实体经济：本周工业开工率多数回升，螺纹钢延续去库存；商品房销售面积环比继续回升；黑色商品期货价格多数上涨，农产品价格分化。1）本周工业开工率多数回升。其中，黑色商品相关的全国高炉开工率、焦化企业开工率环比分别提高0.1个百分点和下降0.6个百分点；基建相关的石油沥青装置开工率本周环比上升1.6个百分点，上周全国水泥磨机运转率环比上升6.9个百分点；本周汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎的开工率环比分别提高0.2个百分点和提高0.4个百分点。2）螺纹钢延续去库存。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库1239万吨，环比下降1.1%；本周电解铝库存环比上升0.8%。原材料中，本周港口铁矿石库存环比下降1.6%；本周焦煤库存可用11.4天，环比延长0.2天。3）商品房销售继续改善。本周30城商品房日均销售面积环比上升12.9%，绝对水平约为过去三年同期的111.8%。上周土地一级市场供、需分化，百城土地供应面积环比增加37.2%，但成交面积环比下降16.7%，百城成交土地溢价率下降至2.0%。其它内需指标方面，本周9大城市日均地铁客运量环比上升2.2%，绝对水平处于近年同期高位；一线城市中除深圳外交通拥堵程度均有所缓解；电影日均票房收入继续季节性回落；2月第三周乘用车厂家日均销量进一步回落。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降1.9%，其中通往美西的航线运价环比上涨0.1%，通往欧洲和东南亚的航线运价环比跌幅分别为1.1%、4.6%。4）黑色商品期货价格多数上涨，农产品价格分化。本周南华黑色指数上涨1.55%。具体来看，期货方面，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石的期货价分别环比下跌2.2%、上涨0.5%、上涨1.1%、上涨1.0%；现货方面，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石分别环比上涨1.7%、持平、上涨0.3%、上涨0.7%。动力煤2月中旬现货价格下跌11.0%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比下跌0.5%，其中蔬菜批发价环比下跌2.3%；水果批发价环比上涨0.1%；鸡蛋批发价环比下跌1.0%；猪肉批发价格环比上涨1.3%，本周五为21.04元/公斤。
　　资本市场：本周资金面转松，国债期限利差继续收窄，A股主要指数多数上涨，人民币相对美元升值。2023年2月PMI数据明显超预期，对中国经济的乐观预期升温，带动市场风险偏好回升。货币市场方面，R007和DR007本周五分别收于2.03%和1.92%，较上周五分别下行53.3bp和下行33.4bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率环比上行2.8bp，10年期国债收益率环比下行1.0bp，期限利差继续收窄。股票市场方面，本周A股主要股指中除创业板指小幅下跌外，其余多数上涨，中信风格指数中稳定风格涨幅最大。外汇市场方面，本周五美元指数收于104.53，较上周五贬值0.7%。本周在岸人民币相对美元升值0.65%、离岸人民币升值1.20%。
　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。
　　

研究报告全文：宏2023年3月5日观报告国内宏观周报供需两端延续改善市场风险偏好回升证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号实体经济本周工业开工率多数回升螺纹钢延续去库存商品房销售面积S1060520090001环比继续回升黑色商品期货价格多数上涨农产品价格分化1本周工zhongzhengsheng934pingancomcn业开工率多数回升其中黑色商品相关的全国高炉开工率焦化企业开工张德礼投资咨询资格编号宏S1060521020001率环比分别提高01个百分点和下降06个百分点基建相关的石油沥青装zhangdeli586pingancomcn置开工率本周环比上升16个百分点上周全国水泥磨机运转率环比上升观常艺馨投资咨询资格编号69个百分点本周汽车产业链相关的轮胎半钢胎全钢胎的开工率环比分S1060522080003别提高02个百分点和提高04个百分点2螺纹钢延续去库存产成品周CHANGYIXIN050pingancomcn报中本周螺纹钢厂库社库1239万吨环比下降11本周电解铝库存环比上升08原材料中本周港口铁矿石库存环比下降16本周焦煤库11402330存可用天环比延长天商品房销售继续改善本周城商品房日均销售面积环比上升129绝对水平约为过去三年同期的1118上周土地一级市场供需分化百城土地供应面积环比增加372但成交面积环比下降167百城成交土地溢价率下降至20其它内需指标方面本周9大城市日均地铁客运量环比上升22绝对水平处于近年同期高位一线城市中除深圳外交通拥堵程度均有所缓解电影日均票房收入继续季节性回落2月第三周乘用车厂家日均销量进一步回落外需方面本周中国出口集装箱运价指数环比下降19其中通往美西的航线运价环比上涨01通往欧洲和东南亚的航线运价环比跌幅分别为11464黑色商品期货价格多数上涨农产品价格分化本周南华黑色指数上涨155具体来看期货方面本周焦煤焦炭螺纹钢铁矿石的期货价证分别环比下跌22上涨05上涨11上涨10现货方面本周券焦煤焦炭螺纹钢铁矿石分别环比上涨17持平上涨03上涨研07动力煤2月中旬现货价格下跌110农产品方面本周农产品批究发价格200指数环比下跌05其中蔬菜批发价环比下跌23水果批发报价环比上涨01鸡蛋批发价环比下跌10猪肉批发价格环比上涨13本周五为2104元公斤告资本市场本周资金面转松国债期限利差继续收窄A股主要指数多数上涨人民币相对美元升值2023年2月PMI数据明显超预期对中国经济的乐观预期升温带动市场风险偏好回升货币市场方面R007和DR007本周五分别收于203和192较上周五分别下行533bp和下行334bp债券市场方面本周1年期国债收益率环比上行28bp10年期国债收益率环比下行10bp期限利差继续收窄股票市场方面本周A股主要股指中除创业板指小幅下跌外其余多数上涨中信风格指数中稳定风格涨幅最大外汇市场方面本周五美元指数收于10453较上周五贬值07本周在岸人民币相对美元升值065离岸人民币升值120风险提示稳增长政策力度及效果不及预期海外发达经济体衰退程度超预期国际地缘政治冲突升级等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一国内一周要闻本周市场关注度高的宏观要闻图表1本周市场关注度高的宏观要闻事件内容简评2022年11月房企融资政策三箭齐发且相比于前期政策更加务实从央行领导介绍的数据看房企融资环境已明显好转这有助于推动保交楼工作我们坚持2023年房地产对中国经济拖累将趋弱的观点历史数据显示12个月移2023年3月3日央行领导在国新办发布会上动平均的商品房新开工面积同比领先于经介绍坚定信心守正创新服务实体经济高质相同处理的商品房竣工面积同比三年左右量发展同时回应媒体提问在回答媒体关于但2021年三季度至2022年四季度两个16条促进房地产市场健康平稳发展的金融举措增速的缺口持续扩大意味着应竣工但实际央行领导参加国新落实情况的提问时央行有关领导称房地产行业未竣工的商品房面积持续累积我们估算得办权威部门话开尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善并1这部分面积约有28亿平方米按每平米建局系列主题发布介绍了一些数据一是2022年9-12月份房安成本2500元计算保交楼需7000亿元会地产开发贷款新增2300亿同比多增4200亿2022年房地产建安投资85万亿若延期竣二是2022年四季度房地产企业境内发债1200工和交付的楼盘在2023年全面竣工将带亿同比增长22三是2023年1月房地产动建安投资同比多增82个百分点尽管开发贷款新增超过3700亿同比多增2200亿2023年房地产投资可能受土地购置费用的境内房地产债券发行400亿同比增长23拖累而同比负增但从对经济的直接影响看2023年房地产对中国经济的拖累预计将明显弱于2022年土地购置费算入房地产投资完成额但不纳入GDP核算因为这部分资金只是从开发商向地方政府转移中间没有增量产出资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容211宏观周报二实体经济供需两端延续改善本周国内高频数据一览图表2本周国内高频数据一览资料来源Wind平安证券研究所注图表数据为相比上周的环比变化率21工业生产开工率多数延续回升平安观点本周工业开工率多数延续回升基建产业链较为强劲其中黑色商品相关的全国高炉开工率焦化企业开工率环比分别上升01个百分点和下降06个百分点基建相关的石油沥青装置开工率本周为316环比上升16个百分点全国水泥磨机运转率上周为310环比大幅提高69个百分点汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率全钢胎开工率本周分别环比提高02个百分点和04个百分点本周国家统计局公布了2023年2月PMI数据制造业PMI生产指数和非制造业商务活动指数分别提高69个百分点和19个百分点对比近年农历同期看2023年春节后工业生产强度并没有明显超季节性但2月统计局PMI明显高于市场预期可能原因是PMI作为环比指标受疫情和春节因素导致的低基数影响较大季调难以完全消除春节对PMI的影响请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容311宏观周报图表3本周全国高炉开工率811环比升01个百分点图表4本周焦化企业开工率746环比降06个百分点全国高炉开工率焦化企业开工率2019202020212019202020211008820222023202220239083788073706860635058010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表5本周石油沥青装置开工率316环比升16个百图表6上周磨机运转率310环比升69个百分点分点石油沥青装置开工率水泥磨机运转率全国70201920202021201920202021602022202380506040304020201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表7本周汽车轮胎半钢胎开工率739环比升02个图表8本周汽车轮胎全钢胎开工率693环比升04个百分点百分点汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎开工率20192020202110020192020202180202220232022202380606040402020000102030405060708091011120101020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所22库存螺纹钢延续去库请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容411宏观周报图表9本周螺纹钢厂库社库1239万吨环比下降11图表10本周电解铝库存环比上升08万吨螺纹钢厂库社库万吨电解铝库存250020192020202120020192020202120222023200020222022150150010010005005000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表11本周港口铁矿石库存环比下降16图表12本周焦煤库存可用114天较上周延长02天万吨45港铁矿石库存天独立焦化厂焦煤库存可用天数20192020202120192020202117000242022202320222023160002215000201400018130001612000141100012100001001020304050607080910111201020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所23需求商品房销售继续改善平安观点本周商品房销售面积环比继续回升本周30城商品房日均销售面积环比上升129绝对水平约为过去三年同期的的1118上周土地一级市场供需有所分化百城土地供应面积环比增加372但成交面积环比减少167百城成交土地溢价率下降至20其它内需指标中本周9大城市日均地铁客运量4319万环比上升22绝对水平处于近年同期高位四个一线城市中除深圳外本周的交通拥堵程度较上周均有所缓解本周电影票房日均收入继续季节性下降2023年2月第三周乘用车厂家日均销量进一步回落外需方面本周中国出口集装箱运价指数环比下降19其中通往美西的航线运价环比微涨01通往欧洲和东南亚的航线运价环比跌幅分别为1146本周国家统计局发布的数据显示2023年2月制造业PMI新出口订单指数非制造业PMI新出口订单指数分别环比回升63个百分点60个百分点至524和519但实际出口可能难言如此乐观一是两个PMI新出口订单指数作为环比指标受疫情和春节导致的低基数影响较大且疫情和春节期间的部分订单可能积压至2月才签署二是中国出口集装箱运价指数持续低迷该指数最新为10577较2022年2月的历史高点降幅达705显示出口集装箱运输需求较为低迷三是多个港口空箱堆积除了疫情初期出口强劲带来的集装箱过度生产外也和当前外贸承压有关请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容511宏观周报图表13本周30城商品房日均销售面积环比上升129图表14上周百城土地供应面积环比增加372万平方米30大中城市商品房成交面积7MA万平方米100大中城市供应土地占地面积当周值100201920202021800020192020202120222023202220238060006040004020002000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表15上周百城土地成交面积环比减少167图表16上周百城成交土地溢价率下降至20万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值70002019202020213520192020202160002022202330202220235000254000203000152000101000500010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表172月第3周乘用车厂家的销售回落图表18本周电影日均票房5399万环比下降194万辆乘用车厂家当周日均销量累计值万元全国电影票房收入7MA820192020202112000020192020202120222023202220231000006800004600004000022000000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容611宏观周报图表19本周9大城市日均地铁客运量4319万环比升图表20本周一线城市除深圳外交通拥堵较上周均缓解22万人次九大城市地铁客运量7MA一线城市拥堵延时指数7MA1920212223北京上海广州深圳500022204000183000162000141000120100102030405060708091011122202220422062208221022122302资料来源wind平安证券研究所注9大城市分别为上海广州资料来源wind平安证券研究所成都南京武汉西安苏州郑州和重庆图表21本周中国出口集装箱运价指数回落图表222023年2月全球及美国制造业PMI有所回升中国出口集装箱运价指数全球摩根大通全球制造业PMI综合指数美西航线欧元区制造业PMI707000欧洲航线东南亚航线美国供应管理协会ISM制造业PMI600060500040005030002000401000300181920212223210321072111220322072211资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所24物价黑色商品期货多数涨价平安观点本周黑色商品期货价格多数上涨本周南华黑色指数上涨155具体来看期货方面本周焦煤焦炭螺纹钢铁矿石的期货价格分别下跌22上涨05上涨11和上涨10现货价格方面焦煤焦炭螺纹钢铁矿石的现货价环比分别上涨17持平上涨03上涨07动力煤2月中旬现货价格下跌110农产品方面本周农产品批发价格200指数环比下跌05主要农产品中蔬菜批发价环比下跌23水果批发价环比上涨01鸡蛋批发价环比下跌10猪肉批发价格环比上涨13本周五为2104元公斤请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容711宏观周报图表23动力煤2月中旬现货价格下跌110图表24本周焦煤期货下跌22山西焦煤上涨17期货收盘价活跃合约动力煤元吨元吨期货收盘价活跃合约焦煤50001900市场价山西优混Q5500全国平均价主焦煤山西170040001500300013001100200090010007005000210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表25本周焦炭期货上涨05吕梁现货持平图表26本周螺纹钢期货上涨11现货价格上涨03元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢5000出厂价含税准一级冶金焦吕梁7000价格螺纹钢HRB40020mm全国400060003000500020004000100003000210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表27本周铁矿石期货上涨10现货价格上涨07图表28本周全国水泥价格环比下跌23全国水泥价格指数元吨期货收盘价活跃合约铁矿石2202019202020211800价格指数铁矿石综合2022202320015001801200900160600140300120010203040506070809101112210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容811宏观周报图表29本周农产品批发价格200指数环比下跌05图表30本周蔬菜和鸡蛋批发价格下跌猪肉水果的上涨2015年农产品批发价格200指数农产品批发价环比10020192020202115028种重点监测蔬菜7种重点监测水果202220224猪肉鸡蛋1314020101302-101204-236110810100120102030405060708091011120210021702240303资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所三金融市场风险偏好回升平安观点本周资金面转松国债期限利差继续收窄A股主要指数多数上涨人民币兑美元升值2023年2月PMI数据明显超预期对中国经济的乐观预期升温带动市场风险偏好回升货币市场方面R007和DR007本周五分别收于203和192较上周五分别下行533bp和下行334bp本周央行净回笼资金4750亿不过随着月末因素消退进入财政支出大月信贷开门红影响趋弱本周资金面整体转松债券市场方面本周1年期国债收益率环比上行28bp和上周五发布2022年四季度中国货币政策执行报告后市场对货币政策继续宽松的预期降温有关虽然2023年2月PMI明显超预期但债券投资者对其持续性的看法仍有分歧本周10年期国债收益率环比下行10bp股票市场方面本周A股主要股指中除创业板指小幅下跌外其余多数上涨中信风格指数中稳定风格涨幅最大外汇市场方面本周五美元指数收于10453较上周五贬值07本周在岸人民币相对美元升值065离岸人民币升值12031货币市场资金面转松图表31R007和DR007周五分别收203和192较图表32本周股份行一年期同业存单发行利率收于276上周五分别下行533bp和下行334bp较上周五上行18bp50逆回购7天DR007R007中期借贷便利MLF利率1年30同业存单发行利率股份制银行1年4028302624202220101800162209221022112212230123022203220522072209221123012303资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32股票市场A股多数股指上涨请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容911宏观周报图表33本周A股主要股指涨跌幅图表34本周中信各风格指数涨跌幅A股主要指数周涨跌幅中信风格指数涨跌幅20本周年初至今右156012501010408053060020405上上沪科中深中创1025050500证300创证深证证小业000综成板板指指指指稳定金融消费成长周期资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所33债券市场国债期限利差收窄图表35本周主要期限国债收益率分化图表3610Y-1Y国债期限利差环比上周收窄38bpbp中债国债到期收益率周变化10Y-1Y国债期限利差右3528国债到期收益率1Y3032国债到期收益率10Y112520301015280906261008050201022407002205-01200610180515-1016041年3年5年7年10年20年30年220922102211221223012302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所34外汇市场美元指数下跌人民币升值图表37本周美元指数下跌主要币种均升值图表38本周在岸人民币相对美元升值065离岸人民币升值120全球汇率变化兑美元Wind人民币汇率预估指数本周227-33上周220-224在岸美元兑人民币右轴美元指数102离岸美元兑人民币右轴74港币101加元72新加坡元100瑞郎日元9970新台币98人民币68澳元97欧元66新西兰元96英镑9564-3-2-10122208221022122302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1011平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395