事项：
　　2023年1-2月全国一般公共预算收入45642亿元，同比下降1.2%；一般公共预算支出40898亿元，同比增长7.0%。全国政府性基金预算收入6965亿元，同比下降24.0%；全国政府性基金预算支出12493亿元，同比增长11.0%。
　　平安观点：
　　2023年1-2月多数税种收入同比负增长。今年前2个月税收和非税收入的同比分别为-3.4%、15.6%，前者跌幅略有收窄，而后者明显回落。分税种看：1）企业所得税同比高增，每年1-2月是所得税缴纳的大月，是前一年企业营收的滞后体现。考虑到当前经济尚处在恢复过程中，企业所得税短期可能难以维持两位数增长。2）国内增值税延续正增长，除经济活动恢复外，也和前期缓缴的增值税开始补缴入库有关。3）土地和房地产相关税收的收入同比再度转负，与房地产相关指标多数明显回暖的趋势相背离，可能原因是交易环节产生的税收缴纳滞后于交易，我们认为相关税收收入的同比或将回升。4）个人所得税同比转负，除了和当前就业市场景气度较低有关外，也与每年1-2月的个税同比波动较大有关，我们认为对此不宜过度解读。5）国内消费税增速大幅回落，可能原因包括生产走弱、年初消费税入库节奏放慢等。6）进口环节的税收同比跌幅超过两成，进口超预期低迷或是主因。
　　公共财政支出进度创20余年新高。2023年1-2月公共财政支出同比7.0%，高于2022年的全年增速6.1%，也高于5.6%的全年预算支出增速，体现了“保持必要支出强度”。2023年1-2月公共财政收入完成全年预算的21.0%，略低于前两年同期，而公共财政支出完成全年预算的14.9%，是2003年以来的同期新高，支出前置特征明显。从支出投向看，2023年1-2月公共财政对基建的支持力度不足，可能原因包括政策性开发性金融工具已缓解基建项目资本金压力、今年1-2月专项债发行和使用较快、其它刚性支出的挤占等，预计2023年全年对基建的支持力度也难有明显改善。
　　政府性基金收、支同比跌幅均扩大。2023年1-2月全国政府性基金收入同比下降24.0%、土地出让金收入同比下降29.0%，跌幅均较2022年全年的增速扩大。2023年1-2月政府性基金支出同比-11.0%，较2022年全年的增速-2.5%回落，但明显高于2022年12月的同比-35.5%。2023年1-2月全国政府性基金收入和支出，分别完成全年预算的8.9%和10.6%，收、支缺口达5528亿，创历史新高，专项债资金作为重要补充，在稳基建、稳增长中发挥了重要作用。目前土地一级市场仍显低迷，在提前批专项债额度顶格下发、2023年上半年争取使用完毕的要求下，预计2023年上半年政府性基金支出同比或将持续高于收入的同比。
　　

研究报告全文：国内宏观宏观2023年03月19日报宏观点评告公共财政支出进度创20余年新高2023年1-2月财政数据点评证券分析师事项2023年1-2月全国一般公共预算收入45642亿元同比下降12一般公共预钟正生投资咨询资格编号算支出40898亿元同比增长70全国政府性基金预算收入6965亿元同宏S1060520090001zhongzhengsheng934pingancomcn比下降240全国政府性基金预算支出12493亿元同比增长110观张德礼投资咨询资格编号平安观点S1060521020001点ZHANGDELI586pingancomcn2023年1-2月多数税种收入同比负增长今年前2个月税收和非税收入的评同比分别为-34156前者跌幅略有收窄而后者明显回落分税种看1企业所得税同比高增每年1-2月是所得税缴纳的大月是前一年企业营收的滞后体现考虑到当前经济尚处在恢复过程中企业所得税短期可能难以维持两位数增长2国内增值税延续正增长除经济活动恢复外也和前期缓缴的增值税开始补缴入库有关3土地和房地产相关税收的收入同比再度转负与房地产相关指标多数明显回暖的趋势相背离可能原因是交易环节产生的税收缴纳滞后于交易我们认为相关税收收入的同比或将回升4个人所得税同比转负除了和当前就业市场景气度较低有关外也与每年1-2月的个税同比波动较大有关我们认为对此不宜过度解读5国内消费税增速大幅回落可能原因包括生产走弱年初消费税入库节奏放慢等6进口环节的税收同比跌幅超过两成进口超预期低迷或是主因公共财政支出进度创20余年新高2023年1-2月公共财政支出同比70高于2022年的全年增速61也高于56的全年预算支出增速体现了保持必要支出强度2023年1-2月公共财政收入完成全年预算的210略低于前两年同期而公共财政支出完成全年预算的149是2003年以来的同期新高支出前置特征明显从支出投向证看2023年1-2月公共财政对基建的支持力度不足可能原因包括政策性券开发性金融工具已缓解基建项目资本金压力今年1-2月专项债发行和使研用较快其它刚性支出的挤占等预计2023年全年对基建的支持力度也难有明显改善究报政府性基金收支同比跌幅均扩大2023年1-2月全国政府性基金收入同比下降240土地出让金收入同比下降290跌幅均较2022年全年告的增速扩大2023年1-2月政府性基金支出同比-110较2022年全年的增速-25回落但明显高于2022年12月的同比-3552023年1-2月全国政府性基金收入和支出分别完成全年预算的89和106收支缺口达5528亿创历史新高专项债资金作为重要补充在稳基建稳增长中发挥了重要作用目前土地一级市场仍显低迷在提前批专项债额度顶格下发2023年上半年争取使用完毕的要求下预计2023年上半年政府性基金支出同比或将持续高于收入的同比请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评一多数税种收入同比负增长2023年1-2月全国公共财政收入累计同比下降12图表1略低于2022年的全年增速06拆分来看今年前2个月税收和非税收入的同比分别为-34156和2022年的全年增速相比前者跌幅略有收窄而后者明显回落不过非税收入增速仍处于历史较高水平图表2分中央和地方两级政府看今年前2个月中央一般公共预算和地方一般公共预算本级的收入同比分别为-45202022年两者的全年增速分别为38-21两者走势分化可能与国内消费税中央税同比下降184以及进口货物增值税消费税中央税同比下降216低迷有关图表12023年1-2月和前值相比公共财政收入增速回落而图表22023年1-2月税收收入同比跌幅略有收窄而非税同比支出增速小幅回升回落资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所分税种来看值得关注的有以下几点1企业所得税同比高增2023年1-2月企业所得税同比增长114在公布数据的主要税种中增速最高图表3每年1-2月是企业所得税缴纳的大月占全年比例在两成左右是前一年企业盈利的滞后体现考虑到当前经济尚处在恢复过程中企业所得税短期可能难以维持两位数增长2国内增值税延续正增长财政部公布2023年1-2月收入数据的主要税种中仅企业所得税国内增值税同比63耕地占用税同比33三个正增长出口退税同比增长97但其作冲减收入来处理1-2月国内增值税正增长除经济活动恢复外也和前期缓缴的增值税开始补缴入库有关3土地和房地产相关税收的收入同比再度转负2023年1-2月耕地占用税房地产税城镇土地使用税土地增值税和契税共计2951亿元同比从2022年12月的09下降至-112除耕地占用税外其余四个税种的增速均回落这与2023年1-2月房地产相关指标多数明显回暖的趋势相背离可能原因是交易环节产生的税收缴纳土地增值税契税滞后于交易我们认为相关税收收入的同比或将回升4个人所得税同比转负2023年1-2月个人所得税同比-40虽略高于2022年12月的增速-57但处于较低水平2022年全年同比66除了和当前就业市场景气度较低有关外也与每年1-2月的个税同比波动较大有关2020-2022年各年1-2月的个税收入同比分别为14831468因此我们认为不宜过度解读今年1-2月个税收入的同比负增5国内消费税增速大幅回落2023年1-2月国内消费税收入同比-184大幅低于2022年12月的增速635今年前两个月同比负增可能的原因一是今年1-2月工业生产低迷如汽车产量同比下降140消费税主要是生产环节征收二是去年四季度国内消费税加快入库后今年年初放缓了入库节奏6进口环节的税收同比跌幅超过两成2023年1-2月进口货物增值税消费税同比下降216关税同比下降270而2022年12月两者增速分别为484370今年前两个月进口环节的税收同比快速走低主要因进口超预期低迷请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评图表32022年12月和2023年1-2月各税种收入增速的对比资料来源wind平安证券研究所二公共财政支出进度创20余年新高2023年1-2月公共财政支出同比70高于2022年的全年增速61也高于56的全年预算支出增速在经济恢复过程中2023年1-2月公共财政体现了保持必要支出强度分中央和地方两级政府看中央一般公共预算本级支出同比从2022年全年的39提高至87同期地方一般公共预算支出同比从64提高至68图表42023年1-2月公共财政支出进度较快从投向看对基建投资的支持力度并不强今年1-2月公共财政收入完成全年预算的210图表5略低于前两年同期而公共财政支出完成全年预算的149是2003年以来的同期新高支出前置特征明显从投向看2023年1-2月用于债务付息和民生领域的支出增速较高图表6农林水事务交通运输节能环保城乡社区事务这四个和基建相关的支出分项合计同比虽从2022年12月的-27提高至31但基建相关支出同比仍明显低于2023年1-2月公共财政支出整体的增速70此外上述四个分项占2023年1-2月公共财政支出的比例为202处于近一年的次低水平我们认为公共财政对基建的支持力度不强可能原因包括政策性开发性金融工具已缓解基建项目资本金压力今年1-2月专项债发行和使用较快其它刚性支出的挤占等预计2023年全年对基建的支持力度也难有明显改善图表42023年1-2月中央本级和地方的财政支出增速均回升图表5近年前2个月公共财政收支完成全年预算的进度资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评图表62022年12月和2023年1-2月公共财政支出主要投向增速的对比资料来源wind平安证券研究所图表72023年1-2月公共财政民生性支出占比大幅回升而基建类支出占比降至低位资料来源wind平安证券研究所注民生性支出包括社会保障和就业卫生健康教育基建类支出包括农林水事务交通运输节能环保和城乡社区事务三政府性基金收支同比跌幅均扩大2023年1-2月全国政府性基金收入同比下降240土地出让金收入同比下降290跌幅均较2022年全年的增速扩大图表8政府性基金支出方面2023年1-2月同比-110较2022年全年的增速-25回落但明显高于2022年12月的同比-3552023年1-2月全国政府性基金收入和支出分别完成全年预算的89和106图表9其中收入完成进度是近4年同期的新低而支出完成进度是近4年同期的新高2023年1-2月政府性基金收支缺口达5528亿创历史新高专项债资金作为重要补充在稳基建稳增长中发挥了重要作用目前土地一级市场仍显低迷在提前批专项债额度顶格下发2023年上半年争取使用完毕的要求下预计2023年上半年政府性基金支出同比或将持续高于收入的同比请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观研报宏观点评图表82023年1-2月政府性基金收支的同比跌幅均扩大图表9近年1-2月的政府性基金收支完成全年预算进度资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街中心B座25层大厦26楼心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033