周度核心观点：
　　传统零售：
　　消费回升态势增强，全年恢复向好具备有利条件。2023年1-2月份，社零总额同比增长3.5%，实现了由降转增的变化，接触型消费、服务消费回升明显，商品零售多数改善。具体来看，随着疫情对消费场景的限制消除，餐饮收入同比增长9.2%，由2022年12月份的下降转为较大幅度的回升。限额以上单位18个商品类别中，有12类比2022年12月回升，其中粮油食品等基本生活类和金银珠宝等部分升级类商品销售都保持较快增长。实体店零售销售明显改善。限额以上实体店零售中，百货店零售增长5.5%，明显好于2022年。各地各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景等举措，着力促进消费升级和潜力释放。3月16日，由上海市国资委、市商务委指导，百联集团会同光明食品集团、锦江国际集团、东浩兰生集团牵头承办的“国潮四季美好申活”上海国资国企促消费行动启动仪式举行，百联牵头兄弟企业聚力打响首场“暖春焕新季”。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
　　电商：
　　杭州市市场监管局与阿里巴巴集团签订合作协议，全面深化平台经济健康高质量发展。3月13日，杭州市市场监管局与阿里巴巴集团签署全面深化平台经济健康高质量发展合作协议。双方签订新一轮战略合作协议，一是要以贯彻落实中央、省、市决策部署的实际行动，更加坚定平台企业扎根杭州、创新发展的信心。支持阿里集团在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，实现业态模式创新引领示范。二是要助力一号工程，增强示范引领的新动能。希望阿里集团继续勇当政企合作、赋能发展、合规经营、创新引领的“头雁”，在前期基础上，推动政企信用联动、知识产权保护、网络消费维权合作取得新突破，带动优化产业发展生态，带领更多平台企业飞得更高、飞得更远。三是要做优助企服务，彰显市场监管的新作为。市场监管部门要强化服务、开放、共治、底线思维，落实促进平台经济健康高质量发展的政策要求，提供更优质的服务、更贴心的帮助。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
　　黄金珠宝：
　　升级类消费需求不断释放，黄金珠宝在高基数下仍取得增长。1-2月份，随着市场供给不断优化，消费热点逐步拓展，升级类商品消费需求不断释放，限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长5.9%，增速比限额以上单位商品零售额高4.4个百分点。黄金珠宝2022年1-2月同比实现19.5%增长，在上年高基数下今年仍然取得稳步增长，我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
　　本周行情回顾：
　　本周（2023.03.13-2023.03.17），商贸零售（中信）指数上涨0.73%，跑赢沪深300指数0.94pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第8位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、贸易和医疗美容。
　　行业动态跟踪：
　　电商：拼多多跨境平台Temu计划于3月25日在英国公布；淘菜菜开启杭州主城区服务；京东超市公布2023年开放生态全新战略，并开放个人投资加盟，质保金下降80%；杭州市监局与阿里巴巴签订合作协议，支持平台经济健康高质量发展；美团优选与思念食品达成战略协作；抖音宣布新入驻酒店将获官方扶持。
　　传统零售：2023年1—2月份社会消费品零售总额增长3.5%；2023CHINASHOP及CCFA新消费论坛系列活动将在重庆召开；盒马MINI店重启扩张。
　　黄金珠宝：2023年中国国际珠宝展将于中国国际展览中心（老馆）盛大开幕；中国黄金珠宝消费者满意度推荐调查暨中国金店100强活动盛大开启。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
　　投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。
　　投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营

研究报告全文：证消费回升态势增强全年恢复向好将是券主旋律研究行业周报20230313-0317报TableSummary周度核心观点告TableRating增持维持TableIndustry传统零售行业商贸零售日期shzqdatemark2023年03月18日消费回升态势增强全年恢复向好具备有利条件2023年1-2月份社零总额同比增长35实现了由降转增的变化接触型消TableAuthor分析师彭毅费服务消费回升明显商品零售多数改善具体来看随着疫Tel021-53686136E-mailpengyishzqcom情对消费场景的限制消除餐饮收入同比增长92由2022年SAC编号S087052110000112月份的下降转为较大幅度的回升限额以上单位18个商品类别联系人张洪乐中有12类比2022年12月回升其中粮油食品等基本生活类和Tel021-53686159金银珠宝等部分升级类商品销售都保持较快增长实体店零售销E-mailzhanghongleshzqcomSAC编号S0870121040018售明显改善限额以上实体店零售中百货店零售增长55明联系人袁家岗显好于2022年各地各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置通Tel02153686249过增强消费能力改善消费条件创新消费场景等举措着力促E-mailyuanjiagangshzqcom进消费升级和潜力释放3月16日由上海市国资委市商务委SAC编号S0870122070024行指导百联集团会同光明食品集团锦江国际集团东浩兰生集业TableQuotePic团牵头承办的国潮四季美好申活上海国资国企促消费行动启周最近一年行业指数与沪深300比较报商贸零售沪深300动仪式举行百联牵头兄弟企业聚力打响首场暖春焕新季128我们认为2023年随着疫情防控进入新阶段中国经济整体好5转有望改善居民收入并提高居民消费意愿相关促消费政策的实1032205220822102212220323-3施刺激居民的消费需求叠加消费场景限制大幅减少后疫情时-7代消费复苏将是大趋势和主旋律建议关注永辉超市家家-10-14悦红旗连锁高鑫零售-18电商杭州市市场监管局与阿里巴巴集团签订合作协议全面深化平台TableReportInfo相关报告经济健康高质量发展3月13日杭州市市场监管局与阿里巴巴京东全年净收入首破万亿上线百亿补集团签署全面深化平台经济健康高质量发展合作协议双方签订贴拉动消费增长2023年03月11日新一轮战略合作协议一是要以贯彻落实中央省市决策部署38购物节拉开帷幕京东百亿补贴即将的实际行动更加坚定平台企业扎根杭州创新发展的信心支上线2023年03月04日持阿里集团在引领发展创造就业国际竞争中大显身手实现阿里Q3业绩稳中有进盒马同店实现双业态模式创新引领示范二是要助力一号工程增强示范引领的位数增长新动能希望阿里集团继续勇当政企合作赋能发展合规经2023年02月25日营创新引领的头雁在前期基础上推动政企信用联动知识产权保护网络消费维权合作取得新突破带动优化产业发展生态带领更多平台企业飞得更高飞得更远三是要做优助行业周报企服务彰显市场监管的新作为市场监管部门要强化服务开放共治底线思维落实促进平台经济健康高质量发展的政策要求提供更优质的服务更贴心的帮助2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府重头戏政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心同时促进行业规范健康有序发展竞争格局趋于良性及多元化各电商平台聚焦主业未来有望进一步迎来估值修复建议关注阿里巴巴京东集团美团拼多多唯品会黄金珠宝升级类消费需求不断释放黄金珠宝在高基数下仍取得增长1-2月份随着市场供给不断优化消费热点逐步拓展升级类商品消费需求不断释放限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长59增速比限额以上单位商品零售额高44个百分点黄金珠宝2022年1-2月同比实现195增长在上年高基数下今年仍然取得稳步增长我们认为板块景气度较强建议关注一季度数据兑现期建议关注周大生老凤祥迪阿股份本周行情回顾本周20230313-20230317商贸零售中信指数上涨073跑赢沪深300指数094pct商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第8位商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务贸易和医疗美容行业动态跟踪电商拼多多跨境平台Temu计划于3月25日在英国公布淘菜菜开启杭州主城区服务京东超市公布2023年开放生态全新战略并开放个人投资加盟质保金下降80杭州市监局与阿里巴巴签订合作协议支持平台经济健康高质量发展美团优选与思念食品达成战略协作抖音宣布新入驻酒店将获官方扶持传统零售2023年12月份社会消费品零售总额增长352023CHINASHOP及CCFA新消费论坛系列活动将在重庆召开盒马MINI店重启扩张黄金珠宝2023年中国国际珠宝展将于中国国际展览中心老馆盛大开幕中国黄金珠宝消费者满意度推荐调查暨中国金店100强活动盛大开启投资建议维持商贸零售行业增持评级投资主线一建议关注以零售为王重履约效率倡以实助实以供应链优势高筑护城河的京东集团国内电商基本盘稳行业周报健全球化战略持续推进的阿里巴巴盈利持续改善重农长线发展积极布局出海的拼多多本地生活龙头地位稳固新零售业务打开第三增长曲线的美团聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会投资主线二建议关注短期基本面边际改善的超市龙头具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市加速省外突破进行全国化布局的家家悦践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售投资主线三建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头全渠道布局具有品牌竞争壁垒的周大生百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥践行忠贞品牌理念具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份风险提示经济复苏不及预期疫情反复政策趋严行业竞争加剧门店扩张不及预期新业态转型不及预期行业周报目录1本周行情回顾511板块行情512个股行情62行业动态跟踪及大事提醒721行业要闻回顾722行业资本动态923上市公司动态跟踪1024上市公司2022年年报预计披露日期113风险提示11图图1本周主要指数涨跌幅5图2今年以来主要指数涨跌幅5图3本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5图4本周零售子版块涨跌幅6图5今年以来零售子版块涨跌幅6表表1本周零售行业涨幅前五名个股6表2本周零售行业跌幅前五名个股6表3本周商贸零售上市公司重点公告10表4零售行业上市公司2022年年报预计披露日期11请务必阅读尾页重要声明4行业周报1本周行情回顾11板块行情本周20230313-20230317商贸零售中信指数上涨073跑赢沪深300指数094pct年初至今商贸零售板块下跌121跑输沪深300指数346pct本周商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第8位其中14个行业上涨传媒574建筑538计算机481领涨图1本周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅一周涨跌幅今年以来涨跌幅6522106307304238225-021-12-2-1440-3-2-121-324-226-4-4资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图3本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比86420-2-4-6-8传建计通电综非商家交电银农石房消钢建纺食轻综有医机国煤基汽电媒筑算信子合银贸电通行林油地费铁材织品工合色药械防炭础车力力中中机中中金行零中运及中牧石产者中中服饮制中金中中军中化中设融金售输公渔化服装料造属工工备信信中信信信信中信信信信信信信融用务及信中中中中中信中中中中中中事新信中信信信信中信信信信信信业能信信中源信中信资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明5行业周报商贸零售商板块子行业表现本周涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务贸易和医疗美容涨幅分别为663194和176今年以来涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务贸易和专业市场经营涨幅分别为986587和420图4本周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅8本周零售子版块涨跌幅15今年以来零售子版块涨跌幅6104502-50-10-2-15CSCSCSCSCSCSCSCSCS-20CSCSCSCSCSCSCSCSCSCS-4CS电贸医珠专综超百家其电贸专珠家其综超百医商易业宝他合市货疗商电电3C易疗宝业合市货3C他及美首市业及连及市首连业及美服容饰场态便锁服场饰锁态便容务及经利务经及利钟营店营钟店表表资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所12个股行情商贸零售行业重点公司市场表现本周商贸零售行业的主要116家上市公司中40家公司上涨70家公司下跌商贸零售个股方面本周涨幅较大的个股为值得买3069壹网壹创1523中成股份1216跌幅较大的个股为ST宏图-1097汇嘉时代-919大连友谊-707表1本周零售行业涨幅前五名个股涨幅TOP5证券代码证券简称区间涨跌幅最新市值亿元1300785SZ值得买307682300792SZ壹网壹创152883000151SZ中成股份122544605266SH健之佳112895002721SZ金一文化11236资料来源Wind上海证券研究所表2本周零售行业跌幅前五名个股跌幅TOP5证券代码证券简称区间涨跌幅最新市值亿元1600122SHST宏图-110162603101SH汇嘉时代-92253000679SZ大连友谊-71194605188SH国光连锁-70395603123SH翠微股份-6490资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业周报2行业动态跟踪及大事提醒21行业要闻回顾1电商行业动态跟踪拼多多跨境平台Temu计划于3月25日在英国公布拼多多跨境平台Temu计划在英国公布Temu英国站计划正在招商中商家无需缴纳任何费用即可入驻与国内拼多多定位相近Temu主打的也是低价策略据悉Temu平台上的很多产品定价都在09美元以下目前Temu的主要拉新方包括低价新注册用户免运费全站无门槛折扣以及老用户带新人2023-03-13全天候科技淘菜菜开启杭州主城区服务淘菜菜日前正式开启杭州主城区服务杭州主城区消费者打开淘宝APP进入菜菜超市即可下单新鲜果蔬肉禽蛋类酒水休食等商品享受明日达超市服务次日中午在家门口自提点提货据悉这是距离今年2月浙南仓开张仅1个月后淘菜菜再次布局浙江区域2023-03-13电商报快手电商推出拦截物流服务拦截成功可自动同意退款快手电商推出了拦截物流的服务开通后可以在售后详情页面进行物流拦截拦截成功后可自动同意退款可以提升商家的售后处理效率开通物流拦截服务后商家可以第一时间发货降低退单率如果买家申请退款包裹无须等买家拒收或者买家寄回在快递环节就可以自动拦截退回加快退货回仓利于商家将退货拦截商品二次售卖同时因为拦截退货的商品未经过三方代收和买家商品货损的比例大大降低和买家的纠纷也大大降低如果产生货损商家只需要和快递公司索赔即可2023-03-14网经社京东超市公布2023年开放生态全新战略2023京东大商超POP业务部商家大会今日在北京举办会上京东超市发布2023年开放生态全新战略将聚焦成本效率产品价格服务五大核心方向推出十二大举措帮助商家降低成本提升效率实现好产品好价格好服务2023-03-14电商报京东超市开放个人投资加盟质保金下降80京东超市公布招请务必阅读尾页重要声明7行业周报商计划增设自然人和个体工商户类型店铺质保金下降80其他举措还包括京东百亿补贴扣点降低至06取消秒杀基础入场费移动端和PC端均可申请入驻等2023-03-15新浪财经杭州市监局与阿里巴巴签订合作协议支持平台经济健康高质量发展继2022年12月浙江省委书记易炼红考察阿里巴巴今年1月杭州市政府与阿里巴巴集团签订全面深化战略合作协议后3月13日杭州市市场监管局又与阿里巴巴签署了全面深化平台经济健康高质量发展合作协议值得注意的是在今年的政府工作报告中关于平台经济重申了大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展2023-03-15证券时报美团优选与思念食品达成战略协作思念食品与美团优选战略合作签约仪式近日在思念食品郑州总部举行此次签约是双方基于在社区团购业务版块坚实的合作基础以及对促进消费拉动经济复苏的深度共识之下的全面战略合作双方将在集团层面围绕带给消费者更优质的产品和服务等方面开展深度合作思念食品行销部总监李丹美团优选粮油日配经营与发展中心相关负责人出席签约仪式2023-03-16电商报抖音新入驻酒店将获官方扶持抖音生活服务面向新开酒店推出扶持激励针对有市场潜力的酒店给予官方扶持和经营指导活动时间为3月1日至4月底招商对象为定向名单邀请制新开的商家可与商务经理确认是否入围2023-03-16电商报2传统零售动态跟踪2023CHINASHOP及CCFA新消费论坛系列活动将在重庆召开第二十三届中国零售业博览会2023CHINASHOP2023CCFA新消费论坛系列活动定于4月17-21日在重庆召开其间中国连锁经营协会CCFA第六届会员代表大会及六届一次理事会于4月19日在同地召开会员代表大会等事项另文通知2023-03-13中国连锁经营协会2023年12月份社会消费品零售总额增长3512月份社会消费品零售总额77067亿元同比增长35其中除汽车以外的消费品零售额70409亿元增长50按经营单位所在地分12月份城镇消费品零售额66796亿元同比增长34请务必阅读尾页重要声明8行业周报乡村消费品零售额10271亿元增长45按消费类型分12月份商品零售68638亿元同比增长29餐饮收入8429亿元增长92按零售业态分12月份限额以上零售业单位中的超市便利店专业店百货店零售额同比分别增长231003655品牌专卖店下降542023-03-15国家统计局盒马MINI店重启扩张盒马将重启社区超市盒马MINI店的扩张以填补盒马鲜生大店尚未覆盖的区域这一业态最早在2019年出现第二年盒马CEO侯毅定下的目标是一年内要开出100家盒马MINI店但至今全国仅有20多家近两年几乎不再开新店侯毅曾对盒马MINI模式进行事后反思因为不开放加盟执行难度大投资大扩张真的很慢2023-3-16晚点LatePost3黄金珠宝行业动态跟踪2023年中国国际珠宝展将于中国国际展览中心老馆盛大开幕中国国际珠宝展览由中国珠宝玉石首饰行业协会和珠宝玉石首饰国检集团两大权威机构联合主办总面积达30000平方米展商数1000多家汇聚珠宝制造商批发商零售商和加盟商集中展示行业发展新动态新趋势新产品新技术为行业交流沟通和贸易合作构建一个高效全面可靠的平台2023-03-15中国黄金珠宝新一届百强金店角逐由中国黄金报社主办中金文化传媒有限公司承办的全国性行业调查活动2023第六届中国黄金珠宝消费者满意度推荐调查暨中国金店100强活动盛大开启活动自2013年以来已连续成功举办5届邀请了相关行业协会机构负责人黄金珠宝领军企业高管经济学家知名学者及权威媒体人组成专家团建立金店100强体系探究消费者对购物体验的满意度评价解析当下中国黄金珠宝产业发展现状不断完善中国黄金珠宝行业社会信用体系建设2023-03-15中国黄金珠宝22行业资本动态招财猫能量茶母公司获5000万元A轮融资招财猫能量茶母公司无锡荃仕品牌管理有限公司获得A轮融资融资金额5000万元投资公司为泓毅基金管理有限公司招财猫能量茶创立于2021年采用药食同源原理致力于为用户缓解疲劳其产品主要在华东地区进行销售2023-3-15企媒创氪请务必阅读尾页重要声明9行业周报精品咖啡连锁品牌四叶咖获数千万元天使轮融资以云南咖啡为特色的精品咖啡连锁品牌CLOVESCOFFEE四叶咖已完成数千万元天使轮融资本轮由天图投资和内向基金联合投资2023-3-1636氪23上市公司动态跟踪表3本周商贸零售上市公司重点公告公告时间代码上市公司公告内容关于业绩情况的公告公司发布2023年1-2月经营情况公告1-2月规模销售同比增长近13实现了市场重启后的开门红分业态看公司百货奥莱及购物中心业态受消费0313600859SH王府井复苏的影响均较同期实现了增长其中奥莱业态规模销售同比超26购物中心业态规模销售同比增长近10关于业绩情况的公告公司发布2023年1-2月经营情况公告2023年1至2月经初步0313601933SH永辉超市核算公司实现经营性净利润86亿元左右同比增长约14实现归母净利润82亿元左右同比增长约70关于第一次临时股东大会决议公告公司第一次临时股东大会于2023年3月13日召开本次会议审议通过了关于修订公司章程的议案关于修订监事会议事规则0314600738SH丽尚国潮的议案关于选举公司第十届董事会非独立董事的议案关于选举公司第十届董事会独立董事的议案关于选举公司第十届监事会非职工代表监事的议案无否决议案关于股东部分股份解除质押及部分股份质押期延长的公告公司持股488的股东上海复0316600655SH豫园股份川投资有限公司将所持有本公司部分股份解除质押及部分股份质押期延长本次解除质押股份数量为3804万股占其所持股份比例2000占公司总股本比例098资料来源各公司公告上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10行业周报24上市公司2022年年报预计披露日期表4零售行业上市公司2022年年报预计披露日期-资料来源各公司公告上海证券研究所备注披露日期按公告日期前一天计算3风险提示1经济复苏不及预期宏观经济影响国内居民消费若经济增速放缓可能导致居民消费信心下降消费需求受抑制零售行业复苏承压2疫情反复国内疫情反复若疫情控制成效不及预期可能会影响线下客流和销售业绩也会影响企业门店扩张计划3政策趋严风险国内反垄断与数据安全监管相关政策陆续出台限制部分企业投融资及加速扩张加剧企业后续经营的不确定性请务必阅读尾页重要声明11行业周报4行业竞争加剧若行业竞争加剧使得市场空间进一步被切割可能对企业战略转型及业绩增长造成压力5门店扩张不及预期黄金珠宝和线下超市板块公司依托门店扩张带动营收规模增长若新开和改造门店不达预期可能导致公司营收增速放缓6新业态转型不及预期线下超市和平台经济积极创新试水新业态创新业务是否能创造可观利润仍有待市场检验请务必阅读尾页重要声明12行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明13