核心观点：
　　通过22Q4的预测结果与实际仓位对比，预测偏差较大的行业依次有非银、传媒、计算机、有色、医药、煤炭。造成偏差的原因主要有两点，一是预测模型自身的偏误；另一方面偏差反映出部分行业涨跌的定价权并不完全来自于公募，融资、北上、机构(自营、资管等非公募——下同)和私募等在一定阶段内成为某一行业资金主力会导致公募预测误差走扩。
　　从资金角度复盘不同投资主体对22Q4行业的影响情况：
　　规避逆势单向的分力，增持市场共识的合力，注意持续的边际变化。
　　全市场合力：计算机、医药；
　　北向主导：有色；
　　机构与北上：非银、传媒；
　　融资单向：煤炭。
　　结合23Q1（截至2.03）不同投资主体的资金流向来看，当前市场呈现出的共识与分歧主要体现在：
　　（1）2023年以来偏股型公募基金在大幅加仓计算机、电子、有色金属，计算机、电子共识在加大，北向资金仍是有色金属增持主力。
　　 （2）23年以来偏股型公募基金在大幅减仓银行、地产、食品饮料、生物医药，与北向资金的分歧在加大。
　　（3）23年以来偏股型公募基金、北向资金对电力设备行业由减持转向增持，两融资金加大了购买力度，三者对电力设备的共识加强。
　　综上，基于市场相关主体的资金行为看，选择市场合力的方向（计算机、电子、电力设备）或有超额收益。
　　风险提示：1.统计数据存在误差；2.模型存在偏差

研究报告全文：TableMessage2023-02-08策投资策略报告略研TableTitle究报资金的分歧与共识告核心观点TableSummary证券分析师张冬冬TableAuthor通过22Q4的预测结果与实际仓位对比预测偏差较大的行业电话13817265616依次有非银传媒计算机有色医药煤炭造成偏差的太E-MAILzhangddtpyzqcom原因主要有两点一是预测模型自身的偏误另一方面偏差反平执业资格证书编码S1190522040001映出部分行业涨跌的定价权并不完全来自于公募融资北上洋机构自营资管等非公募下同和私募等在一定阶段内成证相关报告为某一行业资金主力会导致公募预测误差走扩券市场在交易什么2023年第一从资金角度复盘不同投资主体对22Q4行业的影响情况股期--20230114份规避逆势单向的分力增持市场共识的合力注意持续的边际有2023年度策略系列四不同资产角度看变化限A股--202311公全市场合力计算机医药2023年度策略系列三只会提前不会迟司到的风格切换--202311北向主导有色证券2023年度策略系列二预期向现实的过机构与北上非银传媒研渡--202311究融资单向煤炭报2023年度策略系列一强预期向弱现实回摆--202311结合23Q1截至203不同投资主体的资金流向来看当前告市场呈现出的共识与分歧主要体现在年策略的观点风物长宜放眼量2023--2022121912023年以来偏股型公募基金在大幅加仓计算机电子有色金属计算机电子共识在加大北向资金仍是有色金属增持主力223年以来偏股型公募基金在大幅减仓银行地产食品饮料生物医药与北向资金的分歧在加大323年以来偏股型公募基金北向资金对电力设备行业由减持转向增持两融资金加大了购买力度三者对电力设备的共识加强综上基于市场相关主体的资金行为看选择市场合力的方向计算机电子电力设备或有超额收益风险提示1统计数据存在误差2模型存在偏差一资金的分歧与共识公募基金仓位高频预测模型是基于开放式普通股票型偏股混合型平衡混合型灵活配置型基金的持仓变化跟踪工具通过22Q4的预测结果与实际仓位对比预测偏差较大的行业依次有非银传媒计算机有色医药煤炭这一偏差背后的原因值得分析表1偏股型公募基金仓位测算结果Q4-Q3Q4融资净买入Q4融资增Q4北向资金动向Q4北上增行业Q3仓位Q4仓位Q4预测仓位Q4预测-Q4Q4涨跌幅仓位变化亿元减持力度亿元减持力度非银金融097128031201072870-4730-0126514014传媒0540700161410711408-1290-0133594031计算机30742611848505914182880012843011有色金属508416-093474059-244-7511-03314147060医药生物98111711901222051105677540148384016煤炭139067-072115048-1637613004422004社会服务09010701714603921843190081232030通信144103-0411410382373941040917009房地产271223-047261038-0906890052199015商贸零售1631640011840201002-213-0024482038银行283301018320019408-2256-0046627010国防军工466436-029452015083527003564003农林牧渔187164-023175012015-1208-011-476-004电子905866-039876010194-7013-016-1821-005综合0010010010110091348072006000000纺织服饰026027001034007727-144-003-010000交通运输283283000290007394-793-0032430010建筑装饰0580580000620053952858020619003石油石化102076-026081005-512-703-003-257-001美容护理0830870040910041031463018-374-017钢铁031033002032-001295-1469-0191740022电力设备18871772-1151766-006-3893182006-12830-022环保025032006025-006273353006254004家用电器208177-031167-010-009-283-00211938091食品饮料15621547-0151533-014057-1494-003-2551-008汽车383362-021347-015-043-1824-007-651-003轻工制造071097027081-016749047001668008建筑材料060094034074-020509-1764-0234233048公用事业075090015069-022-0411664007-4204-019基础化工339360020331-029-0532680009-976001机械设备211263053226-03757923490091691006数据来源Wind太平洋研究院整理造成偏差的原因主要有两点一是预测模型自身的偏误另一方面偏差反映出部分行业涨跌的定价权并不完全来自于公募融资北上机构自营资管等非公募下同和私募等在一定阶段内成为某一行业资金主力会导致公募预测误差走扩从资金角度复盘不同投资主体对22Q4行业的影响情况规避逆势单向的分力增持市场共识的合力注意持续的边际变化全市场合力计算机医药北向主导有色机构与北上非银传媒融资单向煤炭结合23Q1截至203不同投资主体的资金资金流向来看当前市场呈现出的共识与分歧主要体现在12023年以来偏股型公募基金在大幅加仓计算机电子有色金属计算机电子共识在加大北向资金仍是有色金属增持主力最新的仓位预测数据显示偏股型公募基金在大幅加仓计算机152电子060有色金属049对比22Q4数据看当前市场对计算机持续看好公募基金北向资金以及两融资金都呈现出持续的大力增持共识在加强电子行业仓位的快速上升是23年以来新的变化同时北向资金净流入12252亿元公募基金与北向在电子行业的共识在加强最后从有色金属行业看22Q4有色金属的偏差预测较大结合23年以来的北向资金流入数据看我们依然认为当前增持有色金属的主力是北向资金223年以来偏股型公募基金在大幅减仓银行地产食品饮料生物医药与北向资金的分歧在加大最新预测仓位数据显示偏股型公募基金减仓银行-089房地产-076食品饮料-047生物医药-040结合北向资金看北向基金对大金融中的房地产是减持而对银行却大力增持体现出北向资金防守的配置态度23年以来北向资金对大消费中的食品饮料和生物医药进行了持续的增持其中对食品饮料的增持力度更大反映出公募基金与北向资金的分歧在加大323年以来偏股型公募基金北向资金对电力设备行业由减持转向增持两融资金加大了购买力度三者对电力设备的共识加强最新数据显示23年以来公募基金对电力设备行业的仓位提升了025对仓位处于历史高位的电力设备而言加仓幅度是较大的同时北向资金增持力度从22Q4的减持转向当前的增持净流入资金为各行业最高两融资金当前的增持力度也为各行业最高资金净流入也较22Q4季度大幅增长综合看体现出当前公募基金北向和两融资金对当前电力设备行业的持续看好综上基于市场相关主体的资金行为看选择市场合力的方向计算机电子电力设备或有超额收益表2最新偏股型公募基金仓位测算23Q1截止23Q1截止2323Q1季度截至2323Q1截至22北向资金行业Q1预测-Q4增持力度增持力度预测仓位涨跌幅融资净买入额亿元净流入亿元计算机577152178527720105800020电子9260601234139000212252027有色金属4650491570171200711375045汽车394032125715200067717028电力设备17970259941035401827288047机械设备282019104812010055709020通信11601311331568016245000传媒07600689210750103714032基础化工364004966-1874-0065310015非银金融132003830109500220205048综合004002016-061-005000000建筑材料095001830075001881009石油石化076-0017841070012268010钢铁032-001739-297-0032718035环保030-002712001000220003国防军工434-00373514600081612008轻工制造093-0046580240001100014煤炭063-004501680005-751-011建筑装饰053-004597689005003000纺织服饰021-006489057001799017美容护理080-0071031780061327042家用电器168-010717-0040002447018公用事业073-0172111894009-609-007农林牧渔143-021471028001950008社会服务084-023072-018-001664012商贸零售141-024-0316130054314039交通运输250-033186713003-1017-003医药生物1131-040658-3236-0064109007食品饮料1500-047528-900-00120283033房地产147-076217988007-782-008银行212-089119103300212419019数据来源Wind太平洋研究院整理二风险提示1统计数据存在误差2模型存在偏差投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有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