2023年1-2月，全国一般公共预算收入45642亿元，同比下降1.2%；全国一般公共预算支出40898亿元，比上年同期增长7%。2023年1-2月，全国政府性基金预算收入6965亿元，比上年同期下降24%；全国政府性基金预算支出12493亿元，比上年同期下降11%。
　　从收入数据来看，当前经济修复仍然面临较大压力。一般公共预算收入45642亿元，同比下降1.2%，其中税收收入39412亿元，同比下降3.4%；非税收入6230亿元，同比增长15.6%。税收收入细项看，消费税、进口货物增值税和关税增速下降较多。
　　从支出数据来看，财政政策开年发力明显。一般公共预算支出累计40898亿元，比上年同期增长7%。其中，中央一般公共预算本级支出4236亿元，同比增长8.7%；地方一般公共预算支出36662亿元，同比增长6.8%。主要支出科目中，社保就业支出、基建类支出、卫生健康支出和债务付息支出增速较快。
　　受国有土地出让收入拖累，政府性基金收支缺口仍在扩大。1-2月累计，全国政府性基金预算收入6965亿元，同比下降24%。其中中央政府性基金预算收入642亿元，同比增长6.2%；地方政府性基金预算本级收入6323亿元，同比下降26.1%，国有土地使用权出让收入5627亿元，同比下降29%。
　　1-2月经济数据显示，土地市场前端出现修复，后端销售景气度也有一些回升。但目前仍未看到房地产市场大幅修复调整的前景，这意味着政府性基金收支压力仍将持续。未来，只要未能看到房地产市场明显修复，各地“因城施策”积极政策仍将持续。
　　前置财政政策将持续发力。整体来看，当前的经济修复仍然面临着一定压力。两会报告中提出，积极的财政政策加力提效，2023年赤字从2.8%提升至3.0%，当年新增专项债3.8万亿。开年以来财政政策前置发力，截至3月17日，开年以来新增专项债发行1.19万亿（2022年Q1新增专项债1.26万亿）。
　　风险提示：政策实施力度不及预期，疫情反弹
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观分析报告2023年3月17日收入降速前置财政将持续发力定期报告2023年1-2月财政数据点评频率月度主要预测2023年1-2月全国一般公共预算收入45642亿元同比下降12全国20222023E一般公共预算支出40898亿元比上年同期增长72023年1-2月全国GDP3055政府性基金预算收入6965亿元比上年同期下降24全国政府性基金预CPI2023算支出亿元比上年同期下降1249311PPI4100从收入数据来看当前经济修复仍然面临较大压力一般公共预算收入社会消费品零售-027545642亿元同比下降12其中税收收入39412亿元同比下降34工业增加值3653出口7030非税收入6230亿元同比增长156税收收入细项看消费税进口货进口1135物增值税和关税增速下降较多固定资产投资5168从支出数据来看财政政策开年发力明显一般公共预算支出累计40898亿M2118102元比上年同期增长7其中中央一般公共预算本级支出4236亿元社会融资余额96101同比增长87地方一般公共预算支出36662亿元同比增长68主1年期MLF利率275265要支出科目中社保就业支出基建类支出卫生健康支出和债务付息支出人民币汇率67265增速较快最新数据年月受国有土地出让收入拖累政府性基金收支缺口仍在扩大1-2月累计全2023224国政府性基金预算收入6965亿元同比下降24其中中央政府性基金预工业增加值固定资产投资55算收入642亿元同比增长62地方政府性基金预算本级收入6323亿社会消费品零售35元同比下降261国有土地使用权出让收入5627亿元同比下降29CPI101-2月经济数据显示土地市场前端出现修复后端销售景气度也有一些回PPI-14升但目前仍未看到房地产市场大幅修复调整的前景这意味着政府性基资料来源CEIC招商证券金收支压力仍将持续未来只要未能看到房地产市场明显修复各地因城施策积极政策仍将持续前置财政政策将持续发力整体来看当前的经济修复仍然面临着一定压张静静S1090522050003力两会报告中提出积极的财政政策加力提效2023年赤字从28提升zhangjingjingcmschinacomcn至30当年新增专项债38万亿开年以来财政政策前置发力截至3月张一平S109051308000717日开年以来新增专项债发行119万亿2022年Q1新增专项债126万zhangyipingcmschinacomcn亿刘亚欣S1090516100001liuyaxincmschinacomcn风险提示政策实施力度不及预期疫情反弹张秋雨S1090519010001zhangqiuyucmschinacomcn张岸天S1090522070002zhangantiancmschinacomcn赵宏鹤S1090522070005zhaohonghecmschinacomcn马瑞超S1090522100002maruichaocmschinacomcn陈宇研究助理chenyu13cmschinacomcn宏观分析报告正文目录一收入降速支出增速较快3二政府基金收支压力持续较大4三前置财政政策将持续发力5图表目录图1税收与非税收入增速快速下降3图2消费税增速大幅下降3图3卫生健康支出继续回落4图4基建投资增速出现分化4图5政府性基金收入和支出增速5图6土地出让收入增速维持低位5图7新增专项债前置发力5敬请阅读末页的重要说明2宏观分析报告一收入降速支出增速较快2023年1-2月全国一般公共预算收入45642亿元同比下降12全国一般公共预算支出40898亿元比上年同期增长72023年1-2月全国政府性基金预算收入6965亿元比上年同期下降24全国政府性基金预算支出12493亿元比上年同期下降111-2月累计全国一般公共预算收入45642亿元同比下降12其中中央一般公共预算收入21750亿元同比下降45地方一般公共预算本级收入23892亿元同比增长2全国税收收入39412亿元同比下降34非税收入6230亿元同比增长156从税收收入来看国内增值税15787亿元同比增长63国内消费税3568亿元同比下降184企业所得税10167亿元同比增长114个人所得税3881亿元同比下降4进口货物增值税消费税2933亿元同比下降216关税401亿元同比下降27出口退税3501亿元同比增长97城市维护建设税1127亿元同比下降105车辆购置税397亿元同比下降328印花税781亿元同比下降313其中证券交易印花税282亿元同比下降617资源税642亿元同比下降116土地和房地产相关税收中契税875亿元同比下降4土地增值税1051亿元同比下降224房产税558亿元同比下降29耕地占用税171亿元同比增长33城镇土地使用税296亿元同比下降74环境保护税49亿元同比下降111车船税船舶吨税烟叶税等其他各项税收收入合计229亿元与上年同期持平图1税收与非税收入增速快速下降图2消费税增速大幅下降公共财政收入当月同比税收收入国内增值税累计同比80税收收入国内消费税累计同比税收收入当月同比税收收入企业所得税累计同比非税收入当月同比60税收收入个人所得税累计同比60税收收入进口环节增值税和消费税累计同比4040202000-20-20-40-40-60-60202082021120216202111202242022920232202082021120216202111202242022920232资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券2023年1-2月全国一般公共预算支出累计40898亿元比上年同期增长7其中中央一般公共预算本级支出4236亿元同比增长87地方一般公共预算支出36662亿元同比增长68主要支出科目中社保就业支出基建类支出卫生健康支出和债务付息支出增速较快其中教育支出6358亿元比上年同期增长14科学技术支出923亿元比上年同期增长39文化旅游体育与传媒支出452亿元比上年同期下降48社会保障和就业支出7805亿元比上年同期增长98卫生健康支出3942亿元比上年同期增长232节能环保支出753亿元比上年同期下降5城乡社区支出3067亿元比上年同期增长07农林水支出2653亿元比上年同期增长114交通运输支出1798亿元比上年同期下降02债务付息支出1247亿元比上年同期增长273敬请阅读末页的重要说明3宏观分析报告图3卫生健康支出继续回落公共财政支出教育当月同比公共财政支出社会保障和就业当月同比60公共财政支出卫生健康当月同比公共财政支出城乡社区事务当月同比公共财政支出交通运输当月同比40200-20-40202152021820211120222202252022820221120232资料来源Wind招商证券图4基建投资增速出现分化固定资产投资完成额电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比固定资产投资完成额交通运输仓储和邮政业累计同比固定资产投资完成额信息传输软件和信息技术服务业累计同比50固定资产投资完成额水利环境和公共设施管理业累计同比40固定资产投资完成额公共设施管理业累计同比3020100-10-20-30-40201882019520202202011202182022520232资料来源Wind招商证券二政府基金收支压力持续较大受土地出让收入拖累政府性基金收入增速持续下行1-2月累计全国政府性基金预算收入6965亿元同比下降24分中央和地方看中央政府性基金预算收入642亿元同比增长62地方政府性基金预算本级收入6323亿元同比下降261其中国有土地使用权出让收入5627亿元同比下降291-2月累计全国政府性基金预算支出12493亿元同比下降11分中央和地方看中央政府性基金预算本级支出171亿元同比增长195地方政府性基金预算支出12322亿元同比下降113其中国有土地使用权出让收入相关支出7848亿元同比下降1571-2月经济数据显示土地市场前端出现修复后端销售景气度也有一些回升但目前仍未看到房地产市场大幅修复调整的前景这意味着政府性基金收支压力仍将持续未来只要未能看到房地产市场明显修复各地因城施策积极政策仍将持续敬请阅读末页的重要说明4宏观分析报告图5政府性基金收入和支出增速图6土地出让收入增速维持低位全国政府性基金收入累计同比土地使用权出让收入累计同比地方本级政府性基金收入国有土地使用权出让收入累计同比土地使用权出让金收入安排的支出累计同比全国政府性基金支出累计同比120地方政府性基金支出国有土地使用权出让金收入安排的支出累计同比8090606040302000-20-30-40-602021220216202110202222022620221020232201822019220202202122022220232资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券三前置财政政策将持续发力从1-2月的财政收支数据和经济数据来看当前的经济修复仍然面临着一定压力两会报告中提出积极的财政政策加力提效2023年赤字从28提升至30当年新增专项债38万亿开年以来财政政策前置发力截至3月17日开年以来新增专项债发行119万亿2022年Q1新增专项债126万亿图7新增专项债前置发力总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元1600000140000012000001000000800000600000400000200000000-200000-40000020221202232022520227202292022112023120233资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明5宏观分析报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关谢亚轩经济学博士高级经济师招商证券研发中心战略研究部副总经理主持工作董事总经理2017年起获聘国家统计局中国百名经济学家信心调查特邀专家长期从事宏观经济研究工作此前曾在央行外汇管理等金融监管部门工作多年拥有丰富的香港证券市场研究及管理工作经验2013年起连续5年入围新财富最佳宏观分析师2016年荣获新财富最佳宏观分析师第五名中证报金牛第一财经水晶球最佳宏观分析师第四名获评2018年度第一财经十大经济学家2019年中国证券业分析师金牛奖最具价值首席分析师张静静南开大学理学硕士现任招商证券研发中心首席宏观分析师董事曾任天风证券固定收益总部资深研究员广发证券发展研究中心宏观联席首席此前就职于西部证券担任宏观首席执行董事2020年新浪金麒麟未来之星所在团队于2017-2021年连续五年获得新财富第一2021年带队首年入围水晶球第六名张一平南开大学经济学学士硕士和博士2011年加入招商证券现任招商证券研发中心宏观经济联席首席分析师董事负责大类资产配置研究刘亚欣美国雪城大学金融学硕士招商证券研发中心宏观高级分析师张秋雨南开大学经济学硕士招商证券研发中心宏观高级分析师张岸天武汉大学数学与应用数学学士哥伦比亚大学国际经济与政治硕士招商证券研发中心宏观高级分析师赵宏鹤中央财经大学金融学硕士2022年加入招商证券现任招商证券研发中心宏观经济高级分析师马瑞超中南财经政法大学博士招商证券研发中心宏观高级分析师陈宇研究助理评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司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