核心结论
　　本期（ 02月20日-02月24日）涨幅较大的行业分别为煤炭、钢铁、家用电器，分别较上期（02月17日）上涨7.43%、4.76%、3.60%。跌幅较大的板块为传媒、食品饮料、电子，分别较上期下跌2.92%、2.80%、2.43%。年初至今，除煤炭板块上涨20.36%外，其他的板块均呈现不同程度的下跌，跌幅较小的行业为社会服务、通信、交通运输，分别下跌0.95%、2.18%、2.43%。电子、电力设备、国防军工为下跌程度较深的行业，分别下降30.26%、21.79%和19.23%。
　　Wind全A市盈率：至02月24日，Wind全APE（TTM）17.93倍，约位于2000年以来30.74%的历史分位。Wind全A（除金融、石油石化）市盈率：至02月24日，Wind全A（除金融、石油石化） PE（TTM）29.20倍，约位于2000年以来39.64%的历史分位。本期（02月20日-02月24日）重要指数的风险溢价ERP较上期全部上升。上证50、沪深300、中证500、全AERP分别为7.425%、5.514%、1.179%、2.664%。
　　行业PE：处于PE估值历史分位较低的行业是煤炭、交通运输、银行。较高的前三位是社会服务、农林牧渔和汽车。处于PB估值历史分位较低的行业是银行、房地产、非银金融。食品饮料和国防军工PB估值历史百分位在60%以上。
　　 AH股溢价：至02月24日，AH股溢价指数为142.36，位于84.73%的历史百分位。
　　中美行业PE对比：至02月24日，A股相对美股PE偏高的行业为材料、可选消费、日常消费品、医疗保健、信息技术和电信业务。A股相对美股PE水平偏低的行业为能源、工业、金融、公用事业和房地产。
　　风险提示：货币政策超预期、疫情扩散超预期、中美摩擦加剧

研究报告全文：2023-02-25证券研究报告-策略研究全市场与各行业估值跟踪中外股票估值追踪及对比20230225证券分析师周雨电话010-88321580执业证号S119051103000201A股估值目录CONTENT02海外估值03中外估值对比本报告资料来源WINDBloomberg太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远核心结论本期02月20日-02月24日涨幅较大的行业分别为煤炭钢铁家用电器分别较上期02月17日上涨743476360跌幅较大的板块为传媒食品饮料电子分别较上期下跌292280243年初至今除煤炭板块上涨2036外其他的板块均呈现不同程度的下跌跌幅较小的行业为社会服务通信交通运输分别下跌095218243电子电力设备国防军工为下跌程度较深的行业分别下降30262179和1923Wind全A市盈率至02月24日Wind全APETTM1793倍约位于2000年以来3074的历史分位Wind全A除金融石油石化市盈率至02月24日Wind全A除金融石油石化PETTM2920倍约位于2000年以来3964的历史分位本期02月20日-02月24日重要指数的风险溢价ERP较上期全部上升上证50沪深300中证500全AERP分别为7425551411792664行业PE处于PE估值历史分位较低的行业是煤炭交通运输银行较高的前三位是社会服务农林牧渔和汽车处于PB估值历史分位较低的行业是银行房地产非银金融食品饮料和国防军工PB估值历史百分位在60以上AH股溢价至02月24日AH股溢价指数为14236位于8473的历史百分位中美行业PE对比至02月24日A股相对美股PE偏高的行业为材料可选消费日常消费品医疗保健信息技术和电信业务A股相对美股PE水平偏低的行业为能源工业金融公用事业和房地产风险提示货币政策超预期疫情扩散超预期中美摩擦加剧01A股估值02海外估值03中外估值对比图表1行业估值和股价涨跌幅本周行情PB历史分PE历史分涨跌幅风格板块PBPE位位年初至今近一周煤炭144267697142036743石油石化13577120845-514272本期02月20日-02月24日涨幅较大的基础化工249406156880-1098114钢铁1112601843443-1418476有色金属277331157646-1130147行业分别为煤炭钢铁家用电器分别较周期建筑材料1751441532208-1884158建筑装饰09272977111-394166上期02月17日上涨743476电力设备3865912851110-2179-181机械设备2583813364575-994147360跌幅较大的板块为传媒食品饮料公用事业1681652535493-1422029交通运输144160118221-243-011电子分别较上期下跌292280汽车2334383454797-1146070家用电器2624481467191-1318360243纺织服饰1882772472303-815289轻工制造2234113392473-1017318商贸零售2273973781616-1050-060消费农林牧渔32138110190948-800279年初至今除煤炭板块上涨2036外其食品饮料6947903611545-1081-280社会服务36642112128968-095-064他的板块均呈现不同程度的下跌跌幅较小医药生物331227246061-1648-046美容护理3213464516628-378-098房地产088121319257-1027039的行业为社会服务通信交通运输分别金融银行0500949244-1089045非银金融121281580198-1655009下跌095218243电子电力国防军工3506645529334-1923247电子2862753158143-3026-243设备国防军工为下跌程度较深的行业分计算机3663385718684-1189-196成长传媒212673493198-1865-292别下降30262179和1923通信2072212792161-218-073环保161482309158-1659080资料来源WIND太平洋证券研究院整理3请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比估值所反映的风险溢价ERP本期02月20日-02月24日重要指数的风险溢价ERP较上期全部上升上证50沪深300中证500全AERP分别为7425551411792664图表2重要指数风险溢价情况资料来源WIND太平洋证券研究院整理4请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股整体情况Wind全A市盈率至02月24日Wind全APETTM1793倍约位于2000年以来3074的历史分位Wind全A除金融石油石化市盈率至02月24日Wind全A除金融石油石化PETTM2920倍约位于2000年以来3964的历史分位图表3wind全A市盈率图表4wind全A剔除金融石油石化市盈率资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理5请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股整体情况Wind全A市净率至02月24日Wind全APBLF169倍约位于2000年以来1660的历史百分位Wind全A除金融石油石化市净率至02月24日Wind全A除金融石油石化PBLF244倍位于2000年以来3466的历史分位图表5wind全A市净率图表6wind全A剔除金融石油石化市净率资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理6请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股重要指数A股重要指数PE至02月24日上证50沪深300创业板50市盈率分别为967倍1187倍3809倍中证500中证1000中小板指创业板指市盈率分别为2444倍3089倍2460倍3824倍目前沪深300上证50中证500和中证1000指数市盈率均位于历史15分位数以上图表7上证50沪深300创业板50市盈率图表8创业板指中证500中小100中证1000市盈率资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理7请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股重要指数A股重要指数PB至02月24日上证50沪深300创业板50市净率分别为128倍140倍581倍中证500中证1000中小板指创业板指市净率分别为181倍243倍342倍507倍目前上证50创业板指和创业板50市净率位于历史30分位数以上图表9上证50沪深300创业板50市净率图表10中证500中小板指创业板指中证1000市净率资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理8请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股重要指数图表11A股重要指数的PE估值百分位2008年至今图表12A股重要指数的PB估值百分位2008年至今沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50中证1000沪深300上证50中小板指创业板指中证500创业板50中证1000当前值118796724603824244438093089当前值140128342507181581243最大值5071484867651378692751418414482最大值74671981715015891623814最小值80169414522704155827261894最小值117102239251144324171中位数1344113132235257308553694138中位数167154413519246630279当前分位2846250712221496203711911867当前分位1493307717494774123839322860资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理9请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股重要指数图表15A股重要指数间的估值比较百分位A股重要指数相对比较至02月24日创业板50上证50创业板指沪深300创业板综指沪深300的估值比值分别为394倍322倍和434倍创业板50上证50创业板指沪深300创业板综指沪深300比值的历史百分位分别为17581756和3455图表14A股重要指数间的估值比较创业板50上证50创业板指沪深300创业板综沪深300当前值394322434最大10218151408最小277242274中位数519414533当前分位175817563455资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理10请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比A股重要指数指数估值相对底部的空间对比2008年年底2013年年初2019年初三次市场低点估值水平来看多数重要指数的PE和PB估值仍高于历次底部估值仅有上证综指上证50PE估值低于2008年底中证500PE估值低于2012年底的底部水平上证综指和上证50PB估值低于2008年底上证综指上证50与中证500PB低于2012年底的底部水平图表13A股重要指数估值向下空间市盈率PETTM估值底市净率PBLF估值底当前向下区当前向下区当前向下区2012年底2018年底当前向下区当前向下区当前向下区2012年底-2018年底-证券简称2008年底20230224间相对间相对间相对2008年底-2013年-2019年20230224间相对间相对间相对2013年初2019年初2008年2013年2019年初初2008年2013年2019年上证综指1281001091202-60720231030196147122135-3133-8441033上证501218684967-200612481515205141106128-3758-9252072中小板指1402001852460756922983295239280254342431022153465创业板指-2902763824-31873856-251324507-101805633中证50017026016024444375-60152741431971521812673-8011923资料来源WIND太平洋证券研究院整理11请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比图表17A股行业PE估值的历史百分位A股行业估值行业PE处于PE估值历史分位较低的行业是煤炭交通运输银行较高的前三位是社会服务农林牧渔和汽车图表16A股行业PE估值资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比图表19A股行业PB估值百分位A股行业估值行业PB处于PB估值历史分位较低的行业是银行房地产非银金融食品饮料和国防军工PB估值历史百分位在60以上图表18A股行业PB估值资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理13请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比全A个股PEPB区间分布图表21全A个股PE区间分布个股PEPB个股层面显示当前2023022410-40倍区间市市盈率PETTM占比盈率占比3933低于前几次市场大底水平PE大于40倍占比所处区间2008123120121232018122820232243521高于前几次市场底端水平PB方面当前破净股占比0倍以下13971339101320500-10倍1073510869496690低于2018年市场底部和2012年市场底端水平10-20倍234825042417127220-30倍2058232119721446图表20A股行业PB估值区间分布30-40倍112011101224121440-50倍540591734804市净率PBLF占比50-60倍324370433552所处区间20081231201212320181228202322460-70倍2022642534100倍以下22313203107670-80倍1211741972960-1倍641595122161480-90倍1481191552381-2倍392046773852254790-100倍0610550621502-5倍4332389039905019100-200倍3512983775745倍以上8847069061744200倍以上256344293496资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理14请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比海外市场-港股图表23港股重要指数百分位港股重要指数至02月24日恒生国企856倍恒生指数981倍恒生红筹676倍PE估值分别位于2000年以来的31672858724的历史分位图表22港股重要指数的PE估值恒生中国企业指数恒生指数恒生香港中资企业指数当前值856981676最大299234371最小586851中位数96120119当前分位31672858724资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理15请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比海外市场-港股港股行业PE至02月24日所有恒生行业指数PE均低于70历史分位点其中工业和能源业指数PE低于2历史分位图表24港股行业指数PE图表25港股行业指数PE当前所处百分位资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理16请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比海外市场-港股港股行业PB至02月24日全部恒生行业指数PB均小于45历史分位点其中公用事业工业地产建筑业金融业资讯科技业和综合业指数PB均低于10历史分位图表26港股行业指数PB图表27港股行业指数PB当前所处分位资料来源WIND太平洋证券研究院整理资料来源WIND太平洋证券研究院整理17请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比AH股溢价至02月24日AH股溢价指数为14236位于8473的历史百分位图表28AH股溢价含百分位资料来源WIND太平洋证券研究院整理18请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远01A股估值02海外估值03中外估值对比AH股溢折价较大个股图表29AH股溢价个股对比溢价TopA股名称H股名称溢价率溢价LastA股名称H股名称溢价率Top1弘业期货弘业期货91470Last20中国神华中国神华3180Top2浙江世宝浙江世宝55286Last19建设银行建设银行3061Top3京城股份京城机电股份41284Last18中国石化中国石油化工股份2759Top4新华制药山东新华制药股份36614Last17皖通高速安徽皖通高速公路2742Top5石化油服中石化油服29928Last16中国银行中国银行2594Top6中信建投中信建投证券28193Last15宁沪高速江苏宁沪高速公路2470Top7中原证券中州证券27205Last14工商银行工商银行2237Top8安德利安德利果汁25633Last13浙商银行浙商银行2171Top9长城汽车长城汽车24395Last12农业银行农业银行1998Top10中船防务中船防务24130Last11福耀玻璃福耀玻璃1806Top11一拖股份第一拖拉机股份23811Last10海螺水泥海螺水泥1795Top12国联证券国联证券23386Last9潍柴动力潍柴动力1689Top13复旦张江复旦张江22849Last8交通银行交通银行1644Top14光大证券光大证券22657Last7药明康德药明康德1114Top15新天绿能新天绿色能源22570Last6中国中免中国中免998Top16中铝国际中铝国际21574Last5紫金矿业紫金矿业850Top17南京熊猫南京熊猫电子股份21537Last4邮储银行邮储银行654Top18申万宏源申万宏源20592Last3海尔智家海尔智家543Top19绿色动力绿色动力环保20577Last2中国平安中国平安131Top20中国人寿中国人寿19954Last1招商银行招商银行-266资料来源WIND太平洋证券研究院整理19请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远