净投放金额总和。
　　二是因为央行降准通常发生在国常会等会议提及降准后，本次降准前未有相关会议内容公告。
　　三是因为自20年以来，历次降准都是发生在经济下行压力较大，信贷投放不及预期的时候，但23年开年以来，信贷投放恢复超预期，经济压力有所缓解。
　　本次降准一是能为银行提供稳定的中长期负债：
　　匹配快速扩张的资产端。年初以来，银行信贷投放进程超预期，1-2月累计新增人民币贷款6.7万亿元，为自2018年以来最高。在资产端快速扩张的背景下，银行间流动性较为紧张，DR007利率中枢明显上移，本次降准释放的资金有助于银行负债端对快速扩张的资产端进行匹配。
　　保留压降MLF的空间。自2014年以来，MLF余额两次超过50,000亿元，分别为2018年9月和2021年6月，后续央行均引导MLF余额压降。截至2023年2月，MLF余额为48,280亿元，加上3月MLF净投放2810亿元，MLF余额再次突破50,000亿元，在流动性紧张的环境下，央行或通过降准保留MLF压降的空间。
　　本次降准二是能降低银行负债端成本。参考2022年4月及12月两次降准，本次降准将释放超5000亿元中长期资金。
　　政策反复定调降低企业综合融资成本，22Q4一般贷款利率和企业贷款利率分别下行至4.57%和3.97%，为近年来最低水平，而贷款利率下降幅度远大于银行负债端改善幅度，导致银行净息差持续收窄至22Q4的1.91%，为自2010年以来最低，银行盈利能力面临压力。
　　年初以来，银行资产端快速扩张，为对资产扩张速度进行匹配，银行加大同业存单发行力度，2023年2月同业存单发行量为自2022年以来最高，叠加同业存单利率上行，银行负债成本持续面临压力，降准一次性释放低成本资金，有助于缓解银行净息差压力。
　　投资策略：总体看，本次降准对于银行的影响偏积极，一方面为银行提供稳定的中长期资金支撑银行贷款投放，另一方面降低银行负债端成本稳定净息差。考虑到政策提前发力，经济修复可期。我们建议关注两类银行：第一类为疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。
　　

研究报告全文：行业超预期降准利好银行研银行行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈超预期降准利好银行202303193月17日央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百汪冰洁分析师分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权SAC执业证书编号S1660522030003平均存款准备金率约为76行本次降准超出市场预期业一是因为3月15日央行超额续作MLF净投放中长期资金2810亿元净投放行业基本资料股票家数42金额为近半年来最高超过1-2月净投放金额总和研行业平均市盈率45二是因为央行降准通常发生在国常会等会议提及降准后本次降准前未有相关会市场平均市盈率177究行业平均市净率053议内容公告市场平均市净率168周三是因为自20年以来历次降准都是发生在经济下行压力较大信贷投放不及行业表现走势图预期的时候但23年开年以来信贷投放恢复超预期经济压力有所缓解报14本次降准一是能为银行提供稳定的中长期负债7匹配快速扩张的资产端年初以来银行信贷投放进程超预期1-2月累计新增0人民币贷款67万亿元为自2018年以来最高在资产端快速扩张的背景下-7银行间流动性较为紧张DR007利率中枢明显上移本次降准释放的资金有助-14于银行负债端对快速扩张的资产端进行匹配-21保留压降MLF的空间自2014年以来MLF余额两次超过50000亿元分别申-282022-032022-062022-092022-122023-03为2018年9月和2021年6月后续央行均引导MLF余额压降截至2023年港月余额为亿元加上月净投放亿元余额再银行沪深3002MLF482803MLF2810MLF证次突破50000亿元在流动性紧张的环境下央行或通过降准保留MLF压降的资料来源wind申港证券研究所空间券1银行行业研究周报2月金融数据点本次降准二是能降低银行负债端成本参考年月及月两次降准本股2022412评-信贷数据超预期2023-03-13次降准将释放超5000亿元中长期资金2银行行业研究周报商业银行金融资产风险分类办法点评2023-03-05份政策反复定调降低企业综合融资成本22Q4一般贷款利率和企业贷款利率分别3银行行业研究周报商业银行资本下行至和为近年来最低水平而贷款利率下降幅度远大于银行负有457397管理办法征求意见稿点评2023-限债端改善幅度导致银行净息差持续收窄至22Q4的191为自2010年以来02-26最低银行盈利能力面临压力公年初以来银行资产端快速扩张为对资产扩张速度进行匹配银行加大同业存司单发行力度2023年2月同业存单发行量为自2022年以来最高叠加同业存单证利率上行银行负债成本持续面临压力降准一次性释放低成本资金有助于缓券解银行净息差压力投资策略总体看本次降准对于银行的影响偏积极一方面为银行提供稳定研的中长期资金支撑银行贷款投放另一方面降低银行负债端成本稳定净息差考究虑到政策提前发力经济修复可期我们建议关注两类银行第一类为疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具报有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等告风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告银行行业研究周报内容目录1超预期降准利好银行311投资策略52行业及公司动态53本周行情回顾54交易数据65风险提示7图表目录图1DR007利率中枢上移4图2MLF余额达到历年来较高水平4图322Q4企业贷款利率为近年来最低水平4图422Q4银行净息差为自2010年以来最低4图52月同业存单发行量为自2022年以来最高亿元4图6同业存单利率上行4图7申万一级行业涨跌幅5图8本周涨幅前五6图9本周跌幅前五6图10银行PB估值6图11银行板块成交额6表1公司动态5敬请参阅最后一页免责声明29证券研究报告银行行业研究周报1超预期降准利好银行3月17日央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76本次降准超出市场预期一是因为3月15日央行超额续作MLF净投放中长期资金2810亿元净投放金额为近半年来最高超过1-2月净投放金额总和二是因为央行降准通常发生在国常会等会议提及降准后本次降准前未有相关会议内容公告三是因为自20年以来历次降准都是发生在经济下行压力较大信贷投放不及预期的时候但23年开年以来信贷投放恢复超预期经济压力有所缓解表13月净投放金额为近半年来最高MLF净投放额亿元2023年3月28102023年2月19902023年1月7902022年12月15002022年11月-15002022年10月02022年9月-20002022年8月-2000资料来源iFinD申港证券研究所本次降准一是能为银行提供稳定的中长期负债匹配快速扩张的资产端年初以来银行信贷投放进程超预期1-2月累计新增人民币贷款67万亿元为自2018年以来最高在资产端快速扩张的背景下银行间流动性较为紧张DR007利率中枢明显上移本次降准释放的资金有助于银行负债端对快速扩张的资产端进行匹配保留压降MLF的空间自2014年以来MLF余额两次超过50000亿元分别为2018年9月和2021年6月后续央行均引导MLF余额压降截至2023年2月MLF余额为48280亿元加上3月MLF净投放2810亿元MLF余额再次突破50000亿元在流动性紧张的环境下央行或通过降准保留MLF压降的空间表22023年1-2月累计新增人民币贷款为2018年以来最高新增人民币贷款亿元2023年1-2月67100002022年1-2月52100002021年1-2月49400002020年1-2月42457002019年1-2月41158002018年1-2月3739300资料来源iFinD申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明39证券研究报告银行行业研究周报图1DR007利率中枢上移图2MLF余额达到历年来较高水平亿元260DR00760000中期借贷便利MLF余额24050000538300054000002202004000018030000160200001401201000010002022-10-282022-12-012020-08-312022-06-102022-06-222022-07-042022-07-142022-07-262022-08-052022-08-172022-08-292022-09-082022-09-212022-10-082022-10-182022-11-092022-11-212022-12-132022-12-232023-01-052023-01-172023-02-012023-02-132023-02-232023-03-072014-10-312015-03-312015-08-312016-01-312016-06-302016-11-302017-04-302017-09-302018-02-282018-07-312018-12-312019-05-312019-10-312020-03-312021-01-312021-06-302021-11-302022-04-302022-09-302023-02-282023-03-17资料来源iFinD申港证券研究所资料来源iFinD申港证券研究所本次降准二是能降低银行负债端成本参考2022年4月及12月两次降准本次降准将释放超5000亿元中长期资金政策反复定调降低企业综合融资成本22Q4一般贷款利率和企业贷款利率分别下行至457和397为近年来最低水平而贷款利率下降幅度远大于银行负债端改善幅度导致银行净息差持续收窄至22Q4的191为自2010年以来最低银行盈利能力面临压力年初以来银行资产端快速扩张为对资产扩张速度进行匹配银行加大同业存单发行力度2023年2月同业存单发行量为自2022年以来最高叠加同业存单利率上行银行负债成本持续面临压力降准一次性释放低成本资金有助于缓解银行净息差压力图322Q4企业贷款利率为近年来最低水平图422Q4银行净息差为自2010年以来最低贷款加权平均利率一般贷款企业贷款300商业银行净息差贷款加权平均利率一般贷款2802605502405004502204002003501803002013-12-312017-06-302020-12-312010-12-312011-06-302011-12-312012-06-302012-12-312013-06-302014-06-302014-12-312015-06-302015-12-312016-06-302016-12-312017-12-312018-06-302018-12-312019-06-302019-12-312020-06-302021-06-302021-12-312022-06-302022-12-31资料来源iFinD申港证券研究所资料来源iFinD申港证券研究所图52月同业存单发行量为自2022年以来最高亿元图6同业存单利率上行3000000债券发行量同业存单当月值350同业存单发行利率1年同业存单发行利率6个月3002500000同业存单发行利率1个月250200000020015000001501000000100500000050000000资料来源iFinD申港证券研究所资料来源iFinD申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明49证券研究报告银行行业研究周报11投资策略总体看本次降准对于银行的影响偏积极一方面为银行提供稳定的中长期资金支撑银行贷款投放另一方面降低银行负债端成本稳定净息差考虑到政策提前发力经济修复可期我们建议关注两类银行第一类为疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等2行业及公司动态表3公司动态日期上市公司公告动态3月18日光大银行2023年3月16日中国华融通过可转债转股的方式将其持有的140186860张可转债转为本行A股普通股本次转股后中国华融持有本行普通股4184682388股占本行普通股总额的708资料来源iFind申港证券研究所3本周行情回顾本周银行板块上涨11跑赢沪深300指数131个百分点申万行业中通信684建筑装修518计算机437等板块涨幅最大银行涨跌幅排名629其中国有银行上涨3股份制银行下跌-182城商行下跌-236农商行下跌-174具体个股方面中国银行545邮储银行51建设银行451涨幅最大兰州银行-424常熟银行-302平安银行-297跌幅最大图7申万一级行业涨跌幅800周涨跌幅600400200000传媒电子银行采掘钢铁综合化工汽车-200通信计算机房地产交通运输机械设备公用事业非银金融农林牧渔国防军工医药生物商业贸易纺织服装轻工制造休闲服务食品饮料建筑材料家用电器有色金属电气设备-400建筑装饰-600-800资料来源iFind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明59证券研究报告银行行业研究周报图8本周涨幅前五图9本周跌幅前五600本周涨跌幅本周涨跌幅500000-050杭州银行南京银行平安银行常熟银行兰州银行400-100300-150-200200-250-300100-350000-400中国银行邮储银行建设银行工商银行中信银行-450资料来源iFind申港证券研究所资料来源iFind申港证券研究所截至2023年3月10日A股银行板块整体PB为055位于自16年以来的低位其中国有银行PB为053股份制银行PB为057城商行PB为066农商行PB为057具体个股方面宁波银行PB12招商银行PB111成都银行PB098估值最高图10银行PB估值18000银行中信国有大型银行中信全国性股份制银行中信16000城商行中信农商行中信14000120001000008000060000400002000000002016-03-18201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