事件：
　　中国统计局公布数据显示，2023年1月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比增长0.8%；1月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，环比下降0.4%。
　　数据要点：
　　春节假期、优化的防疫政策以及低基数效应导致1月CPI同比增速回升。
　　1月份CPI同比上涨2.1%，较上月扩大0.3%。其中，环比增长0.8%，翘尾因素上升1.4%。同比涨幅扩大主要受到春节年货采购，疫情防控政策优化，以及2022年同期低基数效应的影响。
　　新鲜蔬果和水产品环比涨幅扩大，猪肉价格环比下行。
　　食品价格受到春节年货采购需求的拉动，1月环比上涨2.0%。从食品分项来看，鲜菜、鲜果与水产品涨幅均有扩大，是拉动食品CPI环比上行的主力。鲜菜价格环比上行19.6%，鲜果价格环比上行9.2%，水产品价格环比上行5.5%。随着生猪供给持续增加，猪肉价格下降了10.8%，降幅较上个月扩大2.1%，牛羊肉价格依然较为平稳。新鲜蔬果价格的大幅提振主要受春节影响，生猪价格走弱是季节性供强需弱导致。随着冻肉收储政策的落实，供过于求的矛盾或将得到缓解，猪价可能边际回升。
　　非食品项较上月小幅走高，旅游价格大幅上涨，油价下降。
　　非食品项1月环比较上月小幅回升0.5个百分点至0.3%。国内疫情防控政策优化调整，叠加春节效应，线下消费景气度提振，旅游价格大幅升高，环比增长9.3%。国际油价维持低位波动，对交通燃料价格有持续的压制作用，1月交通工具用燃料环比下行2.3%。居民对消费品的需求依然比较低迷，衣着类环比下行0.5%，生活用品及服务价格环比持平。
　　2月消费回升，CPI或将得到良好支撑。
　　展望未来，国家发展改革委在2月6日发布了猪粮比过度下跌一级预警,国家将启动猪肉储备收储工作，2月猪肉价格可能会小幅上涨；随着防疫政策的进一步优化，生活半径逐步打开，若居民的超额储蓄有效转化为消费，将为通胀提供良好的支撑，推动2月CPI上行，通胀压力整体可控。
　　1月PPI同比降幅小幅扩张，环比降幅有所收窄。
　　1月份PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，虽继续为负值，但降幅略微收窄0.1个百分点。1月翘尾因素下降0.53个百分点。分类看，生产资料价格下降0.5%，降幅较上月收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.3%，降幅较上月扩大0.1个百分点。
　　采掘业原材料价格走势分化。
　　上游采掘业中，1月份铁矿石与有色矿分别环比上涨3.4%和0.7%；煤炭、油气与非金属矿分别下滑0.5%、5.5%、0.1%。全球经济正处于衰退周期，国际油价短期震荡走弱，导致国内石油相关产品价格下降；煤炭受国内增产保供政策持续发力的影响,价格逐步向合理区间回落。
　　制造业细分：钢铁涨幅最大，石油加工降幅明显。
　　制造业细分看，权重占比较大的农副食品、石油加工、化工等均有一定降幅，1月分别环比下降1.4%、3.2%与1.3%；钢铁增幅明显，1月环比上升1.5%。饮料、烟草和医药也小幅上行，分别环比上涨0.4%、0.5%和0.6%；其余项均小幅下跌。
　　预期2月PPI同比增速维持低位震荡。
　　全球经济增长动能减弱，带动国际大宗商品价格震荡走低，导致国内主要工业品价格将继续下行。这能够部分缓解中下游企业的成本压力，刺激需求回暖。结合23年2月PPI翘尾因素下降0.49%，预计2月PPI同比增速或将继续保持低位震荡。
　　风险提示：
　　国内地产基本面再度恶化；
　　国内春节后第二轮疫情爆发；
　　美联储货币政策转鸽。
　　

研究报告全文：债TableMessage券2023-02-11研债券点评报告究报TableTitleCPI增长温和PPI延续收缩态势告2023年1月通胀数据点评相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary美国2022年四季度GDP数据点评--20230203太2023年2月美联储议息会议点事件平评--20230203中国统计局公布数据显示2023年1月全国居民消费价格CPI洋亚太股份业绩预告点评--总水平同比上涨21环比增长081月全国工业生产者出厂价格证20230202PPI同比下降08环比下降04券股证券分析师张河生TableAuthor数据要点春节假期优化的防疫政策以及低基数效应导致1月CPI同比增份电话021-58502206速回升有E-MAILzhanghstpyzqcom限1月份CPI同比上涨21较上月扩大03其中环比增长执业资格证书编码公S119051803000108翘尾因素上升14同比涨幅扩大主要受到春节年货采购疫司情防控政策优化以及2022年同期低基数效应的影响证券图表1我国CPI同比增速研究报告资料来源Wind太平洋研究院整理新鲜蔬果和水产品环比涨幅扩大猪肉价格环比下行食品价格受到春节年货采购需求的拉动1月环比上涨20从请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P2食品分项来看鲜菜鲜果与水产品涨幅均有扩大是拉动食品CPI环比上行的主力鲜菜价格环比上行196鲜果价格环比上行92水产品价格环比上行55随着生猪供给持续增加猪肉价格下降了108降幅较上个月扩大21牛羊肉价格依然较为平稳新鲜蔬果价格的大幅提振主要受春节影响生猪价格走弱是季节性供强需弱导致随着冻肉收储政策的落实供过于求的矛盾或将得到缓解猪价可能边际回升图表2我国CPI食品细分项环比资料来源Wind太平洋研究院整理非食品项较上月小幅走高旅游价格大幅上涨油价下降非食品项1月环比较上月小幅回升05个百分点至03国内疫情防控政策优化调整叠加春节效应线下消费景气度提振旅游价格大幅升高环比增长93国际油价维持低位波动对交通燃料价格有持续的压制作用1月交通工具用燃料环比下行23居民对消费品的需求依然比较低迷衣着类环比下行05生活用品及服务价格环比持平图表3我国CPI非食品细分项环比请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P3资料来源Wind太平洋研究院整理2月消费回升CPI或将得到良好支撑展望未来国家发展改革委在2月6日发布了猪粮比过度下跌一级预警国家将启动猪肉储备收储工作2月猪肉价格可能会小幅上涨随着防疫政策的进一步优化生活半径逐步打开若居民的超额储蓄有效转化为消费将为通胀提供良好的支撑推动2月CPI上行通胀压力整体可控1月PPI同比降幅小幅扩张环比降幅有所收窄1月份PPI同比下降08降幅较上月扩大01个百分点PPI环比下降04虽继续为负值但降幅略微收窄01个百分点1月翘尾因素下降053个百分点分类看生产资料价格下降05降幅较上月收窄01个百分点生活资料价格下降03降幅较上月扩大01个百分点图表4我国PPI同比增速请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P4资料来源Wind太平洋研究院整理采掘业原材料价格走势分化上游采掘业中1月份铁矿石与有色矿分别环比上涨34和07煤炭油气与非金属矿分别下滑055501全球经济正处于衰退周期国际油价短期震荡走弱导致国内石油相关产品价格下降煤炭受国内增产保供政策持续发力的影响价格逐步向合理区间回落图表5我国PPI采掘业分行业环比资料来源Wind太平洋研究院整理制造业细分钢铁涨幅最大石油加工降幅明显制造业细分看权重占比较大的农副食品石油加工化工等均有一定降幅1月分别环比下降1432与13钢铁增幅明显请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P51月环比上升15饮料烟草和医药也小幅上行分别环比上涨0405和06其余项均小幅下跌图表6我国PPI制造业分行业环比资料来源Wind太平洋研究院整理预期2月PPI同比增速维持低位震荡全球经济增长动能减弱带动国际大宗商品价格震荡走低导致国内主要工业品价格将继续下行这能够部分缓解中下游企业的成本压力刺激需求回暖结合23年2月PPI翘尾因素下降049预计2月PPI同比增速或将继续保持低位震荡风险提示国内地产基本面再度恶化国内春节后第二轮疫情爆发美联储货币政策转鸽请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券点评报告报告标题P6投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明