事件：
　　2023年1月31日，国家统计局公布1月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数以及综合PMI产出指数。
　　数据要点：
　　疫情防控放开后综合PMI指数明显回升。
　　1月份我国综合PMI产出指数为52.9%，较上月大幅提升10.3个百分点。疫情防控政策在11-12月逐步走向完全放开后，各行业在经历了12月短暂的阵痛后终于在1月份迎来大幅度复苏。12月份大多数人处于首次感染新冠病毒的过程中，一定程度抑制了生产活动，进入1月份大多数人已经“阳康”，春节期间也没有出现所谓的二次感染高峰，制造业与非制造业的未来预期都有大幅好转。
　　非制造业PMI短时间内大幅度恢复至2022年最高点水平。
　　由于疫情防控对非制造业影响更大，非制造业景气水平在1月份恢复幅度更大。非制造业PMI商务活动指数1月份为54.4%，较上月回升12.8个百分点，提升力度相当于2022年5、6月之和，绝对水平也接近2022年最高点。
　　制造业PMI恢复力度较小但重回荣枯线之上。
　　1月制造业PMI指数为50.1%，较上月回升3.1个百分点，提升力度相对非制造业较少，但是重返扩张区间。其中，装备制造与高新技术制造行业分别提升4.7%与5.1%，提升力度大于整体制造业。
　　制造业供需两端同步改善。
　　1月PMI生产指数和新订单指数分别为49.8%和50.9%，较上月回升5.2和7.0个百分点，制造业产需景气水平明显回暖，但受春节假日因素影响，生产改善力度小于市场需求。
　　企业生产信心恢复，产成品和原材料库存主动增加。
　　库存方面，1月份产成品库存指数为47.2%，较上月提升0.6个百分点，原材料库存指数为49.6%，较上月回升2.5个百分点。春节期间，消费需求走强，制造业企业对于原材料补库存动力有所回升。
　　生产经营活动预期同样大幅提升。
　　受益于春节期间消费需求强烈，以及疫情新阶段下外部需求端出口订单增加，生产经营活动预期上升3.7个百分点至55.6%，企业对未来经营预期持持续看好，用工景气度显著回暖。
　　生产价格小幅上涨，企业盈利空间有所下降。
　　生产价格方面，1月PMI原材料购进价格指数较上月上升0.6个百分点至52.2%，出厂价格指数下降0.3个百分点至48.7%。PMI出厂价格与原材料差值由-2.6%变为-3.5%，下滑0.9个百分点，企业盈利空间有所下降。
　　就业情况同样有所回暖。
　　1月制造业从业人员指数为47.7%，较上月提高2.9个百分点，非制造业从业人员指数为46.7%，较上月提高3.8个百分点。
　　国内经济短暂阵痛期已过，迎来难得“平静期”。
　　综上，去年底我国疫情防控政策放松后，经济经历短暂的阵痛期后，在1月份开始迎来复苏，由于大多数人刚刚经历一波新冠病毒感染，体内抗体较强，二次感染的高峰到来可能需要数月，这段难得“平静期”国内经济复苏的态势将持续较好。
　　风险提示：
　　国内疫情二次感染高峰对经济可能产生负面影响；
　　海外地缘因素的复杂性与不确定性。
　　

研究报告全文：债TableMessage券2023-01-31研债券点评报告究报疫情防控放开的短暂阵痛期已过TableTitle告2023年1月PMI数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary2022年12月宏观经济数据点评--20230118太12月通胀数据点评--事件平202301122023年1月31日国家统计局公布1月份中国制造业采购经理洋2022年12月货币金融数据点评指数非制造业商务活动指数以及综合PMI产出指数证--20230110券数据要点股证券分析师张河生TableAuthor疫情防控放开后综合PMI指数明显回升1月份我国综合PMI产出指数为529较上月大幅提升103个份电话021-58502206百分点疫情防控政策在11-12月逐步走向完全放开后各行业在经有E-MAILzhanghstpyzqcom限历了12月短暂的阵痛后终于在1月份迎来大幅度复苏12月份大多执业资格证书编码公S1190518030001数人处于首次感染新冠病毒的过程中一定程度抑制了生产活动进司入1月份大多数人已经阳康春节期间也没有出现所谓的二次感证染高峰制造业与非制造业的未来预期都有大幅好转券研图表1我国综合PMI产出指数究报告资料来源Wind太平洋研究院整理非制造业PMI短时间内大幅度恢复至2022年最高点水平请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年1月通胀数据点评P2由于疫情防控对非制造业影响更大非制造业景气水平在1月份恢复幅度更大非制造业PMI商务活动指数1月份为544较上月回升128个百分点提升力度相当于2022年56月之和绝对水平也接近2022年最高点图表2我国非制造业PMI商贸活动指数资料来源Wind太平洋研究院整理制造业PMI恢复力度较小但重回荣枯线之上1月制造业PMI指数为501较上月回升31个百分点提升力度相对非制造业较少但是重返扩张区间其中装备制造与高新技术制造行业分别提升47与51提升力度大于整体制造业图表3我国制造业PMI指数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年1月通胀数据点评P3资料来源Wind太平洋研究院整理制造业供需两端同步改善1月PMI生产指数和新订单指数分别为498和509较上月回升52和70个百分点制造业产需景气水平明显回暖但受春节假日因素影响生产改善力度小于市场需求图表4我国制造业PMI细分生产与订单指数资料来源Wind太平洋研究院整理企业生产信心恢复产成品和原材料库存主动增加库存方面1月份产成品库存指数为472较上月提升06个百分点原材料库存指数为496较上月回升25个百分点春节期间消费需求走强制造业企业对于原材料补库存动力有所回升图表5我国制造业PMI细分库存指数请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年1月通胀数据点评P4资料来源Wind太平洋研究院整理生产经营活动预期同样大幅提升受益于春节期间消费需求强烈以及疫情新阶段下外部需求端出口订单增加生产经营活动预期上升37个百分点至556企业对未来经营预期持持续看好用工景气度显著回暖图表6我国制造业PMI细分生产经营活动预期指数资料来源Wind太平洋研究院整理生产价格小幅上涨企业盈利空间有所下降生产价格方面1月PMI原材料购进价格指数较上月上升06个百分点至522出厂价格指数下降03个百分点至487PMI出厂价格与原材料差值由-26变为-35下滑09个百分点企业盈利空间有所下降请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年1月通胀数据点评P5图表7我国制造业PMI细分价格指数资料来源Wind太平洋研究院整理就业情况同样有所回暖1月制造业从业人员指数为477较上月提高29个百分点非制造业从业人员指数为467较上月提高38个百分点图表8我国PMI就业指数资料来源Wind太平洋研究院整理国内经济短暂阵痛期已过迎来难得平静期综上去年底我国疫情防控政策放松后经济经历短暂的阵痛期后在1月份开始迎来复苏由于大多数人刚刚经历一波新冠病毒感请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年1月通胀数据点评P6染体内抗体较强二次感染的高峰到来可能需要数月这段难得平静期国内经济复苏的态势将持续较好风险提示国内疫情二次感染高峰对经济可能产生负面影响海外地缘因素的复杂性与不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2023年1月通胀数据点评P7投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明