事件：
　　中国统计局公布数据显示，2023年2月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.0%，环比下降0.5%；1月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，环比持平。
　　数据要点：
　　春节错位以及去年高基数效应导致2月CPI同比增速下降。
　　2月份CPI同比上涨1.0%，较上月收窄1.1%。其中，环比下降0.5%，翘尾因素下降0.6%。同比涨幅减少主要受到春节错位带来2月部分食品价格下行以及去年高基数效应的影响。
　　鲜菜、鲜果和水产品环比由涨转跌，猪肉价格环比继续下行。
　　春节后年货采购需求回落，2月食品价格环比下降2.0%。从食品分项来看，鲜菜、鲜果与水产品价格较上月环比变化明显，成为拖累食品CPI环比的主要项目。受节后需求回落影响，2月鲜菜价格环比下降4.4%，鲜果价格环比下降1.2%，水产品价格环比下行1.5%。畜肉环比下跌5.9%，随着养殖户加快出栏，生猪供给持续增加叠加春节后处于消费淡季，猪肉价格环比跌幅较上月扩大0.6%至11.4%，此外，蛋类价格环比下跌3.6%，跌幅扩大1.5%；奶类和酒类价格2月环比均上涨0.3%，较上月环比增幅分别提高0.9和1.2个百分点。
　　非食品项较上月小幅走弱，交通通信和教育文娱环比下跌。
　　非食品项2月环比下跌0.2%，小幅走弱。具体来看，国际油价维持低位震荡，交通工具用燃料项2月环比上涨1.0%，交通工具使用和维修项环比下行1.4%，通信工具环比下行0.6%，综合作用下导致交通和通信细分项环比下跌0.5%；另外，居民消费需求仍较低，衣着类环比下行0.1%，生活用品及服务价格环比持平，受到春节效应影响，旅游项2月环比下降6.5%，教育文娱环比下降0.8%。
　　预计3月CPI同比增速将温和上行。
　　展望未来，2月份以来猪肉价格持续回调，随着国家启动猪肉储备收储工作，猪肉价格可能会逐步企稳。3月春节效应影响消退，食品价格环比降幅将有所收窄，同时国内消费正逐步复苏，对于通胀将起到一定支撑作用，但幅度相对有限，预计3月CPI同比增速将温和上行。
　　2月PPI同比降幅扩张，环比由降转持平。
　　2月份PPI同比增速下跌1.4%，降幅较上月扩大0.6个百分点。PPI环比增速由上月下降0.4%转为0.0%，2月翘尾因素较上月下降0.49个百分点。基数效应是导致PPI同比延续负增长的主要原因。分类看，生产资料价格2月环比转正至0.1%；生活资料价格环比下降0.3%，较上月持平。
　　采掘业原材料价格走势分化。
　　上游采掘业原材料价格走势分化，2月份铁矿石、有色矿与非金属矿分别环比上涨3.9%、2.1%与0.1%；国际油价保持横向震荡，国内石油相关产品价格回升，2月油气价格环比上涨1.7%；受国内增产保供政策持续发力的影响,煤炭价格环比降幅扩大1.7%至2.2%。
　　制造业细分：钢铁、化纤和有色增幅明显，其余多数行业价格走势有所下行。
　　制造业细分看，权重占比较大的农副食品、非金属矿、橡胶塑料等均有一定降幅，2月分别环比下降0.3%、0.7%与0.3%；钢铁、化纤和有色增幅明显，2月分别环比上升1.7%、1.4%、1.0%。石油加工板块价格由降转升，2月环比上涨0.6%。饮料也小幅上行，环比上涨0.3%，其余项均小幅下跌。
　　预期3月PPI同比仍将保持负增长。
　　全球经济增速放缓，国际大宗商品价格呈震荡走势，国内经济逐步复苏，煤炭价格进一步下降，其下游成本压力有望释放，工业品下游需求将进一步回暖。结合23年3月PPI翘尾因素下降1.08%，考虑到去年基数偏高，预计3月PPI同比仍将保持负增长。
　　风险提示：
　　国内地产基本面再度恶化；
　　国内春节后第二轮疫情爆发；
　　美联储货币政策转鸽。
　　

研究报告全文：债TableMessage券2023-03-09研债券点评报告究报TableTitleCPI超预期回落通胀总体温和可控告2023年2月通胀数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2023年2月PMI数据点评--20230301太2022年四季度货币政策执行报事件平告点评--20230228中国统计局公布数据显示2023年2月全国居民消费价格CPI洋2023年1月美国零售数据点评总水平同比上涨10环比下降051月全国工业生产者出厂价格证--20230216PPI同比下降14环比持平券股证券分析师张河生TableAuthor数据要点春节错位以及去年高基数效应导致2月CPI同比增速下降份电话021-585022062月份CPI同比上涨10较上月收窄11其中环比下降有E-MAILzhanghstpyzqcom限05翘尾因素下降06同比涨幅减少主要受到春节错位带来2月执业资格证书编码公S1190518030001部分食品价格下行以及去年高基数效应的影响司证图表1我国CPI同比增速券研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理鲜菜鲜果和水产品环比由涨转跌猪肉价格环比继续下行春节后年货采购需求回落2月食品价格环比下降20从食品分项来看鲜菜鲜果与水产品价格较上月环比变化明显成为拖累请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P2食品CPI环比的主要项目受节后需求回落影响2月鲜菜价格环比下降44鲜果价格环比下降12水产品价格环比下行15畜肉环比下跌59随着养殖户加快出栏生猪供给持续增加叠加春节后处于消费淡季猪肉价格环比跌幅较上月扩大06至114此外蛋类价格环比下跌36跌幅扩大15奶类和酒类价格2月环比均上涨03较上月环比增幅分别提高09和12个百分点图表2我国CPI食品细分项环比资料来源Wind太平洋研究院整理非食品项较上月小幅走弱交通通信和教育文娱环比下跌非食品项2月环比下跌02小幅走弱具体来看国际油价维持低位震荡交通工具用燃料项2月环比上涨10交通工具使用和维修项环比下行14通信工具环比下行06综合作用下导致交通和通信细分项环比下跌05另外居民消费需求仍较低衣着类环比下行01生活用品及服务价格环比持平受到春节效应影响旅游项2月环比下降65教育文娱环比下降08图表3我国CPI非食品细分项环比请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3资料来源Wind太平洋研究院整理预计3月CPI同比增速将温和上行展望未来2月份以来猪肉价格持续回调随着国家启动猪肉储备收储工作猪肉价格可能会逐步企稳3月春节效应影响消退食品价格环比降幅将有所收窄同时国内消费正逐步复苏对于通胀将起到一定支撑作用但幅度相对有限预计3月CPI同比增速将温和上行2月PPI同比降幅扩张环比由降转持平2月份PPI同比增速下跌14降幅较上月扩大06个百分点PPI环比增速由上月下降04转为002月翘尾因素较上月下降049个百分点基数效应是导致PPI同比延续负增长的主要原因分类看生产资料价格2月环比转正至01生活资料价格环比下降03较上月持平图表4我国PPI同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P4资料来源Wind太平洋研究院整理采掘业原材料价格走势分化上游采掘业原材料价格走势分化2月份铁矿石有色矿与非金属矿分别环比上涨3921与01国际油价保持横向震荡国内石油相关产品价格回升2月油气价格环比上涨17受国内增产保供政策持续发力的影响煤炭价格环比降幅扩大17至22图表5我国PPI采掘业分行业环比资料来源Wind太平洋研究院整理制造业细分钢铁化纤和有色增幅明显其余多数行业价格走势有所下行制造业细分看权重占比较大的农副食品非金属矿橡胶塑料等均有一定降幅2月分别环比下降0307与03钢铁化纤请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P5和有色增幅明显2月分别环比上升171410石油加工板块价格由降转升2月环比上涨06饮料也小幅上行环比上涨03其余项均小幅下跌图表6我国PPI制造业分行业环比资料来源Wind太平洋研究院整理预期3月PPI同比仍将保持负增长全球经济增速放缓国际大宗商品价格呈震荡走势国内经济逐步复苏煤炭价格进一步下降其下游成本压力有望释放工业品下游需求将进一步回暖结合23年3月PPI翘尾因素下降108考虑到去年基数偏高预计3月PPI同比仍将保持负增长风险提示国内地产基本面再度恶化国内春节后第二轮疫情爆发美联储货币政策转鸽请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P6投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明