事件：
　　3月15日，统计局公布1-2月投资、消费与工业数据。
　　数据要点：
　　2月固定资产投资有所回升，民间投资增速略有下滑。
　　数据显示，2022年1-2月固定资产投资53,577亿元，同比增长5.5%，较2022年12月提高0.4%。其中，民间固定资产投资29,420亿元，同比增长0.8%，较去年12月下降0.1%。单月看，2月份固定资产投资同比增长5.0%，较去年12月提高1.8%。固定资产投资有所回升，民间投资增速略有下滑。
　　房地产投资下行缓解，基建与制造业稳步增长。
　　分领域看，基建投资在去年高基数的情况下增长依旧强势，1-2月累计同比增长12.2%，较去年提高0.7%。制造业与房地产2月累计同比增长8.1%与-5.7%，较去年提高-1.0%、+4.3%。房地产投资的下滑趋势明显有所减缓，这是22年第四季度保教楼等刺激政策和疫情解封带来的需求释放共同作用，预计房地产投资将持续走好，成为固定资产投资增长平稳的又一助力。
　　基建投资将继续维持高增。
　　基建投资分项中，电热水投资增速维持高位，同比增长25.4%，较去年增速提高6.1%；水利公共设施投资同比增速有小幅下滑，下降0.5%至9.8%；交运仓储投资增速维持在9.2%左右。展望2023年，今年提前批专项债额度21.9万亿元，较去年增加50%，体现了基建仍是稳增长的重要抓手，后续政策将持续落地，基建投资增长走势稳中向好。
　　制造业投资增速小幅下降，行业增速差别较大。
　　制造业投资1-2月增速下滑至8.1%，较去年下降1.0%。细分项中，纺织业累计同比下降11%，较去年降幅超过15%；电气制造同比增长33.7%，增速较去年下降8.9%；汽车制造业增速明显，同比提高23.80%，增幅超过10%，可见2月以来疫情解封后汽车行业同样释放了不少积压的需求，未来汽车制造业投资将稳步增长。
　　地产投资下滑趋势减缓，房地产市场回暖明显。
　　房地产投资1-2月累计同比下降5.7%，跌幅较去年回升4.3%。回升主要依靠施工端数据好转，1-2月房屋施工面积累计同比下降4.4%，房屋新开工面积累计同比下降9.4%，降幅较去年回升超过10%；房屋竣工面积累计同比迎来多个月首次增加，增幅8.0%。房地产投资回暖主要是受到年前政策刺激、解封后房地产交易市场活跃的影响。随着多座城市下调首套住房贷款利率、居民收入预期转好等因素，未来房地产市场将持续活跃，推动房地产投资进一步向好。
　　房企拿地意愿仍然较弱。购置土地面积2022年12月累计同比下降53.4%；土地成交价款累计同比下降48.4%，跌幅连续5个月扩大。土地端刺激房地产投资积极性尚未被调动。
　　住房销售面积1-2月有较大回升，疫情新防控下将释放挤压的购房需求。
　　1-2月商品房销售面积为15,133万平方米，累计同比下降3.6%，较去年12跌幅回升超过20%。在解除疫情封控的大环境下，居民看房不再受线下约束，加之M2增速达到近期高点、消费者未来经济预期转好，多省市下调首套房贷利率等影响。预计2023年第一季度房地产销售市场将走出颓势、持续活跃，进而推动整个房地产投资扩大。
　　2月消费形式转好，但仍有较大上升空间。
　　社会消费品零售金额1-2月累计为77,067亿，同比增长3.5%。按消费类型看，商品零售、餐饮服务与社零同比分别增长2.9%、9.2%、3.5%，增速较去年12月分别扩大2.4%、15.5%、3.7%。可见春节期间因疫情解封，餐饮门店客流增加，餐饮销售有所恢复；商品零售受到春节消费潮的影响，增长稳定。预计短期内餐饮业的消费前景将持续转好。
　　限额以上企业的商品零售2月累积同比增长1.5%，较去年12月增速下滑0.4%。主要细分行业中，多数行业同比增速均上升，其中石油制品消费增速上升明显，由-3.8%上升至9.8%，纺织服装、家电音像增幅依旧为负，但有所回升。汽车行业增速下降4.3%，主要是由于年前补贴等措施透支部分需求，投资者仍在观望，预计年后在各地政府持续发放汽车消费券、补贴新能源汽车政策下，汽车市场将回归稳定增长。
　　工业增加值累计同比增速下滑，去年制造业和采矿业增速下行。
　　1-2月工业增加值同比增长2.4%，较去年12月上升1.1%，与去年同期相比下降5.1%。生产端增长速度低于居民消费增长，主要是因为年前以及春节期间因为疫情、过年等原因，工业生产人员不足；此外由于滞后性，企业生产难以实时匹配消费增长，预计在未来短期工业增加值会快速扩大，以适应新的市场需求。
　　分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业2月分别同比增长4.7%，2.1%，2.4%，较去年12月分别变化-2.6%，-0.9%，-2.6%。各行业变动幅度较为一致，都受到了春节人员返乡、疫情集中爆发的影响。
　　主要工业产品中，水泥产量累计同比增速从去年的-10.80%回升至-0.6%，这也印证了房地产施工端的活跃情况，较高需求拉动了水泥产量增速。
　　年初就业压力仍然较大。
　　2023年2月，全国城镇调查失业率为5.6%，较去年提高0.1%。按不同年龄阶段看，16-24岁青年人口失业率提升至历史新高18.1%，增幅1.4%。31个大城市城镇失

研究报告全文：债TableMessage券2023-03-16研债券点评报告究报2TableTitle月多项指标高于预期消费形势向好告2月经济受投资拉动影响明显房地产市场2023年2月宏观经济数据点评明显回升居民购房需求得到释放市场预期转好消费有所提升相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2023年2月美国CPI数据点评--20230315太2023年2月货币金融数据点评事件平--202303123月15日统计局公布1-2月投资消费与工业数据洋2023年2月美国非农数据点评证--20230312数据要点券2023年2月通胀数据点评--2月固定资产投资有所回升民间投资增速略有下滑股20230309份数据显示2022年1-2月固定资产投资53577亿元同比增长有55较2022年12月提高04其中民间固定资产投资29420限证券分析师张河生TableAuthor公电话021-55082206亿元同比增长08较去年12月下降01单月看2月份固定司证E-MAILzhanghstpyzqcom资产投资同比增长50较去年12月提高18固定资产投资有所执业资格证书编码S1190518030001券回升民间投资增速略有下滑研究报图表1固定资产投资与民间投资累计同比增速告资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P2房地产投资下行缓解基建与制造业稳步增长分领域看基建投资在去年高基数的情况下增长依旧强势1-2月累计同比增长122较去年提高07制造业与房地产2月累计同比增长81与-57较去年提高-1043房地产投资的下滑趋势明显有所减缓这是22年第四季度保教楼等刺激政策和疫情解封带来的需求释放共同作用预计房地产投资将持续走好成为固定资产投资增长平稳的又一助力图表2固定资产投资分项累计同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理基建投资将继续维持高增基建投资分项中电热水投资增速维持高位同比增长254较去年增速提高61水利公共设施投资同比增速有小幅下滑下降05至98交运仓储投资增速维持在92左右展望2023年今年提前批专项债额度219万亿元较去年增加50体现了基建仍是稳增长的重要抓手后续政策将持续落地基建投资增长走势稳中向好图表3基建投资各分项增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P3资料来源Wind太平洋研究院整理制造业投资增速小幅下降行业增速差别较大制造业投资1-2月增速下滑至81较去年下降10细分项中纺织业累计同比下降11较去年降幅超过15电气制造同比增长337增速较去年下降89汽车制造业增速明显同比提高2380增幅超过10可见2月以来疫情解封后汽车行业同样释放了不少积压的需求未来汽车制造业投资将稳步增长图表4制造业投资各分项增速资料来源Wind太平洋研究院整理地产投资下滑趋势减缓房地产市场回暖明显请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P4房地产投资1-2月累计同比下降57跌幅较去年回升43回升主要依靠施工端数据好转1-2月房屋施工面积累计同比下降44房屋新开工面积累计同比下降94降幅较去年回升超过10房屋竣工面积累计同比迎来多个月首次增加增幅80房地产投资回暖主要是受到年前政策刺激解封后房地产交易市场活跃的影响随着多座城市下调首套住房贷款利率居民收入预期转好等因素未来房地产市场将持续活跃推动房地产投资进一步向好图表5地产施工增速资料来源Wind太平洋研究院整理房企拿地意愿仍然较弱购置土地面积2022年12月累计同比下降534土地成交价款累计同比下降484跌幅连续5个月扩大土地端刺激房地产投资积极性尚未被调动图表6土地成交同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P5资料来源Wind太平洋研究院整理住房销售面积1-2月有较大回升疫情新防控下将释放挤压的购房需求1-2月商品房销售面积为15133万平方米累计同比下降36较去年12跌幅回升超过20在解除疫情封控的大环境下居民看房不再受线下约束加之M2增速达到近期高点消费者未来经济预期转好多省市下调首套房贷利率等影响预计2023年第一季度房地产销售市场将走出颓势持续活跃进而推动整个房地产投资扩大图表7商品房销售面积累计同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P6资料来源Wind太平洋研究院整理2月消费形式转好但仍有较大上升空间社会消费品零售金额1-2月累计为77067亿同比增长35按消费类型看商品零售餐饮服务与社零同比分别增长299235增速较去年12月分别扩大2415537可见春节期间因疫情解封餐饮门店客流增加餐饮销售有所恢复商品零售受到春节消费潮的影响增长稳定预计短期内餐饮业的消费前景将持续转好图表8社会消费品零售总额累计同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理限额以上企业的商品零售2月累积同比增长15较去年12月增速下滑04主要细分行业中多数行业同比增速均上升其中石油制品消费增速上升明显由-38上升至98纺织服装家电音像增幅依旧为负但有所回升汽车行业增速下降43主要是由于年前补贴等措施透支部分需求投资者仍在观望预计年后在各地政府持续发放汽车消费券补贴新能源汽车政策下汽车市场将回归稳定增长批注程盛1汽车消费与房地产交易市场走向是一致的吗两者有关联吗请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P7图表9大额消费细分品种当月同比增速2022-122023-020000粮油食品纺织服装家电音像石油制品汽车0000资料来源Wind太平洋研究院整理工业增加值累计同比增速下滑去年制造业和采矿业增速下行1-2月工业增加值同比增长24较去年12月上升11与去年同期相比下降51生产端增长速度低于居民消费增长主要是因为年前以及春节期间因为疫情过年等原因工业生产人员不足此外由于滞后性企业生产难以实时匹配消费增长预计在未来短期工业增加值会快速扩大以适应新的市场需求图表10工业增加值累计和当月同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P8资料来源Wind太平洋研究院整理分大类看采矿业制造业以及电热水生产与供应行业2月分别批注程盛2行业之间有联系吗不知道怎么评论同比增长472124较去年12月分别变化-26-09-26各行业变动幅度较为一致都受到了春节人员返乡疫情集中爆发的影响图表11工业增加值细分大类几何平均增速资料来源Wind太平洋研究院整理主要工业产品中水泥产量累计同比增速从去年的-1080回升请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P9至-06这也印证了房地产施工端的活跃情况较高需求拉动了水泥产量增速图表12主要工业产品产量累计同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理年初就业压力仍然较大2023年2月全国城镇调查失业率为56较去年提高01按不同年龄阶段看16-24岁青年人口失业率提升至历史新高181增幅1431个大城市城镇失业率有所下降为57降幅04高校就业压力依然较大未来期望经济复苏吸纳就业图表13城镇调查失业率请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P10资料来源Wind太平洋研究院整理2月多项指标高于预期消费形势向好2月经济受投资拉动影响明显其中房地产市场明显回升有望在将来重回正增长基建投资仍是稳经济的核心因素增长势头强劲消费端形势转好各项指标优于市场预期生产端增速略滞后于消费端预计工业生产近期将持续扩大风险提示国际银行事件对金融市场的扰动外需下滑超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月宏观经济数据点评P11投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明