事件：
　　2023年1月份，美国季调后CPI同比上涨6.3%，前值6.4%。
　　数据要点：
　　1月CPI环比回升，通胀仍高于市场预期。
　　1月份美国季调后的CPI同比增长6.3%，较上月小幅下降0.1%，连续第七个月增速下滑，创2021年10月以来最小增幅。1月份环比增长0.5%，涨幅为三个月以来最高水平，翘尾因素上升5.17%。虽然通胀已经从去年的历史高位逐步放缓，但环比和同比涨幅仍然超出市场普遍预期。
　　能源、食品和核心CPI均有增长，能源对CPI的整体贡献度加强。
　　从结构看，美国核心CPI、能源与食品在1月份分别环比增长0.4%、2.0%与0.5%。剔除波动性较大的能源以及食品后，1月核心CPI增速回落，同比上升5.6%，低于前值5.7%，但是仍远高于美联储的政策目标2%。能源、食品和核心项均有增长，对CPI环比回升起到支撑作用。看能源细分项，能源商品环比增长1.9%，高于上个月的-7.2%；能源服务涨价态势延续，环比增长2.1%，能源对CPI的整体贡献度加强。
　　商品通胀放缓，服务业通胀仍然顽固攀升。
　　从另外一种分类角度看，通胀的下行趋势已经从商品项逐步开启，商品通胀继续放缓的同时，服务业通胀飙升至40年以来的最高水平。
　　具体看商品项，刨除能源和食品后，服饰和医疗用品增速加快明显；家用家具和供给、娱乐用品和酒精饮料也均有小幅上涨；运输产品和教育均降价。
　　服务类CPI仍然在攀升中，各细分项均涨价明显，维持强劲态势。细分来看，住所、教育通信、娱乐等服务的价格保持快速增长，其中，娱乐和教育增速大幅加快。
　　预期2月CPI同比增速延续下滑态势，重点关注服务类通胀
　　1月的通胀水平虽然有所下降，但仍然超过了市场预期，相对于美联储设定好的坚定目标而言依然过高，这无疑将加大美联储后续的政策力度，实现2%的目标将变成一条更加漫长而崎岖的道路。目前，普通商品通胀已经有所放缓，但服务类通胀还没有看到明显的效果，1月的非农数据显示，强劲的就业市场保障了薪资的增长，这是阻碍服务类通胀下降的重要原因。经测算，2月CPI同比增速将降为5.2%，一季度美国CPI翘尾因素累计将升高2.79%，CPI同比增速到4月可能会降到4.4%。2022年形成的高基数会对2023年的CPI同比增速形成较大的拖累，后续美国CPI将维持下行态势，今年6月后将维持在3%附近波动。
　　风险提示：
　　地缘政治局势持续发酵；
　　美国疫情在冬季反复；
　　美国经济提前进入衰退

研究报告全文：债TableMessage券2023-02-15研债券点评报告究报TableTitle1月CPI环比转涨服务通胀顽固攀升告2023年1月美国CPI数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2023年1月通胀数据点评--20230211太2023年1月货币金融数据点评事件平--202302112023年1月份美国季调后CPI同比上涨63前值64洋2023年1月美国非农数据点评证--20230205数据要点券1月CPI环比回升通胀仍高于市场预期股证券分析师张河生TableAuthor1月份美国季调后的CPI同比增长63较上月小幅下降01连续第七个月增速下滑创2021年10月以来最小增幅1月份环比份电话021-58502206增长05涨幅为三个月以来最高水平翘尾因素上升517虽然有E-MAILzhanghstpyzqcom限通胀已经从去年的历史高位逐步放缓但环比和同比涨幅仍然超出市执业资格证书编码公S1190518030001场普遍预期司证图表1美国CPI同比增速券研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理能源食品和核心CPI均有增长能源对CPI的整体贡献度加强从结构看美国核心CPI能源与食品在1月份分别环比增长0420与05剔除波动性较大的能源以及食品后1月核心CPI请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P2增速回落同比上升56低于前值57但是仍远高于美联储的政策目标2能源食品和核心项均有增长对CPI环比回升起到支撑作用看能源细分项能源商品环比增长19高于上个月的-72能源服务涨价态势延续环比增长21能源对CPI的整体贡献度加强图表2美国食品能源与核心CPI分项环比增速资料来源iFinD太平洋研究院整理商品通胀放缓服务业通胀仍然顽固攀升从另外一种分类角度看通胀的下行趋势已经从商品项逐步开启商品通胀继续放缓的同时服务业通胀飙升至40年以来的最高水平具体看商品项刨除能源和食品后服饰和医疗用品增速加快明显家用家具和供给娱乐用品和酒精饮料也均有小幅上涨运输产品和教育均降价图表3美国商品CPI细分项环比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3资料来源iFinD太平洋研究院整理服务类CPI仍然在攀升中各细分项均涨价明显维持强劲态势细分来看住所教育通信娱乐等服务的价格保持快速增长其中娱乐和教育增速大幅加快图表4美国服务CPI细分分项环比增速资料来源Wind太平洋研究院整理预期2月CPI同比增速延续下滑态势重点关注服务类通胀1月的通胀水平虽然有所下降但仍然超过了市场预期相对于美联储设定好的坚定目标而言依然过高这无疑将加大美联储后续的政策力度实现2的目标将变成一条更加漫长而崎岖的道路目前普通商品通胀已经有所放缓但服务类通胀还没有看到明显的效果1月的非农数据显示强劲的就业市场保障了薪资的增长这是阻碍请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P4服务类通胀下降的重要原因经测算2月CPI同比增速将降为52一季度美国CPI翘尾因素累计将升高279CPI同比增速到4月可能会降到442022年形成的高基数会对2023年的CPI同比增速形成较大的拖累后续美国CPI将维持下行态势今年6月后将维持在3附近波动图表5美国CPI同比增速预测资料来源Wind太平洋研究院整理风险提示地缘政治局势持续发酵美国疫情在冬季反复美国经济提前进入衰退请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P5投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明