报告摘要
　　事件：
　　中国人民银行2023年1月10日发布数据显示，12月末新增社会融资规模1.31万亿元，新增人民币贷款1.4万亿元，新增人民币存款7242亿元。广义货币(M2)余额266.43万亿元,同比增长11.8%。
　　数据要点：
　　政府债券和企业债券拖累社融增速下滑。
　　12月末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%，较上月下降0.4%。其中，贷款项同比增速提升0.1%至10.9%；政府债券同比增速下跌2%至13.4%；企业债券同比增速为3.6%，较上月下降2.7%，可见政府债券和企业债券是拖累社融增速的主要原因。
　　12月份新增社会融资13100亿，同比少增10582亿元。进一步从结构上看，人民币贷款同比多增4004亿元，外币贷款同比少增1016亿，企业债券同比少增4876亿，而政府债券同比少增8893亿。
　　信贷同比走强，企业融资需求回暖。
　　12月份金融机构口径的新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2700亿元。其中，居民部门贷款新增1753亿，同比少增1963亿元；企业部门新增12637亿，同比多增6017亿元；非银金融机构少增390亿，同比少增1354亿元。
　　分部门看，居民部门短期与中长期贷款均同比少增，12月分别同比少增270亿与1693亿，较上月少增幅度有所降低，说明居民消费意愿与住房销量跟去年同期比依旧较弱，但随着地产利好政策不断释放，已经较上月有所改善。
　　企业部门的贷款同比多增6017亿，其中短期贷款同比多增638亿，中长期贷款同比多增8717亿。票据融资同比少增2941亿元。“稳增长”政策背景下，金融机构对于基建、制造业、房地产等领域的支持力度仍较大，带动跟实体经济密切相关的企业中长期贷款同比多增，成为信贷的重要支撑，而企业短期贷款小幅改善，企业融资需求有所回暖。
　　 M1、M2同比均下降，剪刀差扩大，企业投资热情不足。
　　12月份新增人民币存款7242亿元，同比少增4358亿元。其中，居民部门和机关团体同比多增，企业、财政存款和非银金融机构存款则同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由11.6%下降至11.3%。
　　 12月份M2同比增速11.8%，较上月下降0.6个百分点。其中，单位活期、单位定期与储蓄存款、M0在12月份同比增速较11月份分别变化-1.2%、-0.4%、1.2%。
　　此外，M1同比增速同样下降，12月同比增速为3.7%，较上月下降0.9个百分点。由于M1增速下降幅度更大，M2-M1剪刀差扩大，企业存款活期化意愿下降，投资热情不足。
　　社融数据不及预期，企业融资需求延续回暖。
　　12月新增社融数据不及预期主要原因一是受到政府债券发行节奏前置影响政府债券发行规模较低，二是“理财赎回”导致部分债券取消发行。12月以来防疫政策持续优化，受疫情扰动影响，国内消费需求不足，居民贷款需求仍较弱。考虑到前期多项政策持续发力，房地产保交楼专项借款支持力度增加，企业融资需求延续回暖态势。后续随着房地产政策落地以及疫情好转，预计社融信贷数据有望小幅回升，趋向稳定。
　　风险提示：
　　国内疫情反弹超预期；
　　宽松政策力度加大预期。

研究报告全文：债TableMessage券2023-01-10研债券点评报告究报TableTitle社融数据不及预期企业融资需求延续回暖告2022年12月货币金融数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary遵义城投展期点评--20230104太2022年11月宏观经济数据点评事件平--20221216中国人民银行2023年1月10日发布数据显示12月末新增社会洋2022年11月美国CPI数据点评融资规模131万亿元新增人民币贷款14万亿元新增人民币存证--20221216款7242亿元广义货币M2余额26643万亿元同比增长118券股证券分析师张河生TableAuthor数据要点政府债券和企业债券拖累社融增速下滑份电话021-5850220612月末社会融资规模存量为34421万亿元同比增长96较有E-MAILzhanghstpyzqcom限上月下降04其中贷款项同比增速提升01至109政府债券执业资格证书编码公S1190518030001同比增速下跌2至134企业债券同比增速为36较上月下降司27可见政府债券和企业债券是拖累社融增速的主要原因证券图表1社融同比增速研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理12月份新增社会融资13100亿同比少增10582亿元进一步从结构上看人民币贷款同比多增4004亿元外币贷款同比少增1016请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P2亿企业债券同比少增4876亿而政府债券同比少增8893亿图表2社融新增规模以及同比变化资料来源Wind太平洋研究院整理信贷同比走强企业融资需求回暖12月份金融机构口径的新增人民币贷款14万亿元同比多增2700亿元其中居民部门贷款新增1753亿同比少增1963亿元企业部门新增12637亿同比多增6017亿元非银金融机构少增390亿同比少增1354亿元图表3新增人民币贷款及其细分项资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3分部门看居民部门短期与中长期贷款均同比少增12月分别同比少增270亿与1693亿较上月少增幅度有所降低说明居民消费意愿与住房销量跟去年同期比依旧较弱但随着地产利好政策不断释放已经较上月有所改善图表4居民部门新增贷款资料来源Wind太平洋研究院整理企业部门的贷款同比多增6017亿其中短期贷款同比多增638亿中长期贷款同比多增8717亿票据融资同比少增2941亿元稳增长政策背景下金融机构对于基建制造业房地产等领域的支持力度仍较大带动跟实体经济密切相关的企业中长期贷款同比多增成为信贷的重要支撑而企业短期贷款小幅改善企业融资需求有所回暖图表5企业部门新增贷款请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P4资料来源Wind太平洋研究院整理M1M2同比均下降剪刀差扩大企业投资热情不足12月份新增人民币存款7242亿元同比少增4358亿元其中居民部门和机关团体同比多增企业财政存款和非银金融机构存款则同比少增从存款增速看金融机构各项存款余额同比增速由116下降至113图表6新增人民币存款及其细分项资料来源Wind太平洋研究院整理12月份M2同比增速118较上月下降06个百分点其中单位活期单位定期与储蓄存款M0在12月份同比增速较11月份分别变化-12-0412请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P5图表7M2拆分项同比增速资料来源Wind太平洋研究院整理此外M1同比增速同样下降12月同比增速为37较上月下降09个百分点由于M1增速下降幅度更大M2-M1剪刀差扩大企业存款活期化意愿下降投资热情不足图表8M2-M1剪刀差资料来源Wind太平洋研究院整理社融数据不及预期企业融资需求延续回暖12月新增社融数据不及预期主要原因一是受到政府债券发行节奏前置影响政府债券发行规模较低二是理财赎回导致部分债券取消发行12月以来防疫政策持续优化受疫情扰动影响国内消费需求不足居民贷款需求仍较弱考虑到前期多项政策持续发力房地产保请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P6交楼专项借款支持力度增加企业融资需求延续回暖态势后续随着房地产政策落地以及疫情好转预计社融信贷数据有望小幅回升趋向稳定风险提示国内疫情反弹超预期宽松政策力度加大预期请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P7投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明