平安观点：
　　第一，全球股市涨跌不一，港股显著调整。美国三大股指全线下跌，纳指、标普500和道指月度涨跌幅分别为-1.64%、-2.61、-3.72%。欧股本月全线上涨。英国富时100、德国DAX、法国CAC40月度涨幅分别为1.38%、0.54%和1.48%。亚太股市涨少跌多，其中恒生指数月度涨跌幅为-8.39%。
　　第二，恒生行业指数集体走低，仅电讯业小幅上涨。本月恒生指数呈现下跌走势，其中资讯科技业月度跌幅最大，月度涨跌幅为-13.22%。原材料业、工业、非必需消费业、综合业、医疗保健业均有超5%的月度跌幅，其余行业也均有不同程度的下跌，仅电讯业在本月涨2.03%。
　　第三，PCE超预期加剧紧缩交易。美最新公布PCE通胀数据高于预期和前值。在超预期的非农、CPI、零售销售数据发布之后，PCE数据成为了加剧紧缩交易的关键力量，美元指数与美债利率回升的同时，非美货币、黄金、美股及大多数全球资产都遭遇下行。
　　第四，人民币汇率再临7，双重压力致港股回调。港股从2022年11月-2023年1月的强劲回升在2月遭遇阻力，出现显著回调主要受到两方因素。第一是由于美元指数回升，俄乌局势蔓延等因素导致人民币兑美元汇率近期出现一定幅度的贬值，二是国内经济在修复的过程中也面临着预期分化。
　　第五，静待拐点，布局重视安全边际。考虑到当前国际形势复杂多变，所以汇率波动以及国际资金的流动在短期还有一定影响。展望未来一段时间，港股布局更加需要重视安全边际。具体来说，关注内需拉动重于出口驱动，toC端更加关注中高端，toB端加大关注政策导向。
　　第六，把握三大细分赛道机会：互联网游戏，新兴消费，高端制造。从具体的细分赛道看，港股最具吸引力的特色板块就是互联网、新消费、创新药和通信运营商了，其中，互联网里的电商、外卖等业务持续面临竞争升温的格局；作为产品而非平台的游戏领域成为了互联网领域近期难得的景气赛道。在新兴消费领域中，由于居民收入修复仍呈分化格局，针对一二线年轻群体的新兴消费有望迎来增量。在制造领域，政策支持的高端制造会比传统的出口导向制造更具优势。
　　第七，兼顾增量赛道与安全边际，构成3月十大金股。按照我们推荐关注的互联网游戏、新兴消费、高端制造的增量赛道和重视安全边际的策略，我们重磅推出3月港股十大金股：0700.HK腾讯控股、9999.HK网易-S、2400.HK心动公司、2020.HK安踏体育、9992.HK泡泡玛特、9869.HK海伦司、2382.HK舜宇光学科技、0981.HK中芯国际、0941.HK中国移动、0728.HK中国电信。
　　风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。
　　

研究报告全文：策2023年2月26日略报告港股策略月报静待拐点关注增量赛道相关研究报告平安观点平安证券策略年度报告2023港股年度策略拨第一全球股市涨跌不一港股显著调整美国三大股指全线下跌纳指云见日乘风而行20221213平安证券策略半年度报告拨云见日拾级而上标普500和道指月度涨跌幅分别为-164-261-372欧股本月全20220615线上涨英国富时100德国DAX法国CAC40月度涨幅分别为138平安证券港股策略月报港股布局要点迎切换20230131054和148亚太股市涨少跌多其中恒生指数月度涨跌幅为-839策平安证券港股策略周报联储宽松预期有所消退20230219第二恒生行业指数集体走低仅电讯业小幅上涨本月恒生指数呈现下跌略证券分析师走势其中资讯科技业月度跌幅最大月度涨跌幅为-1322原材料业月薛威投资咨询资格编号工业非必需消费业综合业医疗保健业均有超5的月度跌幅其余行报S1060519090003业也均有不同程度的下跌仅电讯业在本月涨203BQL518XUEWEI092pingancomcn第三PCE超预期加剧紧缩交易美最新公布PCE通胀数据高于预期和前魏伟投资咨询资格编号值在超预期的非农CPI零售销售数据发布之后PCE数据成为了加剧S1060513060001紧缩交易的关键力量美元指数与美债利率回升的同时非美货币黄金BOT313美股及大多数全球资产都遭遇下行WEIWEI170pingancomcn第四人民币汇率再临7双重压力致港股回调港股从2022年11月-2023年1月的强劲回升在2月遭遇阻力出现显著回调主要受到两方因素第一是由于美元指数回升俄乌局势蔓延等因素导致人民币兑美元汇率近期出现一定幅度的贬值二是国内经济在修复的过程中也面临着预期分化第五静待拐点布局重视安全边际考虑到当前国际形势复杂多变所以汇率波动以及国际资金的流动在短期还有一定影响展望未来一段时间港证股布局更加需要重视安全边际具体来说关注内需拉动重于出口驱动toC券端更加关注中高端toB端加大关注政策导向研第六把握三大细分赛道机会互联网游戏新兴消费高端制造从具体究的细分赛道看港股最具吸引力的特色板块就是互联网新消费创新药和报通信运营商了其中互联网里的电商外卖等业务持续面临竞争升温的格告局作为产品而非平台的游戏领域成为了互联网领域近期难得的景气赛道在新兴消费领域中由于居民收入修复仍呈分化格局针对一二线年轻群体的新兴消费有望迎来增量在制造领域政策支持的高端制造会比传统的出口导向制造更具优势第七兼顾增量赛道与安全边际构成3月十大金股按照我们推荐关注的互联网游戏新兴消费高端制造的增量赛道和重视安全边际的策略我们重磅推出3月港股十大金股0700HK腾讯控股9999HK网易-S2400HK心动公司2020HK安踏体育9992HK泡泡玛特9869HK海伦司2382HK舜宇光学科技0981HK中芯国际0941HK中国移动0728HK中国电信风险提示1新冠疫情进一步加大冲击2全球地缘局势显著升温3宏观经济回落超预期4海外市场波动加剧请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略月报一2月观点第一全球股市涨跌不一港股显著调整截止至2月24日美国三大股指全线下跌纳指标普500和道指月度涨跌幅分别为-164-261-372欧股本月全线上涨具体数据来看英国富时100指数月度涨幅138德国DAX指数月度涨跌幅为054法国CAC40指数月度涨跌幅为148亚太股市本月涨少跌多其中日经225小幅上涨月度上涨046恒生指数向下调整月度涨跌幅为-839主要新兴市场股指中俄罗斯RTS月度跌幅最大月度涨跌幅为-870沪深300月度涨跌幅为-230第二恒生行业指数集体走低仅电讯业小幅上涨本月恒生指数呈现下跌走势其中资讯科技业月度跌幅最大月度涨跌幅为-1322原材料业工业非必需消费业综合业医疗保健业均有超5的月度跌幅其余行业均有不同程度的下跌仅电讯业在本月涨203第三PCE超预期加剧紧缩交易周五晚间美国商务部公布最新的PCE通胀数据这也是联储关注通胀的首要指标数据显示美国1月PCE物价指数同比上涨54高于预期值和前值的50剔除食品和能源后美国1月核心PCE物价指数环比上升06高于预期的04创2022年6月以来新高美国1月核心PCE物价指数同比上涨47高于预期值43及前值46其中消费者支出创2021年以来最大增幅在超预期的非农CPI零售销售数据发布之后PCE数据成为了加剧紧缩交易的关键力量美元指数与美债利率回升的同时非美货币黄金美股及大多数全球资产都遭遇下行第四人民币汇率再临7双重压力致港股回调在美元指数一路回升的背景下俄乌局势仍然处在蔓延升级的困境中七国集团G7外长近期在慕尼黑安全会议上的声明也发布了针对俄的强硬声明加上中美之间在半导体航空航天等领域的摩擦人民币兑美元汇率近期出现一定幅度的贬值从前期的67回到69-70之间同时国内经济在修复的过程中也面临着预期分化特别是1月经济数据发布后市场在2月数据发布前的数据真空期倾向于谨慎保守以上两个因素共同作用导致港股从2022年11月-2023年1月的强劲回升在2月遭遇阻力出现显著回调第五静待拐点布局重视安全边际考虑到当前国际形势复杂多变无论是中美博弈还是俄乌局势暂时都没有出现显著缓和的迹象所以汇率波动可能还会持续一段时间国际资金的流动对港股的负面影响在短期也难以彻底消退在这样的背景下恒指难有趋势性机会但这并不代表港股市场没有结构性机会展望未来一段时间港股布局更加需要重视安全边际具体来说关注内需拉动重于出口驱动toC端更加关注中高端toB端加大关注政策导向第六把握三大细分赛道机会互联网游戏新兴消费高端制造从具体的细分赛道看港股最具吸引力的特色板块就是互联网新消费创新药和通信运营商了其中互联网里的电商外卖等业务持续面临竞争升温的格局这从京东开启百亿补贴字节和腾讯尝试外卖业务等得到验证短视频平台虽然流量充裕但也面临视频号的竞争作为产品而非平台的游戏领域成为了互联网领域近期难得的景气赛道在新兴消费领域中由于居民收入修复仍呈分化格局加之高校开学季的来临针对一二线年轻群体的新兴消费有望迎来增量在制造领域政策支持的高端制造会比传统的出口导向制造更具优势第七兼顾增量赛道与安全边际构成3月十大金股按照我们推荐关注的互联网游戏新兴消费高端制造的增量赛道和重视安全边际的策略我们重磅推出3月港股十大金股0700HK腾讯控股9999HK网易-S2400HK心动公司2020HK安踏体育9992HK泡泡玛特9869HK海伦司2382HK舜宇光学科技0981HK中芯国际0941HK中国移动0728HK中国电信风险提示1新冠疫情进一步加大冲击2全球地缘局势显著升温3宏观经济回落超预期4海外市场波动加剧请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容29策略月报二2023年3月港股十大金股2023年3月港股十大金股资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注图表数据截至2月24日收盘三2022年2月重要市场数据31重要指标跟踪图表1市场重要指标跟踪资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注涨跌幅为月度数据历史分位为2010年在2010年后才有的部分数据从有数据开始以来的数据请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容39策略月报32市场表现图表2近两月全球主要股票市场指数涨跌幅2023-01-312023-02-24151050510标纳道英法德日恒澳巴台韩印俄沪500225300CAC40DAXIBOVESPA普斯琼国国国经生洲西湾国度SENSEX30罗深达斯富指标加综斯RTS100克工时数普200权合指业指指数指数数数指数发达市场新兴市场资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所图表3近两月恒生行业指数涨跌幅2023-01-312023-02-24历史分位右20100901580107056050040-53020-1010-150恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生电能公必金综工地原非医资讯源用需融合业产材必疗讯业业事性业业建料需保科业消筑业性健技费业消业业业费业资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容49策略月报图表4港股-美股-A股部分新兴标的月度涨跌幅2023-01-312023-02-24历史分位右80100906080407060205040030-202010-400WW-SWSW---京东JDO蔚来IQONION百度网易PDDO爱奇艺拼多多唯品会VIPSNBILIOBIDUO携程网NTESO美团XPEVN3690HK0700HKBABANTCOMO比亚迪阿里巴巴哔哩哔哩小鹏汽车腾讯控股芒果超媒1810HK9988HK9618HK300413SZ002594SZ港股市场小米集团美股市场A股市场阿里巴巴京东集团资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注历史分位为2010年或上市以来标的股价的历史分位数33市场估值图表5港股行业指数估值PETTM2023-02-24历史分位右1401009012080100708060506040403020201000恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生医资必公电原地金能工疗讯需用讯材产融源业保科性事业料建业业健技消业业筑业业费业业资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容59策略月报图表6港股行业指数估值PBLF2023-02-24历史分位右410090803706025040301201000恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生必非医资公原工电能金地综需必疗讯用材业讯源融产合性需保科事料业业业建业消性健技业业筑费消业业业业费业资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数34市场流动性图表7港股通净买入规模变化周度图表8港股通成交金额及其占港股主板成交占比港股通累计买入成交净额亿元人民币右港股通成交金额占港股主板比重右港股通当周买入成交净额亿元人民币港股通当日成交金额亿港币10002000012004518000800401600010003560014000800304001200025100006002008000200600040015400020010200020054000001805190520052008201121022105210821112202220522082211180818111902190819112002230218022008201021022104211222042206200420062012210621082110220222082210221223022002资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容69策略月报图表9过去一周南向资金分行业净流入图表10月初以来南向资金分行业净流入40一周南向资金净买入亿港元月初以来南向资金净买入亿港元202015010205400560108015100HSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHSHS工业工业能源业金融业电讯业金融业电讯业能源业公用事业公用事业资讯科技业地产建筑业医疗保健业医疗保健业资讯科技业非必需性消费非必需性消费资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据图表11过去一周南向资金分行业净买入前十标的图表12月初以来南向资金净买入前十标的资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据图表13过去一周南向资金分行业净卖出前七标的图表14月初以来南向资金净卖出前十标的2一周南向资金净买入亿港元0246810WWW---快手美团中国神华建设银行比亚迪股份香港交易所小米集团香港航天科技中国海洋石油山东新华制药股资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据注仅统计每日沪深市港股通十大活跃股数据请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容79策略月报图表15HIBOR利率走势图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势HIBOR隔夜HIBOR1周美元兑港币美元兑离岸人民币右HIBOR1个月607867650784744078272780707783068776207746664107727706200768602102210822062212130216021802200222022104210621102112220222042208221023021202140215021702190221022302资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所资料来源WIND同花顺iFinD平安证券研究所四风险提示1新冠疫情进一步加大冲击导致全球经济长期深陷疫情阴霾2全球地缘局势显著升温外部冲击显著增强3宏观经济回落超预期4海外资本市场波动加大给港股市场带来波及请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容89平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033