平安观点：
　　一、海外经济跟踪：1）美国经济：鲍威尔讲话态度强硬，就业数据缓解加息恐慌。3月7日和8日美联储主席鲍威尔讲话强调，美联储对未来加息的选择持开放态度，市场对于3月加息50BP的预期升温。但随后公布的美国就业数据出现边际降温，加上硅谷银行事件影响，加息恐慌情绪有所缓解。2）欧洲经济：年初经济需求端边际好转，核心通胀仍然顽固。欧元区公布第四季度GDP终值，季调同比上涨1.8%，较前值降低0.6个百分点，同时零售销售指数跌幅收窄显示需求端边际好转。欧元区2月HICP同比上涨8.5%，核心HICP同比上涨5.6%，均超预期0.2个百分点，通胀下行斜率放缓或意味着加息有升温可能。
　　二、全球资产表现：1）全球股市：全球股市普遍收跌。美股方面，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯指数整周分别下跌4.7%、4.5%和4.4%，其中纳指和标普500指数均创2022年9月23日以来最大周跌幅，道指创2022年6月10日以来最大周跌幅。鲍威尔听证会上的鹰派讲话带来的加息预期升温，以及硅谷银行暴雷引发系统性风险的担忧，使美股持续受到冲击。2）全球债市：1年期及以上美债收益率跳水。节奏上，近一周美债利率先升后降：3月7-8日2年期的美债收益率达到或超过5.0%，为2007年来首次，且与10年期美债收益率倒挂突破1个百分点，倒挂程度创1981年以来最甚。3月9-10日，受非农就业数据边际降温和硅谷银行事件影响，2年期美债收益率两日累计下降了45BP，与10年期美债收益率的倒挂程度收窄至0.9个百分点。3）大宗商品：原油、金属和农产品价格普遍下跌。布伦特和WTI原油在前一周价格上行后，近一周分别下跌3.6%和3.8%。LME铜和LME铝整周分别下跌1.6%和3.7%。CBOT大豆、小麦和玉米整周分别下跌0.8%、4.2%和3.5%。4）外汇市场：美元指数基本稳定，整周微涨0.12%；非美货币兑美元涨跌互现，但多数下跌。瑞郎和日元是主要升值的币种，兑美元整周分别上涨1.62%和0.62%。相对稳定的货币政策，有益于日元汇率在美欧衰退渐行渐近中表现出更强韧性。欧元和港币兑美元整周保持平稳。澳元、加元和新西兰元兑美元汇率跌幅较大，整周分别下跌2.81%、1.63%和0.96%。
　　风险提示：地缘冲突发展超预期，全球通胀压力超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。
　　

研究报告全文：海外宏观宏2023年3月12日观报告海外宏观周报美国加息预期先升后降证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号一海外经济跟踪1美国经济鲍威尔讲话态度强硬就业数据缓解加S1060520090001息恐慌3月7日和8日美联储主席鲍威尔讲话强调美联储对未来加息ZHONGZHENGSHENG934pingancomcn的选择持开放态度市场对于3月加息50BP的预期升温但随后公布的范城恺投资咨询资格编号宏S1060523010001美国就业数据出现边际降温加上硅谷银行事件影响加息恐慌情绪有所FANCHENGKAI146pingancomcn缓解2欧洲经济年初经济需求端边际好转核心通胀仍然顽固欧元观区公布第四季度GDP终值季调同比上涨18较前值降低06个百分研究助理点同时零售销售指数跌幅收窄显示需求端边际好转欧元区2月HICP周同比上涨85核心HICP同比上涨56均超预期02个百分点通报李枭剑一般证券从业资格编号S1060122030023胀下行斜率放缓或意味着加息有升温可能LIXIAOJIAN257pingancomcn二全球资产表现1全球股市全球股市普遍收跌美股方面纳斯达克指数标普500指数和道琼斯指数整周分别下跌4745和44其中纳指和标普500指数均创2022年9月23日以来最大周跌幅道指创2022年6月10日以来最大周跌幅鲍威尔听证会上的鹰派讲话带来的加息预期升温以及硅谷银行暴雷引发系统性风险的担忧使美股持续受到冲击2全球债市1年期及以上美债收益率跳水节奏上近一周美债利率先升后降3月7-8日2年期的美债收益率达到或超过50为2007年来首次且与10年期美债收益率倒挂突破1个百分点倒挂程度创1981年以来最甚3月9-10日受非农就业数据边际降温和硅谷银行事件影响2年期美债收益率两日累计下降了45BP与10年期美债收益证率的倒挂程度收窄至09个百分点3大宗商品原油金属和农产品价券格普遍下跌布伦特和WTI原油在前一周价格上行后近一周分别下跌研36和38LME铜和LME铝整周分别下跌16和37CBOT大究豆小麦和玉米整周分别下跌0842和354外汇市场美元报指数基本稳定整周微涨012非美货币兑美元涨跌互现但多数下跌瑞郎和日元是主要升值的币种兑美元整周分别上涨162和062相告对稳定的货币政策有益于日元汇率在美欧衰退渐行渐近中表现出更强韧性欧元和港币兑美元整周保持平稳澳元加元和新西兰元兑美元汇率跌幅较大整周分别下跌281163和096风险提示地缘冲突发展超预期全球通胀压力超预期全球经济下行压力超预期海外货币政策走向超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一海外经济跟踪11美国经济鲍威尔讲话态度强硬就业数据缓解加息恐慌鲍威尔听证会发表鹰派讲话加息预期升温3月7日和8日美联储主席鲍威尔如期出席半年一度的参议院银行委员会的听证会就半年度货币政策报告发表证词演讲鲍威尔表示最新的经济数据强于预期特别是通胀压力方面的数据为使政策立场具备足够限制性以令通胀逐步回归2的目标水平持续提高政策利率可能是合适的他还表示让通胀回落仍有很长的路要走道路亦可能会崎岖不平为恢复价格稳定可能需要将限制性政策立场保持一段时间鲍威尔又强调美联储对未来加息的选择持开放态度尚未决定本月下旬的联储会议上要公布怎样的加息幅度即将公布的经济数据将强烈影响这次会议的利率决策针对美国政府债务问题鲍威尔表示为防止对全球经济造成非常不利的伤害国会必须提高美国联邦政府的法定借款限额同时又强调任何人都不能想当然地认为在美国债务违约时美联储会出面保护美国经济市场将鲍威尔的讲话理解为鹰派在国债收益率大宗商品和美元指数等方面都产生明显的影响褐皮书表示经济几个月内不会有太大改善就业数据缓解加息恐慌3月8日美联储发布经济状况褐皮书褐皮书显示美国整体的经济活动在2023年初略有增加劳动力市场状况依然稳健通货膨胀压力仍然普遍存在在不确定性加剧的情况下预计美国未来几个月内经济状况不会有太大改善3月10日美国劳工部公布的数据显示2月非农就业新增311万人预期为225万人非农新增就业已经连续11个月超过预期为1998年彭博追踪该数据以来的最长连涨纪录2月U3失业率升至36较预期和前值均上升02个百分点U6失业率也上升02个百分点至682月平均时薪同比增长46较预期降低02个百分点较前值提高02个百分点同时2月私人非农平均每周工作时长减少01个小时至345个小时制造业的平均每周工时减少02个小时至403个小时加班时间也微降就业数据边际降温加上硅谷银行事件影响CMEFedWatch将3月加息50个基点的概率从80下降为47鲍威尔鹰派讲话带来的紧缩恐慌得以缓解图表1美国2月新增非农人数少于1月图表2美国2月失业率上升02个百分点至36季调万人美国新增非农就业人数季调美国失业率7100服务生产商品生产总计6805604360311034022010021-0321-0721-1122-0322-0722-1120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所12欧洲经济年初经济需求端边际好转核心通胀仍然顽固欧元区发布四季度GDP终值年初经济需求端边际好转2022年第四季度欧元区实际GDP终值季调同比上涨18较前值下降06个百分点较预期下降01个百分点就业人数同比上涨15较前值降低03个百分点环比上涨04较前值提高01个百分点1月欧元区零售销售指数同比下跌24跌幅较上月收窄04个百分点季调环比上涨03较上月由负转正德国方面的数据显示1月制造业新订单指数同比下降82跌幅较上月收窄17个百分点季调环比上涨1较上月降低24个百分点基本符合预期1月工业生产指数季调环比上涨18增幅较上月提高23个百分点欧元区的需求端边际好转工业生产有所恢复欧元区2月HICP下行斜率放缓核心通胀超预期反弹2月欧元区HICP受低基数影响同比上涨85增速较上月下降请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容27宏观周报01个百分点较预期高02个百分点通胀下行的斜率有所放缓2月核心HICP同比上涨56较预期值和前值均高02个百分点仍处于历史高位核心HICP的超预期反弹展现了通胀在经济中的粘性并强化了欧洲央行继续加息的理由欧洲央行3月7日发布1月消费者调查数据显示未来12个月的消费者通胀预期中值从上月的5降至49未来3年的消费者通胀预期中值从上月的3大幅降至25初步反映货币政策的长期效果但短期通胀预期并没有太大改善图表31月欧元区零售销售指数同比跌幅收窄图表42月欧元区HICP下行受阻核心通胀反弹欧元区零售销售指数欧元区HICP25环比右同比612环比右同比301025204820151526101004505200-200-05-5-4-2-102021-022021-082022-022022-082020-112021-062022-012022-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所二全球资产表现21全球股市全球股市普遍收跌美股跌幅靠前近一周截至3月10日全球股市普遍收跌除日本日经225指数微涨08以外全球股市普遍收跌其中香港恒生指数跌幅为61美股方面纳斯达克指数标普500指数和道琼斯指数整周分别下跌4745和44其中纳指和标普500指数均创2022年9月23日以来最大周跌幅道指创2022年6月10日以来最大周跌幅鲍威尔听证会上的鹰派讲话带来的加息预期升温以及硅谷银行暴雷引发系统性风险的担忧使美股持续受到冲击硅谷银行暴雷主要是由于利率上行造成债券减值以及客户挤兑带来的流动性危机美国政府已密切监控银行业状况担忧危机外溢形成系统性风险欧股方面伦敦金融时报100指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数和意大利ITLMS指数分别下跌251713和20亚洲及新兴股市方面同样普遍收跌中国沪深300指数和创业板指数整周分别下跌40和21墨西哥MXX指数整周下跌26东盟富时40指数印度孟买Sensex30指数马来西亚吉隆坡指数和韩国综合指数整周跌幅在12巴西IBOVESPA指数俄罗斯RTS指数中国台湾加权指数和印尼雅加达综合指数整周跌幅小于1请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容37宏观周报图表5近一周全球股市普遍收跌美股跌幅靠前全球主要市场股指表现中国香港恒生指数-61美国纳斯达克综合指数-47美国标准普尔500指数-45美国道琼斯工业平均指数-44中国沪深300指数-40加拿大多伦多300指数-39墨西哥MXX指数-26英国金融时报100指数-25中国创业板指数-21意大利ITLMS指数-20法国巴黎CAC40指数-17东盟富时40指数-16韩国综合指数-15马来西亚吉隆坡指数-15德国法兰克福DAX指数-13印度孟买Sensex30指数-11310印尼雅加达综合指数周涨幅截至月日-07-05中国台湾加权指数前值截至3月3日俄罗斯RTS指数-03巴西IBOVESPA指数-02日本日经225指数08-80-60-40-20002040资料来源Wind平安证券研究所22全球债市1年期及以上美债收益率跳水近一周截至3月10日1-3个月期限美债收益率上行6个月及更长期限的收益率下跌其中1个月2个月和3个月美债收益率整周分别上行6BP12BP和10BP2年3年5年7年和10年的美债收益率整周上涨2630BP20年和30年美债收益率整周分别上涨20BP和22BP节奏上近一周美债利率先升后降3月7-8日2年期的美债收益率达到或超过50为2007年来首次且与10年期美债收益率倒挂突破1个百分点倒挂程度创1981年以来最甚一方面这是市场对于鲍威尔听证会上的鹰派讲话给出的回应认为加息的终点利率可能会更高另一方面期限利差走阔暗示市场对于衰退的担忧不断加深3月9-10日受非农就业数据边际降温和硅谷银行事件影响2年期美债收益率两日累计下降了45BP与10年期美债收益率的倒挂程度收窄至09个百分点10年TIPS隐含通胀预期从3月3日的252持续下行至3月10日的226为一个月以来最低图表6近一周美债收益率短升长跌倒挂创历史图表7近一周美债隐含通胀预期持续下行各年期美债收益率变化值30美国10年期国债收益率拆分015周变动截至3月10日16010前值截至3月3日28120051440000826-00504-010-0152400-020-04-0252210年TIPS隐含通胀预期226-08-030实际利率右-03520-121m2m3m6m1y2y3y5y7y10y20y30y22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容47宏观周报23大宗商品原油金属和农产品价格普遍下跌近一周截至3月10日大宗商品价格除黄金微涨外普遍收跌且多数跌幅较深能源方面布伦特原油和WTI原油在前一周价格上行后近一周分别下跌36和38EIA公布月度短期能源展望报告显示预计2023年和2024年布伦特价格分别为8295美元桶和7757美元桶其中仅将2023年的价格预期调低了068美元桶金属方面LME铜和LME铝整周分别下跌16和37农产品方面延续前周表现CBOT大豆小麦和玉米整周分别下跌0842和35鲍威尔的鹰派讲话提升了市场对于加息终点高度的预期伴随衰退预期的强化尤其是出现了历史性罕见的美债收益率的倒挂幅度加息预期的提高使得大宗商品价格不仅受到价值尺度的重新衡量也受到需求下行和风险偏好转弱的影响图表8近一周大宗商品价格普遍下跌主要大宗商品期货价格10近一周截至3月10日前值截至3月3日5070-16-08-5-38-36-34-37-42-35-10WTI布金银铜铝大小玉伦豆麦米特原油COMEX贵金属LME金属农产品资料来源Wind平安证券研究所24外汇市场美元指数微涨澳元和加元大跌近一周截至3月10日美元指数基本稳定整周微涨012非美货币兑美元涨跌互现但多数下跌瑞郎和日元是主要升值的币种兑美元整周分别上涨162和062日本方面日本众议院和参议院在3月9日和10日均批准了由植田和男担任下届日本央行行长的人事方案其确定将于4月9日就任3月10日日本央行公布利率决议维持政策利率在-01不变维持10年期日本国债收益率目标在0左右综合来看日本将继续实施量化和质化货币宽松政策QQE和收益率曲线控制YCC除非核心CPI剔除生鲜食品同比涨幅持续超过2相对稳定的货币政策有益于日元汇率在美欧衰退渐行渐近中表现出更强韧性欧元和港币兑美元整周保持平稳澳元加元和新西兰元兑美元汇率跌幅较大整周分别下跌281163和096人民币新台币新加坡元和英镑等兑美元跌幅在1以内整周跌幅分别为077074043和012请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容57宏观周报图表9近一周美元指数微弱走强非美货币多数走跌图表10美元指数微弱上行全球汇率变化115美元指数澳元-281加元-163110新西兰元-096人民币-077-074105新台币10465新加坡元-043-012英镑100港币002005欧元兑美元截至3月10日01295美元指数兑美元截至3月3日日元062162瑞郎90-4-3-2-101201-0105-0109-0101-0105-0109-0101-01资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所风险提示地缘冲突发展超预期全球通胀压力超预期全球经济下行压力超预期海外货币政策走向超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容67平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033