平安观点：
　　上周市场主要在交易两条主线，海外市场更多是在交易硅谷银行SVB事件所代表的金融风险上升，国内市场则是在更多交易更为温和的经济复苏以及更加坚定政策方向的高质量转型。因此在上周的表现中，海外避险资产表现向好，而原油和权益市场类的风险资产有所调整；从国内的表现来看，国企改革以及TMT的表现亮眼，而汽车和新能源存在调整。
　　上周国内外资金在海外风险以及国内经济复苏放缓上达成了更多共识。
　　先来看海外方面，金融脆弱性存在明显的抬升，仍需关注演进动态。近期海外金融风险事件频频，从硅谷银行SVB到瑞士信贷事件，尽管两者事件本身出发的因素不同，硅谷银行有其科技类客户的中小银行的特征，瑞士信贷有其本身经营缺口的问题，但是本质上更多是暴露了高利率背景下的海外金融脆弱性抬升。在2020年无限量QE的大放水再叠加2022年迟来的紧缩以及俄乌冲突的影响，金融脆弱性的抬升也会给海外实体经济带来潜在风险。相较而言，我国金融业的运行是稳健的，金融风险是收敛的，风险整体可控，关注中小金融机构风险即可。从当前的海外演进情况来看，除非海外金融风险爆发了系统性风险并且大幅影响实体经济，否则对我国的整体影响相对有限。
　　再来看国内方面，基本面的修复相对缓慢更为温和，但经济转型预期在强化，更在于行稳而致远。从前两月的数据来看，尽管房地产销售与投资均好于预期，但后续地产景气仍需要进一步观察；消费方面，2月的通胀仍相对低迷，耐用品消费偏弱（汽车和通讯器材的零售额同比为负），出行类的场景消费和服务消费表现较好；出口方面也在延续回落的态势，前两月的增速仍然较弱。上周十年期国债收益率大致在2.86%上下波动。
　　与此同时，上周五市场迎来了降准，但政策意图更多重在流动性对冲，释放中长期流动性。其实在3月3日的国新办“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，央行行长易纲对于下一步的货币政策思路表示，一方面货币信贷总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际利率下降的成果；另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。并且在被问及是否会降准降息时，易纲也回应表示，当前实际利率是比较合适的，但降准对于吐出长期流动性、支持实体经济，也还会是一种比较有效的方式。3月中以来，央行也加大了对公开市场流动性的投放，在3月15日对于MLF进行了续作；在流动性平稳方面予以对实体经济的支持。
　　整体来看，我们仍然维持看好数字经济和国企改革的主线不变。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
　　

研究报告全文：策略配置策2023年3月19日略报告策略周报数字经济国企改革的投资主线更为清晰证券分析师平安观点魏伟投资咨询资格编号上周市场主要在交易两条主线海外市场更多是在交易硅谷银行SVB事S1060513060001BOT313件所代表的金融风险上升国内市场则是在更多交易更为温和的经济复苏WEIWEI170pingancomcn以及更加坚定政策方向的高质量转型因此在上周的表现中海外避险资张亚婕投资咨询资格编号产表现向好而原油和权益市场类的风险资产有所调整从国内的表现来策S1060517110001看国企改革以及TMT的表现亮眼而汽车和新能源存在调整略ZHANGYAJIE976pingancomcn郝思婧投资咨询资格编号上周国内外资金在海外风险以及国内经济复苏放缓上达成了更多共识周S1060521070001报HAOSIJING374pingancomcn先来看海外方面金融脆弱性存在明显的抬升仍需关注演进动态近期谭诗吟投资咨询资格编号海外金融风险事件频频从硅谷银行SVB到瑞士信贷事件尽管两者事件S1060522070004本身出发的因素不同硅谷银行有其科技类客户的中小银行的特征瑞士TANSHIYIN596pingancomcn信贷有其本身经营缺口的问题但是本质上更多是暴露了高利率背景下的海外金融脆弱性抬升在2020年无限量QE的大放水再叠加2022年迟来的紧缩以及俄乌冲突的影响金融脆弱性的抬升也会给海外实体经济带来潜在风险相较而言我国金融业的运行是稳健的金融风险是收敛的风险整体可控关注中小金融机构风险即可从当前的海外演进情况来看除非海外金融风险爆发了系统性风险并且大幅影响实体经济否则对我国的整体影响相对有限再来看国内方面基本面的修复相对缓慢更为温和但经济转型预期在强化更在于行稳而致远从前两月的数据来看尽管房地产销售与投资均好于预期但后续地产景气仍需要进一步观察消费方面2月的通胀仍证相对低迷耐用品消费偏弱汽车和通讯器材的零售额同比为负出行券类的场景消费和服务消费表现较好出口方面也在延续回落的态势前两研月的增速仍然较弱上周十年期国债收益率大致在286上下波动究报与此同时上周五市场迎来了降准但政策意图更多重在流动性对冲释放中长期流动性其实在3月3日的国新办权威部门话开局系列主题告新闻发布会上央行行长易纲对于下一步的货币政策思路表示一方面货币信贷总量要适度节奏要平稳要巩固实际利率下降的成果另一方面还要适度发挥结构性货币政策的作用继续对普惠小微绿色金融科技创新等领域保持有力的支持力度并且在被问及是否会降准降息时易纲也回应表示当前实际利率是比较合适的但降准对于吐出长期流动性支持实体经济也还会是一种比较有效的方式3月中以来央行也加大了对公开市场流动性的投放在3月15日对于MLF进行了续作在流动性平稳方面予以对实体经济的支持整体来看我们仍然维持看好数字经济和国企改革的主线不变风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外资本市场波动加大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略策略周报上周重要政策回顾图表1一周重要政策梳理发布日期部委文件通知主要内容防范化解金融风险是金融工作的永恒主题要继续按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针统筹发展和安全压实金融风险处置各方责任积极稳妥压降存量高风险机构要加强金融风险处置机制和能力建设强化监测预警评估推动中国人2023年金融稳定2023315金融风险早发现早纠正早处置加大追赃挽损和反腐问责力度防范道德风险要民银行工作会议加快推进金融稳定保障体系建设完善金融稳定立法和金融稳定保障基金制度更好发挥存款保险功能要以时时放心不下的责任感持之以恒做好风险防范化解工作坚决守住不发生系统性金融风险的底线关于服务构建新立足新发展阶段完整准确全面贯彻新发展理念服务构建新发展格局着力推动商务部发展格局推动边边跨合区高质量发展优化顶层设计促进改革系统集成协同高效明确了52023316等16跨境经济合作类15方面政策举措一是完善功能布局二是拓展国际合作三是支持产业创新发部门区高质量发展若干展四是优化要素供给五是完善体制机制措施的通知1加快制定修订一批重点领域节能标准组织实施十四五百项节能降碳标准提升行动关于进一步加强2稳步提升重点用能行业能耗限额要求重点用能行业强制性能耗限额标准分为先进市场监节能标准更新升级值准入值和限定值2023317督管理和应用实施的通3持续提高重点用能产品设备能效水平重点用能产品设备强制性能效标准分为3级局知部分为5级4不断扩大节能标准覆盖范围加快数据中心通信基站等新型基础设施和冷链物流新型家电等领域节能标准制定修订补齐重点领域节能标准短板1功能监管总结实践经验将证监会监管的衍生品市场各类活动和主体全部纳入规制范围以功能监管为导向制定统一的准入条件行为规范和法律责任2统筹监管从资本市场的全局出发充分考虑市场之间的联系加强衍生品市场与衍生品交易监督证券市场期货市场之间的监管协同协作防范监管套利消除监管真空2023317证监会管理办法征求意见3严防风险着力提升衍生品市场的透明度推进交易标准化鼓励进场交易和集中稿结算提高非集中结算衍生品交易的风险防控要求落实衍生品交易报告制度严厉打击利用衍生品交易进行违法违规行为或规避监管行为4预留空间在严防风险的前提下为相关制度预留充分空间防止一刀切对市场造成不当限制促进衍生品市场健康发展中国人民银行决定为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经中国人于2023年3月27济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低2023317民银行日下调金融机构存金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构款准备金率本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76资料来源WIND中国政府网中国人民银行商务部市场监督管理局证监会平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款26策略策略周报上周重要市场数据重要指标跟踪图表2市场重要指标跟踪2023317最新历史分位本周变动2023Q1以来表现上证综指063572市场涨跌创业板指-324171上证综指1331470市场估值PETTM创业板指34023810Y国债到期收益率286190全市场3Y中短票AA信用利差bp9520305美元兑人民币即期汇率688789日均成交额亿元882068788A股市场日均成交额环比变化率576660流动性公募基金新成立偏股型基金份额亿份11128672陆股通当周净流入规模亿元14781866北上资金陆股通累计净流入环比变化率079547融资余额亿元1494107862杠杆资金融资余额环比变化率025397资料来源WIND平安证券研究所备注融资余额数据截至2023316请务必阅读正文后免责条款36策略策略周报市场表现图表3近两周全球主要市场指数涨跌幅2023-03-102023-03-176历史分位右10044490141080200077006050-2-03-01-0540-4-20-16-2030-2920-6-41-43-5310-8A500标纳道富法德日恒澳圣台韩孟俄CAC40DAX225500100普斯琼时国国经生洲保湾国买SENSEX30罗IBOVESPA期达斯指标罗加综斯RTS货克工数普200权合指业数指指数指数数数发达市场指新兴市场资料来源WIND平安证券研究所图表4近一周主要板块市场表现市场表现PE估值PB估值指数日均成交额环比日均换手率周涨跌幅历史分位历史分位历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位变化率上证综指0635726886680736381331470136217深证成指-1442764876541153862458394257336创业板指-324171138378113191340238470264沪深300-02142310867060536961191375140277中证500-0353868036841032332352245176127上证50-030441053521030783961387126534上证1800475511120706052825972266117143资料来源WIND平安证券研究所图表5近一周涨幅排名前三十的主要概念指数涨跌幅2023-03-17历史分位右1210090108087060650404302201000大华网先网虚自人光数云中西抖文中半存网新操芯半科华炒国一数区基为HMS红进络拟主工刻字计医部音化芯导储络基作片导技为股家带字块建经封游人可智胶经算药大平传国体器安建系指体龙鸿软大一政链央济装戏指控能指济指精基台媒际精指全指统数产头蒙件基路府指企指指指指数指指数指数选建指主产选数指数指业指指指金指指数指数数数数数数数指指数题业指数数指数数数指数数数数数指链数数数数指数资料来源WIND平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款46策略策略周报图表6近一周中信一级行业市场表现资料来源WIND平安证券研究所风险提示1宏观经济修复不及预期上市公司企业盈利将相应遭受负面影响2货币政策超预期收紧市场流动性将面临过度收紧的风险3海外资本市场波动加大对外开放加大A股市场也会相应承压请务必阅读正文后免责条款56平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033