事件：
　　2023年1月17日，国家统计局公布了固定资产投资、社会消费品零售额、规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据。
　　数据要点：
　　12月固定资产投资保持平稳增长。
　　数据显示，2022年1-12月固定资产投资572,138亿元，同比增长5.1%，较1-11月降低0.2%。其中，民间固定资产投资310,145亿元，同比增长0.9%，较上月下降0.2%。单月看，12月份固定资产投资同比增长3.2%，较上月提升2.5%。
　　基建投资保持高增速，房地产投资延续下滑态势。
　　分领域看，基建、制造业与房地产投资1-12月分别累计同比增长11.5%、9.1%与-10.0%，较1-11月份分别变化-0.1%、-0.2%、-0.2%。制造业投资相对较为稳定，基建投资增速继续保持高增长，一定程度上对冲了房地产投资增速的下滑。
　　基建投资有望将继续保持高增长。
　　基建投资分项中，电热水投资增速维持高位且持续回升，水利公共设施投资同比增速有小幅下滑，交运仓储投资保持提升趋势。展望未来，23年在全球经济下行的背景下，扩大内需尤为重要，对于基建的支持政策力度也在逐步加大，政策性银行信贷及政策性开发性金融工具等存在加量空间，基建投资作为拉动经济增长的重要途经，有望将继续保持高增长
　　制造业投资增速小幅下降，部分行业维持较高增速。
　　1-12月制造业投资累计同比增速下滑至9.1%，较1-11月下降0.2%。细分项中，有色、通用设备、汽车和电气等行业增速较11月有所提升，其余均有小幅下跌。其中，电气、TMT、化学原料、农副产品等行业的增速保持在15%以上，远高于行业平均。。
　　地产投资跌幅继续扩大，拿地与施工仍走弱。
　　房地产投资1-12月累计同比下降10.0%，延续1-11月跌幅扩大的态势。施工端数据依旧不理想，1-12月房屋施工面积累计同比下降7.2%，降幅较1-11月扩大0.7个百分点，房屋新开工面积累计同比下降39.4%，房屋竣工面积累计同比下降15.0%。预计23年房屋施工和新开工面积将维持较低水平，竣工方面将继续发力。
　　另外，房企拿地积极性受到抑制。购置土地面积1-12月累计同比下降53.4%；土地成交价款累计同比下降48.4%，跌幅扩大0.7%。企业拿地积极性仍不高，先行指标购置土地面积增速仍保持负增长，近期对于房企融资方面的政策利好频出，有助于在资金方面给予一定支持。
　　住房销售面积12月跌幅扩大，短期内房地产市场情绪仍较弱。
　　1-12月商品房销售面积为135,837万平方米，累计同比下降24.3%，较1-11月份跌幅扩大1.0%。前期房地产利好政策对房企融资方面给予大力支持，房地产供给端有望实现改善。需求端目前受疫情影响，居民收入预期较弱，购房意愿偏低，12月销售数据依旧较为疲软，预计短期内房地产市场情绪仍较弱，但随着首套住房贷款利率政策动态调整机制落地，住房需求有望进一步释放。
　　12月消费增速降幅收窄，多数主要细分项均有提升。
　　社会消费品零售金额1-12月累计为439,733亿，同比下降0.2%，较1-11月下滑0.1%。单月看，12月份社会消费品零售总额同比下降1.8%，较上月降幅收窄4.1%。其中，受疫情政策优化影响，线下消费场景受限，餐饮服务消费增速跌幅明显扩大，从上月-8.4%降至14.1%，占比90.2%的商品零售跌幅收窄，同比增速从-5.6%升至-0.1%。
　　限额以上企业的商品零售12月同比上涨3.2%，较11月增速提升6.4%。主要细分行业中，多数行业同比增速均提升，粮食食品、纺织服装和汽车消费均提升明显，三者合计占比48.3%，拉高了消费增速。而家电音像增速仍然为负，石油制品消费增速由正转负，小幅下降4.2%。
　　工业增加值累计同比增速下行，电热水增速提升明显。
　　1-12月工业增加值累计同比增长3.6%，较1-11月下降0.2%；单月看，12月同比增长1.3%，较11月份下降了0.9%，其中环比提升0.06%。
　　分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业12月分别同比增长4.9%，0.2%，7.0%，较11月分别变化-1.0%，-1.8%，+8.5%。单看12月份，隶属于基建的电热水增加值同比增速提升明显，制造业增速和采矿业均有所下滑。
　　制造业进一步细分看，除铁路交运、TMT、食品和纺织同比增速提升以外，其余行业增速均下滑。其中，化学和电气行业增加值仍保持10%以上的高增速。汽车制造业增加值12月同比下降5.9%，而11月份增速为4.9%
　　发电量同比增速提高，生铁、钢材产量同比增速由正转负。
　　主要工业产品来看，受到疫情影响，大量居民居家带来用电量提升，12月发电量同比增速提高2.9个百分点至3%，其中风电和太阳能发电增速加快。水泥和化学纤维同比增速降幅扩大，生铁、钢材产量同比增速由正转负，原煤、天然气生产增速略有放缓。
　　就业形势向好，青年人失业率连续下降。
　　2022年12月，全国城镇调查失业率为5.5%，较11月下降0.2%。虽然12月国内疫情逐步调整对经济造成一定压力，但就业形势总体向好。从就业结构来看，本地户籍人口失业率较上月小幅下降0.1%至5.4%；外来户籍人口失业率同样

研究报告全文：债TableMessage券2023-01-18研债券点评报告究报经济数据表现超预期有望逐步回暖复苏TableTitle告2022年12月宏观经济数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary12月通胀数据点评--20230112太2022年12月货币金融数据点评事件平--202301102023年1月17日国家统计局公布了固定资产投资社会消费洋遵义城投展期点评--品零售额规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据证20230104券数据要点股证券分析师张河生TableAuthor12月固定资产投资保持平稳增长份电话021-58502206有E-MAILzhanghstpyzqcom数据显示2022年1-12月固定资产投资572138亿元同比增限公执业资格证书编码S1190518030001长51较1-11月降低02其中民间固定资产投资310145亿司元同比增长09较上月下降02单月看12月份固定资产投证券资同比增长32较上月提升25研究报图表1固定资产投资与民间投资累计同比增速告资料来源Wind太平洋研究院整理基建投资保持高增速房地产投资延续下滑态势请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P2分领域看基建制造业与房地产投资1-12月分别累计同比增长11591与-100较1-11月份分别变化-01-02-02制造业投资相对较为稳定基建投资增速继续保持高增长一定程度上对冲了房地产投资增速的下滑图表2固定资产投资分项累计同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理基建投资有望将继续保持高增长基建投资分项中电热水投资增速维持高位且持续回升水利公共设施投资同比增速有小幅下滑交运仓储投资保持提升趋势展望未来23年在全球经济下行的背景下扩大内需尤为重要对于基建的支持政策力度也在逐步加大政策性银行信贷及政策性开发性金融工具等存在加量空间基建投资作为拉动经济增长的重要途经有望将继续保持高增长图表3基建投资各分项增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P3资料来源Wind太平洋研究院整理制造业投资增速小幅下降部分行业维持较高增速1-12月制造业投资累计同比增速下滑至91较1-11月下降02细分项中有色通用设备汽车和电气等行业增速较11月有所提升其余均有小幅下跌其中电气TMT化学原料农副产品等行业的增速保持在15以上远高于行业平均图表4制造业投资各分项增速资料来源Wind太平洋研究院整理地产投资跌幅继续扩大拿地与施工仍走弱房地产投资1-12月累计同比下降100延续1-11月跌幅扩大请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P4的态势施工端数据依旧不理想1-12月房屋施工面积累计同比下降72降幅较1-11月扩大07个百分点房屋新开工面积累计同比下降394房屋竣工面积累计同比下降150预计23年房屋施工和新开工面积将维持较低水平竣工方面将继续发力图表5地产施工增速资料来源Wind太平洋研究院整理另外房企拿地积极性受到抑制购置土地面积1-12月累计同比下降534土地成交价款累计同比下降484跌幅扩大07企业拿地积极性仍不高先行指标购置土地面积增速仍保持负增长近期对于房企融资方面的政策利好频出有助于在资金方面给予一定支持图表6土地成交同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P5资料来源Wind太平洋研究院整理住房销售面积12月跌幅扩大短期内房地产市场情绪仍较弱1-12月商品房销售面积为135837万平方米累计同比下降243较1-11月份跌幅扩大10前期房地产利好政策对房企融资方面给予大力支持房地产供给端有望实现改善需求端目前受疫情影响居民收入预期较弱购房意愿偏低12月销售数据依旧较为疲软预计短期内房地产市场情绪仍较弱但随着首套住房贷款利率政策动态调整机制落地住房需求有望进一步释放图表7商品房销售面积累计同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P6资料来源Wind太平洋研究院整理12月消费增速降幅收窄多数主要细分项均有提升社会消费品零售金额1-12月累计为439733亿同比下降02较1-11月下滑01单月看12月份社会消费品零售总额同比下降18较上月降幅收窄41其中受疫情政策优化影响线下消费场景受限餐饮服务消费增速跌幅明显扩大从上月-84降至-141占比902的商品零售跌幅收窄同比增速从-56升至-01图表8社会消费品零售总额当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理限额以上企业的商品零售12月同比上涨32较11月增速提升64主要细分行业中多数行业同比增速均提升粮食食品纺织服装和汽车消费均提升明显三者合计占比483拉高了消费增速而家电音像增速仍然为负石油制品消费增速由正转负小幅下降42图表9大额消费细分品种当月同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P7资料来源Wind太平洋研究院整理工业增加值累计同比增速下行电热水增速提升明显1-12月工业增加值累计同比增长36较1-11月下降02单月看12月同比增长13较11月份下降了09其中环比提升006图表10工业增加值累计和当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理分大类看采矿业制造业以及电热水生产与供应行业12月分别同比增长490270较11月分别变化-10-1885请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P8单看12月份隶属于基建的电热水增加值同比增速提升明显制造业增速和采矿业均有所下滑图表11工业增加值细分大类当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理制造业进一步细分看除铁路交运TMT食品和纺织同比增速提升以外其余行业增速均下滑其中化学和电气行业增加值仍保持10以上的高增速汽车制造业增加值12月同比下降59而11月份增速为49图表12工业增加值制造业细分当月同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P9资料来源Wind太平洋研究院整理发电量同比增速提高生铁钢材产量同比增速由正转负主要工业产品来看受到疫情影响大量居民居家带来用电量提升12月发电量同比增速提高29个百分点至3其中风电和太阳能发电增速加快水泥和化学纤维同比增速降幅扩大生铁钢材产量同比增速由正转负原煤天然气生产增速略有放缓图表13主要工业产品产量当月同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理就业形势向好青年人失业率连续下降请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P102022年12月全国城镇调查失业率为55较11月下降02虽然12月国内疫情逐步调整对经济造成一定压力但就业形势总体向好从就业结构来看本地户籍人口失业率较上月小幅下降01至54外来户籍人口失业率同样有所下降为57按不同年龄阶段看16-24岁青年人口失业率下降04个百分点至167大学生的就业形势略有好转25-59岁人口的失业率为48较上月下降02个百分点图表14城镇调查失业率资料来源Wind太平洋研究院整理经济数据表现超预期有望逐步回暖复苏12月份受到国内疫情防控政策调整影响疫情带来大面积感染情况较为严重药物及居家生活必需品消费量提升而投资中基建继续起到重要支撑作用房地产投资增速仍不乐观我国22年全年GDP同比增长3其中四季度GDP同比增速29超市场预期显示出经济总量稳中向好目前全国第一波疫情感染高峰期基本过去后续随着扩内需稳经济政策发力预计23年经济有望逐步回暖复苏请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P11风险提示原油因地缘政治再次涨价紧张的国际局势引发通胀超预期国内疫情恢复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告2022年12月宏观经济数据点评P12投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明