平安观点：
　　实体经济：本周工业开工率分化，产成品继续去库存，商品房销售面积环比有所回升，黑色商品期、现货价格多数走弱，农产品价格分化。1）工业开工率分化。黑色商品相关的全国高炉开工率环比上升0.3个百分点；焦化企业开工率环比上升0.3个百分点，不过仍处历史同期低点。本周基建相关的石油沥青装置开工率30.7%，环比下降2.1个百分点；上周磨机运转率37.2%，环比上升2.6个百分点。本周汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎的开工率分别环比下降0.4个百分点、上升0.2个百分点。2）产成品较快去库存。产成品方面，本周螺纹钢厂库+社库1139.68万吨，较上周下降3.9%；本周电解铝库存环比下降4.4%。原材料方面，本周港口铁矿石库存较上周下降0.6%；本周焦煤库存可用11.6天，环比延长0.1天。3）商品房销售面积环比有所回升。本周30城商品房日均销售面积环比上升5.0%，绝对水平约为2019年以来同期均值的107.7%。上周土地一级市场供、需两端同步走弱。内需方面，本周9大城市日均地铁客运量4222万，较上周的历史高位下降2.6%；一线城市中，北京、上海交通拥堵程度较上周有所加剧，而广州、深圳拥堵缓解；本周电影票房日均收入环比上升23.2%，止跌回温；3月第2周乘用车厂家日均销量有所回落。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降2.8%，其中通往欧洲和美西的航线运价环比跌幅分别为5.1%、1.2%，通往东南亚的航线运价环比上涨6.2%。4）黑色商品价格多数走弱。本周南华黑色指数下跌1.55%。期货价格方面，本周焦煤、焦炭、螺纹钢期货均下跌，跌幅分别为4.1%、3.7%、1.2%，仅铁矿石期货上涨0.5%。现货价格方面，本周焦煤、螺纹钢、铁矿石价格均下跌，跌幅分别为0.6%、0.5%、0.7%，焦炭价格持平；动力煤3月上旬现货价格下跌1.2%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比下跌0.3%。主要农产品中，蔬菜、猪肉批发价环比分别下跌2.8%、1.8%；水果、鸡蛋批发价环比分别上涨4.7%、1.1%。
　　资本市场：本周主要期限国债收益率下行，收益率曲线陡峭化，A股主要指数多下跌，人民币汇率升值。货币市场方面，R007和DR007周五分别收于2.36%和2.11%，较上周五分别上行19.6bp和上行8.7bp。本周央行公开市场操作净投放7120亿元，其中MLF超额续作净投放2810亿元。本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.66%，较上周五下行3.0bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率下行1.4bp，10年期国债收益率下行0.2bp；10Y-1Y国债期限利差较上周走阔1.1bp。股票市场方面，除科创50和上证综指外的A股主要指数下跌，周期、消费、成长风格均有调整。外汇市场方面，周五美元指数收于103.86，较上周五下跌0.8%。本周在岸人民币相对美元升值0.62%、离岸人民币升值0.71%。
　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。
　　

研究报告全文：宏2023年3月19日观报告国内宏观周报开工率走势分化证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号实体经济本周工业开工率分化产成品继续去库存商品房销售面积环S1060520090001比有所回升黑色商品期现货价格多数走弱农产品价格分化1工zhongzhengsheng934pingancomcn业开工率分化黑色商品相关的全国高炉开工率环比上升03个百分点张德礼投资咨询资格编号宏S1060521020001焦化企业开工率环比上升03个百分点不过仍处历史同期低点本周基zhangdeli586pingancomcn建相关的石油沥青装置开工率307环比下降21个百分点上周磨机投资咨询资格编号观常艺馨运转率372环比上升26个百分点本周汽车产业链相关的轮胎半钢S1060522080003胎全钢胎的开工率分别环比下降04个百分点上升02个百分点2周CHANGYIXIN050pingancomcn报产成品较快去库存产成品方面本周螺纹钢厂库社库113968万吨较上周下降39本周电解铝库存环比下降44原材料方面本周港口铁矿石库存较上周下降06本周焦煤库存可用116天环比延长01天3商品房销售面积环比有所回升本周30城商品房日均销售面积环比上升50绝对水平约为2019年以来同期均值的1077上周土地一级市场供需两端同步走弱内需方面本周9大城市日均地铁客运量4222万较上周的历史高位下降26一线城市中北京上海交通拥堵程度较上周有所加剧而广州深圳拥堵缓解本周电影票房日均收入环比上升232止跌回温3月第2周乘用车厂家日均销量有所回落外需方面本周中国出口集装箱运价指数环比下降28其中通往欧洲和美西的航线运价环比跌幅分别为5112通往东南亚的航线运价环比上涨624黑色商品价格多数走弱本周南华黑色指数下跌155期货价格方面本周焦煤焦炭螺纹钢期货均下跌跌幅分别证为413712仅铁矿石期货上涨05现货价格方面本周券焦煤螺纹钢铁矿石价格均下跌跌幅分别为060507焦研炭价格持平动力煤3月上旬现货价格下跌12农产品方面本周农究产品批发价格200指数环比下跌03主要农产品中蔬菜猪肉批发报价环比分别下跌2818水果鸡蛋批发价环比分别上涨4711告资本市场本周主要期限国债收益率下行收益率曲线陡峭化A股主要指数多下跌人民币汇率升值货币市场方面R007和DR007周五分别收于236和211较上周五分别上行196bp和上行87bp本周央行公开市场操作净投放7120亿元其中MLF超额续作净投放2810亿元本周股份行一年期同业存单发行利率收于266较上周五下行30bp债券市场方面本周1年期国债收益率下行14bp10年期国债收益率下行02bp10Y-1Y国债期限利差较上周走阔11bp股票市场方面除科创50和上证综指外的A股主要指数下跌周期消费成长风格均有调整外汇市场方面周五美元指数收于10386较上周五下跌08本周在岸人民币相对美元升值062离岸人民币升值071风险提示稳增长政策力度及效果不及预期海外发达经济体衰退程度超预期国际地缘政治冲突升级等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一实体经济开工率分化产成品去库本周国内高频数据一览图表1本周国内高频数据一览资料来源Wind平安证券研究所注图表数据为相比上周的环比变化率21工业生产开工率分化平安观点本周工业开工率分化其中黑色商品相关的全国高炉开工率环比上升03个百分点焦化企业开工率环比上升03个百分点但仍处历史同期低点本周基建相关的石油沥青装置开工率307环比下降21个百分点上周磨机运转率372环比上升26个百分点本周汽车产业链相关的轮胎半钢胎全钢胎的开工率分别环比下降04个百分点上升02个百分点我们定期跟踪的6项高频开工率数据中除独立焦化厂外的5项均高于2022年同期高炉开工率磨机运转率汽车轮胎半钢胎全钢胎开工率4项高于2019年以来的同期均值水平本周统计局公布1-2月国内经济数据其中工业增加值同比增速仅24季调后的环比增速也明显弱于季节性相较于统计局对规模以上工业企业的统计我们定期跟踪的高频开工率数据恢复情况略强因其多与基建地产等上游投资活动相关存在一定样本偏差也折射出工业不同板块生产的恢复情况存在分化总体看疫后节后叠加之下国内工业生产请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容210宏观周报斜率较高的自然修复已告一段落如果稳增长政策力度未超出GDP5左右增速目标的指引后续工业生产高频数据的走势将更多反映经济内生恢复的成色图表2本周全国高炉开工率823环比上升03个百分图表3本周焦化企业开工率745环比上升03个百分点点全国高炉开工率独立焦化厂开工率2019202020212019202020211008820222023202220239083788073706860635058010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表4本周石油沥青装置开工率307环比下降21个图表5上周磨机运转率372环比上升26个百分点百分点石油沥青装置开工率水泥磨机运转率全国70201920202021201920202021602022202380506040304020201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表6本周汽车轮胎半钢胎开工率734环比下降04图表7本周汽车轮胎全钢胎开工率689环比上升02个百分点个百分点汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎开工率20192020202110020192020202180202220232022202380606040402020000102030405060708091011120101020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容310宏观周报22库存产成品较快去库图表8本周螺纹钢厂库社库113968万吨环比下降39图表9本周电解铝库存环比下降44万吨螺纹钢厂库社库万吨电解铝库存250020192020202120020192020202120222023200020222022150150010010005005000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表10本周港口铁矿石库存较上周下降06图表11本周焦煤库存可用116天环比延长01天万吨45港铁矿石库存天独立焦化厂焦煤库存可用天数20192020202120192020202117000242022202320222023160002215000201400018130001612000141100012100001001020304050607080910111201020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所23需求商品房销售面积环比回升平安观点商品房销售面积环比有所回升本周30城商品房日均销售面积环比上升50绝对水平约为2019年以来同期均值的1077其中一线二线三线城市的日均销售面积分别环比上升171下降35上升141上周土地一级市场供需两端同步走弱百城土地供应面积环比减少167百城土地成交面积环比减少76绝对水平约为2019年以来同期均值的428百城成交土地溢价率提升至39内需方面本周9大城市日均地铁客运量4222万自上周的历史高位环比下降26一线城市中北京上海的交通拥堵程度较上周有所加剧广州深圳的拥堵缓解本周电影票房日均收入5860万环比上升232止跌回温3月第2周乘用车厂家日均销量有所回落近期地区性的汽车消费刺激政策密集出台但从3月前两周数据看消费者仍持观望态度需求尚未得到明显释放外需方面本周中国出口集装箱运价指数环比下降28其中通往东南亚的航线运价环比上涨62通往欧洲和美西的航线运价环比跌幅分别为5112请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容410宏观周报图表12本周30城商品房日均销售面积环比上升50图表13上周百城土地供应面积环比减少167万平方米30大中城市商品房成交面积7MA万平方米100大中城市供应土地占地面积当周值100201920202021800020192020202120222023202220238060006040004020002000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表14上周百城土地成交面积环比减少76图表15上周百城成交土地溢价率提升至39万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值70002019202020213520192020202160002022202330202220235000254000203000152000101000500010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表163月第2周乘用车厂家的销售回落图表17本周电影日均票房5860万环比上升232万辆乘用车厂家当周日均销量累计值万元全国电影票房收入7MA820192020202112000020192020202120222023202220231000006800004600004000022000000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容510宏观周报图表18本周9大城市日均地铁客运量环比下降26图表19本周京沪交通拥堵程度较上周加剧广深有所减缓万人次九大城市地铁客运量7MA一线城市拥堵延时指数7MA1920212223北京上海广州深圳500022204000183000162000141000120100102030405060708091011122203220522072209221123012303资料来源wind平安证券研究所注9大城市分别为上海广州资料来源wind平安证券研究所成都南京武汉西安苏州郑州和重庆图表20本周中国出口集装箱运价指数下行图表212023年2月全球及美国制造业PMI有所上行中国出口集装箱运价指数全球摩根大通全球制造业PMI综合指数美西航线欧元区制造业PMI707000欧洲航线东南亚航线美国供应管理协会ISM制造业PMI600060500040005030002000401000300181920212223210321072111220322072211资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所24物价黑色商品期现货价格多数走弱平安观点本周黑色商品期现货价格多数走弱本周南华黑色指数下跌155连续2周回调期货价格方面本周焦煤焦炭螺纹钢的期货价均下跌周跌幅分别为413712仅铁矿石期货上涨05现货价格方面本周焦煤螺纹钢铁矿石的现货价均下跌跌幅分别为060507焦炭价格持平动力煤3月上旬现货价格下跌12农产品方面本周农产品批发价格200指数环比下跌03主要农产品中蔬菜批发价环比下跌28水果批发价环比上涨47鸡蛋批发价环比上涨11猪肉批发价格环比下跌18本周五为2045元公斤请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容610宏观周报图表22动力煤3月上旬现货价格下跌12图表23本周焦煤期货下跌41山西焦煤下跌06期货收盘价活跃合约动力煤元吨元吨期货收盘价活跃合约焦煤50001900市场价山西优混Q5500全国平均价主焦煤山西170040001500300013001100200090010007005000210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表24本周焦炭期货下跌37吕梁现货持平图表25本周螺纹钢期货下跌12现货价格下跌05元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢5000出厂价含税准一级冶金焦吕梁7000价格螺纹钢HRB40020mm全国400060003000500020004000100003000210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表26本周铁矿石期货上涨05现货价格下跌07图表27本周全国水泥价格较上周上涨02全国水泥价格指数元吨期货收盘价活跃合约铁矿石2202019202020211800价格指数铁矿石综合2022202320015001801200900160600140300120010203040506070809101112210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容710宏观周报图表28本周农产品批发价格200指数环比下跌03图表29本周蔬菜猪肉批发价下跌鸡蛋水果价格上涨2015年农产品批发价格200指数农产品批发价环比10020192020202115028种重点监测蔬菜7种重点监测水果202220226猪肉鸡蛋47140413021112002110-184-2810060102030405060708091011120224030303100317资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所二金融市场国债收益率下行平安观点本周主要期限国债收益率下行收益率曲线陡峭化A股主要指数多下跌人民币汇率升值货币市场方面R007和DR007周五分别收236和211较上周五分别上行196bp和上行87bp本周央行公开市场操作全口径净投放7120亿元其中MLF续作4810亿元净投放2810亿元本周股份行一年期同业存单发行利率收于266较上周五下行30bp债券市场方面本周1年期国债收益率下行14bp10年期国债收益率下行02bp10Y-1Y国债期限利差较上周走阔12bp股票市场方面除科创50和上证综指外的主要指数下跌周期消费成长风格均有调整外汇市场方面海外银行危机发酵带动市场对美联储加息的预期降温美元指数下行人民币汇率升值周五美元指数收于10386较上周五下跌08本周在岸人民币相对美元升值062离岸人民币升值07131货币市场资金面趋紧图表30R007和DR007周五分别收236和211较图表31本周股份行一年期同业存单发行利率收于266上周五分别上行196bp和上行87bp较上周五下行30bp50逆回购7天DR007R007中期借贷便利MLF利率1年30同业存单发行利率股份制银行1年4028302624202220101800162209221022112212230123022203220522072209221123012303资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32股票市场A股主要指数多数收跌请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容810宏观周报图表32本周A股主要股指涨跌幅图表33本周中信各风格指数涨跌幅A股主要指数周涨跌幅中信风格指数涨跌幅30本周年初至今右20501410401200301010208201063000440-102科上沪上中中深创-2005050500创300证证深证小证业-30-2综板成板指指指指稳定金融成长消费周期资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所33债券市场主要期限国债利率下行图表34本周主要期限国债收益率下行图表3510Y-1Y国债期限利差环比上周走阔12bpbp中债国债到期收益率周变化10Y-1Y国债期限利差右00国债到期收益率1Y00321105-02国债到期收益率10Y301010-07-09281509-1426200824250722-25302006351805-354016041年3年5年7年10年20年30年220922102211221223012302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所34外汇市场美元指数走弱人民币升值图表36本周美元指数贬值日元新西兰元等升值图表37本周在岸人民币相对美元升值062离岸人民币升值071全球汇率变化兑美元Wind人民币汇率预估指数本周313-317上周36-310在岸美元兑人民币右轴美元指数102离岸美元兑人民币右轴74瑞郎101港币72欧元100新台币新加坡元9970加元98英镑68人民币97澳元66新西兰元96日元9564-4-3-2-101232209221123012303资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容910平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395