报告摘要
　　事件：
　　2023年2月份，美国季调后CPI同比上涨6.0%，前值6.3%。
　　数据要点：
　　2月CPI同比、环比涨幅均下降，符合市场预期。
　　2月份美国季调后的CPI同比增长6.0%，符合预期，较上月下降0.3%，连续第八个月增速下滑，是2021年9月以来的最小同比涨幅。2月份环比上升0.4%，前值为0.5%，翘尾因素下降0.94%。虽然通胀涨幅均较1月有所收窄，但仍然处于高位。
　　食品和核心CPI环比维持增长，能源环比下降。
　　从结构看，美国核心CPI、食品在2月分别环比增长0.5%与0.4%，能源环比下降0.6%。剔除波动性较大的能源以及食品后，2月核心CPI同比增速与上月持平，均为5.5%，仍远高于美联储的政策目标2%。看能源细分项，能源商品环比增长0.5%，低于上个月的1.9%，其中，燃油环比在2月下跌了7.9%；能源服务环比下降1.7%，其中，公用管道燃气服务下跌了8%。整体上，能源对CPI的贡献度减弱。
　　服务业通胀仍为CPI主要驱动力。
　　从另外一种分类角度看，商品项的通胀虽然延续缓慢下行态势，但粘性仍强；服务业通胀是CPI处于高位的主要推动因素。
　　具体看商品项，刨除能源和食品后，家用家具和供给、服饰和娱乐用品增速加快明显；医疗用品有小幅上涨；运输产品、教育和酒精饮料均降价。
　　服务类CPI上升势头依旧迅猛，各细分项均涨价明显。细分来看，娱乐、住所、教育通信等服务的价格均保持增长，其中，娱乐增速连续2个月大幅加快。
　　预期3月CPI同比增速持续下滑，第二季度或能降至3%左右。
　　2月的通胀水平虽然略有下降，但仍然处于高位，就业市场表现依旧强劲，硅谷银行的破产使情况变得更为复杂和坎坷。下周议息会议上，陷入两难的美联储会更加谨慎地做出决策。经测算，3月美国CPI翘尾因素将下降1.34%，3月CPI同比增速将继续降为5.0%。展望更长时间段，在去年高基数的影响下后续CPI大概率将持续下行，6月的CPI同比增速可能会降到3.1%，下半年持续稳定在3%附近。
　　风险提示：
　　地缘政治局势持续发酵；
　　美国经济衰退超预期；
　　美联储货币政策超预期。

研究报告全文：债TableMessage券2023-03-15研债券点评报告究报TableTitle告2月CPI粘性仍在美联储加息陷入两难2023年2月美国CPI数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2023年2月货币金融数据点评太--20230312平2023年2月美国非农数据点评事件洋--202303122023年2月份美国季调后CPI同比上涨60前值63证2023年2月通胀数据点评--券20230309数据要点股2月CPI同比环比涨幅均下降符合市场预期份证券分析师张河生TableAuthor2月份美国季调后的CPI同比增长60符合预期较上月下降03连续第八个月增速下滑是2021年9月以来的最小同比涨幅有电话021-585022062月份环比上升04前值为05翘尾因素下降094虽然通胀限E-MAILzhanghstpyzqcom公涨幅均较1月有所收窄但仍然处于高位执业资格证书编码S1190518030001司图表1美国CPI同比增速证券研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理食品和核心CPI环比维持增长能源环比下降从结构看美国核心CPI食品在2月分别环比增长05与04能源环比下降06剔除波动性较大的能源以及食品后2月核心CPI同比增速与上月持平均为55仍远高于美联储的政策目标2看请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P2能源细分项能源商品环比增长05低于上个月的19其中燃油环比在2月下跌了79能源服务环比下降17其中公用管道燃气服务下跌了8整体上能源对CPI的贡献度减弱图表2美国食品能源与核心CPI分项环比增速资料来源iFinD太平洋研究院整理服务业通胀仍为CPI主要驱动力从另外一种分类角度看商品项的通胀虽然延续缓慢下行态势但粘性仍强服务业通胀是CPI处于高位的主要推动因素具体看商品项刨除能源和食品后家用家具和供给服饰和娱乐用品增速加快明显医疗用品有小幅上涨运输产品教育和酒精饮料均降价图表3美国商品CPI细分项环比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3资料来源iFinD太平洋研究院整理服务类CPI上升势头依旧迅猛各细分项均涨价明显细分来看娱乐住所教育通信等服务的价格均保持增长其中娱乐增速连续2个月大幅加快图表4美国服务CPI细分分项环比增速资料来源Wind太平洋研究院整理预期3月CPI同比增速持续下滑第二季度或能降至3左右2月的通胀水平虽然略有下降但仍然处于高位就业市场表现依旧强劲硅谷银行的破产使情况变得更为复杂和坎坷下周议息会议上陷入两难的美联储会更加谨慎地做出决策经测算3月美国CPI翘尾因素将下降1343月CPI同比增速将继续降为50展望更长时间段在去年高基数的影响下后续CPI大概率将持续下行请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P46月的CPI同比增速可能会降到31下半年持续稳定在3附近图表5美国CPI同比增速预测资料来源Wind太平洋研究院整理风险提示地缘政治局势持续发酵美国经济衰退超预期美联储货币政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题2023年2月美国CPI数据点评P5投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明