平安观点：
　　上周全球股市迎短期调整，内外部风险偏好均有回落。海外担忧源于美联储主席鲍威尔鹰派加息发言、硅谷银行暴雷是否会引发美国金融系统性风险等。国内则有复苏预期边际收敛，A股主要市场指数跌幅在2-5个百分点；内部板块轮动加快，半导体产业链领涨，国企改革主题表现先强后弱，房地产产业链和汽车板块的调整幅度相对较多。
　　国内复苏强度偏弱，社融回升持续性有待观察，10Y国债利率降至2.86%。近期国内公布的进出口与通胀数据仍然偏弱，1-2月进口和出口金额的累计同比分别为-10.2%和-6.8%，CPI和PPI累计同比分别为1.5%和-1.1%，均显示我国经济复苏斜率相对偏缓。上周五盘后公布的2月金融数据好于预期，2月社融同比增速为9.9%，高于前值0.5个百分点，不过低于去年同期0.3个百分点；社融增速的回升同时受到银行年初积极的信贷投放带来企业中长贷同比多增、财政前置带来政府债融资放量、居民贷款在负基数的效应下同比回升的影响。但是，我们认为随着政策刺激力度收敛，后续信贷需求持续高增存在不确定性；并且，居民存款延续多增显示储蓄意愿仍然较强，结合三八节化妆品销售不及预期等高频数据来看，国内消费需求复苏尚不明朗。另外，两会制定全年5%左右的GDP增速目标并不算高，此前部分对于政策强刺激的预期也有所调整。受到以上因素影响，近期国内债市表现强于股市，上周10Y国债利率小幅回落4bp至2.86%，同期上证50和沪深300指数分别下跌5%和4%，北上资金净流出集中在金融和汽车板块。不过，我们仍然提示关注科技创新、数字经济、国家安全等领域的政策加码预期，上周公布的国务院机构改革方案表示要重组科技部并新建国家数据局，数字中国建设有望迎更多实质行动落地。
　　海外不确定性增加，美联储加息预期在通胀、就业及金融风险预期扰动下分歧加大。上周海外市场分歧也有明显加大，美股主要指数平均下跌4-5个百分点。一是美联储主席鲍威尔发言偏鹰，表示如果通胀持续强劲，可能会加快加息步伐；二是美国就业数据内部分化，2月新增非农就业31.1万人，好于市场预期，但失业率较前值回升2个百分点至3.6%，时薪增速低于预期和前值；三是美国硅谷银行暴雷引发市场对“雷曼时刻”重演的担忧，但同时也增加了关于美联储是否会提前结束加息的讨论，当地时间3月10日，2Y和10Y美债利率分别较前值下降30bp和23bp，不过财政部长耶伦表示美国银行系统依旧坚韧，监管机构拥有有效的工具来应对。短期内，资本市场将会对美国通胀预期、金融风险等进行反复博弈。
　　综上，我们认为在国内弱复苏+海外复杂性提升的背景下，A股短期波动仍会延续。我们维持结构上围绕新兴成长进行低位布局的观点，与数字/安全等相关的计算机、通信、国防军工、机械等行业的估值仍处历史中枢及以下水平。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
　　

研究报告全文：策略配置策2023年3月12日略报告策略周报海外不确定性抬升证券分析师平安观点魏伟投资咨询资格编号S1060513060001上周全球股市迎短期调整内外部风险偏好均有回落海外担忧源于美联BOT313储主席鲍威尔鹰派加息发言硅谷银行暴雷是否会引发美国金融系统性风WEIWEI170pingancomcn险等国内则有复苏预期边际收敛A股主要市场指数跌幅在2-5个百分策张亚婕投资咨询资格编号点内部板块轮动加快半导体产业链领涨国企改革主题表现先强后弱S1060517110001房地产产业链和汽车板块的调整幅度相对较多略ZHANGYAJIE976pingancomcn郝思婧投资咨询资格编号国内复苏强度偏弱社融回升持续性有待观察10Y国债利率降至286周S1060521070001近期国内公布的进出口与通胀数据仍然偏弱1-2月进口和出口金额的累HAOSIJING374pingancomcn计同比分别为-102和-68CPI和PPI累计同比分别为15和-11报谭诗吟投资咨询资格编号均显示我国经济复苏斜率相对偏缓上周五盘后公布的2月金融数据好于S1060522070004TANSHIYIN596pingancomcn预期2月社融同比增速为99高于前值05个百分点不过低于去年同期03个百分点社融增速的回升同时受到银行年初积极的信贷投放带来企业中长贷同比多增财政前置带来政府债融资放量居民贷款在负基数的效应下同比回升的影响但是我们认为随着政策刺激力度收敛后续信贷需求持续高增存在不确定性并且居民存款延续多增显示储蓄意愿仍然较强结合三八节化妆品销售不及预期等高频数据来看国内消费需求复苏尚不明朗另外两会制定全年5左右的GDP增速目标并不算高此前部分对于政策强刺激的预期也有所调整受到以上因素影响近期国内债市表现强于股市上周10Y国债利率小幅回落4bp至286同期上证50和沪深300指数分别下跌5和4北上资金净流出集中在金融和汽车板块不过我们仍然提示关注科技创新数字经济国家安证全等领域的政策加码预期上周公布的国务院机构改革方案表示要重组科券技部并新建国家数据局数字中国建设有望迎更多实质行动落地研海外不确定性增加美联储加息预期在通胀就业及金融风险预期扰动下究分歧加大上周海外市场分歧也有明显加大美股主要指数平均下跌4-5报个百分点一是美联储主席鲍威尔发言偏鹰表示如果通胀持续强劲可能会加快加息步伐二是美国就业数据内部分化2月新增非农就业311告万人好于市场预期但失业率较前值回升2个百分点至36时薪增速低于预期和前值三是美国硅谷银行暴雷引发市场对雷曼时刻重演的担忧但同时也增加了关于美联储是否会提前结束加息的讨论当地时间3月10日2Y和10Y美债利率分别较前值下降30bp和23bp不过财政部长耶伦表示美国银行系统依旧坚韧监管机构拥有有效的工具来应对短期内资本市场将会对美国通胀预期金融风险等进行反复博弈综上我们认为在国内弱复苏海外复杂性提升的背景下A股短期波动仍会延续我们维持结构上围绕新兴成长进行低位布局的观点与数字安全等相关的计算机通信国防军工机械等行业的估值仍处历史中枢及以下水平风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外资本市场波动加大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略策略周报上周重要政策回顾图表1一周重要政策梳理发布日期部委文件通知主要内容今年国内生产总值GDP增速目标为5左右财政适度扩张着力保民生扩内需货币政策将凸显精准有力提升常态化监管水平支持平台经济发展支持民202335国务院政府工作报告营经济发展方向力度不变制度型对外开放将走深走实深化金融体制改革防范金融风险防范化解优质头部房企风险支持刚性和改善性住房需求多重利好支撑新增就业目标上调至1200万全面注册制稳步推进资本市场改革持续深化等1重新组建科学技术部2组建国家金融监督管理总局3深化地方金融监管体制改革4中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构5统筹推进中国人民银行分支机构改革二十届6完善国有金融资本管理体制党和国家机构改革方202337二中全7加强金融管理部门工作人员统一规范管理案会8组建国家数据局9优化农业农村部职责10完善老龄工作体制11完善知识产权管理体制12国家信访局调整为国务院直属机构13精减中央国家机关人员编制资料来源WIND中国政府网中国人民银行银保监会证监会上交所深交所平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款26策略策略周报上周重要市场数据重要指标跟踪图表2市场重要指标跟踪2023310最新历史分位本周变动2023Q1以来表现上证综指-295102市场涨跌创业板指-215245上证综指1311423市场估值PETTM创业板指35374310Y国债到期收益率286193全市场3Y中短票AA信用利差bp9918343美元兑人民币即期汇率697896日均成交额亿元833989750A股市场日均成交额环比变化率-154475流动性公募基金新成立偏股型基金份额亿份9922642陆股通当周净流入规模亿元-1059859北上资金陆股通累计净流入环比变化率-056170融资余额亿元1495699861杠杆资金融资余额环比变化率050462资料来源WIND平安证券研究所备注融资余额数据截至202339请务必阅读正文后免责条款36策略策略周报市场表现图表3近两周全球主要市场指数涨跌幅2023-03-032023-03-10历史分位右4100902088007060-2-02-05-0350-13-11-17-20-1540-4-2530-6-43-45-47-442010-61-8A500标纳道富法德日恒澳圣台韩孟俄CAC40DAX500100225普斯琼时国国经生洲保湾国买SENSEX30罗期RTS达斯指标罗IBOVESPA加综斯货克工数普200权合指业指指数指数数数发达市场指新兴市场数资料来源WIND平安证券研究所图表4近一周主要板块市场表现市场表现PE估值PB估值指数日均成交额环比日均换手率周涨跌幅历史分位历史分位历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位变化率上证综指-2951022235690716201311423134183深证成指-345124-4303941012732531430261357创业板指-21524507352411432353743486301沪深300-396685636270506431175325138243中证500-290154-2414620961932375254177134上证50-498401031674029771947334125510上证180-4205855661604877894821311584资料来源WIND平安证券研究所图表5近一周涨幅排名前三十的主要概念指数涨跌幅2023-03-10历史分位右71006908057046035024030120010-10STMiniLEDCRO光半猴半工中半晶卫半华中存医网体航硅第原卫医疫金血大国刻导痘导业芯导圆板星导为HMS医储疗络外运能三油星疗苗融液数家胶体指体气国体产块互体药器指服安诊精源代储导器指科制据大指硅数材体际设业指联产精指数务全断选指半运航械数技品指基数片料指产备指数网业指指选数精指指指数导指指精指指数金指指数业指数指指数数指选数数数体数数选数数指数数链数数数数指指指数指数数数数资料来源WIND平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款46策略策略周报图表6近一周中信一级行业市场表现市场表现PE估值PB估值周涨跌幅周成交占比日均换手率行业历史分位历史分位历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位通信-110333532858338879217085175100计算机-11433311579792977028529577384271医药-1432737105261163273573199369140电力设备及新能源-146292828815130370299968340631综合-15328802902116275209526国防军工-1812734649692067996552371373579电子-18527710327541602644367218329190电力及公用事业-1961892162070673314920942176414交通运输-2591661852200532662316546155328机械-2721736436491484853932355264452传媒-2812183986592667435615685209141建筑-2971563287331588071159574101231商贸零售-331131135285117456149277石油石化-33311913254804484489845107329有色金属-343168353269110300156114253359基础化工-35212355635710886197987271395农林牧渔-368117158121137266308262综合金融-386197014780219773441869313339银行-390842334560268474543305424纺织服装-413820712141173472963435182194钢铁-41697077940683312524681110370煤炭-43911709933907441965611137669轻工制造-449861473551573923369490226192食品饮料-455723394850991843686744721780房地产-491861424108536609309消费者服务-58551146973286864500691非银行金融-60147281121057193159232112881家电-61239109351052851584245266248汽车-640333624641244274145824224421建材-7083512421128131153633615208资料来源WIND平安证券研究所风险提示1宏观经济修复不及预期上市公司企业盈利将相应遭受负面影响2货币政策超预期收紧市场流动性将面临过度收紧的风险3海外资本市场波动加大对外开放加大A股市场也会相应承压请务必阅读正文后免责条款56平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同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