上周（2023年3月10日至2023年3月17日，下同）市场回顾：转债指数上涨
　　转债指数上涨。上周中证转债指数上涨0.05%，周日均成交量（包含EB）753.16亿元，环比上涨9.41%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.11%。同期沪深300指数下跌0.21%、创业板指数下跌3.24%、上证50下跌0.30%、国证2000下跌0.85%。
　　从板块来看，多数板块上涨。电力交运（1.52%）、环保建筑（1.13%）、TMT（0.98%）、必需消费（0.92%）、医药（0.26%）、金融（0.12%）板块上涨、可选消费（-0.41%）、周期（-0.81%）、机械制造（-1.72%）板块下跌。
　　估值上涨，纯债YTM均值下降。截至3月17日，百元溢价率为25.98%，同比上涨0.60个百分点，80元以下纯债YTM均值为1.86%，同比下降0.07个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为56.69%、29.90%、18.91%、12.31%、10.49%，较前一周分别+2.60、+1.34、+0.10、+3.02、-1.16个百分点。
　　部分重点行业信息观察
　　上周钢价下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌0.31%，唐山高炉开工率57.94%，环比上涨3.18pct。煤炭价格方面，焦煤、焦炭期货结算价下跌，周环比分别下跌34.45%和1.72%。
　　水泥价格指数上涨，周环比上涨0.17%。分区域来看，华北地区水泥价格指数持平，华东地区上涨0.57%，西南地区下跌0.81%。
　　涤纶长丝POY价差收窄。截至3月17日，华东地区涤纶长丝POY价格为7275.00元/吨，价差为1080.00元/吨，周环比分别下跌275元/吨、收窄64.70元/吨。
　　猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为20.45元/公斤，周环比下跌1.82%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下降。
　　历史上已退市的银行转债盘点
　　事件：3月18日光大银行发布《关于“光大转债”到期兑付结果暨股份变动公告》，本期可转债共300亿元，其中227.31亿元转股，占光大转债转股前光大银行已发行普通股股份总额的14.13%；未转股的光大转债余额为人民币72.69亿元，占光大转债发行总量的比例为24.23%。
　　中国华融增持光大转债并转股，一定程度缓解到期兑付压力。转债到期前中国华融陆续增持光大转债，通过可转债转股的方式，将其持有的可转债转为光大银行A股普通股，本次转股前中国华融未持有光大银行普通股，转股后中国华融持有光大银行普通股总额的7.08%。另外，公司控股股东光大集团也将其持有的可转债转为A股普通股。
　　历史上银行转债多以转股方式退出。截至3月18日，已退市的银行转债共9只，除光大转债外均以转股方式退出。总体来看，多数银行转债转股配合了银行及股市牛市（07年、15年、19年），或者辅以下修方式（中行、常熟转债），或者有超越行业贝塔的基本面。
　　转债策略：风格上我们建议目前相对均衡一些，注重自下而上择券，等待一季报的情况。关注两条线：1）弹性相对较好的TMT（关注科技自立自强，数字经济和半导体等方向阶段性机会），另外关注新技术等热点机会；2）复苏逻辑，关注一些经济复苏超预期方向，包括消费链（受损较多、供给明显收缩的行业）、基本金属（铜、铝）、地产后周期、医药等。
　　标的建议关注：金盘、福22、睿创、奕瑞、海澜、赛轮、江银、鸿路转债等。
　　风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。

研究报告全文：2固定收益研究证券研究报告可转债周报2023年3月19日TableTitle转债上周涨幅排行银行转债退出方式及时间盘点券名TableAmountInfo周涨幅北方转债5753TableSummary晶瑞转债2266投资要点万兴转债1624上周2023年3月10日至2023年3月17日下同市场回顾转债指数上涨中钢转债1292转债指数上涨上周中证转债指数上涨005周日均成交量包含EB75316亿元环比太极转债1213上涨941我们计算的转债全样本指数包含公募EB上涨011同期沪深300指数下跌021创业板指数下跌324上证50下跌030国证2000下跌085转债上周成交排名券名TableDealInfo周成交亿从板块来看多数板块上涨电力交运152环保建筑113TMT098必需北方转债32109消费092医药026金融012板块上涨可选消费-041周期-万兴转债23197081机械制造-172板块下跌晶瑞转债19172估值上涨纯债YTM均值下降截至3月17日百元溢价率为2598同比上涨060个百花王转债15555分点80元以下纯债YTM均值为186同比下降007个百分点其中价格115元以下盛路转债13676115-125元125-150元150-170元170元以上转债的转股溢价率均值分别为56692990189112311049较前一周分别260134010302-116个各市场指数上周涨跌幅百分点指数TableIndexInfo周涨幅部分重点行业信息观察中证转债005创业板指数-324上周钢价下跌上周MySpic综合钢价指数环比下跌031唐山高炉开工率5794环比上上证50-030涨318pct煤炭价格方面焦煤焦炭期货结算价下跌周环比分别下跌3445和172沪深300-021水泥价格指数上涨周环比上涨017分区域来看华北地区水泥价格指数持平华东地区国证2000-085上涨057西南地区下跌081涤纶长丝POY价差收窄截至3月17日华东地区涤纶长丝POY价格为727500元吨价相关研究差为108000元吨周环比分别下跌275元吨收窄6470元吨转债较高估值下关注低定位新TableReportInfo券2022515猪肉价格下跌上周猪肉平均批发价格为2045元公斤周环比下跌182此外上周自繁自个券热炒再现转债仓位下降养生猪和外购仔猪养殖利润下降2022424历史上已退市的银行转债盘点风险偏好仍不高关注攻守兼备品种2022417事件3月18日光大银行发布关于光大转债到期兑付结果暨股份变动公告本期可转债共300亿元其中22731亿元转股占光大转债转股前光大银行已发行普通股股份总额的1413未转股的光大转债余额为人民币7269亿元占光大转债发行总量的比例为2423中国华融增持光大转债并转股一定程度缓解到期兑付压力转债到期前中国华融陆续增持光大转债通过可转债转股的方式将其持有的可转债转为光大银行A股普通股本次转股前中TableAuthorInfo国华融未持有光大银行普通股转股后中国华融持有光大银行普通股总额的708另外公司控股股东光大集团也将其持有的可转债转为A股普通股历史上银行转债多以转股方式退出截至3月18日已退市的银行转债共9只除光大转债外均以转股方式退出总体来看多数银行转债转股配合了银行及股市牛市07年15年19分析师姜珮珊年或者辅以下修方式中行常熟转债或者有超越行业贝塔的基本面Tel02123154121转债策略风格上我们建议目前相对均衡一些注重自下而上择券等待一季报的情况关注Emailjps10296haitongcom两条线1弹性相对较好的TMT关注科技自立自强数字经济和半导体等方向阶段性机会另外关注新技术等热点机会2复苏逻辑关注一些经济复苏超预期方向包括消费链证书S0850517070004受损较多供给明显收缩的行业基本金属铜铝地产后周期医药等分析师王巧喆标的建议关注金盘福22睿创奕瑞海澜赛轮江银鸿路转债等Tel02123154142Emailwqz12709haitongcom风险提示基本面变化股市波动政策不达预期价格和溢价率调整风险信用风险证书S0850521080003联系人方欣来Tel02123219635Emailfxfl13957haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报2目录1可转债策略历史上已退市的银行转债盘点52上周行情回顾621转债指数上涨622板块上涨623估值上涨纯债YTM均值下降73部分重点行业信息观察84条款与一级市场941条款追踪942新券概览与打新日历12附表1转债条款跟踪13附表2待发转债列表14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报3图目录图1银行转债发行退市及大盘情况5图2各主要指数上周涨跌幅6图3转债市场成交额亿元日度6图4个券周涨跌幅前20位6图5个券周涨跌幅后20位6图6转股溢价率和纯债溢价率8图7主要价格区间个券的转股溢价率8图8钢价指数8图9全国水泥价格指数8图10焦煤焦炭期货结算价元吨8图11POY价格及价差元吨9图12猪肉平均批发价元公斤9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报4表目录表1历史上退市银行转债退出方式情况5表2转债分类指数的涨跌幅情况7表3转债市场价格和估值情况按转债规模加权平均7表4存续流通已公告赎回转债情况9表5存续公告不赎回转债情况亿元10表621年以来存续公告不下修转债情况亿元11表7批文过会转债截至3月17日12表8转债和EB特殊条款概览2023年3月17日13表9待发转债列表截至2023年3月17日14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报51可转债策略历史上已退市的银行转债盘点事件3月18日光大银行发布关于光大转债到期兑付结果暨股份变动公告本期可转债共300亿元其中22731亿元转股占光大转债转股前光大银行已发行普通股股份总额的1413未转股的光大转债余额为人民币7269亿元占光大转债发行总量的比例为2423中国华融增持光大转债并转股一定程度缓解到期兑付压力转债到期前中国华融陆续增持光大转债通过可转债转股的方式将其持有的可转债转为光大银行A股普通股本次转股前中国华融未持有光大银行普通股转股后中国华融持有光大银行普通股总额的708另外公司控股股东光大集团也将其持有的可转债转为A股普通股历史上银行转债多以转股方式退出截至3月18日已退市的银行转债共9只除光大转债外均以转股方式退出总体来看多数银行转债转股配合了银行及股市牛市07年15年19年或者辅以下修方式中行常熟转债或者有超越行业贝塔的基本面表1历史上退市银行转债退出方式情况代码名称起息日摘牌日期发行总额万元转债转股比例赎回比例回售比例到期比例100016SH民生转债退市2003-02-272008-02-264000009999000000001110036SH招行转债退市2004-11-102009-11-176500009998000000002113001SH中行转债退市2010-06-022015-03-1340000009994006000000113002SH工行转债退市2010-08-312015-02-2625000009994006000000110023SH民生转债退市2013-03-152015-07-0120000009919081000000113011SH光大转债退市2017-03-172023-03-17300000075770000002423128024SZ宁行转债退市2017-12-052019-08-3010000009989011000000113018SH常熟转债退市2018-01-192019-05-233000009948052000000127010SZ平银转债退市2019-01-212019-09-27260000010000000000000资料来源Wind海通证券研究所图1银行转债发行退市及大盘情况7000银行申万上证指数时点宁行转债发行6000招行转工行转光大转常熟转债发行债发行债发行5000债发行平银转民生转中行转民生转债发行债发行债发行4000债发行30002000常熟转光大转中行转债工行转债退市债退市债退市1000民生转招行转民生转平银转债宁行转债退市债退市债退市债退市0200712201712200312200412200512200612200812200912201012201112201212201312201412201512201612201812201912202012202112202212202312资料来源WIND海通证券研究所转债策略风格上我们建议目前相对均衡一些注重自下而上择券等待一季报的情况关注两条线1弹性相对较好的TMT关注科技自立自强数字经济和半导体等方向阶段性机会另外关注新技术等热点机会2复苏逻辑关注一些经济复苏超预期方向包括消费链受损较多供给明显收缩的行业基本金属铜请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报6铝地产后周期医药等标的建议关注金盘福22睿创奕瑞海澜赛轮江银鸿路转债等风险提示基本面变化股市波动政策不达预期价格和溢价率调整风险信用风险2上周行情回顾21转债指数上涨上周中证转债指数上涨005周日均成交量包含EB75316亿元环比上涨941我们计算的转债全样本指数包含公募EB上涨011同期沪深300指数下跌021创业板指数下跌324上证50下跌030国证2000下跌085图2各主要指数上周涨跌幅图3转债市场成交额亿元日度1002500050转债市场含EB成交额亿元000转债市场成交额5日MA亿元2000-050-1001500-150-2001000-250500-300-3500上证指数沪深300创业板指上证50中证转债万得全A国证1911941971910201204207201021121421721102212242272210231数2000资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所个券表现跌多涨少个券197涨3平281跌个券涨幅前5位分别是北方转债5753晶瑞转债2266万兴转债1624中钢转债1292太极转债1213跌幅前5位分别是特一转债-1283恒锋转债-1069美联转债-1031上能转债-1022杭叉转债-665正股表现跌多涨少正股162涨11平308跌正股涨幅前5位分别是北方国际5400万兴科技2932晶瑞电材1725新疆交建1708ST花王1217跌幅前5位分别是红相股份-2214特一药业-1598长城汽车-1240奕瑞科技-1207药石科技-1107图4个券周涨跌幅前20位图5个券周涨跌幅后20位70000006000涨跌幅-2005000-4004000-6003000-8002000-10001000-1200涨跌幅000-1400北晶万中太凯一小18银润长盘飞福交南华睿深瑞新明金帝沿海天红川恩声龙福法杭上美恒特方瑞兴钢极发品康中信建信龙鹿能建电统创科鹄化泰禾尔浦优地相恒捷迅净22兰叉能联锋一转转转转转转转转化转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转转债债债债债债债债EB债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债债资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所22板块上涨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报7从风格来看中价券股性券大盘券上涨幅度较大上周低中高价券分别变动-017017与014债性混合性股性券分别变动-013001与038小盘中盘大盘券分别变动013-013与017从板块来看多数板块上涨电力交运152环保建筑113TMT098必需消费092医药026金融012板块上涨可选消费-041周期-081机械制造-172板块下跌表2转债分类指数的涨跌幅情况分价格分平价分规模全样本包含价格105元价格105-价格120元以平价100元规模8-20规模20亿平价80元以下平价80-100元规模8亿以下公募EB以下120元上以上亿以上2023年以来涨跌幅截至262104308417189392337626439137317上周涨跌幅310-317011-017017014-013001038013-013017分行业全样本包含周期金融必需消费可选消费环保建筑电力交运TMT机械制造医药公募EB2023年以来涨跌幅截至262277056189175705394698242478317上周涨跌幅310-317011-081012092-041113152098-172026注周期化工钢铁有色等必需消费农业食品饮料纺服可选消费汽车家电家居等环保建筑环保建筑建材等电力交运电力交通运输机械制造电力设备机械军工等资料来源Wind海通证券研究所23估值上涨纯债YTM均值下降估值上涨纯债YTM均值下降截至3月17日百元溢价率为2598同比上涨060个百分点80元以下纯债YTM均值为186同比下降007个百分点表3转债市场价格和估值情况按转债规模加权平均转债平转债中位平价均80元以下纯转股溢价率分价格百元溢价均价格数价格值债YTM均值115元以率115-125元125-150元150-170元170元以上元元元下历史均值2019115201151789821900236472320841107697616年至今近1年的移动均值1184812095881926281675845318818471381126920221230114211161085422219213542223331649100081920233101172012151885125381925409285618819291165202331711759120998812259818656692990189112311049变动17年以来分位数7865852144308681244088938488887383698057资料来源Wind海通证券研究所剔除价格大于150元且溢价率大于100的标的其中价格115元以下转债的转股溢价率均值5669环比上涨260个百分点115-125元转债的转股溢价率均值2990环比上涨134个百分点125-150元转债的转股溢价率均值1891环比上涨010个百分点150-170元转债的转股溢价率均值1231环比上涨302个百分点而价格170元以上转债的转股溢价率均值1049环比下跌116个百分点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报8图6转股溢价率和纯债溢价率图7主要价格区间个券的转股溢价率50转股溢价率均值100115元以下45纯债溢价率均值115-125元8040125-150元150-170元35603040252020150102018-012019-012020-012021-012022-012023-015-2002017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01-40资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所3部分重点行业信息观察上周钢价下跌上周MySpic综合钢价指数环比下跌031唐山高炉开工率5794环比上涨318pct图8钢价指数MySpic综合钢价指数MySpic指数长材MySpic指数扁平27025023021019017015013011090Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20Oct-20Mar-21Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22资料来源Wind海通证券研究所煤炭价格方面焦煤焦炭期货结算价下跌周环比分别下跌3445和172水泥价格指数上涨周环比上涨017分区域来看华北地区水泥价格指数持平华东地区上涨057西南地区下跌081图9全国水泥价格指数图10焦煤焦炭期货结算价元吨全国水泥价格指数期货结算价连续焦炭5000期货结算价连续焦煤230期货结算价连续动力煤210400019030001701502000130100011090070502022-102021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-122023-02Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-232021-04资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所涤纶长丝POY价差收窄截至3月17日华东地区涤纶长丝POY价格为727500元吨价差为108000元吨周环比分别下跌275元吨收窄6470元吨请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报9图11POY价格及价差元吨10000POY价格价差POY-086PTA-034MEG90008000700060005000400030002000100002019-03-032019-10-032020-05-032020-12-032021-07-032022-02-032022-09-03资料来源Wind海通证券研究所猪肉价格下跌上周猪肉平均批发价格为2045元公斤周环比下跌182此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下降图12猪肉平均批发价元公斤45004000350030002500200015001000500000资料来源Wind海通证券研究所4条款与一级市场41条款追踪目前有416只个券进入转股期其中盛路溢利等5只转债转股超过90万顺小康等10只转债转股超过80长信湖广等16只转债转股超过70鼎胜三力等8只转债转股超过60德尔国祯等9只转债转股超过50赎回方面小康金禾等52只转债触发赎回上周无公司发布赎回公告表4存续流通已公告赎回转债情况转债名称正股名称赎回登记日转债余额亿元评级行业百达转债百达精工2023-03-23030A机械杭叉转债杭叉集团2023-03-23106AA机械盘龙转债盘龙药业2023-03-29194A医药资料来源Wind海通证券研究所截至3月17日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报10表5存续公告不赎回转债情况亿元代码名称最近一次公告不赎回日期余额评级不赎回截止日期代码名称最近一次公告不赎回日期余额评级不赎回截止日期127029SZ中钢转债2023311819AA202399113582SH火炬转债2022128418AA202357127037SZ银轮转债2023310699AA202399128078SZ太极转债2022125618AA202335110068SH龙净转债20233101889AA202369113647SH禾丰转债20221251467AA202332113626SH伯特转债202339781AA202398123083SZ朗新转债2022122548AA202331113634SH珀莱转债202339751AA202438128025SZ特一转债20221130212AA-2023228113598SH法兰转债202332275AA-202361123098SZ一品转债20221130405AA-2023529113025SH明泰转债2022225984AA2023825127057SZ盘龙转债2022119228A202328128082SZ华锋转债2023224202A2023630111000SH起帆转债2022119999AA-202358123078SZ飞凯转债2023222618AA2023630128041SZ盛路转债2022115053A2023114113027SH华钰转债2023217239A2023816127058SZ科伦转债202210312098AA20231028123046SZ天铁转债2023215058AA-2023815123057SZ美联转债20221028206AA-2023228113649SH丰山转债2023215499AA-2023515113537SH文灿转债20221028124AA-2023427123013SZ横河转债2023215038A2023725113585SH寿仙转债20221020100AA-2023419128106SZ华统转债2023215287AA2023814128111SZ中矿转债2022920115AA-2023919113534SH鼎胜转债2023211393AA-2023510110052SH贵广转债2022916289AA2023316123067SZ斯莱转债2023210240AA-202359127014SZ北方转债202298534AA202338127043SZ川恒转债2023241044AA-123031SZ晶瑞转债202293053A202332123092SZ天壕转债2023131414A2023630113629SH泉峰转债2022823619AA-20221122128095SZ恩捷转债2023131454AA2023630128128SZ齐翔转22022812680AA2023212128091SZ新天转债2023131153A2023630127030SZ盛虹转债20228114998AA2023111123012SZ万顺转债2023131122AA-20231231128030SZ天康转债202284083AA202323123085SZ万顺转22023131571AA-20231231127038SZ国微转债20227281493AA2023128110055SH伊力转债2023131243AA2023731110074SH精达转债2022727509AA2023127127065SZ瑞鹄转债2023118439A2023718123114SZ三角转债2022725901AA-2023125123148SZ上能转债2023111420A2023411123121SZ帝尔转债202276831AA-20221231110048SH福能转债20231101276AA202379132014SH18中化EB20226281091AAA20221227113615SH金诚转债202316764AA202376132018SHG三峡EB120226213170AAA2023630123080SZ海波转债202316149A202346113016SH小康转债2022426206AA-2023427128140SZ润建转债2023121089AA2023630128017SZ金禾转债2022124552AA2023111127064SZ杭氧转债202212151137AA2023316113051SH节能转债20221172999AA2023117123118SZ惠城转债20221213272A2023312128085SZ鸿达转债20211211337CCC2022128110061SH川投转债202212103482AAA2023129123034SZ通光转债2021127078A2022113113504SH艾华转债2022129463AA202338128109SZ楚江转债202111291823AA20221129资料来源Wind海通证券研究所截至3月17日下修方面目前已有156只转债触发下修上周无公司发布下修公告亚药转债公司董事会提议下修请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究可转债周报11表621年以来存续公告不下修转债情况亿元代码名称最近一次公告不下修日期余额评级不下修截止日期代码名称最近一次公告不下修日期余额评级不下修截止日期110073SH国投转债20233187999AAA2023917113535SH大业转债20221123500AA2023422128035SZ大族转债20233182299AA2023917123096SZ思创转债20221122817A2023520127022SZ恒逸转债20233182000AA2023916113576SH起步转债20221118266BBB-20235171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