事件：
　　2023年3月1日，国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数以及综合PMI产出指数。
　　数据要点：
　　2月制造业PMI指数延续上行态势。
　　2月制造业PMI指数为52.6%，较上月回升2.5个百分点，延续上行态势并位于高位。春节后疫情影响进一步消退，企业复工复产进程加快。非制造业景气水平同样有所提升，2月非制造业PMI商务活动指数较上月提升1.9个百分点至56.3%。综合PMI产出指数为56.4%，高于上月3.5个百分点，表明我国企业生产经营景气水平继续提升。
　　大、中、小型企业景气度水平均有所回升。
　　分企业规模来看，2月大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，比上月提升1.4、3.4和4.0个百分点，景气水平均有所回升。其中小型企业自2021年5月份以来首次重回扩张区间，显示出前期的纾困政策取得一定成效，目前经济修复基础较为坚实。
　　制造业市场供需两端均改善。
　　2月PMI生产指数较上月提升6.9个百分点至56.7%，供给端走强主要原因是春节后开工率明显上升所致。需求方面，新订单指数为54.1%，较上月提升3.2个百分点，PMI新出口订单指数提升6.3个百分点至52.4%，重回扩张区间，反映出外部需求同样有所好转。疫情影响逐步消退，制造业产需景气水平继续回暖。
　　产成品和原材料库存均增加。
　　2月PMI采购量指数较上月提升3.1个百分点至53.5%。库存方面，2月份产成品库存指数为50.6%，较上月提升3.4个百分点，原材料库存指数为49.8%，较上月回升0.2个百分点。产成品库存指数相比原材料提升幅度更大，表明国内需求稍显不足带来企业产成品库存被动增加。同时制造业企业生产速度加快，原材料库存消耗速度提升。
　　生产经营活动预期延续提升态势。
　　春节后疫情影响消退，消费复苏势头较强，带动制造业企业活力提升，2月生产经营活动预期上升1.9个百分点至57.5%，企业对未来经营的信心继续增强。
　　生产价格继续提升，企业盈利空间有所扩大。
　　生产价格方面，2月PMI原材料购进价格指数较上月上升2.2个百分点至54.4%，出厂价格指数上升2.5个百分点至51.2%，位于临界点以上。PMI出厂价格与原材料差值由-3.5%变为-3.2%，企业面临的成本压力减少，盈利空间有所扩大。
　　就业情况同样继续好转。
　　2月制造业从业人员指数为50.2%，较上月提高2.5个百分点，重回扩张区间，主要是春节后企业复工复产，招工率和员工返岗率提升所致。非制造业从业人员指数为50.2%，较上月提高3.5个百分点。
　　疫情影响消退，国内经济有望持续向好。
　　综上，2023年2月制造业PMI指数继续位于扩张区间，延续1月份上行态势，供需两端均走强。春节后疫情影响进一步消退，暂未出现大范围二次感染的情况，稳经济政策落地效果逐步显现，消费需求较为旺盛。我们预计3月制造业和服务业PMI指数将维持较高水平，国内经济有望持续向好。
　　风险提示：
　　国内疫情二次感染高峰对经济可能产生负面影响；
　　海外地缘因素的复杂性与不确定性。

研究报告全文：债TableMessage券2023-03-01研债券点评报告究报2TableTitle月PMI延续上行态势经济持续向好告2023年2月PMI数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2022年四季度货币政策执行报告点评--20230228太2023年1月美国零售数据点评事件平--202302162023年3月1日国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指洋2023年1月美国CPI数据点评数非制造业商务活动指数以及综合PMI产出指数证--20230215券数据要点股证券分析师张河生TableAuthor2月制造业PMI指数延续上行态势2月制造业PMI指数为526较上月回升25个百分点延续份电话021-58502206上行态势并位于高位春节后疫情影响进一步消退企业复工复产进有E-MAILzhanghstpyzqcom限程加快非制造业景气水平同样有所提升2月非制造业PMI商务活执业资格证书编码公S1190518030001动指数较上月提升19个百分点至563综合PMI产出指数为564司高于上月35个百分点表明我国企业生产经营景气水平继续提升证券图表1PMI指数走势研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理大中小型企业景气度水平均有所回升分企业规模来看2月大中小型企业PMI分别为537520请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月PMI数据点评P2和512比上月提升1434和40个百分点景气水平均有所回升其中小型企业自2021年5月份以来首次重回扩张区间显示出前期的纾困政策取得一定成效目前经济修复基础较为坚实制造业市场供需两端均改善2月PMI生产指数较上月提升69个百分点至567供给端走强主要原因是春节后开工率明显上升所致需求方面新订单指数为541较上月提升32个百分点PMI新出口订单指数提升63个百分点至524重回扩张区间反映出外部需求同样有所好转疫情影响逐步消退制造业产需景气水平继续回暖图表2我国制造业PMI细分生产与订单指数资料来源Wind太平洋研究院整理产成品和原材料库存均增加2月PMI采购量指数较上月提升31个百分点至535库存方面2月份产成品库存指数为506较上月提升34个百分点原材料库存指数为498较上月回升02个百分点产成品库存指数相比原材料提升幅度更大表明国内需求稍显不足带来企业产成品库存被动增加同时制造业企业生产速度加快原材料库存消耗速度提升图表3我国制造业PMI细分库存指数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月PMI数据点评P3资料来源Wind太平洋研究院整理生产经营活动预期延续提升态势春节后疫情影响消退消费复苏势头较强带动制造业企业活力提升2月生产经营活动预期上升19个百分点至575企业对未来经营的信心继续增强图表4我国制造业PMI细分生产经营活动预期指数资料来源Wind太平洋研究院整理生产价格继续提升企业盈利空间有所扩大生产价格方面2月PMI原材料购进价格指数较上月上升22个百分点至544出厂价格指数上升25个百分点至512位于临界点以上PMI出厂价格与原材料差值由-35变为-32企业面临的成本压力减少盈利空间有所扩大请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月PMI数据点评P4图表5我国制造业PMI细分价格指数资料来源Wind太平洋研究院整理就业情况同样继续好转2月制造业从业人员指数为502较上月提高25个百分点重回扩张区间主要是春节后企业复工复产招工率和员工返岗率提升所致非制造业从业人员指数为502较上月提高35个百分点图表6我国PMI就业指数资料来源Wind太平洋研究院整理疫情影响消退国内经济有望持续向好综上2023年2月制造业PMI指数继续位于扩张区间延续1月请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月PMI数据点评P5份上行态势供需两端均走强春节后疫情影响进一步消退暂未出现大范围二次感染的情况稳经济政策落地效果逐步显现消费需求较为旺盛我们预计3月制造业和服务业PMI指数将维持较高水平国内经济有望持续向好风险提示国内疫情二次感染高峰对经济可能产生负面影响海外地缘因素的复杂性与不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年2月PMI数据点评P6投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明